投資公司對外財務(wù)治理淺析

摘 要 投資公司財務(wù)治理涉及的環(huán)節(jié)較多，需要處理的利益關(guān)系復(fù)雜，再加上當(dāng)前我國相關(guān)的法規(guī)并不健全，這些都增加了投資公司進(jìn)行有效財務(wù)治理的難度。投資公司在財務(wù)治理特別是在對被投進(jìn)行財務(wù)治理的過程中應(yīng)妥善處理包括人和法人在內(nèi)的各利益相關(guān)者的關(guān)系，爭取多方共贏。
　　 關(guān)鍵詞 投資公司 財務(wù)治理
投資公司是通過占有其他企業(yè)一定份額的股權(quán)，以股東身份對其參、控股企業(yè)依法進(jìn)行產(chǎn)權(quán)治理，開展資本經(jīng)營，謀求股東財富最大化的企業(yè)。投資公司不直接經(jīng)營產(chǎn)品，或者從某種意義上說，投資公司作為經(jīng)營資本、經(jīng)營企業(yè)的企業(yè)，其產(chǎn)品就是企業(yè)本身。財務(wù)治理是企業(yè)治理的核心，投資公司作為專業(yè)從事資本經(jīng)營的企業(yè)，更應(yīng)該將財務(wù)治理作為其企業(yè)治理的重中之重。特別是在投資公司進(jìn)行對外財務(wù)治理也就是對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理的時候，依據(jù)的是《公司法》等法律制度，主要依靠股東身份對被投企業(yè)進(jìn)行控制和，它不能對企業(yè)進(jìn)行直接的財務(wù)指揮，這就要求投資公司在對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理時更要講究方式。
對被投資企業(yè)的財務(wù)治理是投資公司財務(wù)治理的一個重要方面，也是投資公司財務(wù)治理的特色所在�？傮w而言，投資公司對被投資企業(yè)的財務(wù)治理職能主要體現(xiàn)在以下幾個方面：①確定被投企業(yè)特別是被控股企業(yè)經(jīng)營者的財務(wù)責(zé)任。在實(shí)際工作中必須制定一系列指標(biāo)來考核被控股企業(yè)的財務(wù)狀況和指標(biāo)完成情況，如凈資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)收益率等，由投資公司法定代表人和被控股企業(yè)法定代表人簽訂資產(chǎn)經(jīng)營責(zé)任書，將經(jīng)營財務(wù)目標(biāo)用契約形式予以確定；②隨時從動態(tài)上把握參、控股企業(yè)財務(wù)情況及其趨勢。為此，必須推動投資公司參與、控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)財務(wù)一體化，使企業(yè)經(jīng)常性財務(wù)信息、重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)信息能及時、正確、完整地傳達(dá)到投資公司，為其進(jìn)行調(diào)控提供必要保證；③開展財務(wù)監(jiān)控、保護(hù)投資公司的正當(dāng)權(quán)益。投資公司必須依法對被投企業(yè)的籌資、投資、資產(chǎn)治理、本錢用度、利潤及財務(wù)報告等企業(yè)財務(wù)活動進(jìn)行全面的監(jiān)視和治理。以下就具體從對被投企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)職員治理、預(yù)算治理、內(nèi)控治理、目標(biāo)責(zé)任治理等幾個方面進(jìn)行論述，并重點(diǎn)關(guān)注各個方面與企業(yè)內(nèi)部財務(wù)治理的不同之處。
1 財務(wù)制度和財務(wù)職員治理
與內(nèi)部財務(wù)治理不同的是，投資公司對被投企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)職員并不具有自然的治理權(quán)限，而對財務(wù)制度和財務(wù)職員的治理對一個企業(yè)的財務(wù)治理而言又至關(guān)重要，這就要求投資公司應(yīng)該盡可能通過尋求對被投企業(yè)的控股地位實(shí)現(xiàn)對其財務(wù)制度和財務(wù)職員的控制，即使不能控制也應(yīng)該有相當(dāng)?shù)挠绊懥Γ�否則投資公司在進(jìn)行投資決策時就應(yīng)該慎重。
對于自己擁有控制能力的被投企業(yè)或者叫被控企業(yè)，為了加強(qiáng)對其財務(wù)治理，規(guī)范企業(yè)的會計核算工作，進(jìn)步會計信息質(zhì)量，維護(hù)投資者的利益，投資公司可根據(jù)會計法、企業(yè)會計準(zhǔn)則、企業(yè)會計制度等法律法規(guī)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，直接參與甚至牽頭制定適合該企業(yè)的財務(wù)治理規(guī)定、內(nèi)部會計控制制度和內(nèi)部會計治理制度，規(guī)范被控企業(yè)重要財務(wù)決策的審批程序和賬務(wù)處理程序，完善對資金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等各項(xiàng)資產(chǎn)的治理制度，建立健全合同治理制度，使企業(yè)內(nèi)部的決策、執(zhí)行、監(jiān)視三者之間層次分明，權(quán)責(zé)對稱，責(zé)任明確。投資公司可以定期或不定期地對被控企業(yè)的制度建設(shè)和執(zhí)行情況進(jìn)行抽查，對于存在的限期整改，并納進(jìn)對企業(yè)產(chǎn)權(quán)代表的考核項(xiàng)目。在此基礎(chǔ)上，有條件的投資公司還可以通過建立大型機(jī)系統(tǒng)，將所有被控企業(yè)的財務(wù)信息都集中在計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)上，隨時調(diào)用、查詢各企業(yè)的憑證、賬簿、報表等信息，隨時把握各企業(yè)的經(jīng)營情況，及時發(fā)現(xiàn)存在的題目。
與控制財務(wù)制度同等重要的是控制財務(wù)職員，究竟財務(wù)制度終極主要是財務(wù)職員在執(zhí)行。根據(jù)對各被投企業(yè)的控制程度和各企業(yè)的實(shí)際財務(wù)會計治理水平，投資公司可向被控企業(yè)委派財務(wù)總監(jiān)、財務(wù)主管或財務(wù)會計職員，從而更全面的把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基本情況，真實(shí)反映企業(yè)的財務(wù)狀況，杜盡會計作假行為，為投資公司的重大決策提供財務(wù)保障。
財務(wù)職員委派制是通過向被投企業(yè)直接委派財務(wù)職員來控制或把握其財務(wù)活動，便于投資公司整體利益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。實(shí)際工作中一般采用會計主管委派制。即投資公司通過投資協(xié)議或控制被投公司董事會對被投企業(yè)派出財務(wù)主管職員，委派的財務(wù)主管納進(jìn)投資公司財務(wù)部分職員編制并進(jìn)行同一治理與考核獎罰，全面負(fù)責(zé)被投企業(yè)的財務(wù)事務(wù)，直接進(jìn)進(jìn)被投企業(yè)的治理層。為了避免會計主管在面臨兩級公司雙重領(lǐng)導(dǎo)時無法有效處理投資公司、被投企業(yè)和個人利益之間的矛盾沖突題目，一方面應(yīng)賦予財務(wù)主管較高的權(quán)力，假如只是作為被投企業(yè)的中層治理職員，其參與決策的作用難以發(fā)揮；另一方面應(yīng)細(xì)化對財務(wù)主管的業(yè)績考核與賞罰，避免其處于游離狀態(tài)，既無壓力，也無動力。被委派財務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)定期向投資公司述職，年度終了應(yīng)提交正式述職報告，并由所在單位領(lǐng)導(dǎo)和投資公司主管部分簽署意見，作為考核依據(jù)。
除委派專門財務(wù)職員外，投資公司往往還可以向被投企業(yè)派出董事、監(jiān)事，他們和專門財務(wù)職員一起構(gòu)成投資公司對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理的主力和前沿。
2 全面預(yù)算治理
作為企業(yè)日常經(jīng)營運(yùn)作的重要工具，全面預(yù)算是企業(yè)治理支持流程之一，與其他治理支持流程相互作用，共同支持企業(yè)的業(yè)務(wù)流程。通過實(shí)施全面預(yù)算治理，可以明確并量化企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)、規(guī)范企業(yè)的治理控制、落實(shí)各責(zé)任中心的責(zé)任、明確各級責(zé)權(quán)、明確考核依據(jù)，為企業(yè)的成功提供保證。制度是一個企業(yè)的行動指南，預(yù)算則是對制度的量化。投資公司對被投企業(yè)的控制很大程度上就取決于對被投企業(yè)的預(yù)算控制。
投資公司應(yīng)該盡可能獨(dú)立的直接組織對被投企業(yè)全面預(yù)算的制定，并盡量擺脫被投企業(yè)對預(yù)算制定的影響，但這并不是要求投資公司閉門造車，獨(dú)斷專行，預(yù)算制定還是應(yīng)該以被投企業(yè)的實(shí)際情況為條件，以最大限度的發(fā)揮各方潛力、最大程度的保證和平衡各方利益為原則，不過投資公司應(yīng)可能的把握對預(yù)算制定程序的控制，對預(yù)算制定的決策權(quán)的控制。
全過程的預(yù)算治理是投資公司參與被投企業(yè)財務(wù)治理的有效方法。投資公司不可能全面了解被投企業(yè)的每一個經(jīng)營細(xì)節(jié)，但只要保證被投企業(yè)的經(jīng)營始終處在預(yù)算之內(nèi)，被投企業(yè)就基本處在投資公司的控制之中。
全面預(yù)算治理過程中主要應(yīng)該配套解決的題目有完善預(yù)算的控制、跟蹤、預(yù)警機(jī)制；建立預(yù)算的及時糾偏機(jī)制；落實(shí)與預(yù)算治理相對應(yīng)的考核、賞罰機(jī)制。
3 內(nèi)控治理
與制度治理和預(yù)算治理一樣，內(nèi)控治理也是投資公司對被投進(jìn)行財務(wù)治理的一個重要手段。由于投資公司所投企業(yè)一般是普通生產(chǎn)或服務(wù)型企業(yè)，其內(nèi)部治理環(huán)節(jié)較投資公司自身更為復(fù)雜，內(nèi)控治理的重要性更為突出。
內(nèi)控審計是投資公司對被投企業(yè)尤其是被控企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部財務(wù)控制的一個重要組成部分。投資公司可通過內(nèi)審委員會對各被投企業(yè)定期、不定期進(jìn)行全面審計或針對財務(wù)收支、資產(chǎn)經(jīng)營效益、產(chǎn)權(quán)代表離任及其他專題進(jìn)行專項(xiàng)審計，以及時發(fā)現(xiàn)和解決，對企業(yè)的內(nèi)控審計，必要時也可委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行。
內(nèi)控審計屬于事中審計，對審計建議的可操縱性和治理見效性要求很高，很多內(nèi)控審計任務(wù)源于高層治理者的和預(yù)感，提出的內(nèi)部控制審計要求一般都是針對或近期公司治理經(jīng)營效益等重要方面的題目和治理中的重點(diǎn)、難點(diǎn)或熱門。內(nèi)控審計應(yīng)以公司規(guī)范治理為關(guān)鍵點(diǎn)，以公司效益、最輕易帶來風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)為重點(diǎn)。
除內(nèi)部審計外，投資公司每年還應(yīng)該委托指定的中介機(jī)構(gòu)對被投企業(yè)進(jìn)行年度審計。為了真實(shí)反映題目，達(dá)到預(yù)期效果，在審計之前應(yīng)先召集中介機(jī)構(gòu)審計職員逐一對企業(yè)財務(wù)存在的題目和漏洞進(jìn)行分析，制定審計計劃和審計重點(diǎn)，然后再進(jìn)行目的明確的審計，充分利用外部審計氣力，防止走過場的例行審計。
對外貸款、投資、擔(dān)保是比較輕易產(chǎn)生風(fēng)險的環(huán)節(jié)，投資公司對被投企業(yè)的此類活動應(yīng)該通過參與被投企業(yè)董事會決策或簽訂專門協(xié)議等形式嚴(yán)格控制或把握。通過對貸款、投資項(xiàng)目的控制，可以有效控制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，防止企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。另外，對外擔(dān)保是企業(yè)一項(xiàng)重要的或有負(fù)債，企業(yè)假如隨意對外提供擔(dān)保，其造成的損失將可能是非常巨大的。為了減少風(fēng)險和損失，投資公司應(yīng)嚴(yán)格控制所投企業(yè)的對外擔(dān)保行為。
4 目標(biāo)責(zé)任治理
為了使投資公司正確把握被控企業(yè)經(jīng)營狀況，正確評價其經(jīng)營業(yè)績,有效實(shí)現(xiàn)目標(biāo)責(zé)任治理，必須建立一套適用的財務(wù)指標(biāo)考核體系，以便開展財務(wù)分析與監(jiān)視�？梢韵率鲋笜�(biāo)為主，同時根據(jù)企業(yè)的不同情況和特點(diǎn)輔之以其他指標(biāo)：以守舊速動比率指標(biāo)作為反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的指標(biāo)；以存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為衡量公司在資產(chǎn)治理方面的效率指標(biāo)；以資產(chǎn)負(fù)債率作為反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)；以凈值報酬率和凈資產(chǎn)增值率作為衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。
另外，投資公司在對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)目標(biāo)責(zé)任治理的同時，還應(yīng)該結(jié)合一些重要的非財務(wù)指標(biāo)。目前，得到公認(rèn)的評價企業(yè)成效的非財務(wù)指標(biāo)有：①市場占有率，即企業(yè)在其產(chǎn)品市場中的份額；②產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)指標(biāo)，包括產(chǎn)品瑕疵率、返修率、退貨率和顧客滿足度等；③生產(chǎn)率指標(biāo)，它常用單位雇員增加額和每一直接人工小時生產(chǎn)量表示；④人力資源指標(biāo)。在信息技術(shù)及日新月異的今天，人力資源的重要性甚至超過了有形資產(chǎn)。因此，多數(shù)企業(yè)將雇員對本企業(yè)的滿足程度、雇員培訓(xùn)與計劃、勞動力活動狀況、雇員技能、職位提升等有關(guān)人力資源的指標(biāo)作為考核子公司經(jīng)理職員成效的重要依據(jù)；⑤企業(yè)創(chuàng)新能力指標(biāo)。
投資公司可根據(jù)實(shí)際情況，通過實(shí)施預(yù)算治理，把總體責(zé)任分解為各項(xiàng)指標(biāo)，下達(dá)給各所投企業(yè)，同各所投企業(yè)的產(chǎn)權(quán)代表簽訂經(jīng)濟(jì)責(zé)任狀，公道確定產(chǎn)權(quán)代表的收進(jìn)水平，明確賞罰考核指標(biāo)，充分調(diào)動企業(yè)產(chǎn)權(quán)代表的積極性和創(chuàng)造性，確保完成資產(chǎn)保值增值任務(wù)。
在進(jìn)行目標(biāo)責(zé)任治理時，激勵約束機(jī)制是否完善是該項(xiàng)工作能否有效開展的關(guān)鍵。除了將目標(biāo)責(zé)任與被投企業(yè)高管的薪金、獎金直接掛鉤外，投資公司還可以對被投企業(yè)的高管層實(shí)行實(shí)股制、虛擬持股制、經(jīng)營層融資持股（MBO）、股票期權(quán)、股票增值權(quán)等長期性激勵約束機(jī)制。
5 利益分配治理
投資公司通過上述種種財務(wù)治理措施終極是為了使在被投企業(yè)中的股權(quán)分額得到盡可能的增值，這也是投資公司的收益來源。不過股權(quán)增值只是投資公司的帳面收益，要將賬面收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金收益，就必須經(jīng)過被投企業(yè)的利益分配過程。以股東身份控制被投企業(yè)的利益分配是投資公司實(shí)現(xiàn)自身利潤的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
投資公司參與被投企業(yè)的利益分配主要體現(xiàn)在兩個方面，一是以內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移或用度轉(zhuǎn)移的形式實(shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移；二是直接參與利潤分配。
內(nèi)部價格轉(zhuǎn)移是指投資公司通過與被投企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易以高于市價向被投企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或以低于市價受讓被投企業(yè)資產(chǎn)，從而以價差實(shí)現(xiàn)對被投企業(yè)利潤的轉(zhuǎn)移。用度轉(zhuǎn)移是指投資公司將自己公司發(fā)生的用度轉(zhuǎn)移到被投企業(yè)列支，這也可以實(shí)現(xiàn)對被投企業(yè)利潤的稅前分配。
價格轉(zhuǎn)移和用度轉(zhuǎn)移都要求投資公司對被投企業(yè)有相當(dāng)?shù)目刂屏�，而且這兩種辦法還要求妥善處理相關(guān)涉稅題目和利益沖突題目，所以其適用性不強(qiáng)，而直接參與利潤分配則應(yīng)該是主要的利益分配手段。
企業(yè)在進(jìn)行利潤分配時要公道處理股東股利與保存收益之間的關(guān)系，一方面要使企業(yè)有足夠的能力進(jìn)行發(fā)展，另一方面，又要使投資者得到滿足，使更多的投資者愿意投資，進(jìn)而壯大企業(yè)。另外，對被投企業(yè)的利益分配，投資公司還應(yīng)該留意處理好股東與企業(yè)之間的利益分配關(guān)系和大股東與小股東之間的利益分配關(guān)系。

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