出口企業(yè)財務風險動向及防范

內容摘要：本文針對市場變化、人民幣升值的潛伏風險、國際金融風險、應收賬款治理薄弱等因素可能給出口企業(yè)帶來的財務風險，提出了建立多元化市場結構、利用外匯市場規(guī)避外幣貶值（人民幣升值）風險、公道平衡贏利能力和財務安全度、培養(yǎng)國際性財務治理人才等風險防范措施。　　關鍵詞：市場多元化 匯率市場化 國際金融風險 套期保值 遠期外匯合約
　　
　　近幾年，隨著我國經濟的迅速增長，出口企業(yè)的國際市場不斷擴大，貿易額逐年創(chuàng)出新高，出口企業(yè)所持的外匯、應收賬款等外幣資產也在逐年增加，加進WTO后這一趨勢更加明顯。進口國家的反傾銷訴訟帶來的出口企業(yè)市場變化、人民幣升值的潛伏風險、國際金融風險、應收賬款治理薄弱等已成為影響出口企業(yè)財務安全的主要題目，急需進行深進研究，找出積極應對措施。
　　
　　出口企業(yè)主要財務風險影響因素分析
　　
　　國際市場聚變
　　市場聚變使出口企業(yè)在資金運動的銷售環(huán)節(jié)受阻，現金流量急劇下降，財務狀況惡化，有時甚至是產生毀滅性的后果。最近，我國家電行業(yè)的龍頭老大長虹、TCL、康佳、廈華等在美國的“彩電反傾銷”案中敗訴就是明顯的例證。家電出口企業(yè)在“彩電反傾銷”案中敗訴，長虹、TCL、康佳、廈華等四家特別調查對象的傾銷稅率分別為24.48%、22.36%、11.36%和4.35%，海爾、海信等九家應訴企業(yè)的稅率為21.49%，其他未應訴中國企業(yè)的稅率為78.45%。彩電行業(yè)利潤極薄，只要加10%的稅，出口就再無利可圖，在更高稅率的情況下，這些企業(yè)進進美國市場的大門實際上已經封閉。這一市場多年來一直是我國家電企業(yè)利潤的一大來源，這樣的市場聚變對家電企業(yè)無疑是致命的打擊，由于利潤來源渠道已被封堵，企業(yè)必須尋找新的出路，否則會一蹶不振。隨著我國經濟與世界經濟的融合，我國會有更多的企業(yè)進進國際市場，企業(yè)的生存和發(fā)展不同程度的要依靠國際市場，國際市場的變化會直接給企業(yè)帶來財務風險。
　　
　　人民幣升值壓力及匯率市場化
　　我國加進WTO后，對外貿易歷年出現巨額順差，已積累了大量外匯儲備。而貿易伙伴國則出現對華貿易逆差。美國、日本等主要西方國家以為人民幣幣值處在較低水平，降低了其本國企業(yè)同類產品的國際競爭力，所以強烈要求人民幣升值。對此，我國國內專家學者也有不同觀點。一種觀點以為，人民幣匯率維持在目前水平，有利于出口企業(yè)擴大出口，擴大我國產品的國際市場份額，同時也增加創(chuàng)匯能力。假如人民幣升值，不但出口企業(yè)會受到打擊，而且會出現貿易逆差。另一種觀點以為，目前人民幣的匯率較低，與人民幣較強的購買力嚴重不符，只利于別國占有更多我國資源，而不利于我國占有更多別國資源。作者支持后一種觀點，由于資源對于一個國家的經濟發(fā)展是相當重要的，由資源短缺而引起的國際糾紛一直在持續(xù)，任何一方都不愿將日益珍貴的資源廉價送給別人。作者以為，在不遠的將來，人民幣升值會成為現實，之后便是匯率完全市場化，人民幣匯率由國際外匯市場決定。這樣的結果會使出口企業(yè)面臨一系列新的財務風險。首先，人民幣升值可能會使出口產品價格競爭力降低，銷售收進下降，減少營業(yè)現金流進，財務狀況惡化。其次，人民幣升值，即外幣貶值，使出口企業(yè)以外幣計價的資產貶值。再次，當匯率完全市場化之后，外匯市場客觀上存在的不穩(wěn)定，會使匯率處于不斷的變動之中，出口企業(yè)手持的各種外幣資產價值存在升值或貶值的可能。人民幣升值和匯率市場化是市場經濟發(fā)展的必然選擇，在不遠的將來會成為現實，由人民幣匯率可能的變動而導致的種種風險就是我國出口企業(yè)面臨的潛伏財務風險。
　　
　　國際金融風險
　　在世界經濟一體化的背景下，企業(yè)財務運作的金融環(huán)境，不再是國內金融，而是國際金融。國際金融風險的存在，會直接地、不同程度地影響到經濟高度依存的任何一個國家和地區(qū)的企業(yè)經營，受到的影響最直接、程度最大確當然是出口企業(yè)。1997年的亞洲金融危機就是最明顯一例。亞洲金融風暴造成亞洲地區(qū)多數國家貨幣貶值、經濟停滯或倒退，眾多企業(yè)財務狀況惡化，甚至倒閉，出口企業(yè)普遍受到沉重的打擊。金融危機從兩個方面直接影響了出口企業(yè)的財務狀況。第一，應收賬款不能及時收回，資金周轉困難。世界經濟一體化的表現之一是國際資金運動一體化，世界經濟體系中的任何一個部分發(fā)生變化，都會發(fā)生牽一發(fā)而動全身的現象。在金融危機暴發(fā)地區(qū)，貨幣貶值，經濟衰退。假如出口企業(yè)的貿易伙伴位于金融危機發(fā)生地區(qū)，則貿易伙伴的財務狀況首先惡化，拖欠出口企業(yè)的應收賬款不能及時償還，出口企業(yè)資金周轉受到嚴重影響，引起出口企業(yè)財務狀況惡化。第二，出口企業(yè)所在地區(qū)貨幣相對升值，出口額減少。假如貿易伙伴所在地區(qū)發(fā)生金融危機，相對于金融危機暴發(fā)地區(qū)貨幣貶值而言，出口企業(yè)所在地區(qū)貨幣相對升值，出口企業(yè)產品價格相對昂貴，會引起銷售額下降，經營現金流量減少，導致財務狀況惡化。
　　
　　應收賬款治理薄弱
　　隨著我國對外貿易的增長，出口企業(yè)的應收賬款的余額也隨之增加，由于缺乏對國外客戶資信狀況的充分了解和對應收賬款的有效治理，應收賬款呆壞賬風險逐漸加大。應收賬款是企業(yè)最重要的活動資產之一，對企業(yè)財務狀況的好壞有重要影響，應收賬款余額大，占用資金多，直接影響企業(yè)資金的正常循環(huán)，必然造成企業(yè)活動資金緊張，假如發(fā)生壞賬，直接造成企業(yè)資金損失，嚴重情況下會造成企業(yè)資金鏈斷裂。假如企業(yè)為了緩解資金緊張的狀況，需要從外部融進資金，這必然導致資金本錢上升，假如融進資金屬于負債，還會增加公司的償債壓力。所以應收賬款治理已成為出口企業(yè)財務風險的重要影響因素之一。
　　
　　出口企業(yè)財務風險防范措施
　　
　　建立多元化市場結構
　　為避免市場聚變對企業(yè)造成的財務困境，出口企業(yè)應密切關注國際市場的變化，根據國際市場需求的變化，建立多元化市場結構，盡量避免對單一地區(qū)或單一國家市場的過分依靠。并且在保持既有市場的同時，要不斷開拓新的市場。在開拓和建立市場的時候，不但要關注市場所在地區(qū)的經濟層面，還要關注政治層面。從近幾年的國際市場變動來看，除貿易糾紛引起市場不穩(wěn)定之外，地區(qū)政治不穩(wěn)定，以及由此引起的軍事沖突已成為破壞市場穩(wěn)定的另一動因。
　　
　　利用外匯市場規(guī)避外幣貶值風險
　　外匯市場的存在，為出口企業(yè)規(guī)避外匯風險提供了多種可能的途徑。
　　及時調整幣種結構。由于匯率變動，使出口企業(yè)外幣資產存在貶值的風險，所以財務治理職員要及時猜測手持的各種外幣幣值變動趨勢，通過外幣市場，賣出可能貶值的貨幣，買進可能升值的貨幣，調整持幣結構。
　　貨幣市場套期保值。為了預防匯率變動可能帶來的外幣債權損失，出口企業(yè)可以通過外匯市場，借進與債權期限相同，數目相等的債務。這樣，在債權到期日，不論該種外幣貶值或升值，收回的債權正好來抵消要償還的債務，將匯率變動帶來的風險抵消，不存在損失或收益題目。
　　賣出遠期外匯合約。賣出遠期外匯合約是一種很好的外匯治理工具。出口企業(yè)有大量的外幣債權，假如未來的外幣匯率走低，出口企業(yè)將遭受損失。遠期外匯合約可以將未來賣出外匯的價格事先鎖定。假如財務職員熟悉外匯匯率走勢，在合約中確定的賣出匯率高于債權到期時的實際匯率，這樣操縱不但可以抵消匯率變動的風險，而且還可以獲得匯率差價收益。
　　
　　正確判定國際經濟、金融形勢，防范金融風險
　　當世界經濟或地區(qū)經濟發(fā)展速度放緩，或出現金融危機之時，出口企業(yè)出現的大量應收賬款危及出口企業(yè)的財務安全，為預防這種狀況的出現，財務職員要從戰(zhàn)略治理的高度，正確研判國際經濟、金融發(fā)展趨勢，當出現不良趨勢時，提前采取有效的經營治理手段，從業(yè)務層面和財務層面同時采取手段，在業(yè)務層面減少可能發(fā)生風險地區(qū)的出口業(yè)務，擴大其他地區(qū)的業(yè)務，同時要減少賒銷業(yè)務；在財務治理層面，要抓緊應收賬款賬齡治理，對賬齡較長的款項要抓緊催收，或者為提前收款，給予對方更多的現金折扣。為避免發(fā)生壞賬給企業(yè)帶來的重大損失，購買出口保險也是有效的措施之一。當出口企業(yè)發(fā)生壞賬時，將風險轉嫁給保險公司。
　　
　　公道平衡贏利能力與財務安全度
　　在企業(yè)經營過程中，企業(yè)治理職員總是�？磩佑闷髽I(yè)所擁有或控制的全部資源，用于盈利性經營項目，這似乎是多數企業(yè)的一種經營傾向。當企業(yè)所處的金融環(huán)境、市場環(huán)境比較穩(wěn)定時，這種傾向一般不會導致什么后果。但是，當企業(yè)所處的金融環(huán)境、市場環(huán)境不穩(wěn)定時，假如企業(yè)將資源全部用于盈利性的經營項目，必然會減少周轉性的資源，使財務彈性減小。金融環(huán)境、市場環(huán)境一旦發(fā)生不利的變化，財務狀況便會急劇惡化。在世界經濟一體化的背景下，企業(yè)經營環(huán)境的不穩(wěn)定性增強，出口企業(yè)受環(huán)境變動的影響程度最大，如國際金融風險、人民幣升值、國際貿易糾紛等，對出口企業(yè)都會造成相當大的沖擊。在這種情況下，出口企業(yè)在保證盈利性的同時，要在財務運作中保存適度的活動資金，使企業(yè)財務更有彈性，增加財務安全性，降低財務風險。
　　
　　培養(yǎng)國際性財務治理人才
　　企業(yè)治理以人為本，企業(yè)財務治理也是如此。財務部分的各項治理工作、財務部分與企業(yè)其他部分的合作，都是通過財務治理職員的努力完成的。我國加進WTO后，財務治理工作需要熟悉WTO規(guī)則、國際外匯市場、期貨市場、世界經濟動態(tài)和國際金融市場，這些工作無一例外地要求出口企業(yè)財務職員，要成為國際性的財務治理人才，在種種誘因帶來的財務風險發(fā)生之前，要能夠提前正確猜測，主動采取避險措施，使企業(yè)遭受的損失降到最低。在各種財務職員應具備的素質中，外匯知識、期貨知識、國際金融知識應當是財務治理職員必須具備的知識，其他知識固然也很重要，但是財務職員在這些方面的不足，可以通過與其他業(yè)務職員密切合作而得到彌補。

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