哪些融資方式對(duì)初創(chuàng)公司最有利

　　個(gè)人心里都有一個(gè)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)，然而在創(chuàng)業(yè)簡(jiǎn)單，融資難的時(shí)代，創(chuàng)業(yè)者要想取得成功，融資成了實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的第一個(gè)也是最重要的關(guān)鍵因素之一。

　　在早期投資界，沒(méi)有什么話題能比風(fēng)險(xiǎn)投資人和天使投資人之間的關(guān)系更能引發(fā)討論和爭(zhēng)議了。如今的融資環(huán)境日益多樣化，他們兩者到底是天敵，還是相輔相成?抑或兩者都是?

　　AngelList引入聯(lián)合融資讓這場(chǎng)爭(zhēng)論變得更加復(fù)雜：天使作為牽頭投資者，眾籌有可能作為A輪融資，隨后是風(fēng)險(xiǎn)投資。在爭(zhēng)論哪種融資方式對(duì)于初創(chuàng)公司最為有利的唇槍舌劍中，極端的投資者和專家總是認(rèn)為，未來(lái)的趨勢(shì)是非此即彼。

　　我在從事風(fēng)險(xiǎn)投資之前曾經(jīng)連續(xù)創(chuàng)立過(guò)多家企業(yè)。鑒于這樣的背景，我對(duì)聯(lián)合融資的看法處于中間地帶，但有些東西讓我很是擔(dān)心，特別是風(fēng)投正在背離經(jīng)過(guò)事實(shí)檢驗(yàn)的種種策略，毫無(wú)根據(jù)地宣稱種子風(fēng)投預(yù)示著風(fēng)險(xiǎn)等。

　　AngelList的聯(lián)合融資平臺(tái)是對(duì)風(fēng)投模式的一種創(chuàng)新，但與傳統(tǒng)企業(yè)有很多相似之處。在這種情形下，牽頭的天使實(shí)際上就是微型風(fēng)投，承擔(dān)一名主動(dòng)管理的基金經(jīng)理角色，類似于風(fēng)投管理有限合伙人的投資資本。這里的主要區(qū)別，也是很大的區(qū)別是，傳統(tǒng)風(fēng)投模式是依托于基金運(yùn)營(yíng)，而天使聯(lián)合投資是基金經(jīng)理依托于交易運(yùn)營(yíng)。天使可能在一項(xiàng)交易中獲利，而在另一項(xiàng)交易中虧損。

　　天使會(huì)得益于投資更多的交易以及風(fēng)險(xiǎn)的降低，但在聯(lián)合投資模式下，天使與創(chuàng)業(yè)者之間的互動(dòng)相比之前出現(xiàn)了顯著的改變。隨著有更多資金進(jìn)入，同時(shí)又是一位天使在擔(dān)任牽頭投資人，創(chuàng)業(yè)者必須信賴天使。作為創(chuàng)業(yè)者，我會(huì)想知道這位天使是否有領(lǐng)投的經(jīng)驗(yàn)。這名天使將組成多少聯(lián)合投資，他/她將進(jìn)行多少交易?在這樣的情形下，天使投資人的風(fēng)險(xiǎn)被聯(lián)合投資大幅降低，有那么多需要關(guān)注的事情，我有多少把握能贏得并保持他們的關(guān)注?另外一個(gè)非�，F(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)是熱熱鬧鬧的聯(lián)合投資推高了估值，人為導(dǎo)致估值過(guò)高，可能妨礙未來(lái)進(jìn)一步獲得風(fēng)投融資。

　　目前看來(lái)，問(wèn)題比答案要多。歸根結(jié)底，我并不認(rèn)為天使聯(lián)合投資一定會(huì)成功或失敗。事實(shí)上，我認(rèn)為有些會(huì)成功，有些會(huì)失敗。而那些成功的可能會(huì)轉(zhuǎn)型為……風(fēng)險(xiǎn)投資人。

　　天使的運(yùn)作類似于微型風(fēng)投，但很多風(fēng)投都被一些天使投資者推崇的輕資本、廣撒網(wǎng)的方式所吸引。資本限制加上幾位“超級(jí)天使”的早期成功已經(jīng)推動(dòng)一些風(fēng)投擺脫傳統(tǒng)的為顛覆性創(chuàng)新融資的商業(yè)模式，轉(zhuǎn)向一條阻力最小的路，采取大批具有資本效率的小規(guī)模投資——通常是消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)或軟件。不幸的是，這樣過(guò)度依賴某一個(gè)行業(yè)會(huì)忽視其他行業(yè)，損害創(chuàng)新。賺快錢(qián)的隨大溜交易并不是我們這個(gè)行業(yè)或經(jīng)濟(jì)所需要的。這種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法背離了傳統(tǒng)風(fēng)投模式最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域：與創(chuàng)業(yè)者合作，為顛覆性創(chuàng)新融資。

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