項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式相比

時(shí)間：2023-10-23 13:32:22 詩(shī)琳創(chuàng)業(yè)融資我要投稿

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　　項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式是兩種不同的融資方式，這兩種方式在融資的目的、方式和效果等方面存在明顯差異。在項(xiàng)目融資中，企業(yè)通過(guò)向投資者出售項(xiàng)目資產(chǎn)，獲得資金，用于項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。而在傳統(tǒng)融資方式中，企業(yè)通過(guò)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款，獲得資金，用于項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。

　　項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式相比　　

　　1.融資主體的排他性。

　　項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來(lái)現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來(lái)安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。

　　2. 追索權(quán)的有限性。

　　傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權(quán)人在關(guān)注項(xiàng)目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項(xiàng)目借款人的資信及現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性;而項(xiàng)目融資方式如前所述，是就項(xiàng)目論項(xiàng)目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說(shuō)項(xiàng)目融資完全依賴項(xiàng)目未來(lái)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。

　　3.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分散性。

　　因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項(xiàng)目簽約各方對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢(shì)條件，設(shè)計(jì)出最有利的融資方案。

　　4. 項(xiàng)目信用的多樣性。

　　將多樣化的信用支持分配到項(xiàng)目未來(lái)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從而規(guī)避和化解不確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。如要求項(xiàng)目“產(chǎn)品”的購(gòu)買者簽訂長(zhǎng)期購(gòu)買合同(協(xié)議)，原材料供應(yīng)商以合理的價(jià)格供貨等，以確保強(qiáng)有力的信用支持。

　　5.項(xiàng)目融資程序的復(fù)雜性。

　　項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)限長(zhǎng)、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。且前期費(fèi)用占融資總額的比例與項(xiàng)目規(guī)模成反比，其融資利息也高于公司貸款。

　　融資方式選擇

　　1.遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論

　　按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”,企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)，在內(nèi)部融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。而在外部融資時(shí)，先選擇低風(fēng)險(xiǎn)類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點(diǎn)：

　　(1)內(nèi)部融資成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。

　　(2)負(fù)債比率尤其是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)比率的提高會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項(xiàng)目，有的上市公司甚至隨意改變其招股說(shuō)明書(shū)上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有較大提升的前景下，進(jìn)行新的股權(quán)融資會(huì)稀釋企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，降低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權(quán)再融資的門檻會(huì)提高，再融資成本會(huì)增加。

　　目前，我國(guó)多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務(wù)融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財(cái)務(wù)杠桿作用弱化，助推股權(quán)融資偏好的傾向。

　　2.考慮實(shí)際情況，選擇合適的融資方式

　　企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。

　　(1)考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，在經(jīng)濟(jì)增速較快時(shí)期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，需要籌集資金用于增加固定資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過(guò)增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始出現(xiàn)放緩時(shí)，企業(yè)對(duì)資金的需求降低，一般應(yīng)逐漸收縮債務(wù)融資規(guī)模，盡量少用債務(wù)融資方式。

　　(2)考慮融資方式的資金成本。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價(jià)。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應(yīng)分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。

　　(3)考慮融資方式的風(fēng)險(xiǎn)。不同融資方式的風(fēng)險(xiǎn)各不相同，一般而言，債務(wù)融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，融資風(fēng)險(xiǎn)較大。而股權(quán)融資方式由于不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，因而融資風(fēng)險(xiǎn)小。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)及每股收益下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財(cái)務(wù)杠桿、無(wú)視融資方式的風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)。因此，企業(yè)務(wù)必根據(jù)自身的具體情況并考慮融資方式的風(fēng)險(xiǎn)程度選擇適合的融資方式。

　　(4)考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率大于債務(wù)資金利息率的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此，當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良好時(shí)期，債務(wù)籌資是一種不錯(cuò)的選擇。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降，財(cái)務(wù)狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時(shí)期，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，盈利能力較強(qiáng)且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè)，若有條件通過(guò)新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。

　　(5)考慮企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)出行業(yè)也比較容易，且整個(gè)行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢(shì)時(shí)，則應(yīng)考慮用股權(quán)融資，慎用債務(wù)融資。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度較低，進(jìn)出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤(rùn)在未來(lái)幾年能快速增長(zhǎng)時(shí)，則可考慮增加負(fù)債比例，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。

　　(6)考慮企業(yè)的控制權(quán)。中小企業(yè)融資中常會(huì)使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失，而引起利潤(rùn)分流，使企業(yè)利益受損。如：房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開(kāi)、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私被明晰等，都會(huì)影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。要在保證對(duì)企業(yè)相當(dāng)控制力的前提下，既達(dá)到中小企業(yè)融資目的，又要有序讓渡所有權(quán)。發(fā)行普通股會(huì)稀釋企業(yè)的控制權(quán)，可能使控制權(quán)旁落他人，而債務(wù)籌資一般不影響或很少影響控制權(quán)的問(wèn)題。

　　項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式相比

　　融資的目的

　　項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式的不同點(diǎn)

　　項(xiàng)目融資的目的是為了籌集資金，用于項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。而傳統(tǒng)融資方式的目的是為了獲得資金，用于企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)和經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

　　融資方式和方式

　　項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資方式的不同點(diǎn)

　　項(xiàng)目融資方式包括股權(quán)融資、債券融資和貸款融資等方式。而傳統(tǒng)融資方式包括銀行貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行債券等方式。

　　融資效果

　　項(xiàng)目融資能夠有效地提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率和資產(chǎn)利用率。

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