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經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在我國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用研究
社會(huì)的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)者管理理念的不斷轉(zhuǎn)變，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在企業(yè)的地位越來(lái)越高，下面是小編搜集整理的一篇探究經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)應(yīng)用的論文范文，歡迎閱讀參考。
摘要：中國(guó)聯(lián)通全稱中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司,是由原來(lái)的中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)聯(lián)通合并成立的大型國(guó)有控股電信企業(yè)。2009年,中國(guó)聯(lián)通首次進(jìn)入全球500強(qiáng),位于第419名,但其經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)卻在電信行業(yè)中居于末位。
隨著電信業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和市場(chǎng)機(jī)制的日趨完善,資源的稀缺和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力使得中國(guó)聯(lián)通必須將實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化作為核心目標(biāo),增強(qiáng)聯(lián)通的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、全面提升聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)內(nèi)部管理水平的提高和企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性有著直接的關(guān)系。因此,傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在衡量企業(yè)業(yè)績(jī)方面的有效性與準(zhǔn)確性正在逐步減小,但經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系卻越來(lái)越密切。
本論文共分為五個(gè)部分,主要釆用的是案例分析的方法。第一部分介紹了EVA在國(guó)內(nèi)外的的研究與應(yīng)用現(xiàn)狀;第二部分,分析了傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),并指出其存在的問(wèn)題,同時(shí)闡述了EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),說(shuō)明EVA最大的特點(diǎn)是考慮了權(quán)益資本成本,其著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,能夠真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值,并將其與傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比,得出其存在優(yōu)勢(shì);第三部分,對(duì)EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用進(jìn)行案例分析,以中國(guó)聯(lián)通的基本概況和行業(yè)特征為出發(fā)點(diǎn);第四部分,根據(jù)在EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用現(xiàn)狀進(jìn)行分析,得出其存在的問(wèn)題;第五部分對(duì)其存在的問(wèn)題有針對(duì)性地提出了切實(shí)可行的改進(jìn)建議和完善對(duì)策。
目前EVA在我國(guó)電信行業(yè)的應(yīng)用尚處于初步階段,應(yīng)用過(guò)程中存在著眾多的不足與問(wèn)題,如何認(rèn)識(shí)存在的問(wèn)題,并將問(wèn)題解決,是企業(yè)面臨的一個(gè)難題。
本文通過(guò)將EVA與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)比分析發(fā)現(xiàn),得出EVA在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中有著無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。EVA是在新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。EVA更為真實(shí)、準(zhǔn)確地反映了中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和管理現(xiàn)狀,是在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,推動(dòng)中國(guó)聯(lián)通改進(jìn)內(nèi)部管理、提升企業(yè)價(jià)值與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的一種有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。開(kāi)展以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究,有利于推動(dòng)中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)不斷提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、實(shí)現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量的飛躍。
關(guān)鍵詞:EVA;業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià);中國(guó)聯(lián)通
第一章引言
一、研究背景與研究意義
(一)研究背景
社會(huì)的進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及經(jīng)營(yíng)者管理理念的不斷轉(zhuǎn)變,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在企業(yè)的地位越來(lái)越高。傳統(tǒng)的以收入和利潤(rùn)為主的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系已很難滿足企業(yè)對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的需求。目前常用的傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有銷(xiāo)售凈利率、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率等,這些傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)雖然用起來(lái)比較方便,但是有較多無(wú)法克服的缺點(diǎn)。在此環(huán)境下,美國(guó)的斯特恩管理咨詢公司在20世紀(jì)80年代將經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)引入企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。我國(guó)國(guó)資委籌備多年,于2009年12月31日頒布了《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》,意味著EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在央企開(kāi)始實(shí)施。我國(guó)國(guó)資委于2010年將EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)引入到電信行業(yè),包括電信行業(yè)三巨頭之一的中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)股份有限公司,簡(jiǎn)稱中國(guó)聯(lián)通。中國(guó)聯(lián)通是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的,由原來(lái)的中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)聯(lián)通合并成立的特大型國(guó)有控股的電信企業(yè)。2009年,中國(guó)聯(lián)通首次進(jìn)入世界500強(qiáng),并名列第419名。但是,中國(guó)聯(lián)通從2010年至2013年的EVA值都是負(fù)數(shù),接連幾年幾乎沒(méi)有為企業(yè)股東創(chuàng)造財(cái)富,而且,根據(jù)中國(guó)聯(lián)通2011年的預(yù)算數(shù)據(jù)以及2012年的年報(bào)數(shù)據(jù)可以分析得出,集團(tuán)這兩年的EVA值還在繼續(xù)下降。故而得知,中國(guó)聯(lián)通雖然已經(jīng)“做大”,但并未真正“做強(qiáng)”,其利潤(rùn)增長(zhǎng)的途徑已經(jīng)與健康的發(fā)展軌道相背離,主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力較差,同時(shí)資本的占用額比較高。為了讓中國(guó)聯(lián)通真正的做大做強(qiáng),從容應(yīng)付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)、增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展活力,推動(dòng)其實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用進(jìn)行研究是十分必要的。
(二)研究意義
本文通過(guò)對(duì)EVA基本理論的介紹以及EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用所做的案例分析,希望能夠讓越來(lái)越多的企業(yè)管理者們認(rèn)識(shí)和了解該指標(biāo),進(jìn)而讓更多的企業(yè)運(yùn)用EVA這一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。其理論意義和實(shí)踐意義如下:
1、理論意義
(1)完善了我國(guó)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。EVA作為一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),它的出現(xiàn)為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的發(fā)展帶來(lái)了可遇而不可求的機(jī)會(huì),但是也要面臨一定的挑戰(zhàn),同時(shí)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的逐漸發(fā)展也為EVA指標(biāo)在企業(yè)中的實(shí)際應(yīng)用和實(shí)踐提供理論上的支持。所以,對(duì)EVA在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)用進(jìn)行研究,對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論體系的發(fā)展有著顯著的促進(jìn)作用,同時(shí)對(duì)研究企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和現(xiàn)代管理會(huì)計(jì)體系有著重要的理論指導(dǎo)意義。
(2)豐富了我國(guó)的價(jià)值評(píng)估體系。價(jià)值評(píng)估,作為一種新型的企業(yè)價(jià)值管理方法,它通過(guò)從各個(gè)方面的努力來(lái)幫助股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值。在價(jià)值評(píng)估理論體系中,EVA價(jià)值評(píng)估模式在現(xiàn)代的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理中的作用日益顯著。要使企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者們的觀念得到轉(zhuǎn)變,使EVA指標(biāo)在企業(yè)得到全面而深入的運(yùn)用,進(jìn)而全面提升整個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。所以,從企業(yè)管理者和經(jīng)營(yíng)者的角度對(duì)EVA在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)用進(jìn)行研究有助于我國(guó)的價(jià)值評(píng)估理論體系的不斷完善。
2、實(shí)踐意義
(1)推動(dòng)中國(guó)聯(lián)通形成更加合理的考評(píng)和激勵(lì)機(jī)制。對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)存在的問(wèn)題,提出相關(guān)的完善對(duì)策,這有利于中國(guó)聯(lián)通進(jìn)一步形成以EVA為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,強(qiáng)化企業(yè)價(jià)值增值的理念,在中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部形成“業(yè)績(jī)下、薪酬下,業(yè)績(jī)上、薪酬上”的業(yè)績(jī)同薪酬密切相關(guān)的業(yè)績(jī)考核制度。
(2)促進(jìn)中國(guó)聯(lián)通走上健康可持續(xù)發(fā)展道路。研究EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用,對(duì)中國(guó)聯(lián)通形成資本紀(jì)律和資本約束有著顯著的促進(jìn)作用,同時(shí)有利于中國(guó)聯(lián)通做出與股東利益一致的決策,進(jìn)而采取有力的措施逐步提升企業(yè)的價(jià)值,使公司管理者和經(jīng)營(yíng)者注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東、員工、投資者和利益相關(guān)者的共同利益。
二、國(guó)內(nèi)外研究綜述
(一)國(guó)外研究綜述
EVA在國(guó)外被研究和應(yīng)用的較早。20世紀(jì)20年代,EVA理念就被美國(guó)通用公司引入到公司的經(jīng)營(yíng)管理中,但是后來(lái)又漸漸的被人們所遺忘。到20世紀(jì)80年代,思騰斯特咨詢公司(StemStewart)又把EVA重新引入到公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和價(jià)值管理領(lǐng)域中,并提出了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo),用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的能力。
RobertT.Kleiman(2004)認(rèn)為EVA指標(biāo)是當(dāng)時(shí)最流行的的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),同時(shí)提出三種方法來(lái)提高企業(yè)的EVA指標(biāo):一是將企業(yè)的資本投資于收益較高的項(xiàng)目;二是盡量較少的使用企業(yè)的資本;三,在企業(yè)資本成本不增長(zhǎng)的情況下獲取更多的收益。
FrancoFiordelisi(2006)很早就對(duì)EVA指標(biāo)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究,選擇了242家美國(guó)的企業(yè)作為樣本,分析研究了EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)性,以及EVA與MVA之間的聯(lián)系,分析研究的結(jié)果顯示EVA指標(biāo)能夠有效的對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)。
NikhilChandra(2006)[03]研究了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)在闡述股票收益方面的表現(xiàn),其中包括每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率等各種各樣的,同EVA具有關(guān)聯(lián)性的那些指標(biāo),研究表明EVA指標(biāo)在闡釋股票收益方面的表現(xiàn)要比其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)更為出色。
0'Byme,Stephen(2007)在1998年將美國(guó)電力行業(yè)所有的上市公司的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了對(duì)比,并將它們分別與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)性做了實(shí)證研究,實(shí)證研究結(jié)果顯示EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比,在闡釋企業(yè)價(jià)值方面有著更強(qiáng)的說(shuō)服力。
GaryCBiddle(2007f5]理論研究了EVA不僅僅是一種先進(jìn)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),而且還是一種很好的企業(yè)管理體系與薪酬激勵(lì)體系。研究表明,EVA指標(biāo)最大化與企業(yè)價(jià)值最大化是相同的,與其他的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比,EVA有著無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。
FarzadFarslo和JoeDegel(2007)[00通過(guò)分別運(yùn)用EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升的作用和區(qū)別進(jìn)行實(shí)證研究,研究結(jié)果表明EVA指標(biāo)能夠更為真實(shí)準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)的價(jià)值,與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比,EVA指標(biāo)更能準(zhǔn)確反應(yīng)企業(yè)的價(jià)值增值以及為股東創(chuàng)造的財(cái)富。
StephenS.Riceman(2009)[D7]系統(tǒng)闡釋了EVA的理論基礎(chǔ),包括其定義、調(diào)整事項(xiàng)和調(diào)整范圍、應(yīng)用情況、存在的問(wèn)題等,運(yùn)用案例分析的形式,表明了與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比,EVA在企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方面有著無(wú)可比擬的優(yōu)越性。
J[ohnM.Griffith(201lf8]通過(guò)對(duì)113篇關(guān)于EVA的文章進(jìn)行研究、對(duì)比、總結(jié),得出西方發(fā)達(dá)國(guó)家大多支持EVA在企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的作用,并且多數(shù)的研究重點(diǎn)在于整個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)及對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),但是發(fā)展中國(guó)家僅僅把EVA當(dāng)作企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一個(gè)工具,并沒(méi)有將其運(yùn)用于經(jīng)理人的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)上。
RonaldJ.Kula(2012)在理論上分析了EVA和自由現(xiàn)金流在概念和折現(xiàn)現(xiàn)金流思想運(yùn)用上的關(guān)系。通過(guò)研究表明EVA指標(biāo)和凈現(xiàn)值在概念上是一致的,但是EVA在運(yùn)用中更加具有通用性和效用性,可以幫助企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估和投資決策。
JoelM.Stem(2012)。通過(guò)回歸模型分別對(duì)EVA指標(biāo)、稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行了回歸檢驗(yàn)。研究表明,EVA指標(biāo)有著更大的優(yōu)越性。
(二)國(guó)內(nèi)研究綜述
EVA在我國(guó)國(guó)內(nèi)的應(yīng)用與研究開(kāi)始比較晚,在1999年前后EVA這一概念才被引入到我國(guó),由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)時(shí)尚不發(fā)達(dá),所以使得EVA在我國(guó)的發(fā)展受到制約,但是在國(guó)外EVA卻深受廣大學(xué)者的歡迎,得到許多學(xué)者細(xì)致的研究。
趙治綱(2009)[n]實(shí)證分析了一些財(cái)務(wù)指標(biāo)在闡述股票收益方面的表現(xiàn),以我國(guó)的一些上市公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本進(jìn)行研究,研究結(jié)果表明EVA指標(biāo)在闡釋股票收益方面的表現(xiàn)要比其他傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)更為出色。可廣泛運(yùn)用于我國(guó)的證券市場(chǎng)進(jìn)行投資分析。
翟振才(2009)[12]研究了證券市場(chǎng)中EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)聯(lián)性,運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)研究的方法,研究結(jié)果表明,與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)對(duì)EVA的運(yùn)用還比較稀少,同時(shí)在我國(guó),凈利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。
王化成和程小可(2011)[13]通過(guò)實(shí)證分析闡釋在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是否有效的問(wèn)題。與傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量分析方法相比,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在計(jì)算過(guò)程中將權(quán)益資本的支出也作為企業(yè)資本成本來(lái)考慮,更能真實(shí)而準(zhǔn)確的反映企業(yè)的業(yè)績(jī)。李琦(2011)[14]理論研究分析表明EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)更能真實(shí)而準(zhǔn)確的反映公司的業(yè)績(jī)。傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在使用的過(guò)程中,公司在利潤(rùn)的驅(qū)使下,管理層的短視行為使企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展得到嚴(yán)重的威脅。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),對(duì)促進(jìn)企業(yè)管理層注重企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益,使企業(yè)走上健康可持續(xù)發(fā)展的道路。
毛建鴻(2012)[15]理論研究將EVA與BSC結(jié)合起來(lái),構(gòu)建一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,得出EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì),并且運(yùn)用案例研究的方法,將此種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系進(jìn)行對(duì)比,得出這種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系更能真實(shí)而準(zhǔn)確的反映企業(yè)的業(yè)績(jī)。
李雙杰(2012)[16]通過(guò)對(duì)央企上市公司進(jìn)行實(shí)證研究,研究結(jié)果表明,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比,在反映企業(yè)業(yè)績(jī)和企業(yè)價(jià)值方面,都更具有說(shuō)服力,這個(gè)研究結(jié)論也表明了央企大力推行EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的原因。
(三)國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述
1、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在國(guó)外已經(jīng)得到較為深入的理論研究,正是因?yàn)檫@些大量研究的存在,使得EVA在國(guó)外企業(yè)中的運(yùn)用有了更好的理論基礎(chǔ)。在國(guó)外,已經(jīng)有不少的公司都采用了EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),并獲得了大量的成功。因此,EVA在實(shí)踐上的成功反過(guò)來(lái)又促進(jìn)其理論的發(fā)展,使其逐漸完善。
2、EVA在我國(guó)存在的時(shí)間還不長(zhǎng),而且我國(guó)應(yīng)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的環(huán)境和條件還不成熟,所以我國(guó)對(duì)于EVA無(wú)論是在理論方面還是在實(shí)踐方面的研究都較少,主要是翻譯和采用國(guó)外現(xiàn)成的研究成果,創(chuàng)新點(diǎn)不足,且沒(méi)有結(jié)合我國(guó)的國(guó)情以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律對(duì)該指標(biāo)進(jìn)行完善和優(yōu)化。
總而言之,國(guó)內(nèi)對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的理論和實(shí)踐研究都比較少,形成的觀點(diǎn)和結(jié)論尚不成熟,而且沒(méi)有結(jié)合我國(guó)的國(guó)情、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律、企業(yè)發(fā)展的不同發(fā)展階段等對(duì)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)化和完善,這使得EVA在我國(guó)的普及受到很大的影響。
三、研究思路與研究方法
(一)研究思路
本文主要根據(jù)前人研究的相關(guān)理論基礎(chǔ),對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系以及EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行闡述、對(duì)比,分析傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)?的優(yōu)劣。其次,對(duì)EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用進(jìn)行分析,從而得出中國(guó)聯(lián)通應(yīng)用EVA取得的成效及其所揭示的問(wèn)題。最后,針對(duì)存在的問(wèn)題提出相關(guān)的改進(jìn)建議。本文研究框架示意圖如下:【1】
(二)研究方法
本文釆用案例分析的方法對(duì)中國(guó)聯(lián)通應(yīng)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。在理論部分釆用了比較分析的方法闡述了傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系和EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。案例部分,本文通過(guò)定性與定量分析相結(jié)合的方法對(duì)中國(guó)聯(lián)通運(yùn)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行應(yīng)用分析,并得出其存在的問(wèn)題,從而給出相關(guān)的建議。
四、研究創(chuàng)新與不足
(一)研究創(chuàng)新
1、研究?jī)?nèi)容創(chuàng)新
目前我國(guó)對(duì)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系的研究主要是針對(duì)央企、國(guó)企或是行業(yè)大類(lèi)進(jìn)行評(píng)價(jià)分析。且目前EVA在我國(guó)電信行業(yè)的應(yīng)用仍處于初步嘗試階段,對(duì)具體的單個(gè)企業(yè)尤其是通信行業(yè)的個(gè)別企業(yè)進(jìn)行案例分析的較少。本文通過(guò)對(duì)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系中國(guó)聯(lián)通運(yùn)用的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,得出中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)所揭示的問(wèn)題及成因分析,進(jìn)而分析給出相關(guān)的對(duì)策和完善建議,以豐富我國(guó)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)涵。
2、研究視角獨(dú)特
本文釆用案例分析的方法對(duì)EVA在中國(guó)聯(lián)通的實(shí)施進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。選取2010-2013年中國(guó)聯(lián)通年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的分析,得出中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所揭示的問(wèn)題,進(jìn)而結(jié)合問(wèn)題給出相關(guān)的建議和對(duì)策。
(二)研究不足
由于本人能力的限制以及比較難以獲得相關(guān)的數(shù)據(jù),所以研究有許多存在缺陷的地方。具體表現(xiàn)如下:
1、由于能力有限,對(duì)中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)進(jìn)行分析時(shí),以及對(duì)中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)所揭示的問(wèn)題僅從管理層面和經(jīng)營(yíng)層面兩個(gè)方面來(lái)分析,可能存在片面性。
2、由于數(shù)據(jù)獲得困難,本文僅以中國(guó)聯(lián)通2010-2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為分析依據(jù),可能對(duì)案例研究結(jié)論產(chǎn)生影響。
第二章業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相關(guān)理論基礎(chǔ)
一、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念界定
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),一般指的是評(píng)估一個(gè)公司或集團(tuán)在給定期間內(nèi)的整體經(jīng)營(yíng)價(jià)值,包括但不限于資產(chǎn)成本,資產(chǎn)負(fù)債,盈利及成長(zhǎng)能力,風(fēng)險(xiǎn)控制等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及經(jīng)營(yíng)者的努力程度。其使用的數(shù)學(xué)工具一般有運(yùn)籌學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué),同時(shí)根據(jù)事先擬定好的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),建立起一個(gè)全面、可靠的評(píng)價(jià)體系來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程,以及其完成預(yù)定目標(biāo)的程度。
業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)向來(lái)是企業(yè)管理中一個(gè)關(guān)鍵組成部分,為股東實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值。一些企業(yè)管理類(lèi)的論文都指出了企業(yè)福利和企業(yè)財(cái)富增長(zhǎng)的正相關(guān)性,都持有相似的論點(diǎn):企業(yè)財(cái)富在增長(zhǎng)到特定節(jié)點(diǎn)后,員工的個(gè)人財(cái)富也會(huì)隨之增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是企業(yè)管理的核心模塊,有效的企業(yè)預(yù)算及戰(zhàn)略決策無(wú)不以來(lái)與對(duì)企業(yè)各部門(mén)情況的深入了解,而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)正是對(duì)企業(yè)各部門(mén)、管理層以及員工的深入調(diào)查和反饋。以此為依據(jù),企業(yè)管理系統(tǒng)才能更好的促進(jìn)企業(yè)管理層和員工努力工作,實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定目標(biāo)。業(yè)績(jī)它反映了企業(yè)當(dāng)前或者已經(jīng)完成的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為所取得的成果。企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物,是一個(gè)需要盈利的經(jīng)濟(jì)組織。
相較于社會(huì)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)時(shí)存在的經(jīng)濟(jì)組織,企業(yè)的結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜,是由資本、有形資產(chǎn)(土地、機(jī)器)以及無(wú)形資產(chǎn)(技術(shù)、人力資源)等要素組合而形成的有機(jī)結(jié)構(gòu)體,在被內(nèi)部各要素影響的時(shí)候,它同時(shí)也一直與外部環(huán)境產(chǎn)生聯(lián)系與相互影響。因而,想要合適的評(píng)估企業(yè)業(yè)績(jī),必須將影響企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素相結(jié)合,從而達(dá)到對(duì)企業(yè)全面、綜合的評(píng)價(jià),也只有基于這個(gè)前提,才能客觀合理的反映出企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。
一個(gè)有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)是由下列因素有機(jī)組成的:評(píng)價(jià)主體、評(píng)價(jià)客體、評(píng)價(jià)目標(biāo)、評(píng)價(jià)指標(biāo)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)報(bào)告。
從企業(yè)所處的外部市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是外部利益相關(guān)人員作出決策的重大依據(jù)。外部的利益攸關(guān)者,如債權(quán)銀行或戰(zhàn)略合作伙伴等,在作出和企業(yè)相關(guān)的決策,無(wú)不極大的依賴與相關(guān)企業(yè)提供的業(yè)績(jī)信息。
從企業(yè)內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)來(lái)看,能夠衡量組織內(nèi)各部門(mén)活動(dòng)成果的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià),往往是其內(nèi)部分配或重分配資源的最好依據(jù)和前提條件。企業(yè)無(wú)論規(guī)模大小,資源總是有限的,應(yīng)該按照業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)進(jìn)行資源的分配,這樣才能保證有限的資源能夠優(yōu)先提供給能夠充分利用資源、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)程度更大的部門(mén),從而更利于企業(yè)總業(yè)績(jī)的提升。
二、傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系
(一)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的構(gòu)成
1、會(huì)計(jì)收益指標(biāo)
會(huì)計(jì)收益指標(biāo)是評(píng)價(jià)電信企業(yè)業(yè)績(jī)的主要參考,主要包括凈利潤(rùn)、每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、投資報(bào)酬率等,其突出的地方就是,指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)單易懂,一目了然。電信行業(yè)一般都是上市公司,計(jì)算會(huì)計(jì)收益指標(biāo)所需要的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都能夠從其公開(kāi)的年報(bào)中獲得,且準(zhǔn)確性較高。
(1)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)(NI,NetIncome),是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定交納了所得稅后的企業(yè)利潤(rùn)留成,反映的是企業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)最終經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)獲利越多,凈利潤(rùn)越大,表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理越成功,且凈利潤(rùn)指標(biāo)還方便不同的企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)的比較。其公式為:凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-利潤(rùn)總額*所得稅費(fèi)用(2)每股收益每股收益(EPS,EarningsPerShare)指的是企業(yè)凈利潤(rùn)與普通股股數(shù)的比值,是指普通股股東所享有的利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損,是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否成功的一個(gè)重要指標(biāo)[18]。該指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理越好,利潤(rùn)越高,股東獲得的收益越高。每股收益=(凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利)/普通股股數(shù)。
(3)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(ROE'即RateofReturnonCommonStockholders'Equity)指的是凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益的比值,該指標(biāo)是一個(gè)綜合性較高的指標(biāo),數(shù)值越高說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng),說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)得到了充分的利用,且獲得了較好的收益。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/企業(yè)所有者權(quán)益*100%。
(4)投資報(bào)酬率投資回報(bào)率(ROI,即ReturnonInvestment)指的是企業(yè)通過(guò)對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)或業(yè)務(wù)進(jìn)行投資,所獲得的收益,反應(yīng)的是企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱,以及企業(yè)投資水平的高低。該指標(biāo)不僅能說(shuō)明企業(yè)的盈利能力,還能反應(yīng)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效率。投資報(bào)酬率率=凈利潤(rùn)/投資總額*100%。
2、現(xiàn)金流量指標(biāo)
除了有反映利潤(rùn)的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),一般企業(yè)常用的還有反映企業(yè)現(xiàn)金流量的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。
(1)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(OperatingCashFlow)不僅包含營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的流入,還包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的流出,它指的是企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的跟現(xiàn)金有關(guān)的流入與流出。該指標(biāo)能反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力以及存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它有助于人們了解其經(jīng)營(yíng)情況。
(2)凈現(xiàn)值指標(biāo)凈現(xiàn)值(NPV,即NetPresentValue)是企業(yè)的一項(xiàng)反映盈利能力的非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),它也是以企業(yè)的現(xiàn)金流為計(jì)算基礎(chǔ),主要用來(lái)評(píng)價(jià)任何一個(gè)項(xiàng)目能為企業(yè)帶來(lái)多少現(xiàn)金,還要用既定的一個(gè)貼現(xiàn)率對(duì)其進(jìn)行貼現(xiàn),再用得到的貼現(xiàn)值扣除該項(xiàng)目的成本就得到了凈現(xiàn)值這個(gè)指標(biāo)。
3、剩余收益指標(biāo)
剩余收益(RI,即ResidualIncome)這一指標(biāo)與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有些相似,它考慮了資金的占用成本,在計(jì)算收益的時(shí)候?qū)?quán)益資本成本進(jìn)行了扣除,這一點(diǎn)與EVA的理念是極其相似的,對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)較其他傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)較為準(zhǔn)確。
(二)傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的不足
第一,會(huì)計(jì)收益指標(biāo)沒(méi)有考慮到股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本,計(jì)算出資本成本有一定的片面性,因而在反映電信企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)不夠真實(shí),存在利潤(rùn)操縱的可能。因此,雖然會(huì)計(jì)收益類(lèi)指標(biāo)有著簡(jiǎn)單明了、數(shù)據(jù)獲取容易、來(lái)源可靠的優(yōu)點(diǎn),但是仍需要同其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)一起綜合分析,以免因?yàn)槠娴臄?shù)據(jù)做出不正確的決策。
第二,電信行業(yè)屬于資本技術(shù)雙密集型行業(yè),現(xiàn)金流動(dòng)與其流動(dòng)期間價(jià)值創(chuàng)造之間的相關(guān)性很低,在反映電信企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值方面存在嚴(yán)重不足。
第三,應(yīng)用剩余收益指標(biāo)時(shí),其最大的缺點(diǎn)就是會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中暫時(shí)沒(méi)有行業(yè)公認(rèn)的方法來(lái)計(jì)算資本成本,導(dǎo)致其在實(shí)際應(yīng)用中受到了很多的限制。
三、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)
(一)EVA的概念
經(jīng)濟(jì)增加值(EconomicValueAdded,EVA)又稱經(jīng)濟(jì)附加值、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn),是一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)的資本回報(bào)在扣除相應(yīng)的資本成本后的剩余收益[19]�？梢岳斫鉃�:當(dāng)資本收益大于為獲得收益而產(chǎn)生的資本支出后,才能認(rèn)為企業(yè)為股東增加了財(cái)富,否則就沒(méi)有創(chuàng)造足夠的價(jià)值,也就沒(méi)有為股東增加財(cái)富。經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)的核心理念就是關(guān)注企業(yè)的所有資本的管理情況,將股本資本與其他資本等同對(duì)待,即經(jīng)濟(jì)增加值考察企業(yè)全部類(lèi)型的資本成本,所以其能夠非常直觀的反映企業(yè)在為股東創(chuàng)造價(jià)值的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為的效果。其核心理念是:企業(yè)的所有資本,包括權(quán)益資本都是有成本的,只有當(dāng)企業(yè)所獲得的投資回報(bào)大于所付出的所有資本的成本后,企業(yè)才真正的創(chuàng)造了價(jià)值,才真正為投資者帶來(lái)了財(cái)富[2G]。
(二)EVA的計(jì)算
斯騰思特咨詢管理企業(yè)認(rèn)為:建立在有缺陷的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和有可能被人為操縱的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)基本之上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,所以計(jì)算EVA時(shí)需要進(jìn)行調(diào)整,才能使EVA計(jì)算結(jié)果更接近實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值[2G]。EVA調(diào)整的目的有:首先,去除會(huì)計(jì)穩(wěn)健性潛在的負(fù)面影響。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性指的是在會(huì)計(jì)實(shí)踐中,通常傾向于確認(rèn)損失,忽略利得。其次,減小或者去除潛在的人為操縱的影響,如權(quán)責(zé)一致性可能導(dǎo)致沒(méi)寫(xiě)會(huì)計(jì)科目被認(rèn)為操作。最后,根據(jù)企業(yè)情況調(diào)整后的指標(biāo)更能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的真實(shí)價(jià)值,為企業(yè)管理者內(nèi)部決策以及外部利益相關(guān)者決策提供可供信賴的依據(jù)。
1、EVA的調(diào)整原則
關(guān)于會(huì)計(jì)失真問(wèn)題,早已有學(xué)者研究過(guò)針對(duì)此問(wèn)題需要進(jìn)行的EVA調(diào)整方法。后續(xù)的研究進(jìn)一步表明,加入發(fā)生調(diào)整不當(dāng)?shù)那闆r,非但不能解決會(huì)計(jì)失真問(wèn)題,反而會(huì)嚴(yán)重惡化失真問(wèn)題。因此,必須要遵循相應(yīng)的調(diào)整原則來(lái)進(jìn)行必要的會(huì)計(jì)調(diào)整。美國(guó)斯騰思特咨詢管理企業(yè)制定了6項(xiàng)調(diào)整原則,并基于此提出了160多個(gè)理論上可行的調(diào)整項(xiàng)目。在企業(yè)應(yīng)用中,某些調(diào)整項(xiàng)目不具有實(shí)務(wù)上的可操作性,多數(shù)企業(yè)只會(huì)也僅需進(jìn)行10項(xiàng)左右的調(diào)整。本文參考斯騰思特咨詢管理企業(yè)的6項(xiàng)調(diào)整原則,給出如下調(diào)整原則:
可獲取:調(diào)整的項(xiàng)目其相關(guān)數(shù)據(jù)是可以得到的;可理解:調(diào)整的項(xiàng)目是管理者、利益攸關(guān)者可以明白的;重大性:調(diào)整的項(xiàng)目影響重大,調(diào)整后才能反映實(shí)情;可控制:管理者能夠嘗試不同的方法,對(duì)需要調(diào)整的項(xiàng)目進(jìn)行改進(jìn);真實(shí)性:能夠真實(shí)準(zhǔn)確的反映公司的處績(jī),清除一些人為可以操控的因素;程序性:調(diào)整的項(xiàng)目無(wú)需主觀判斷,容易達(dá)成共識(shí),按程序操作,以保持相對(duì)穩(wěn)定性。
通過(guò)對(duì)以上調(diào)整原則的介紹,根據(jù)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,得出有以下項(xiàng)目需要調(diào)整:
利息支出:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)去除了利息費(fèi)用,因此在計(jì)算NOPAT時(shí)應(yīng)該要加回利息費(fèi)用。雖然利息支出是調(diào)整項(xiàng)目中比較重要的一項(xiàng),但是利潤(rùn)表中并無(wú)這一科目,計(jì)算時(shí)通常會(huì)用財(cái)務(wù)費(fèi)用科目代替利息費(fèi)用,但是兩者存在不同。前者包含的項(xiàng)目還有匯兌損益等其他科目。
商譽(yù)與各項(xiàng)減值準(zhǔn)備:計(jì)提的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和商譽(yù)的減值準(zhǔn)備,這些并沒(méi)有明顯的實(shí)質(zhì)損耗,做減值準(zhǔn)備處理就會(huì)低估資本成本,留下人為操縱的后門(mén)。因此,已經(jīng)計(jì)提的減值要同時(shí)計(jì)算到TC和NOPAT中,計(jì)提的長(zhǎng)期資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備則不得再轉(zhuǎn)回,這樣已經(jīng)計(jì)提的減值僅加回TC中。
研究費(fèi)用:研究費(fèi)用是要計(jì)入企業(yè)的當(dāng)期損益的,其有兩種調(diào)整方案:第一,研發(fā)費(fèi)用有利于促進(jìn)企業(yè)在未來(lái)的發(fā)展,屬于長(zhǎng)期投資,所以研究費(fèi)用應(yīng)計(jì)算到NOPAT中。第二,特殊情況下,某些開(kāi)發(fā)費(fèi)用符合相應(yīng)條件,可以資本化處理計(jì)入無(wú)形資產(chǎn),不需要調(diào)整。
遞延所得稅:遞延所得稅負(fù)債可以幫助企業(yè)推遲納稅義務(wù),其本質(zhì)是企業(yè)實(shí)際占用的資本,必須調(diào)整以保證不會(huì)低估企業(yè)占用的資本總額。所以遞延所得稅負(fù)債應(yīng)分別加回到TC以及NOPAT中。
公允價(jià)值變動(dòng)損益:營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在計(jì)算時(shí)已經(jīng)考慮了公允價(jià)值變動(dòng)損益,但是其實(shí)際上該損益尚未實(shí)現(xiàn),所以調(diào)整時(shí)需要從NOPAT中減去。
非營(yíng)業(yè)收益:非營(yíng)業(yè)收益雖然屬于投資收益的一種,但是收益不是通過(guò)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲得,而NOPAT只考察與正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的項(xiàng)目,所以應(yīng)從NOPAT中減去。同理,營(yíng)業(yè)外收益,也不是應(yīng)NOPAT的計(jì)算對(duì)象,也要從NOPAT中扣除。
少數(shù)股東損益:EVA著重于企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)價(jià),因此計(jì)算NOPAT會(huì)扣除少數(shù)股東損益,如需評(píng)價(jià)整體績(jī)效再將其加回到NOPAT中。
債務(wù)資本有償性:總投入資本指的并非是通常所說(shuō)的總資本,它只包含需要支付利息的項(xiàng)目如短期借款、非流動(dòng)負(fù)債等。應(yīng)付工資薪酬、應(yīng)付賬款、無(wú)息應(yīng)付票據(jù),應(yīng)付股利等項(xiàng)目屬于無(wú)息流動(dòng)負(fù)債,則不必包含在內(nèi)。
在建工程和貨幣資金:這兩項(xiàng)資本沒(méi)有直接的資本收益,將二者計(jì)入暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本,因此不納入總投入資本的計(jì)算。
2、EVA三要素的計(jì)算
(1)NOPAT稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)NOPAT=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(OperatingProfit)+利息支出(InterestExpense)+商譽(yù)和減值準(zhǔn)備(ImpainnentofAsssetandGoodwill)+研究費(fèi)用(R&DExpense)+遞延所得稅負(fù)債(DefferedTaxLiabilities)士公允價(jià)值變動(dòng)損益(ProfitandLoss)士非營(yíng)業(yè)收益(UnearnedIncome)+少數(shù)股東損益(MinorityInterestIncom)(2)TC資本總額的計(jì)算計(jì)算TC資本總額時(shí),需要包括股權(quán)資本、債權(quán)資本、貨幣資本、在建工程凈資本。股權(quán)資本,由于其投入到企業(yè)中進(jìn)行正常的生產(chǎn)營(yíng)運(yùn),為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值,并獲得相應(yīng)的資本回報(bào),所以需要計(jì)入TC中。債務(wù)資本中無(wú)息流動(dòng)負(fù)債并不需要付出利息,所以不應(yīng)計(jì)入。在建工程凈額和貨幣資金,根據(jù)上述調(diào)整原則,屬于暫時(shí)退出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本,所以兩者都不應(yīng)計(jì)入TC。具體如下:
股權(quán)資本=少數(shù)股東權(quán)益+股東權(quán)益總和債權(quán)資本=交易性金融負(fù)債+應(yīng)付債券+非流動(dòng)負(fù)債(一年內(nèi)到期)+長(zhǎng)期應(yīng)付款+長(zhǎng)期借款+短期借款TC(TotalCapital):股權(quán)資本+債權(quán)資本-在建工程凈資本-貨幣資本(3)WACC加權(quán)平均資本成本率計(jì)算EVA時(shí)使用的資本成本由債務(wù)資本和股權(quán)資本組成,二者在風(fēng)險(xiǎn)以及期望回報(bào)率差別較大,計(jì)算時(shí)應(yīng)該考慮到兩者的差異。因此,一般先給出債務(wù)資本率和權(quán)益資本率權(quán)重,算出加權(quán)平均資本成本率,然后將兩者復(fù)合起來(lái)計(jì)算資本成本。如公式(1)所示:【1】
債權(quán)資本成本率:如果企業(yè)有多種債務(wù)融資且資本成本率不同,那么公式(1)中債務(wù)資本成本率時(shí)必須取不同債務(wù)融資的加權(quán)平均。債務(wù)融資按照時(shí)間可以分為短期借款和長(zhǎng)期借款。
股權(quán)資本成本率:股東的資本期望回報(bào)率一般是與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系,在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,可以通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM得到資本期望回報(bào)率,也就是股權(quán)資本回報(bào)率,如公式(2)所示:【2】
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率:通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行分析可以得出,我國(guó)的股民傾向于投資期間較短的證券,收益來(lái)得快,因此,我們可以選擇短期的銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是最合適不過(guò)的,其能真實(shí)而準(zhǔn)確的反應(yīng)證券市場(chǎng)投資者的機(jī)會(huì)成本。但是現(xiàn)實(shí)中,通常采用的是一年期的定期存款的利率。
市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù):這個(gè)指標(biāo)反應(yīng)的是單個(gè)股票對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量,這個(gè)數(shù)值越大,表明這支股票的風(fēng)險(xiǎn)越大,現(xiàn)實(shí)中,這些數(shù)據(jù)都是可以通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析獲得。市場(chǎng)的收益率:現(xiàn)實(shí)中,通常以美國(guó)的市場(chǎng)收益率為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行調(diào)整。
(三)EVA指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)分析
1、EVA指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)
(1)價(jià)值度量性:EVA在計(jì)算時(shí)使用的TC為所有資本成本,因此可以度量所有資本的投資收益,能夠更客觀的反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與效果。
(2)評(píng)價(jià)準(zhǔn)確性:計(jì)算EVA時(shí)需要根據(jù)幾大原則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整,以避免或是減弱人為操縱的影響,使EVA結(jié)果更加符合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真實(shí)業(yè)績(jī)。計(jì)算過(guò)程中對(duì)于股權(quán)資本成本率的計(jì)算,可以將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這一外部情況反映到EVA指標(biāo)中,所以EVA既考慮了企業(yè)的內(nèi)部信息,同時(shí)也能反映出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等外部信息對(duì)企業(yè)的潛在影響,如權(quán)益資本成本的計(jì)算就使用到度量股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)值。
(3)戰(zhàn)略相關(guān)性:EVA的核心理念就是考察資本的投資回報(bào)能力,所以提高EVA與最大化增加股東財(cái)富的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)是一致的,EVA可以相當(dāng)完美的與企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái):既可以作為企業(yè)戰(zhàn)略決策的依據(jù),也可以用來(lái)衡量決策的有效性。
(4)激勵(lì)有效性:EVA反映了企業(yè)在給定資本的情況下創(chuàng)造價(jià)值的能力,可以有效的衡量出企業(yè)管理人員的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。以EVA指標(biāo)為基礎(chǔ)建立的激勵(lì)制度,保證了管理者與股東利益的一致性,促進(jìn)管理者努力提高企業(yè)業(yè)績(jī),創(chuàng)造更多的股東財(cái)富,實(shí)現(xiàn)了股東利益與管理者個(gè)人利益的雙贏局面。
(5)應(yīng)用層次性:企業(yè)可以在部門(mén)或者業(yè)務(wù)層次上,單獨(dú)計(jì)算EVA,評(píng)估該部門(mén)或者業(yè)務(wù)創(chuàng)造價(jià)值的能力,并根據(jù)EVA評(píng)價(jià)結(jié)果優(yōu)化企業(yè)的結(jié)構(gòu)。
(6)應(yīng)用獨(dú)立性:提髙EVA以為著股東財(cái)富的回報(bào)率增加,意味著企業(yè)可以更有效的創(chuàng)造價(jià)值。EVA指標(biāo)中提供的信息相當(dāng)全面,能夠有效的幫助企業(yè)做出有效地決策,同時(shí)能夠克服許多財(cái)務(wù)指標(biāo)混合使用帶來(lái)的麻煩,特別是多指標(biāo)時(shí)對(duì)指標(biāo)權(quán)重的設(shè)計(jì)與計(jì)算。
2、EVA指標(biāo)的局限性
(1)應(yīng)用便捷性差:EVA計(jì)算需要調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表,就會(huì)有調(diào)整成本,調(diào)整不當(dāng)甚至可能扭曲了指標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)作用。同時(shí),調(diào)整增加了會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的復(fù)雜性,難于被企業(yè)管理人員所理解,有可能失去其應(yīng)有激勵(lì)的作用。調(diào)整導(dǎo)致的成本和復(fù)雜性的增加,妨礙了EVA指標(biāo)的深入應(yīng)用。
(2)應(yīng)用廣泛性差:EVA中提供的信息中不包含非財(cái)務(wù)信息,但是非財(cái)務(wù)信息在評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值方面意義重大,EVA不能完全替代。
四、EVA與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的比較
綜合以上的描述與分析,可以對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)以及EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有了一定的認(rèn)識(shí)和了解。接下來(lái),我們就把傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)按照相關(guān)性能進(jìn)行優(yōu)、良、中、差的評(píng)級(jí),相應(yīng)的分值為3、2、1、0。
具體如下表2-1所示:【3】
與會(huì)計(jì)收益指標(biāo)相比,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)僅在應(yīng)用便捷性上略遜一籌,但是其他各項(xiàng)上評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)上EVA表現(xiàn)良好,均優(yōu)于或者至少等同于會(huì)計(jì)收益類(lèi)指標(biāo)。
與剩余收益指標(biāo)相比,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)缺點(diǎn)仍然是應(yīng)用便捷性,但是在評(píng)價(jià)準(zhǔn)確性、應(yīng)用層次性上大大超出剩余收益類(lèi)指標(biāo),其他方面大致相同。原因在于計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)會(huì)根據(jù)上述所說(shuō)的原則來(lái)調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表,所以比剩余收益類(lèi)指標(biāo)更加準(zhǔn)確。
與現(xiàn)金流量指標(biāo)相比,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)勢(shì)更加明顯,幾乎在所有項(xiàng)目上均優(yōu)于現(xiàn)金流量類(lèi)指標(biāo)。主要原因就是應(yīng)用現(xiàn)金流量類(lèi)指標(biāo)存在假設(shè)性前提,很難預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量,所以現(xiàn)金流量類(lèi)指標(biāo)應(yīng)用不廣。而EVA方法以創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值為基礎(chǔ),相比較現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)而言,數(shù)據(jù)來(lái)源獲得相對(duì)容易,因而在應(yīng)用廣泛性和便捷性上表現(xiàn)稍勝一籌�，F(xiàn)金流量類(lèi)指標(biāo)很難判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量,而EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)則沒(méi)有這個(gè)缺點(diǎn)。如果企業(yè)以EVA為核心建立價(jià)值管理體系,可以有效融合企業(yè)的戰(zhàn)略決策、激勵(lì)機(jī)制、管理體系等。
通過(guò)上述理論分析,相對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)優(yōu)勢(shì)非常明顯,在價(jià)值度量性、戰(zhàn)略相關(guān)性、評(píng)價(jià)準(zhǔn)確性、激勵(lì)有效性、應(yīng)用獨(dú)立性等方面均有良好表現(xiàn),其擁有最高的綜合得分。同時(shí)不容忽視的是,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)并非萬(wàn)能,在應(yīng)用的便捷性有較大缺陷,其評(píng)價(jià)范圍也有一定的局限性。
EVA計(jì)算必須進(jìn)行審慎的調(diào)整,調(diào)整不當(dāng)會(huì)適得其反。上述理論分析表明,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具有真實(shí)、獨(dú)立、準(zhǔn)確、科學(xué)的特點(diǎn),如果只從通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí),EVA指標(biāo)無(wú)疑是更好的選擇,其可能是價(jià)值管理時(shí)代評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)最理想的指標(biāo)。
第三章EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用分析
一、中國(guó)聯(lián)通基本概況和行業(yè)特征
(一)基本概況
中國(guó)聯(lián)通全稱中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司,是由原來(lái)的中國(guó)網(wǎng)通和中國(guó)聯(lián)通合并成立的。聯(lián)通在全國(guó)所有省份都設(shè)有分公司,同時(shí)在國(guó)外也設(shè)有多家分支機(jī)構(gòu),其主要經(jīng)營(yíng)固定、移動(dòng)、數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù),以及國(guó)際專(zhuān)線衛(wèi)星業(yè)務(wù)和與電信通信業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的其他業(yè)務(wù)等。中國(guó)聯(lián)通同時(shí)在上海、香港、紐約三個(gè)城市同上市,并于2009年進(jìn)入世界五百?gòu)?qiáng),名列第419名。
從近幾年中國(guó)聯(lián)通的財(cái)務(wù)報(bào)表看,這幾年,中國(guó)聯(lián)通的綜合實(shí)力有了大幅度的提高,在員工、客戶、資產(chǎn)規(guī)模和收入水平都有了顯著的增長(zhǎng)和改善,其收入水平和規(guī)模在全國(guó)名列前茅。到2012年12月底,中國(guó)聯(lián)通全系統(tǒng)從業(yè)人員29.49萬(wàn)人,資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到5760.73億元人民幣。到2013年4月底,中國(guó)聯(lián)通用戶總數(shù)達(dá)到4.04億戶,其中寬帶用戶達(dá)到6091.4萬(wàn)戶,移動(dòng)電話用戶達(dá)到25070.9萬(wàn)戶(3G用戶8781.7萬(wàn)戶),固定電話用戶總數(shù)達(dá)到9127.6萬(wàn)戶?。
中國(guó)聯(lián)通正在加快移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐,加大固定寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度,積極推進(jìn)固定和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的寬帶化,為廣大用戶提供全方位、高品質(zhì)的寬帶通信和信息服務(wù)。面向未來(lái),中國(guó)聯(lián)通將堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶為中心,以寬帶移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為重點(diǎn),進(jìn)一步加大發(fā)展力度、拓寬發(fā)展領(lǐng)域、提升服務(wù)水平,全面增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力努力建設(shè)成為國(guó)際領(lǐng)先的寬帶通信和信息服務(wù)提供商。
如今正是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及電信行業(yè)創(chuàng)新改革的時(shí)候,這對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來(lái)說(shuō)是個(gè)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的時(shí)機(jī)。為了抓住這個(gè)機(jī)遇,中國(guó)聯(lián)通不斷深化企業(yè)創(chuàng)新改革,以創(chuàng)新帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展,抓重點(diǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)不放棄全業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng),不斷加強(qiáng)企業(yè)管理和服務(wù)的創(chuàng)新,同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)的科技和技術(shù)支撐,全面增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,以滿足企業(yè)所有客戶的需求為企業(yè)的最高奮斗目標(biāo),在社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著舉足輕重的作用。
(二)行業(yè)特征
電信行業(yè)是國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè),同時(shí)也是資本和技術(shù)密集型的行業(yè),中國(guó)聯(lián)通作為電信行業(yè)的一員,其發(fā)展具有明顯的滲透性和導(dǎo)向性,這將對(duì)聯(lián)通公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)產(chǎn)生特殊的影響。具體的行業(yè)特征如下:
1、資本密集型,影響企業(yè)的資金流通
隨著3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的迅猛發(fā)展和2G網(wǎng)絡(luò)的不斷改善,中國(guó)聯(lián)通在2009年全年進(jìn)行了將近1100億元規(guī)模的投資,與2008年同期相比,增長(zhǎng)了近57%,是2000年以來(lái)投資的高峰,在2008-2010年,中國(guó)聯(lián)通僅3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)投資資金就將近達(dá)到1020億元①。電信行業(yè)在進(jìn)行投資時(shí),必須提前對(duì)其投資規(guī)模進(jìn)行規(guī)劃,這樣才能適應(yīng)電信行業(yè)發(fā)展的需要。資本密集型投資使得中國(guó)聯(lián)通在進(jìn)行投資時(shí)要考慮到巨額的投資額會(huì)對(duì)企業(yè)將來(lái)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展帶來(lái)壓力。
2、技術(shù)密集性,影響研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)
伴隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)、電子科技技術(shù)以及通信技術(shù)的不斷發(fā)展和融匯,加上3G網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的日趨完善,電信行業(yè)作為高科技行業(yè),為了適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展的需要,不斷的加大對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入。中國(guó)聯(lián)通作為電信行業(yè)的一員,其對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入數(shù)額也不少,因此在企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)要充分考慮到研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)事項(xiàng)。
3、高風(fēng)險(xiǎn)性和收益不確定性,對(duì)企業(yè)投資產(chǎn)生影響
電信行業(yè)存在著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn),但是這高風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有伴隨著高收益,相反其投資的收益也具有較大的不確定性。其投資風(fēng)險(xiǎn)主要是技術(shù)的更新?lián)Q彳戈難以捉摸、市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者的偏好風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)者對(duì)新開(kāi)發(fā)的業(yè)務(wù)的接受需要的時(shí)間、新業(yè)務(wù)的發(fā)展情景不能預(yù)料。因此,中國(guó)聯(lián)通在進(jìn)行新業(yè)務(wù)的投資時(shí),必須要考慮到這種風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的特點(diǎn),并且要考慮到這種因素對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益率的影響。
二、中國(guó)聯(lián)通EVA指標(biāo)的計(jì)算
根據(jù)上文闡述的EVA指標(biāo)的計(jì)算公式、調(diào)整事項(xiàng)以及參數(shù)的確定,以下分別計(jì)算了稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、資本總額、資本成本和EVA值。
(一)計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)【1】
(二)計(jì)算資本總額【2】
(三)計(jì)算加權(quán)平均資本成本【3】
(四)計(jì)算EVA值【4】
三、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與分析
縱觀中國(guó)聯(lián)通2010-2013年的EVA值,可以看出其近幾年沒(méi)有為股東真正的創(chuàng)造財(cái)富。下面結(jié)合中國(guó)聯(lián)通往年的年報(bào)數(shù)據(jù),從EVA角度出發(fā),從以下三方面分析中國(guó)聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況。
(一)盈利能力分析
如圖3-1所示,中國(guó)聯(lián)通2010-2013年這四年,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率由2010年的10%到2012年的26%,主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率雖然有所上升,但是營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)伴隨的是營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng),并且營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度低于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)速度,營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本的年平均增長(zhǎng)率分別為20.02%和24.10%,二者有著明顯的差距,2010年?duì)I業(yè)成本比營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率多出了8.02%,差距更加明顯。由于中國(guó)聯(lián)通營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度低于營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)速度,使得中國(guó)聯(lián)通的盈利能力得不到顯現(xiàn),EVA值得不到改善,不能為股東創(chuàng)造收益,企業(yè)的業(yè)績(jī)也得不到有效提升�！�5】
(二)資本結(jié)構(gòu)分析
企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)指的企業(yè)的權(quán)益資本和債權(quán)資本的構(gòu)成比例,合理的資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益資本與債權(quán)資本處在一個(gè)合理的比例,有利于企業(yè)資本成本的降低。通常情況下,債權(quán)資本的成本要比權(quán)益資本的成本低,因?yàn)閭鶛?quán)資本有抵稅的作用。因此,對(duì)于聯(lián)通來(lái)說(shuō),為了使資本成本降低到理想的水平,就耍在企業(yè)的償債能力允許的情況下,盡量較多的使用債權(quán)資本,保持財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性,盡量少的使用權(quán)益成本。從2010-2013年中國(guó)聯(lián)通的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,權(quán)益資本與債權(quán)資本的比例變化較大。如圖3-2所示,債權(quán)資本占資本總額的比例由2010年的41.21%上升到2013年的48.58%。債權(quán)資本比例的提高,意味著中國(guó)聯(lián)通適當(dāng)調(diào)整了融資方法,越來(lái)越傾向于債權(quán)融資。這是因?yàn)?近幾年,銀行的貸款利率有所下降,使得債權(quán)資本的成本更低,所以對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)選擇債權(quán)融資方式無(wú)疑使最好的融資方式。但是,持著保守的態(tài)度,中國(guó)聯(lián)通的融資方式主要還是以權(quán)益融資為主,所以,債權(quán)資本的杠桿和節(jié)稅的優(yōu)點(diǎn)沒(méi)有充分體現(xiàn)出來(lái)。2002年至2007年,中國(guó)聯(lián)通的資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降,分別為56.72%、54.16%、50.52%、45.74%、43.88%、35.67%?,從2008年幵始,有了一點(diǎn)點(diǎn)的改善,但是還是處于40%上下,與電信行業(yè)其他企業(yè)相比,仍然處于較低的水平。從2010年至2013年中國(guó)聯(lián)通的資本結(jié)構(gòu)可以看出,雖然他們的債權(quán)融資比例有所提高,但是權(quán)益融資仍是主要的融資方式,因此債權(quán)融資的比例還應(yīng)適當(dāng)提高以降低企業(yè)的資本成本。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)的權(quán)益資本過(guò)高時(shí),債權(quán)資本明顯過(guò)低,這種不合理的資本結(jié)構(gòu)使得企業(yè)的總資本成本過(guò)高,并且不利于EVA指標(biāo)的改善�！�6】
(三)資本運(yùn)營(yíng)分析
1、流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)分析
從中國(guó)聯(lián)通往年的年報(bào)數(shù)據(jù)可以分析得出,企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要是存貨和應(yīng)收賬款占得比例較大,其他流動(dòng)資產(chǎn)所占的比例相對(duì)較少。因此,存貨和流動(dòng)資產(chǎn)的變化會(huì)給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)很大的影響。所以,文章中重點(diǎn)對(duì)存貨和應(yīng)收賬款進(jìn)行了對(duì)比分析。
如圖3-3所示,對(duì)于應(yīng)收賤款來(lái)說(shuō),從2008年起,中國(guó)聯(lián)通有著龐大的應(yīng)收賬款,這是由于當(dāng)年中國(guó)聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)以及與其相關(guān)的資產(chǎn)被中國(guó)電信收購(gòu),收購(gòu)款為1100億元人民幣,但是直到2010年,仍有大量人民幣收購(gòu)款沒(méi)有支付,這是中國(guó)聯(lián)通龐大應(yīng)收賬款的組成部分之一。應(yīng)收賬款的另外一個(gè)較大的組成部分是客戶的欠費(fèi),客戶在使用了中國(guó)聯(lián)通提供的通信服務(wù)以及其他服務(wù)后,不及時(shí)付費(fèi),或是拒絕付費(fèi)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款的增加跟隨著壞賬風(fēng)險(xiǎn)的提高,對(duì)中國(guó)聯(lián)通的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生影響。2010年至2013年,中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)收賬款逐年上升,壞賬風(fēng)險(xiǎn)不斷提高的同時(shí),也給公司的資金流動(dòng)帶來(lái)了困擾,對(duì)企業(yè)的短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力、盈利能力等都產(chǎn)生消極的影響,進(jìn)而影晌企業(yè)整體的生經(jīng)營(yíng)能力,長(zhǎng)此以往,會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和降低企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力�！�7】
如圖3-4所示,對(duì)存貨來(lái)說(shuō),2010年至2013年,流動(dòng)資產(chǎn)中,存貨所占的比例分別為7.99%、11.97%、12.16%和14.23%,年平均所占的比例為11.79%。
2008年電信業(yè)的重組消耗了中國(guó)聯(lián)通大量的存貨,但是從這四年來(lái)存貨的增減變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看,存貨的總數(shù)量還是不斷增長(zhǎng)的,并沒(méi)有因?yàn)橹亟M而逐年減少,這對(duì)企業(yè)的盈利能力也會(huì)產(chǎn)生不利的影響�！�8】
另外,從圖3-5我們可以看出,從2010年至2013年,中國(guó)聯(lián)通短期償債能力指標(biāo)主要是速動(dòng)比率以及流動(dòng)比率都有所下降的,中國(guó)聯(lián)通這四年的平均速動(dòng)比率和平均流動(dòng)比率僅分別為0.29和0.32,通常情況下,反應(yīng)一個(gè)企業(yè)短期償債能力的好壞,主要是由兩個(gè)指標(biāo)來(lái)決定,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率,流動(dòng)比率小于2、速動(dòng)比率小于1,則說(shuō)明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力較弱,并且說(shuō)明資金結(jié)構(gòu)不盡合理。中國(guó)聯(lián)通的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正常的數(shù)值,說(shuō)明其現(xiàn)有的流動(dòng)資金不能滿足流動(dòng)負(fù)債的需要,短期償債能力較差,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。【9】
2、固定資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)分析
電信行業(yè)屬于基礎(chǔ)性投資較大的行業(yè),中國(guó)聯(lián)通也不例外,進(jìn)行了大量的固定資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的投資,投資當(dāng)然是好事,能夠帶動(dòng)需求的發(fā)展,進(jìn)而促進(jìn)收入的增長(zhǎng)。但前提是合理的投資,合理的投資規(guī)模能夠給收入的增長(zhǎng)帶來(lái)很明顯的正面效果。相反,不合理的盲目投資,只會(huì)讓固定資產(chǎn)的折舊、改良和維護(hù)以及資金的大量占用對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。因此,固定資產(chǎn)的投資是一把雙刃劍,如何利用好這把雙刃劍,對(duì)企業(yè)收入的增加以及企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。從2010年至2013年,受到3G網(wǎng)絡(luò)和寬帶設(shè)備的大量建設(shè)等原因的影響,中國(guó)聯(lián)通在固定資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資額很高,如圖3-6和圖3-7所示,因?yàn)?G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的大量資金的投入以及寬帶設(shè)備的持續(xù)維護(hù)方面需要的資金,中國(guó)聯(lián)通從2010年至2013年的資本支出都是逐年增加的。同時(shí),每年投資額的增加并沒(méi)有帶來(lái)收入的同比例增加,從2010年至2013年這四年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度明顯落后于資本開(kāi)支的增長(zhǎng)速度,這說(shuō)明中國(guó)聯(lián)通對(duì)于固定資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模投入只帶來(lái)了資本支出的大規(guī)模增加,并沒(méi)有帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的大規(guī)模增加,付出與收入不成正比,同時(shí)對(duì)中國(guó)聯(lián)通EVA指標(biāo)的改善也產(chǎn)生了負(fù)面的影響�！�10】
另外,大量的固定資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)不僅對(duì)資本支出產(chǎn)生影響,同時(shí)也使企業(yè)的固定資產(chǎn)大量增加,不僅增加了企業(yè)固定資產(chǎn)的維護(hù)和管理成本,也對(duì)企業(yè)的資金占用產(chǎn)生較大的影響。如圖3-8所示,2010年至2012年,在總資產(chǎn)中,固定資產(chǎn)占比達(dá)到83.28%、82.02%和82.92%。巨大的固定資產(chǎn)數(shù)額伴隨著龐大的固定資產(chǎn)折舊額,這對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入有著較大的影響,進(jìn)而對(duì)企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生影響。與此同時(shí),在中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資時(shí),這些固定資產(chǎn)所帶來(lái)的收益卻讓人感到失望,同時(shí),還增加了企業(yè)的維護(hù)成本,降低了企業(yè)資金的利用效率,使有限的資金發(fā)揮不到最大的用處,同時(shí)也使企業(yè)的EVA值下降�！�11】
四、EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用成效
在國(guó)資委要求電信企業(yè)實(shí)施EVA考評(píng)后,中國(guó)聯(lián)通與其他電信企業(yè)一樣,采取了積極的應(yīng)對(duì)措施在集團(tuán)內(nèi)部推行EVA這一業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),并取得了一定的成效。
(一)內(nèi)部管理層面
1、2009年及2010年,先后在集團(tuán)的財(cái)務(wù)部、人力資源部等部分關(guān)聯(lián)崗位和公司的一部分中高層管理人員中舉行會(huì)議,進(jìn)行EVA理念的宣傳和EVA指標(biāo)的計(jì)算等方面知識(shí)的講解。
2、2010年,中國(guó)聯(lián)通為了使企業(yè)資產(chǎn)的利用效率得到提高以及資源的利用得到有效的整合,從而進(jìn)行了大范圍的資產(chǎn)的清查和清理活動(dòng),以有利于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)施。
3、2010年起,中國(guó)聯(lián)通在對(duì)各個(gè)省進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí),引入了EVA業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。并且將EVA的增長(zhǎng)、下降以及是否有所提高作為重點(diǎn)考核的對(duì)象。4、2010年,中國(guó)聯(lián)通開(kāi)展了以降低成本和提高效益的企業(yè)活動(dòng),目的是讓企業(yè)的業(yè)績(jī)能夠有所提高。
5、從2010年9月開(kāi)始,要求在企業(yè)內(nèi)部對(duì)所有成本項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估,包括權(quán)益資本成本,這樣有利于EVA指標(biāo)的實(shí)施。
中國(guó)聯(lián)通通過(guò)釆取了一系列的措施,讓集團(tuán)內(nèi)部的一部分員工逐漸對(duì)EVA的理念有了進(jìn)一步的了解和認(rèn)識(shí),這符合國(guó)資委對(duì)央企的要求。并且中國(guó)聯(lián)通的這一系列的舉措,也讓聯(lián)通的業(yè)績(jī)水平得到了一定程度的提高。
(二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)層面
1、資本結(jié)構(gòu)得到一定程度的改善
一般情況下,債務(wù)資本的成本要比權(quán)益資本的成本要小的多,這是由于債務(wù)資本在一定程度上起到了抵稅的作用,所以,盡可能多的采取債務(wù)融資方式,這樣既可以節(jié)約資本成本,還能起到財(cái)務(wù)杠桿的作用。中國(guó)聯(lián)通這幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,債權(quán)資本得到明顯的提高,權(quán)益資本使用減少,但是還是主要的融資方式,這樣雖然成本節(jié)約不明顯,但是也起到了一定的積極作用。
2、資產(chǎn)使用率得到一定程度的提高
從EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)施以來(lái),中國(guó)聯(lián)通開(kāi)展了多次的資產(chǎn)清查活動(dòng),希望通過(guò)這種大規(guī)模的清查來(lái)提高集團(tuán)資產(chǎn)的使用效率,并使資源得到有效的整合。中國(guó)聯(lián)通近年來(lái)進(jìn)行了大規(guī)模的投資,這將產(chǎn)生大量固定資產(chǎn),進(jìn)行資產(chǎn)清查,更換或剔除不能獲利的或獲利能力差的資產(chǎn),加大對(duì)獲利能力大的資產(chǎn)的投入,這對(duì)中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)將會(huì)逐漸產(chǎn)生一定的積極影響。
3、開(kāi)始注重項(xiàng)目投資后的評(píng)估工作
從中國(guó)聯(lián)通引入EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)后,為了使EVA指標(biāo)得到提高,就要注重公司投資項(xiàng)目的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性,如果投資項(xiàng)目的付出得不到應(yīng)有的收益,或是投資于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,這都將會(huì)對(duì)EVA考核指標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響。所以,投資項(xiàng)目的后評(píng)估工作被廣泛運(yùn)用,這也適當(dāng)減少了公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。
第四章中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)存在的問(wèn)題分析
一、存在的問(wèn)題
通過(guò)對(duì)EVA在中國(guó)聯(lián)通的應(yīng)用現(xiàn)狀進(jìn)行分析,對(duì)中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面的分析,得出目前制約中國(guó)聯(lián)通EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)改善的問(wèn)題如下:
(一)內(nèi)部管理層面
1、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系尚未完善,沒(méi)有既定的實(shí)施方案
為了滿足國(guó)資委對(duì)下屬央企提出的EVA考核要求,以及作為上市公司資本市場(chǎng)對(duì)資本增值的要求,聯(lián)通公司努力釆取多種措施以盡量提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效,措施之一就是對(duì)內(nèi)部下屬部門(mén)釆用了EVA考核辦法。但從后續(xù)結(jié)果來(lái)看,這些己釆用的措施往往是針對(duì)某個(gè)領(lǐng)域制定的,因此一般是隨著集團(tuán)需求變換階段性的出M,盡管對(duì)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值有著積極的作用,但到目前為止都是作為一種針對(duì)特定領(lǐng)域、特定需求的短效機(jī)制在運(yùn)作。
目前,聯(lián)通公司在內(nèi)部管理層面上,有以下亟待解決的工作需要完成:建立健全完整的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,體系應(yīng)當(dāng)包括業(yè)績(jī)考核制度、管理制度、激勵(lì)制度。聯(lián)通公司目前缺少一個(gè)完整的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系以及跟此制定的實(shí)施方案以及發(fā)展計(jì)劃,而后者正是企業(yè)能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)資本增值和價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)。通過(guò)完善考核和激勵(lì)機(jī)制,實(shí)現(xiàn)管理模式以EVA為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變,逐漸形成的高度認(rèn)同EVA價(jià)值理念的企業(yè)文化,這些工作才會(huì)持續(xù)推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。
2、EVA理念的認(rèn)同度較低,宣傳與培訓(xùn)力度不夠
聯(lián)通公司基層員工對(duì)EVA價(jià)值理解與認(rèn)同度很弱,嚴(yán)重拖累了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)措施在公司的執(zhí)行結(jié)果,直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
以某市級(jí)分公司為例,據(jù)統(tǒng)計(jì),知道總公司實(shí)施EVA考核、了解EVA基本定義的員工約占16%,主要集中在公司中層,聽(tīng)說(shuō)過(guò)EVA這個(gè)名詞但不了解其涵義的員工約占19%,多為公司中低層員工,超過(guò)約53%的員工根本沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)EVA,而只有不到12%的員工清楚知道EVA考核要求、內(nèi)涵和計(jì)算方法,主要是財(cái)務(wù)部、人力部和企業(yè)發(fā)展管理部門(mén)關(guān)鍵崗位員工。EVA要成為企業(yè)文化的一部分,成為公司內(nèi)部上下級(jí)之間、部門(mén)與員工之間共同分享的價(jià)值觀和溝通橋梁,仍是一件長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)。只有多年如一円的堅(jiān)持宣傳EVA理念,推動(dòng)企業(yè)員工從內(nèi)心EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理念的認(rèn)同,才能使EVA成為指導(dǎo)公司及員工行為的依據(jù),推動(dòng)企業(yè)不斷的創(chuàng)造價(jià)值,提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。加大EVA理念宣傳力度,擴(kuò)大員工培訓(xùn)范圍,是聯(lián)通公司成功實(shí)施EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)必不可少環(huán)節(jié)。
3、激勵(lì)制度尚未與EVA掛鉤
設(shè)計(jì)良好的激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)影響很大,可以幫助企業(yè)實(shí)施其戰(zhàn)略計(jì)劃,完成企業(yè)既定目標(biāo),積極引導(dǎo)管理人員和員工發(fā)揮主觀能動(dòng)性,能夠使管理層和股東之間的利益趨于一致,減少管理層流失的風(fēng)險(xiǎn)。
目前聯(lián)通集團(tuán)現(xiàn)行的年薪管理辦法、考核項(xiàng)目和激勵(lì)方法眾多,激勵(lì)重點(diǎn)不突出,且諸多的考核項(xiàng)目可能還存在矛盾,很容易引起管理者在選擇考核指標(biāo)的不確定性。而EVA指標(biāo)指導(dǎo)性和目標(biāo)性強(qiáng),改用直接與EVA掛鉤的激勵(lì)制度,可以結(jié)束考核指標(biāo)過(guò)多帶來(lái)的混亂,避免評(píng)定指標(biāo)間權(quán)重的麻煩,為建立更有效的激勵(lì)制度提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。聯(lián)通公司需要改進(jìn)當(dāng)前激勵(lì)制度,直接與EVA指標(biāo)掛鉤,這樣能有效地將公司員工的薪酬與其創(chuàng)造的價(jià)值——經(jīng)濟(jì)增加值EVA綁定起來(lái),實(shí)現(xiàn)員工與股東利益的一致性,驅(qū)動(dòng)他們以股東和公司利益為行動(dòng)依據(jù),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與員工的雙臝局面——企業(yè)價(jià)值和員工個(gè)人財(cái)富的雙向增長(zhǎng)。
4、考核體系仍以傳統(tǒng)指標(biāo)為主,EVA未能體現(xiàn)業(yè)績(jī)創(chuàng)造導(dǎo)向
以2012年省級(jí)分公司的業(yè)績(jī)考核體系為例,傳統(tǒng)的營(yíng)收指標(biāo)和利潤(rùn)指標(biāo)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位,二者權(quán)重占55%,同時(shí)加入了“EVA改善”的指標(biāo),分值為正負(fù)5分,部分的反應(yīng)了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向的考核目標(biāo)。但是,與國(guó)資委推行的央企考核指標(biāo)(利潤(rùn)占30%,EVA占40%)相比,聯(lián)通公司整體考核體系中EVA所占權(quán)重明顯較低,導(dǎo)致不能有效的向下傳遞國(guó)資委對(duì)EVA業(yè)績(jī)的要求和壓力。
除了EVA所占考核權(quán)重不高以外,聯(lián)通公司所增設(shè)的“EVA改善”指標(biāo)雖然滿足國(guó)資委對(duì)EVA業(yè)績(jī)的考核要求,就是考核的是EVA的增加值(即與同期相比增加的數(shù)額),但設(shè)計(jì)的EVA改善指標(biāo)計(jì)算公式仍然值得商榷。
(1)指標(biāo)定義(計(jì)算公式)
EVA所占比例變動(dòng)幅度=本年EVA所占比例-去年EVA所占比例EVA所占比例=[(本省公司EVA實(shí)際完成值+E)/(其他省公司EVA實(shí)際完成值總數(shù)+31xE)]X100%E=各省EVA實(shí)際完成值最小值的絕對(duì)值
(2)計(jì)分辦法
EVA所占比例變動(dòng)的幅度每增加1%,可以加1分,封頂為5分。
EVA所占比例變動(dòng)的幅度每降低1%,就要減1分,封頂為5分。
經(jīng)過(guò)以上對(duì)EVA所占比例變動(dòng)幅度這個(gè)公司的定義和計(jì)算方法的分析,我可以看出,任何一個(gè)省分公司的EVA指標(biāo)有沒(méi)有得到改善,不是單獨(dú)看該省分公司自己是否完成了EVA指標(biāo)值的增長(zhǎng),而是要看該省分公司EVA值的增長(zhǎng)幅度是否較所有省分公司之和增長(zhǎng)幅度大,若是下降,就要看其下降的幅度是否比其他省分公司的總的下降幅度大。
“EVA所占比例”這個(gè)公式計(jì)算出來(lái)的只是一個(gè)數(shù)值,其是本省分公司EVA的實(shí)際完成情況與各個(gè)省分公司的EVA的實(shí)際完成情況之和。每一個(gè)省分公司要想了解自身的EVA指標(biāo)有沒(méi)有得到改善,只有對(duì)其他各省分公司的該指標(biāo)完成總情況后,進(jìn)行計(jì)算,就能得知本公司能不能獲得相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)分值或是扣減分值。由于,每一個(gè)分公司都很難真實(shí)的了解到其他分公司的該指標(biāo)的具體情況,而且,每一個(gè)分公司也很難把握自己的EVA指標(biāo)改善幅度到底該多大,才有可能比其他分公司總的增長(zhǎng)幅度大。所以,這個(gè)指標(biāo)由于其在應(yīng)用的過(guò)程中有著一些不可控制的特點(diǎn),各省分公司沒(méi)有在該指標(biāo)上花費(fèi)太多的心思來(lái)關(guān)注,進(jìn)而影響其發(fā)揮應(yīng)有的作用。
(二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)層面
1、利潤(rùn)空間不斷縮小,整體盈利能力有待繼續(xù)提高
伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及電信行業(yè)機(jī)制的日趨完善,中國(guó)聯(lián)通3G業(yè)務(wù)的發(fā)展越來(lái)越成熟,其經(jīng)營(yíng)規(guī)模越來(lái)越大,業(yè)務(wù)空間越來(lái)越廣,并以3G業(yè)務(wù)為主,固定資基礎(chǔ)設(shè)施越來(lái)越多,加上2008年電信業(yè)的重組,增加了中國(guó)聯(lián)通的現(xiàn)金流。但是,中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)并沒(méi)有得到改善,且2008年到2012年,中國(guó)聯(lián)通的凈利潤(rùn)下降了55%,也就是說(shuō),利潤(rùn)并沒(méi)有隨著規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng),反而下降。
這是因?yàn)橹袊?guó)聯(lián)通在推行3G業(yè)務(wù)時(shí),實(shí)行終端補(bǔ)貼成本政策,可能是由于隨著3G業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大,用戶越來(lái)越多,其補(bǔ)貼成本就越高,損失就越大。通過(guò)對(duì)中國(guó)聯(lián)通2010年的年報(bào)分析可以看出,全年銷(xiāo)售虧損為32.3億元,其中,3G終端銷(xiāo)售虧損(3G手機(jī)補(bǔ)貼成本)為31.7億元。而2011年聯(lián)通3G手機(jī)補(bǔ)貼達(dá)到58億元,同比增長(zhǎng)82.6%,終端銷(xiāo)售支出高達(dá)297.4億元,同比增長(zhǎng)178.2%。
3G業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大不僅沒(méi)有給企業(yè)增加收益,反而由于高昂的補(bǔ)貼成本,降低了企業(yè)的利潤(rùn),進(jìn)而影響企業(yè)的業(yè)績(jī)和EVA指標(biāo)。
2、財(cái)務(wù)杠桿作用未充分發(fā)揮,資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性
資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)的權(quán)益資本與債權(quán)資本的比例,權(quán)益資本與債權(quán)資本處在一個(gè)適當(dāng)?shù)谋壤龑?duì)企業(yè)資本成本的降低起著明顯的促進(jìn)作用。中國(guó)聯(lián)通在剛剛起步的時(shí)候,其資本來(lái)源主要是債權(quán)資本,但是債權(quán)資本過(guò)高的話,也會(huì)造成企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的提高。在其成為上市公司以后,開(kāi)始募集權(quán)益資本,從股東處獲得了大量的運(yùn)營(yíng)資金,對(duì)其發(fā)展帶來(lái)了積極的影響。由于從權(quán)益資本嘗到了甜頭,中國(guó)聯(lián)通不斷加大權(quán)益資本的募集,忽略了債務(wù)資本的利用,也就是失去了債務(wù)資本的節(jié)稅和杠桿效益,這無(wú)形中加大了企業(yè)的資本成本,不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但是在2008年之后,中國(guó)聯(lián)通的資本成本得到了一定程度的改善,開(kāi)始增加債權(quán)資本的來(lái)源,資本結(jié)構(gòu)開(kāi)始得到優(yōu)化。中國(guó)聯(lián)通應(yīng)堅(jiān)持這一良好的幵始,繼續(xù)將企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,充分發(fā)揮債權(quán)資本的優(yōu)勢(shì),從而進(jìn)一步改善企業(yè)的業(yè)績(jī)。
3、資本運(yùn)營(yíng)效率較低,后續(xù)價(jià)值創(chuàng)造壓力較大
電信行業(yè)屬于高資本投入的行業(yè),中國(guó)聯(lián)通也不例外,如何讓所投入的資本獲利最大,讓企業(yè)價(jià)值最大化,是中國(guó)聯(lián)通面臨的一個(gè)難題,因?yàn)槠淠壳八度胭Y本的運(yùn)營(yíng)效率還不是很理想。主要表現(xiàn)為:在應(yīng)收賬款和存貨的管理方面都存在著一些缺陷,如應(yīng)收賬款不能及時(shí)得到收回,占用了企業(yè)的現(xiàn)金流,影響了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率,同時(shí)企業(yè)的存貨較多,也占用了企業(yè)的一部分營(yíng)運(yùn)資金,而且存貨存在著較大的減值以及跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因此,中國(guó)聯(lián)通需要采取積極的措施提高資本的運(yùn)營(yíng)效率,使企業(yè)整體的獲利能力得到改善。
4、資本支出有待優(yōu)化,投資回報(bào)水平不高
中國(guó)聯(lián)通從2009年開(kāi)始,一直不斷的加大固定資產(chǎn)投資規(guī)模,希望依靠投資規(guī)模的擴(kuò)大來(lái)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入的增加,這一舉措給公司帶來(lái)了大量的固定資產(chǎn)。從2009年起中國(guó)聯(lián)通的資本支出一直處于高位,主要依靠傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)型的增長(zhǎng)方式,這帶來(lái)了巨大的存量資產(chǎn)規(guī)模。到2011年為止,全年新增3G基站5.7萬(wàn)個(gè),新增GSM基站4.7萬(wàn)個(gè),移動(dòng)基站總數(shù)達(dá)到61.5萬(wàn)個(gè),同比增長(zhǎng)19.8%,固網(wǎng)寬帶接入端口總數(shù)達(dá)到8582.9萬(wàn)個(gè)。雖然投資規(guī)模不斷擴(kuò)大,但是這些固定資產(chǎn)沒(méi)有收到最大的投資回報(bào),2011年中國(guó)聯(lián)通的資產(chǎn)報(bào)酬率僅為0.8%,這說(shuō)明巨額的投資并沒(méi)有收到很好的效果,并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的顯著增加,同時(shí)對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金的流動(dòng)產(chǎn)生消極影響,并使企業(yè)的固定資產(chǎn)管理費(fèi)用增加,加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān),不利于企業(yè)業(yè)績(jī)的提升。
二、成因分析
(一)資本使用率低下
EVA指標(biāo)實(shí)施之前業(yè)績(jī)考核主要圍繞收入和利潤(rùn)展開(kāi),中國(guó)聯(lián)通同眾多央企相類(lèi)似,利潤(rùn)考核對(duì)其造成的最大弊端在于對(duì)資本成本的忽視,為了追求較高的收入及利潤(rùn),企業(yè)盲目地投資新的項(xiàng)目,往往投入大量的資源,而不考慮資源的利用效率,這些項(xiàng)目雖然能夠帶來(lái)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益,但比之龐大的投入相差甚遠(yuǎn),直接造就了大量低效的閑置資產(chǎn),造成了資源浪費(fèi)。
近年來(lái)中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的審計(jì)結(jié)果表明中國(guó)聯(lián)通的重復(fù)投資問(wèn)題尤為突出,寬帶和光纖設(shè)備利用率均不足50%,資源使用率極其低下,這種過(guò)度投資的行為雖然能夠帶來(lái)短期的收入增長(zhǎng),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展卻是弊大于利。
(二)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不靈
通過(guò)相關(guān)報(bào)道和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析能夠發(fā)現(xiàn),中國(guó)聯(lián)通在近幾年的日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相關(guān)問(wèn)題較為嚴(yán)重,其中用戶欠費(fèi)的現(xiàn)象不斷增多,2012年中國(guó)聯(lián)通的利潤(rùn)較上年有大幅度下降,主要原因之一就是其高達(dá)30%多的欠費(fèi)比率,大量后付費(fèi)客戶拖欠話費(fèi)或離網(wǎng)造成了聯(lián)通的高欠費(fèi)和客戶流失現(xiàn)象,同時(shí)企業(yè)應(yīng)收賬款的規(guī)模也逐漸增大。另外中國(guó)聯(lián)通庫(kù)存物資積壓現(xiàn)象較為明顯,這部分減值損失大大增加了企業(yè)成本費(fèi)用,而且中國(guó)聯(lián)通投資了大量資源在建設(shè)基站等方面,造成了企業(yè)的資源緊縮。從現(xiàn)狀來(lái)看,一方面中國(guó)聯(lián)通存在大量的閑置資產(chǎn),一方面投資資源緊缺,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不靈造成了這樣兩相矛盾的狀態(tài),因此優(yōu)化企業(yè)資源配置至關(guān)重要,盤(pán)活資產(chǎn),降低企業(yè)資產(chǎn)的沉淀,提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)效率的任務(wù)迫在眉睫。
(三)資本結(jié)構(gòu)不盡合理
在我國(guó)資本市場(chǎng)不完全健全的當(dāng)下,大部分企業(yè)傾向于股權(quán)融資,中國(guó)聯(lián)通也不例外,股權(quán)融資的成本較高,并且企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展等重大決策都會(huì)受到投資者的制約,這顯然不利于提高企業(yè)的價(jià)值。EVA指標(biāo)的實(shí)施可以引導(dǎo)企業(yè)通過(guò)對(duì)股權(quán)和債權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整降低資本成本,達(dá)到企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)。中國(guó)聯(lián)通近年的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以上,在央企中處于較好水平,然而其流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模過(guò)于龐大,一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債數(shù)額很有可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)EVA的實(shí)施可能使中國(guó)聯(lián)通在進(jìn)行融資時(shí)更加關(guān)注降低資本成本,按照資產(chǎn).收益相匹配、維持合理的資本結(jié)構(gòu)的原則確定融資的類(lèi)型和時(shí)機(jī),采用多元的融資渠道和多樣化的融資工具,保持資本結(jié)構(gòu)的彈性化,有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的靈活性和自主性,在一定程度上能夠幫助中國(guó)聯(lián)通優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),特別是其負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善。
(四)較多的短期投資行為
利潤(rùn)驅(qū)使下中國(guó)聯(lián)通大量投資于網(wǎng)絡(luò)、語(yǔ)音等設(shè)備,以求得短期收入的增加。EVA指標(biāo)將資本成本納入考核范圍中,提高企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力必須考慮資源投入的效益,資源的投資回報(bào)率若不能超過(guò)其資本成本率,即使能夠創(chuàng)造一定的收入和利潤(rùn),也不能幫助企業(yè)提高EVA值,對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)便是一項(xiàng)價(jià)值毀損的投資,這使得管理當(dāng)局必須綜合地考慮收益與風(fēng)險(xiǎn),避免投資的盲目性。EVA不鼓勵(lì)以犧牲長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來(lái)夸大短期效果,而是著眼于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,鼓勵(lì)公司的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行能給公司帶來(lái)未來(lái)收益的投資決策,EVA在中國(guó)聯(lián)通的實(shí)施能夠引導(dǎo)企業(yè)盡量回收投資回報(bào)率低下的投資項(xiàng)目,加強(qiáng)投資資本管控杜絕資源浪費(fèi)的現(xiàn)象,進(jìn)行理性且有效的投資決策,規(guī)范中國(guó)聯(lián)通短視的投資行為。
第五章中國(guó)聯(lián)通應(yīng)用EVA的改進(jìn)建議
一、外部環(huán)境的完善
(一)完善我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
改善國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),提升市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有效性。成功應(yīng)用EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的前提是企業(yè)在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中正常經(jīng)營(yíng),目前國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)亟待完善,市場(chǎng)機(jī)制的有效性有待提高,尚沒(méi)有完全形成與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相匹配的制度與市場(chǎng)環(huán)境。如果國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不能得到進(jìn)一步完善,外部環(huán)境的缺失,顯然會(huì)大大降低EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用效果。
(二)完善會(huì)計(jì)制度和上市公司的監(jiān)督管理制度
EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源主要是上市企業(yè)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù),如果沒(méi)有一個(gè)嚴(yán)格、完善的會(huì)計(jì)制度,沒(méi)有對(duì)上市企業(yè)的強(qiáng)力監(jiān)管,必然不能保證計(jì)算EVA所需數(shù)據(jù)來(lái)源的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。所以需要大力推動(dòng)國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)制度的完善和進(jìn)一步加強(qiáng)上市企業(yè)的監(jiān)管,從來(lái)源上保證基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)、準(zhǔn)確,才能保證在計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)擁有一個(gè)可靠的基礎(chǔ)。
(三)建立公認(rèn)的EVA行業(yè)計(jì)算方法,統(tǒng)一EVA的行業(yè)計(jì)算口徑
計(jì)算EVA時(shí),不同企業(yè)的調(diào)整項(xiàng)目會(huì)依據(jù)不同的調(diào)整原則而變化,這樣得出的EVA指標(biāo)沒(méi)有太好的橫向可比性。比較適當(dāng)?shù)膶?duì)策是,同行業(yè)企業(yè)間根據(jù)所在行業(yè)的特性,建立一套行業(yè)內(nèi)主流企業(yè)一致認(rèn)可的EVA行業(yè)計(jì)算方法,可以有效提高EVA的應(yīng)用廣泛性和可比性。
(四)完善信息披露制度完善信息披露制度,能夠更簡(jiǎn)單便捷的獲取EVA計(jì)算所需數(shù)據(jù)。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)最大的不足就是應(yīng)用的便捷性差,其根源就在于需要調(diào)整財(cái)務(wù)指標(biāo),并且調(diào)整所需要的數(shù)據(jù)往往不能簡(jiǎn)單的從財(cái)務(wù)報(bào)表上獲取。當(dāng)前EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用瓶頸就主要在于調(diào)整復(fù)雜而且調(diào)整所需數(shù)據(jù)的來(lái)源不易獲得。
二、內(nèi)部管理機(jī)制的完善
(一)加大EVA理念宣傳力度,促進(jìn)EVA廣泛傳播
在中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)員工進(jìn)行與EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有關(guān)聯(lián)的培訓(xùn),提高員工對(duì)EVA理念的理解程度,使EVA成為企業(yè)文化的一部分,引導(dǎo)員工自覺(jué)推進(jìn)對(duì)EVA指標(biāo)的使用�；贓VA指標(biāo)的價(jià)值管理體系能否成功,關(guān)鍵在于EVA的觀念能夠被包括高級(jí)管理人員在內(nèi)公司員工所認(rèn)可。EVA指標(biāo)既能應(yīng)用到企業(yè)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的全過(guò)程,也能運(yùn)用于企業(yè)的投資、并購(gòu)行為之中。顯然,由于其可以影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的所有方面,因此每個(gè)員工,無(wú)論其職別高低,其行為都能直接或間接微弱的影響EVA指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)高級(jí)管理人員的表現(xiàn),對(duì)EVA指標(biāo)有著強(qiáng)烈的直接影響。因此首要任務(wù)是培訓(xùn)企業(yè)高級(jí)管理人員,使其高度重視、充分理解EVA的理念,能夠準(zhǔn)確無(wú)誤的認(rèn)識(shí)與理解考核方法,清楚高管需要擔(dān)負(fù)創(chuàng)造價(jià)值的重任,并激勵(lì)員工努力工作來(lái)完成價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)。再者,EVA培訓(xùn)需要覆蓋到企業(yè)所有員工,首先講解與EVA基礎(chǔ)理論、宣導(dǎo)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)意義,進(jìn)而慢慢深入介紹EVA指標(biāo)的關(guān)鍵影響因素的確定和計(jì)算方法。通過(guò)整個(gè)公司自上而下的EVA培訓(xùn)和考核,建立EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在企業(yè)文化中的影響力,從而順利在公司范圍內(nèi)順利實(shí)施和推行EVA企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。通過(guò)分層次、有重點(diǎn)、有針對(duì)性地不間斷培訓(xùn),推進(jìn)員工對(duì)EVA關(guān)鍵之處的理解,這樣員工才能了解在日常工作中提高EVA的辦法,更能積極參與EVA的實(shí)施,才能充分發(fā)揮員工的主觀能動(dòng)性和創(chuàng)造性,更有效的將EVA和企業(yè)文化結(jié)合起來(lái)。
(二)推動(dòng)公司管理體系的改革和創(chuàng)新
健全管理體制,加強(qiáng)建設(shè)企業(yè)管理層、監(jiān)督層的制度,做到各司其責(zé)、權(quán)責(zé)分明、有序運(yùn)行,并形成有效的制約機(jī)制。健全責(zé)任考核與追查制度,將股東及管理層的意圖傳遞、落實(shí)到企業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。建立良好的內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制,完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度,有效管控風(fēng)險(xiǎn),使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、管理工作做到合理、規(guī)范、高效。
(三)建立科學(xué)配套的EVA激勵(lì)體系
EVA的順利實(shí)施需要有整套的配套方案,其中比較重要的就是科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制。目前聯(lián)通公司使用的EVA考核辦法由國(guó)資委推動(dòng)制定的,尚未建議科學(xué)1面影響。需要指出的是,雖然當(dāng)前EVA考核比重不高,終究己經(jīng)計(jì)入考核體系中,因此公司有一定的操作空間和彈性,建議聯(lián)通公司結(jié)合企業(yè)的具體情況分解考核指標(biāo),部分與工資實(shí)現(xiàn)掛鉤,然后徐徐推進(jìn)。可以對(duì)管理層的考核首先使用EVA指標(biāo),不斷強(qiáng)化管理者EVA的意識(shí),考核結(jié)果直接與工資分紅等激勵(lì)制度掛鉤。對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行EVA考核,需要在企業(yè)員工深入理解和掌握EVA并認(rèn)同EVA理念之后,再根據(jù)影響EVA的關(guān)鍵要素,設(shè)定相應(yīng)的考核指標(biāo),逐步對(duì)公司部門(mén)及下屬員工進(jìn)行考核,并制定出直接與考核結(jié)果掛鉤的激勵(lì)制度,確保激勵(lì)制度的科學(xué)性與針對(duì)性。
(四)EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的實(shí)施和建立要有明確、詳細(xì)的計(jì)劃
要建立完善的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系工程量巨大,不是短期就能立刻見(jiàn)效的工作。具體到中國(guó)聯(lián)通來(lái)說(shuō),分公司多、部門(mén)結(jié)構(gòu)復(fù)雜,在建立EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系時(shí)任務(wù)更艱巨,注意事項(xiàng)更龐雜。因此系統(tǒng)規(guī)劃EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的建立步驟是非常必要的。首先應(yīng)該設(shè)計(jì)詳細(xì)的實(shí)施方案和計(jì)劃,分析其可行性,接著要分析并審核下屬分公司的財(cái)務(wù)信息、戰(zhàn)略定位及規(guī)劃,據(jù)此再充分的討論實(shí)施方案、測(cè)算EVA指標(biāo),并得到期望值。從聯(lián)通公司當(dāng)前境況來(lái)看,這個(gè)過(guò)程困難較大而且經(jīng)驗(yàn)不足。為此,還應(yīng)及時(shí)建立相應(yīng)的結(jié)果反饋系統(tǒng),跟蹤方案實(shí)施結(jié)果,并根據(jù)反饋提出改善措施。
三、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制的完善
(一)實(shí)施積極的經(jīng)營(yíng)策略明確戰(zhàn)略定位,全面提升整體盈利能力
隨著智能移動(dòng)終端以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展,聯(lián)通公司應(yīng)該抓住這個(gè)有機(jī)會(huì)顛覆行業(yè)格局的難得機(jī)遇,采取積極的經(jīng)營(yíng)策略,充分發(fā)揮公司所擁有的WCDMA牌照在3G技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)鏈的巨大優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)3G手機(jī)終端多元化發(fā)展,配合WCDMA業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越性發(fā)展。當(dāng)前,聯(lián)通通過(guò)主打iPhone等明星終端以及WCDMA成熟的商用3G技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈,積累了大量高ARPU用戶,但是對(duì)明星終端的過(guò)度補(bǔ)貼,導(dǎo)致聯(lián)通出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)、利潤(rùn)卻大幅下滑反常現(xiàn)象。
而且目前聯(lián)通定制機(jī)補(bǔ)貼政策在高端機(jī)型和中低檔機(jī)型上基本脫節(jié),沒(méi)有互相引為支援,容易陷入終端銷(xiāo)售過(guò)于依賴補(bǔ)貼的惡性循環(huán)。聯(lián)通公司應(yīng)充分利用WCDMA在3G中的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),利用明星終端來(lái)建立高端形象的消費(fèi)者感知。
由于WCDMA擁有最為元善和成熟的產(chǎn)業(yè)鏈,幾乎所有芯片和手機(jī)廠商都在其全系列產(chǎn)品上支持該技術(shù),聯(lián)通應(yīng)該充分利用該項(xiàng)優(yōu)勢(shì),引入更多的亞明星終端,進(jìn)行差異化以及細(xì)分市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo),達(dá)到利潤(rùn)與營(yíng)收同步高速增長(zhǎng)的目標(biāo)。加快寬帶提速計(jì)劃,保證固網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)后勁重組。聯(lián)通既有的寬帶中國(guó)戰(zhàn)略推進(jìn)路線清晰可行,應(yīng)該按照路線圖繼續(xù)推進(jìn),并充分利用國(guó)家提供寬帶專(zhuān)項(xiàng)基金和普遍服務(wù)基金。改善GSM網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量,增加GSM網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)點(diǎn),優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu),促進(jìn)2G用戶向3G用戶的轉(zhuǎn)變。做好細(xì)分市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)和營(yíng)銷(xiāo)工作,實(shí)現(xiàn)2G、3G協(xié)調(diào)發(fā)展。以市場(chǎng)收入為考核目標(biāo),關(guān)注集團(tuán)客戶業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),提升集團(tuán)客戶獲取能力。以固網(wǎng)、WLAN、3G等網(wǎng)絡(luò)資源為基礎(chǔ),聚合產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)資源,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和成本控制,向企業(yè)客戶提供系統(tǒng)的解決方案,提高業(yè)務(wù)發(fā)展能力。
(二)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),適當(dāng)增加債權(quán)資本比重
適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu),股權(quán)資本比例下降可以降低融資成本,有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)的杠桿作用,增加節(jié)稅收益,進(jìn)而提高公司的EVA指標(biāo)。債務(wù)融資可以向外部投資者披露企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的信息,在提高債務(wù)資本所占比例的同時(shí),還要相應(yīng)調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)短期比例,降低資本成本的加權(quán)平均值。增加債務(wù)資本比例,優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),統(tǒng)籌配置各項(xiàng)資源,對(duì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和EVA指標(biāo)起著積極的推動(dòng)作用。
(三)提高運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)循環(huán)周轉(zhuǎn),加強(qiáng)資金使用效率
改進(jìn)對(duì)應(yīng)收賬款的核算和管理方法,提高風(fēng)控能力,注重經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
完善當(dāng)前的信用政策,改進(jìn)用戶管理體系,引導(dǎo)用戶的使用習(xí)慣,鼓勵(lì)用戶使用預(yù)付費(fèi)業(yè)務(wù),對(duì)欠費(fèi)用戶要清零欠費(fèi)后才能辦理新業(yè)務(wù)。考核指標(biāo)中應(yīng)該加入欠費(fèi)管理項(xiàng)目,建立合理的激勵(lì)機(jī)制,前端部門(mén)不僅需要考核銷(xiāo)售指標(biāo),還應(yīng)該考核應(yīng)收賬款的管理,實(shí)現(xiàn)欠費(fèi)數(shù)據(jù)閉環(huán)管理。專(zhuān)項(xiàng)管理欠費(fèi)用戶,對(duì)長(zhǎng)時(shí)間的逾期客戶進(jìn)行重點(diǎn)追蹤,利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析欠費(fèi)數(shù)據(jù),通過(guò)語(yǔ)音、短信、電子郵件等多種方式清繳用戶欠費(fèi),如可以發(fā)催款函給欠費(fèi)的集團(tuán)客戶,對(duì)于個(gè)人用戶可以通過(guò)短信和電子郵件的方式提醒用戶。不斷拓展回款渠道,加大銀行和第三方支付代收以及用戶自助繳費(fèi)的比例,提高回款效率,加快資金的周轉(zhuǎn)速度,改善現(xiàn)金流。提高存貨管理和周轉(zhuǎn)的柔性,根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求,控制存貨,降低庫(kù)存及其占用資金。科學(xué)設(shè)置安全庫(kù)存,降低庫(kù)存量,提高存貨周轉(zhuǎn)率。針對(duì)明星終端,要考慮到高端用戶和終端供應(yīng)商之間的有可能出現(xiàn)的供需矛盾,確保不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)中斷。加強(qiáng)信息在各部門(mén)之間的流通和反饋,保證庫(kù)存在質(zhì)和量上面都能符合市場(chǎng)需求,建立起整套的內(nèi)控管理流程來(lái)協(xié)調(diào)采購(gòu)、存貨、在建工程之間的工作,提高物資在多個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)間的流轉(zhuǎn)效率。
(四)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),樹(shù)立資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)理念,提高投資回報(bào)率
合理調(diào)整并規(guī)劃未來(lái)的投資規(guī)模與結(jié)構(gòu),關(guān)注投資收益率。聯(lián)通出現(xiàn)的資本支出問(wèn)題,主要在于大規(guī)模的擴(kuò)建網(wǎng)絡(luò)以及過(guò)高的終端補(bǔ)貼,二者嚴(yán)重影響了聯(lián)通業(yè)績(jī)。提高市場(chǎng)對(duì)規(guī)劃的指導(dǎo)與反饋?zhàn)饔?在建設(shè)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)(GSM、WCDMA)和固網(wǎng)寬帶時(shí),首先要按照業(yè)務(wù)、客戶和地域進(jìn)行分析投資收益率,對(duì)當(dāng)前骨干網(wǎng)進(jìn)行成本稍低的擴(kuò)容性升級(jí),實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)的平滑演進(jìn)和過(guò)渡,增加對(duì)EVA值影響較大的項(xiàng)目投資。同時(shí)建立項(xiàng)目投資的評(píng)估機(jī)制,評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益、目標(biāo)達(dá)成率等各項(xiàng)指標(biāo),有效管理公司投資�？刂乒潭ㄙY產(chǎn)的增加規(guī)模,探索優(yōu)化利用存量資源,提高存量資產(chǎn)的利用率,開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品。壓縮網(wǎng)絡(luò)維護(hù)成本,降低資產(chǎn)折舊攤銷(xiāo),優(yōu)化光纖迂回路由,提高電力利用率減小能耗,發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模優(yōu)勢(shì),提高網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的盈利能力。
四、EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的完善
在國(guó)內(nèi),EVA的實(shí)施和應(yīng)用還不是很成熟,有一些對(duì)EVA的理念不是很了解的情況存在,而且國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)機(jī)制有著不夠成熟、公開(kāi)透明等一些不可改變的消極因素。順利實(shí)施EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,并達(dá)到期望的效果,中間還有一段很長(zhǎng)的路要走。在這個(gè)過(guò)程中,中國(guó)聯(lián)通應(yīng)避免EVA固有的局限性,結(jié)合自身及電信行業(yè)情況,引導(dǎo)行業(yè)建立公認(rèn)的EVA調(diào)整準(zhǔn)則,建立起相對(duì)完善的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系,并實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造和股東資本的收益。
(一)逐步降低利潤(rùn)指標(biāo)權(quán)重,增加EVA權(quán)重
當(dāng)前僅僅是引入EVA指標(biāo)進(jìn)入考核指標(biāo),因此主要還是沿用傳統(tǒng)的考核指標(biāo)建立激勵(lì)機(jī)制。在中國(guó)聯(lián)通內(nèi)部加強(qiáng)對(duì)EVA理念的宣傳和培訓(xùn),促使全員認(rèn)同EVA理念、并愿意為此付諸行動(dòng),下一步動(dòng)作就需要強(qiáng)化EVA考核,逐步降低利潤(rùn)指標(biāo)權(quán)重。最終目標(biāo)就是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)用EVA最大化來(lái)代替利潤(rùn)最大化,同時(shí)將EVA最大化作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的,實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向的管理模式。
(二)增加相對(duì)數(shù)一EVA率
EVA是一個(gè)絕對(duì)值,企業(yè)規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)對(duì)其結(jié)果影響很大,導(dǎo)致企業(yè)間不方便進(jìn)行縱向比較。EVA指標(biāo)多用來(lái)指示任務(wù)的完成結(jié)果,以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的投入資本的最低回報(bào)率,因此還需要一個(gè)相對(duì)指標(biāo)來(lái)衡量任務(wù)的完成好壞程度。
通常都會(huì)使用EVA率作為這個(gè)指標(biāo)。它是EVA與投入資本之比,說(shuō)明單位資本成本所創(chuàng)造的EVA值,表征了資本的使用效率。
即:EVA率=EVA/投資資本=(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投資資本x平均資本成本率)/投資資本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/投資資本-平均資本成本率=投入資本收益率-平均資本成本率此公式說(shuō)明,在平均資本成本率一定的情況下,投入資本收益率越高,EVA越高,企業(yè)在耗用單位資本成本后創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也就越高。顯然,EVA率可以直接反映企業(yè)投入資本效率的高低,可以實(shí)現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間的縱向比較與分析。
(三)規(guī)范會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)
“一千個(gè)讀者眼中就有一千個(gè)哈姆雷特”。EVA調(diào)整事項(xiàng)的情形與之非常類(lèi)似,幾乎每個(gè)學(xué)者在發(fā)表關(guān)于EVA的論文時(shí),都同時(shí)提出了自己的一套調(diào)整方法,而且各位學(xué)者專(zhuān)家的表述和認(rèn)可不完全一致,理論界在調(diào)整項(xiàng)目種類(lèi)及定義、計(jì)算方法沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。在實(shí)務(wù)界中,最早設(shè)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目的思騰思特公司提出了多達(dá)160多項(xiàng)調(diào)整項(xiàng)目,在應(yīng)用時(shí)對(duì)于調(diào)整項(xiàng)目以及調(diào)整原則也沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),國(guó)資委提出的《經(jīng)濟(jì)增加值細(xì)則》中也只調(diào)整了幾個(gè)重要項(xiàng)目,并且調(diào)整原則也不固定。在未來(lái)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中,還需要理論界和實(shí)務(wù)界的大力合作,二者一起努力,探索出一套評(píng)價(jià)效果好、可行性強(qiáng)以及實(shí)用的調(diào)整項(xiàng)目體系,成為游戲規(guī)則的制定者而非參與者。規(guī)范EVA會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng),應(yīng)當(dāng)遵循以下原則:
1、適用性原則業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)該有普遍的適用性,不應(yīng)當(dāng)因?yàn)椴煌止镜沫h(huán)境要求和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)而出現(xiàn)結(jié)果迥異的情況。因此,EVA考核要適應(yīng)不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同部門(mén)的要求。
2、重要性原則目前會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)繁雜,國(guó)資委提出的《經(jīng)濟(jì)增加值細(xì)則》僅僅選擇了其中比較重要的幾項(xiàng)。這就是遵循了重要性原則。在以后的會(huì)計(jì)實(shí)踐中,也要盡量抓住最重要的因素來(lái)進(jìn)行調(diào)整。面面俱到的評(píng)價(jià)體系不但會(huì)增加工作量,而且會(huì)弱化重要因素對(duì)結(jié)果的關(guān)鍵性影響,避重就輕,反而很難達(dá)到預(yù)期效果。
3、成本效益原則越詳細(xì)的會(huì)計(jì)信息會(huì)帶來(lái)越精確有效的EVA評(píng)價(jià)指標(biāo),但是供給會(huì)計(jì)信息是需要一定成本的。在當(dāng)前會(huì)計(jì)信息供給與需求不平衡的狀況下,“成本效益原則”要求在供給會(huì)計(jì)信息的成本和需求之間取得適當(dāng)?shù)恼壑?保證其成本不會(huì)超過(guò)由此而獲得的收益,否則就必須減少提供的會(huì)計(jì)信息,降低成本。
(四)引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)
EVA是一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),同時(shí)也是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),其表示的是一種結(jié)果,但是不能用來(lái)衡量非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響,因此,我們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的時(shí)候,要引入非財(cái)務(wù)指標(biāo),并將其與EVA指標(biāo)進(jìn)行綜合、應(yīng)用,以提髙企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。通常情況下,非財(cái)務(wù)指標(biāo)體系包括企業(yè)的創(chuàng)新能力、客戶和員工滿意度、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、員工的學(xué)習(xí)能力等。從顧客、員工、股東的角度出發(fā),以以上幾個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為衡量的標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)結(jié)合EVA評(píng)價(jià)指標(biāo),對(duì)中國(guó)聯(lián)通的業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià),這樣評(píng)價(jià)出來(lái)的結(jié)果更合理、更真實(shí)。
總之,EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在中國(guó)聯(lián)通的實(shí)施和應(yīng)用,是一個(gè)長(zhǎng)期的、充滿挑戰(zhàn)的、曲折的過(guò)程。這是因?yàn)?首先EVA理念是從西方國(guó)家引入來(lái)的,其與西方成熟的資本市場(chǎng)相適應(yīng),與我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)還要一段時(shí)間的磨合期。其次,中國(guó)聯(lián)通所屬的電信行業(yè)正處變革的階段,因此與EVA指標(biāo)也有一個(gè)相應(yīng)的磨合期,再次,EVA最為一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),其有著自身難以克服的缺點(diǎn),并不是與所有的環(huán)境都相適應(yīng),還需要不斷進(jìn)行完善和改進(jìn),這是一個(gè)長(zhǎng)期而艱難的過(guò)程。所以,我們要結(jié)合中國(guó)聯(lián)通的實(shí)際經(jīng)營(yíng)和管理情況,結(jié)合中國(guó)聯(lián)通所、處的行業(yè)特點(diǎn),并結(jié)合中國(guó)聯(lián)通自身的發(fā)展特點(diǎn),制定一個(gè)符合中國(guó)聯(lián)通實(shí)際情況的、詳細(xì)的解決方案,來(lái)提高EVA指標(biāo)和中國(guó)聯(lián)通的相適應(yīng)性。并將其不斷改進(jìn)和完善,使其得到長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展和應(yīng)用。
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