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期貨交易指令的識(shí)別與責(zé)任確認(rèn)
在期貨交易中，經(jīng)常會(huì)有經(jīng)紀(jì)人向客戶介紹市場(chǎng)情況，問(wèn)客戶要不要操作？客戶一般會(huì)說(shuō)：“你看著辦吧！”經(jīng)紀(jì)人就按自己的理解操作了。這就是典型的在指令不明確的情況下的操作。也有的是鑒于行情迅猛，客戶說(shuō)下單、下單，經(jīng)紀(jì)人按自己的理解為客戶下了單，平時(shí)每次買100手，他也買了已持倉(cāng)品種100手，或?qū)⒊吹没馃岬钠贩N買入100手。如果行情朝向不利于客戶持倉(cāng)的方向發(fā)展，則期貨公司要承擔(dān)客戶的虧損責(zé)任；如果行情、收益不錯(cuò)，客戶予以認(rèn)可，則另當(dāng)別論。期貨法規(guī)、規(guī)章、交易規(guī)則要求交易所、期貨公司必須嚴(yán)格按照期貨公司、客戶的指令下單，不但嚴(yán)禁越權(quán)下單、在客戶沒(méi)有指令的情況下下單、在客戶指令不明確的情況下下單，還規(guī)定合約約定要具體明確，以免引起歧義。具體地講，當(dāng)客戶的交易指令沒(méi)有具體的品種、數(shù)量、買賣方向的，等于該指令無(wú)法操作，雖然目前期貨市場(chǎng)上只有7個(gè)交易品種，但在下達(dá)交易指令時(shí)，需要明確所交易的是什么、合約月份、買賣方向（包括作多還是作空，實(shí)際就是買進(jìn)還是賣出）、買賣數(shù)量、客戶應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎操作，量力而行，不可盲目炒作，因?yàn)楫吘蛊谪浭袌?chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)太大，期貨公司及其經(jīng)紀(jì)人亦應(yīng)為客戶著想，不可一味地為賺取交易手續(xù)費(fèi)而放任甚至慫恿客戶下單。一、交易指令方式必須明確、具體。期貨公司往往出具的是格式合約，雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)為期貨合約發(fā)布了指導(dǎo)性的意見(jiàn)，頒布了規(guī)范性的樣本，但具體合約文本的內(nèi)容卻是需要期貨公司與客戶具體約定的，不能完全依賴于規(guī)范樣本。很可能不同的期貨公司與客戶所作的約定是不同的，尤其是關(guān)鍵環(huán)節(jié)的內(nèi)容。就交易指令方式來(lái)說(shuō)，就要求既為雙方容易理解、掌握，又要對(duì)保護(hù)客戶利益是有利的，不能僅從期貨公司利益的角度考慮問(wèn)題。如果發(fā)現(xiàn)有的關(guān)鍵問(wèn)題（在這里主要指的是交易指令方式）未作約定或者約定不明確，即可推定就是期貨公司的過(guò)錯(cuò)所致，而不能認(rèn)為是客戶的過(guò)錯(cuò)。除非合約注明，所作某項(xiàng)、某內(nèi)容約定系客戶堅(jiān)持所為，期貨公司方可免責(zé)，否則，期貨公司就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)締約過(guò)失責(zé)任，推定期貨公司對(duì)客戶的交易結(jié)果負(fù)有過(guò)錯(cuò)，并應(yīng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任。
二、期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格接受客戶交易指令從事交易，不應(yīng)當(dāng)接受其他人的交易指令。但在期貨交易中，常常是客戶沒(méi)有時(shí)間盯盤(pán)，而是委托自己的親朋好友作指令下達(dá)人，也就是本司法解釋中所講的受托人，期貨公司應(yīng)當(dāng)在審核清楚客戶出具的委托書(shū)后，接受指令下達(dá)人的操作指令，否則亦應(yīng)認(rèn)定期貨公司負(fù)有過(guò)錯(cuò)。司法實(shí)踐中常出現(xiàn)的問(wèn)題和案件是，期貨公司接受了非指令下達(dá)人的操作指令怎么辦？嚴(yán)格講，過(guò)錯(cuò)就在于期貨公司。但事實(shí)應(yīng)當(dāng)調(diào)查清楚。有時(shí)是指令下達(dá)人又委托他人代為下達(dá)交易指令，這種情況的交易不會(huì)是僅僅一次。常見(jiàn)的情況是當(dāng)交易結(jié)果是贏利的時(shí)候，客戶予以認(rèn)可，不會(huì)提出任何異議；當(dāng)交易結(jié)果出現(xiàn)虧損時(shí)，客戶則會(huì)提出異議，表示不予認(rèn)可。這說(shuō)明，客戶對(duì)非指令下達(dá)人的交易是知道的，然而，期貨公司卻無(wú)法以書(shū)面授權(quán)或者合約補(bǔ)充約定來(lái)予以抗辯，當(dāng)提起訴訟后，法院就只能作出對(duì)客戶有利的裁判結(jié)果，不會(huì)去考慮指令交易中的具體情節(jié)。為此，期貨公司吃了不少苦頭，如果不通過(guò)書(shū)面約定來(lái)確定改變下單指令的事實(shí)，就避免不了吃虧的局面。因此，正確確定指令下達(dá)人，正確對(duì)待合約約定，才可能避免釀成糾紛。
三、當(dāng)客戶下單指令不明確時(shí)，期貨公司有義務(wù)予以核實(shí)，不得將錯(cuò)就錯(cuò)隨意作出理解和解釋，必須得到客戶明確無(wú)誤的指令時(shí)方可即時(shí)下單。期貨公司對(duì)于交易指令不論理解錯(cuò)誤，還是有意錯(cuò)誤下單，不考慮其主觀意圖為何，不管是為了客戶利益，還是其他用意，只要是行情向客戶持倉(cāng)不利的方向發(fā)展，導(dǎo)致客戶持倉(cāng)損失的，客戶均有權(quán)提出索賠，即對(duì)其保證金虧損部分、傭金、利息等提出賠償要求，期貨公司無(wú)權(quán)以任何理由抗辯。而當(dāng)錯(cuò)誤執(zhí)行客戶交易指令后，客戶發(fā)現(xiàn)行情非常有利于其持倉(cāng)時(shí)，或者交易后并沒(méi)有發(fā)生虧損時(shí)，客戶有權(quán)認(rèn)可該交易結(jié)果，這里特別要強(qiáng)調(diào)的是交易結(jié)果沒(méi)有損害客戶利益，并不是客戶必須認(rèn)可交易結(jié)果，其只是可以、有權(quán)而已，主動(dòng)權(quán)在于客戶，其不是必須認(rèn)可該交易結(jié)果。
四、交易指令有瑕疵的處理結(jié)果。通常情況下，有瑕疵的交易指令如果能夠彌補(bǔ)的應(yīng)當(dāng)進(jìn)行彌補(bǔ)，不能夠進(jìn)行彌補(bǔ)的，原則上不能進(jìn)行操作；所說(shuō)的彌補(bǔ)是指的兩層含義，一層是經(jīng)紀(jì)人能夠識(shí)別客戶或者指令下達(dá)人的真實(shí)意思表示的，按照該意思表示下達(dá)交易指令；另一層意思是經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)即時(shí)向客戶進(jìn)行核實(shí)，以免出現(xiàn)交易的錯(cuò)誤。而我們還不能漏掉的是，在交易指令的瑕疵沒(méi)有辦法即時(shí)修正，或者經(jīng)紀(jì)人的疏忽而未能修正時(shí)，如何理解該有瑕疵的交易指令。首先，按照期貨交易的規(guī)則，交易指令只能當(dāng)日有效，不可能連續(xù)數(shù)天有效，如果那樣，就肯定構(gòu)成全權(quán)委托，為法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則所禁止，我們通常也不會(huì)作這樣的理解。所以任何的交易指令，只能在當(dāng)日的交易時(shí)間內(nèi)有效，過(guò)期作廢，這對(duì)于期貨公司、客戶來(lái)說(shuō)，都是十分清楚的，沒(méi)有什么可爭(zhēng)議的內(nèi)容。其次，期貨交易必須有交易價(jià)格，交易指令應(yīng)當(dāng)明確買入或者賣出的具體價(jià)位，不能任意由期貨公司理解炒作。為保護(hù)客戶利益不被損害，應(yīng)當(dāng)明確凡是沒(méi)有下達(dá)交易價(jià)位的，應(yīng)當(dāng)理解為當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)交易價(jià)位，不能過(guò)高或者過(guò)低，當(dāng)然買入價(jià)位越低越好，賣出價(jià)位越高越好，也不可一概而論。再次，期貨交易應(yīng)當(dāng)明確交易方向。期貨交易不像股票交易，股票交易因?yàn)槲覈?guó)沒(méi)有開(kāi)辦股票指數(shù)期貨交易，所以，對(duì)于股票來(lái)說(shuō)就只有同方向的作多交易，而作空交易只是相對(duì)的和短時(shí)期內(nèi)的，不能成主流。期貨交易則完全不同，既然有作多的交易方向，就有作空的交易方向。例如普通投資者進(jìn)行交易時(shí)，肯定是要搏取交易差價(jià)，通常手中沒(méi)有現(xiàn)貨，也不可能經(jīng)營(yíng)現(xiàn)貨，例如大豆、小麥、銅、橡膠等，有區(qū)區(qū)幾噸貨物根本成不了氣候，也不會(huì)被期貨市場(chǎng)所接受。故一般客戶就是作多者，先買后賣。而生產(chǎn)商、現(xiàn)貨商則不同，他們往往手中存有大量現(xiàn)貨，例如橡膠種植園，每年都產(chǎn)若干噸橡膠，銅、鋁生產(chǎn)企業(yè)，每年生產(chǎn)大量產(chǎn)成品，他們貨物的規(guī)模足以讓他們成為期貨交易中的空頭�？疹^往往是在高價(jià)位將手中貨物賣出，或者認(rèn)為賣出貨物有利可圖，不會(huì)虧本，就可以毫不猶豫地將貨物賣出；但如果貨物的價(jià)值被嚴(yán)重低估，他們亦可反手作多，在低位買入，等待價(jià)位升高后再賣出。當(dāng)行情進(jìn)展到一定程度時(shí)，特別是接近交割期時(shí)，買賣應(yīng)當(dāng)十分慎重，因?yàn)榇藭r(shí)可能價(jià)位變化很大、很快，容易將中小散戶套進(jìn)去，影響交易收益。故而，對(duì)于交易指令應(yīng)當(dāng)明確其買賣方向，如果沒(méi)有加以明確，我們就將其認(rèn)定為買入持倉(cāng)，不會(huì)將其理解為賣出或者買入平倉(cāng)，當(dāng)然，如果發(fā)現(xiàn)某個(gè)交易品種已經(jīng)進(jìn)入高位或者陷入低位，振蕩劇烈，客戶已經(jīng)持倉(cāng)且有贏利，此時(shí)的交易指令理解為賣出平倉(cāng)或者買入平倉(cāng)更妥當(dāng)一些，總比將客戶的贏利毀于一旦要好得多。
五、錯(cuò)誤執(zhí)行客戶交易指令的處理方式。根據(jù)法規(guī)、規(guī)章、規(guī)則等規(guī)定，期貨公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照客戶交易指令進(jìn)行交易，如有違反，就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)其過(guò)錯(cuò)給客戶造成的經(jīng)濟(jì)損失。（客戶認(rèn)可的除外，客戶也不會(huì)予以認(rèn)可）。但在具體認(rèn)定及處理方式上，本司法解釋作出了明確的規(guī)定。一是關(guān)于交易數(shù)量發(fā)生錯(cuò)誤的如何處理。不外乎兩種情況：一種是給客戶買多了、賣少了，沒(méi)有按照指令的數(shù)量買入、賣出，這時(shí)，期貨公司應(yīng)當(dāng)按照指令的數(shù)量予以彌補(bǔ)，即多的部分歸期貨公司，亦可予以
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