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淺析中國(guó)雙邊貨幣互換協(xié)議積極作用國(guó)際貿(mào)易畢業(yè)論文
引言
次貸危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響暴露了西方國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理模式上存在著重大缺陷，讓國(guó)際社會(huì)深刻認(rèn)識(shí)到現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的弊端的同時(shí)，也對(duì)現(xiàn)有的貨幣體系提出了嚴(yán)重挑戰(zhàn)，發(fā)展中國(guó)家借此機(jī)遇提升在國(guó)際資本市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權(quán)和自己的權(quán)益。危機(jī)期間，為減少對(duì)美元的依賴(lài)，很多國(guó)家開(kāi)始嘗試用其他貨幣進(jìn)行國(guó)際支付與結(jié)算，“堅(jiān)挺”的人民幣成為了很多國(guó)家的不錯(cuò)選擇，人民幣貨幣互換在此背景下迅速發(fā)展，人民幣的國(guó)際化發(fā)展迎來(lái)了一個(gè)新的機(jī)遇。
一、貨幣互換的內(nèi)涵及其發(fā)展概況
貨幣互換(又稱(chēng)“貨幣掉期”)，通常是指市場(chǎng)中持有不同幣種的兩個(gè)交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應(yīng)利息的市場(chǎng)交易行為。雙方的事先約定就是貨幣互換協(xié)議。貨幣互換作為一項(xiàng)常用的債務(wù)保值金融工具，近年來(lái)已經(jīng)成為世界各國(guó)央行重要的金融管理工具，不同的是互換主體是國(guó)家或地區(qū)。本文采用的貨幣互換協(xié)議(又稱(chēng)“本幣互換協(xié)議”)定義是互換雙方可在必要之時(shí)，在一定規(guī)模內(nèi)，以本國(guó)貨幣為抵押換取等額對(duì)方貨幣，向兩地商業(yè)銀行設(shè)于另一方的分支機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持。
二、人民幣貨幣互換協(xié)議總體情況
目前，我國(guó)分別與其他國(guó)家已簽訂了37份央行貨幣互換協(xié)議，達(dá)成協(xié)議的國(guó)家包括英國(guó)、澳大利亞、新加坡、瑞士以及歐洲央行等發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)。第一份貨幣互換協(xié)議是亞洲金融危機(jī)之后，為了減輕外匯儲(chǔ)備壓力，中國(guó)人民銀行與泰國(guó)央行與于2001年12月6日簽訂的， 2008年世界金融危機(jī)以及2010年歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，大量發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際收支惡化，為防止不斷惡化的金融形勢(shì)波及國(guó)內(nèi)金融業(yè)，我國(guó)及時(shí)重啟“匯改”，推動(dòng)人民幣國(guó)際化啟動(dòng)，中國(guó)人民銀行簽訂了一系列貨幣互換協(xié)議，對(duì)該工具進(jìn)行創(chuàng)新，并有常態(tài)化使用該工具的傾向。
2008年國(guó)際金融危機(jī)前，人民銀行主要是在《清邁倡議》框架下與外國(guó)央行簽署貨幣互換協(xié)議。從2001年開(kāi)始，我國(guó)先后與東亞六國(guó)中央銀行簽訂了9項(xiàng)貨幣互換協(xié)議，合計(jì)金額為205億美元。其中，與泰國(guó)、馬來(lái)西亞及印度尼西亞是以美元與對(duì)方的本幣互換，總金額是105億美元;日本、韓國(guó)及菲律賓這三個(gè)國(guó)家，則是以人民幣與其本幣進(jìn)行的雙邊貨幣互換，互換金額折合100億美元。
三、人民幣本幣互換協(xié)議的積極作用分析
(1)進(jìn)一進(jìn)增強(qiáng)我國(guó)與相關(guān)國(guó)家和地區(qū)流動(dòng)性互助能力
在防范和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)過(guò)程中，國(guó)際社會(huì)上雖然存在可供選擇的流動(dòng)性支持措施主要有三種：外匯儲(chǔ)備、區(qū)域多邊或雙邊流動(dòng)性救助機(jī)制以及國(guó)際貨幣基金組織提供的流動(dòng)性救援機(jī)制。但由于后兩者反應(yīng)速度和靈活性等原因，各國(guó)優(yōu)先積極準(zhǔn)備自身外匯儲(chǔ)備以備不時(shí)之需，東亞各國(guó)吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，近年來(lái)不斷增加外匯儲(chǔ)備，但是限于自身國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，以及以及大量外匯儲(chǔ)備的高成本以及面對(duì)匯率浮動(dòng)和損失儲(chǔ)備的情況，各國(guó)開(kāi)始積極參與國(guó)際和區(qū)域金融合作，與相關(guān)國(guó)家簽署一系列雙邊貨幣互換協(xié)議，充分發(fā)揮其互助救援機(jī)制作用是很不錯(cuò)的選擇。因?yàn)殡p邊國(guó)家層面的流動(dòng)性支持工具作為外部流動(dòng)性支持措施，在使用條件、可獲得性及救助速度方面具有優(yōu)勢(shì)。而在各種金融危機(jī)中堅(jiān)挺的人民幣成了美元之外不錯(cuò)的外匯選擇，人民幣雙邊本幣互換是對(duì)區(qū)域、全球流動(dòng)性救援的有力支持。同時(shí)對(duì)于我國(guó)而言，只有保全了亞洲鄰國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，才能使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)損失減到最小，多項(xiàng)貨幣互換協(xié)議的付諸實(shí)施，也標(biāo)志著新興市場(chǎng)央行應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、維護(hù)金融穩(wěn)定的能力與手段都提升到了一個(gè)新的水平。
(2)有助于推動(dòng)我國(guó)與相關(guān)國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易與直接投資增長(zhǎng)
與美國(guó)簽署的互換協(xié)議有所不同，我國(guó)中央銀行推出的雙邊本幣互換在期限和作用上都有所創(chuàng)新。目前未結(jié)算的協(xié)議均為2011年以后簽署，有效期三年，經(jīng)雙方同意可展期，協(xié)議目標(biāo)除加強(qiáng)金融合作外，還側(cè)重促進(jìn)貿(mào)易和投資。這些貨幣互換的金融創(chuàng)新能夠推動(dòng)雙邊國(guó)家貿(mào)易及投資。其運(yùn)作機(jī)制是，以往國(guó)外企業(yè)姓我國(guó)進(jìn)口，需用將本幣兌換成美元美元支付貨款，而我們企業(yè)受到美元要兌換成人民幣，雙方承擔(dān)大量的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，而互換貨幣之后，外國(guó)央行在通過(guò)貨幣互換獲得人民幣后，能夠向本國(guó)商業(yè)銀行及本國(guó)企業(yè)提供人民幣融資，支持這些企業(yè)以人民幣從中國(guó)進(jìn)口商品或者對(duì)中國(guó)進(jìn)行人民幣直接投資，無(wú)需動(dòng)用美元儲(chǔ)備;中國(guó)的出口企業(yè)可收到人民幣計(jì)值的貨款，可以有效規(guī)避以美元計(jì)價(jià)而造成匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)降低匯兌費(fèi)用，對(duì)于雙方都有好處。當(dāng)前國(guó)際需求不足對(duì)我國(guó)沿海出口企業(yè)造成比較大影響，與一些貿(mào)易關(guān)系緊密的國(guó)家和地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，可以擴(kuò)大海外需求，有助于減輕中國(guó)出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，削減弱勢(shì)美元帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，刺激兩國(guó)雙邊貿(mào)易的復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
(3)為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略創(chuàng)造條件
在人民幣實(shí)現(xiàn)完全自由兌換之前，我國(guó)中央銀行簽訂貨幣互換協(xié)議可使人民幣在境外一定程度上實(shí)現(xiàn)商品計(jì)價(jià)、支付手段、結(jié)算手段、價(jià)值儲(chǔ)備等國(guó)際貨幣功能，為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造條件。通過(guò)實(shí)施雙邊貨幣互換，近年來(lái)，由于中國(guó)東盟自由貿(mào)易區(qū)的快速發(fā)展，雙邊貿(mào)易不斷創(chuàng)出新高，人民幣在我國(guó)周邊地區(qū)的越來(lái)越受歡迎，流通范圍和領(lǐng)域越來(lái)越廣，主要被用于邊貿(mào)支付結(jié)算，在局部地區(qū)成為當(dāng)?shù)氐慕灰字Ц妒侄危嗣駧旁跂|南亞地區(qū)已經(jīng)成為僅次于美元、歐元、日元的硬通貨。作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段，人民幣這一職能有所進(jìn)展，作為官方外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)了零的突破。2006年12月1日，人民幣成為菲律賓中央銀行官方儲(chǔ)備貨幣，意味著人民幣向國(guó)際化跨出了重要一步。同時(shí)，柬埔寨也把人民幣作為國(guó)家的儲(chǔ)備貨幣。我國(guó)中央銀行下一步應(yīng)積極擴(kuò)大與周邊各國(guó)的雙邊貨幣互換協(xié)議的國(guó)別范圍和規(guī)模，首先實(shí)現(xiàn)人民幣東盟化、區(qū)域化。
四、結(jié)論
貨幣互換協(xié)議通常是在危機(jī)時(shí)被運(yùn)用的一種貨幣工具。貨幣互換作為央行間共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資的手段已經(jīng)為我國(guó)和國(guó)外主要央行所實(shí)踐，并且在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、向國(guó)際金融市場(chǎng)提供國(guó)際貨幣流動(dòng)性、維護(hù)金融穩(wěn)定等方面發(fā)揮了顯著的作用。從推動(dòng)人民幣逐步國(guó)際化的角度看，本幣互換協(xié)議有利于境外企業(yè)及民眾認(rèn)可并持有人民幣，為人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略計(jì)劃奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止從資金收益和資金成本上獲得好處。
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