對保險資產(chǎn)管理公司相關問題思考

提要:保險資產(chǎn)管理公司對加快保險業(yè)、提升保險業(yè)的地位有著重要的意義。根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的地位，其設立應采取有限責任公司形式，并有一定的資金限制。保險資產(chǎn)管理公司可以從事資產(chǎn)業(yè)務、負債業(yè)務、中間業(yè)務等。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務范圍的擴大，其應在法人治理、內(nèi)控制度和資產(chǎn)負債管理三個方面加強公司的風險控制體系。
　　一、保險資產(chǎn)管理公司對保險業(yè)發(fā)展的意義
　　2003年保監(jiān)會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產(chǎn)管理公司，國內(nèi)眾多保險公司紛紛響應。此舉是對業(yè)界呼吁多年的改革現(xiàn)有保險資金運用體制的實質(zhì)性推動，對解決當前困擾保險業(yè)的諸多是一項重大利好，對于加快保險業(yè)發(fā)展、提升保險業(yè)在業(yè)乃至整個國民中的地位具有重大意義。
　　1.在產(chǎn)、壽險分業(yè)的基礎上，將投資這一保險經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)實施專業(yè)化經(jīng)營，對于改善保險公司償付能力指標、進一步提升專業(yè)化管理水平具有現(xiàn)實意義，并因此改善保險業(yè)的監(jiān)管環(huán)境。
　　2.有利于保險公司加強對投資風險的嚴格控制。保險公司作為從事風險經(jīng)營的，面臨資產(chǎn)風險、產(chǎn)品定價風險、利率風險及其它、法律、技術等各類風險，不同風險的特點和管控模式各不相同，成立專業(yè)資產(chǎn)管理公司，有利于從法人治理、內(nèi)控機制等方面對于資產(chǎn)風險進行嚴格控制，防止保險投資的過度風險。
　　3.成立專業(yè)公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風險之間的相互。
　　4.專業(yè)資產(chǎn)管理公司，除了接受母公司保險資金的委托管理之外，還可以憑借其強大的資金實力和投資管理能力，接受保障基金、慈善福利基金等機構和個人的資產(chǎn)委托管理，從而大大增強保險集團的資金實力，對于提升保險公司的聲譽和地位，提高償付能力有深遠的意義。國際上大型保險集團的受托管理資產(chǎn)規(guī)模都相當大，如AXA保險集團2001年擁有保險資產(chǎn)4000億歐元，其受托管理資產(chǎn)達到5096億歐元。
　　5.從長遠看，成立保險資產(chǎn)管理公司，拓寬投資渠道，有利于盡快提高保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位和影響力。在西方發(fā)達國家資本市場上，保險資金都扮演著極其重要的角色，如美國資本市場，保險資金占總資金量的20％以上，日本則占到40％以上。
　　二、保險資產(chǎn)管理公司的設立門檻和業(yè)務范圍
　　根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司的法律地位，保險資產(chǎn)管理公司的組織形式宜采取有限責任公司形式，主要股東為相關保險公司，還可以吸收1～2家內(nèi)資或外資的證券公司、信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，提供相關技術保障。
　　關于資本規(guī)范，最低門檻宜設10億元。保險資產(chǎn)管理公司作為以受托管理資產(chǎn)為主要業(yè)務的法人實體，由于受托管理的保險資產(chǎn)規(guī)模都相當大，因此，對其自有資本應有較高要求。設置這一門檻意味著自有資本在20億元以下的保險公司就不具備設立資產(chǎn)管理公司的條件，有利于從源頭加強監(jiān)控，規(guī)范資產(chǎn)管理公司的運作。
　　關于業(yè)務范圍，現(xiàn)行《保險法》對保險投資的限制仍然很嚴格，成立資產(chǎn)管理公司最重要的就是要突破現(xiàn)有業(yè)務范圍和業(yè)務模式。保險資產(chǎn)管理公司可以從事以下幾類業(yè)務：
　　1.資產(chǎn)業(yè)務。除現(xiàn)有保險公司可以從事的投資業(yè)務之外，還應逐步放開實業(yè)投資及其它金融投資業(yè)務。
　�。�1）直接投資。包括股票投資和股權投資。放開股票投資，可以充分發(fā)揮巨額保險資金在股票市場上的“定海神針”的作用，監(jiān)管機構對股票投資總額及單個股票投資比例進行限制，防止過度風險。允許保險資產(chǎn)管理公司對有發(fā)展?jié)摿Φ膰衅髽I(yè)進行收購、兼并和重組，對國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組本身是一種重大支持，同時也使保險資產(chǎn)享受重組帶來的增值收益。
　�。�2）基礎設施項目投資。伴隨我國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長，道路、市政、環(huán)保等基礎設施建設相當活躍，這些項目具有回報穩(wěn)定、收益期限長、投資風險小的特點，保險資金投入這些項目，可以獲得長期穩(wěn)定的收益，有效解決負債和資產(chǎn)期限嚴重不匹配的問題。
　�。�3）金融租賃業(yè)務。我國居民消費結構升級，購置不動產(chǎn)和汽車等大件商品日益成為消費主流，公司完全可以憑借保險業(yè)務所掌握的大量客戶資源，在嚴格控制風險的前提下，從事這類融資租賃業(yè)務。
　�。�4）收購及處理金融業(yè)不良資產(chǎn)。保險業(yè)由于原因也積累了大量不良資產(chǎn)，受托管理資產(chǎn)中也包含此類不良資產(chǎn)，公司可以通過債務重組、資產(chǎn)置換、轉(zhuǎn)讓、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化等各種手段處理不良資產(chǎn)，積累一定經(jīng)驗后，還可以主動去收購和處置銀行、證券等行業(yè)的不良資產(chǎn)，提供增值服務。
　　（5）外匯交易和境外投資。大型保險公司都有一定數(shù)量外匯，隨著國際政治、經(jīng)濟的動蕩，匯率風險隨之增大，應允許公司開展外匯套期保值業(yè)務，鎖定匯率風險；允許購買高信用等級的外國政府債券；隨著我國人世之后與國外保險市場對等開放，還應允許有實力的公司打人國際保險市場，甚至到國外資本市場購并國外同業(yè)。　　2.負債（信托）業(yè)務。保險資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)業(yè)務逐步放開之后，公司運作人資金的投資管理能力將會在實際操作中不斷增強，應允許公司面向接受資產(chǎn)委托管理，可以接受社會保障基金、慈善福利基金及其他機構的委托資產(chǎn)管理。另外，還應允許公司根據(jù)需要發(fā)行債券，擴展公司的資金來源渠道�！　�3.中間業(yè)務。利用公司所掌握的強大的投資信息和人才優(yōu)勢，廣泛開展中介業(yè)務，如開展投資、財務及咨詢、項目融資、資產(chǎn)及項目評估。　　對以上資產(chǎn)、負債和中間業(yè)務應根據(jù)保險資產(chǎn)管理公司投資能力和管理水平的提高采取初步放開的方式。隨著我國保險資產(chǎn)每年以30％以上的速度增長，必將快速提高保險資產(chǎn)在資本市場乃至整個國民中的地位，對提高保險公司償付能力也會起到至關重要的作用。　　三、組織運作模式和風險控制體系　　保險公司是專業(yè)經(jīng)營風險的，保險資產(chǎn)是公司應對各種賠付和給付的資金保障，資金的安全性是第一位的。隨著保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務范圍的擴大，如何建立和完善風險控制體系就顯得尤為重要，要在法人治理、內(nèi)控制度和資產(chǎn)負債管理等三個方面加強公司的風險控制體系�！　�1.法人治理結構完善的法人治理結構，即建立股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層相互制衡機制。一是股權結構優(yōu)化，以保險公司為主，吸收具有豐富的證券投資和項目投資管理經(jīng)驗的證券或信托投資公司作為戰(zhàn)略股東，有利于吸收它們的管理制度和技術、，高起點打造公司資產(chǎn)管理能力。二是加強董事會治理，設計合理的董事會結構，即優(yōu)化董事會成員的專業(yè)結構、年齡結構、人數(shù)結構，以保證充分行使董事會的職能，保證決策的合理化及監(jiān)控的有效性。從專業(yè)結構上看，要有一定數(shù)量的精算專家、財務審計專家、投資管理專家。三是完善董事會的工作機制，如建立重大決策委員會制度、引入董事違章追溯制度等，以保證董事會決策的性。四是建立完善的經(jīng)理層薪酬激勵和制約機制。薪酬激勵機制要長短期結合，在一般年薪中加入一定比例的股權或股票期權激勵，使經(jīng)理人注重公司的的連續(xù)性，避免短期行為；同時，還要建立經(jīng)理層的硬性約束機制，要設定一個解聘經(jīng)理人員的明確標準，對達不到標準的經(jīng)理人員要毫不留情的予以免職。　　2.投資管理體系和內(nèi)控機制保險資金的運用面臨著許多風險：利率風險、道德風險、操作失誤、市場風險、信用風險等。為提高自身的競爭能力，保險公司必須高度重視資金運用的各種風險，建立安全有效的投資組織管理體系和內(nèi)控機制�！　”ｋU投資管理體系的建立，主要體現(xiàn)在投資的前后臺分開。為了有效的防范風險，前臺投資操作部門應該與后臺投資績效評估與風險監(jiān)控部門嚴格獨立開來。前后臺的分工，在風險控制上應該體現(xiàn)在事先預防、事中監(jiān)控、事后監(jiān)督上。事先預防是指前后臺部門在公司總經(jīng)理的領導下共訂投資規(guī)則；事中監(jiān)控就是后臺對前臺操作進行實時監(jiān)控，動態(tài)掌握情況；事后監(jiān)督要求后臺監(jiān)控部門組織定期檢查，以防止違反投資政策的行為發(fā)生�！　〗∪行У膬�(nèi)控機制，主要體現(xiàn)在：（1）資金要集中管理、統(tǒng)一使用。下屬部門按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后備，其余資金應全部上劃到公司，做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風險產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實現(xiàn)資金的專業(yè)化運作，提高資金使用效率。（2）嚴格授權、順序遞進、權責統(tǒng)一。在投資管理過程中，嚴格按額度大小，明確決策和使用權限。決策要自上而下、計劃和執(zhí)行應自下而上，權責清晰、責任明確，每一層級都要對權限內(nèi)的決策和使用結果負責。（3）分工配合、互相制約。業(yè)務部門和崗位設置應權責分明、互相牽制，并通過切實可行的互相制衡措施來消除內(nèi)部控制中的盲點，形成一個有機的整體。（4）建立健全各項業(yè)務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的，進而滋生風險。因此，必須建立各項業(yè)務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、賬戶管理制度、核算管理制度等等，使各環(huán)節(jié)的操作程序化、規(guī)范化�！　�3.建立資產(chǎn)負債管理體系，全面控制投資業(yè)務風險　　資產(chǎn)負債管理，是金融保險企業(yè)控制總體金融風險的一種重要手段，作為受托管理保險資產(chǎn)業(yè)務的專業(yè)公司，有必要采取這種方法控制投資風險。資產(chǎn)負債管理以資產(chǎn)負債表的各科目間的“對稱原則”為基礎，充分考慮公司的資產(chǎn)和負債特征（期限、成本、流動性）基礎上制定相應的投資策略，使資產(chǎn)與負債在數(shù)額、期限、成本等方面雙邊對稱和匹配，達到規(guī)模對稱、結構平衡、成本收益對稱，并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負債結構，以有效管理投資風險和債務風險，謀求收益最大化�！　≡诰唧w操作上，可以采取多種行之有效的方法。一是對不同賬戶進行分類建立。不同賬戶的資金在來源、風險偏好，以及流動性等方面都存在著差異，將不同賬戶中的資金進行分類管理，有利于體現(xiàn)各賬戶本身的特點，滿足賬戶的不同需要。同時也有利于資產(chǎn)負債匹配，有效地控制風險。二是對現(xiàn)金流進行測算。企業(yè)不僅要重視經(jīng)營成果，也必須重視現(xiàn)金流量。通過對現(xiàn)金流量的測算，可以合理安排各項支出，以規(guī)避流動性風險，保持足夠的償付能力。三是建立資產(chǎn)負債管理模型。國外保險公司的成熟的資產(chǎn)負債管理模型，如瑞士再的動態(tài)財務模型 （FIRM），通過測量保險公司現(xiàn)有及未來資產(chǎn)、負債的持期（Duration）、凸性（Convexity）并作比較，對資產(chǎn)、負債的期限、品種進行合理搭配，將利率、匯率等各種變量因素對于資產(chǎn)、負債的負面控制在一個可以接受的范圍之內(nèi)。

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