論歐盟債券市場的一體化效應

內(nèi)容摘要：債券市場發(fā)展對于經(jīng)濟運行的影響，在很多時候被人們所忽視。本文通過對歐盟債券市場一體化進程的回顧，并對其所產(chǎn)生的微觀經(jīng)濟效應和宏觀經(jīng)濟效應進行分析，對歐盟債券市場在一體化進程中依然存在的問題進行了相關(guān)分析。
　　關(guān)鍵詞：歐盟債券市場 一體化 效應分析
　　
　　歐盟債券市場一體化的微觀效應分析
　　
　　（一）有利于消除價格歧視
　　在不完全競爭狀態(tài)下，價格歧視是分割市場的一個顯著特點。建立在產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易相互傾銷理論中的假設條件基礎上的相關(guān)模型認為：廠商在國內(nèi)的要價高于其在國外的要價，這是因為廠商在國內(nèi)市場份額較大，其產(chǎn)品的需求彈性較小，因此，本國廠商便利用其在國內(nèi)市場的相對優(yōu)勢，對其產(chǎn)品要求更高的價格，而在伙伴國市場上，由于其產(chǎn)品的需求彈性較大，因此往往要求更低的價格，即價格歧視。
　　對于歐盟債券市場來說，同樣如此。通過債券市場的一體化進程，金融機構(gòu)在產(chǎn)品定價方面所遵循的原則也會發(fā)生變化，由一體化前根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品邊際收益相等的原則確定不同市場的不同價格，轉(zhuǎn)變?yōu)楦鶕?jù)對金融產(chǎn)品需求相等的原則來確定不同市場的統(tǒng)一價格，使得歐盟各成員國投資者能夠在投資相同債券產(chǎn)品時面對同樣的價格，從而消除價格歧視，改善福利水平。此外，相關(guān)金融機構(gòu)的市場支配力量會因為競爭的加劇而被有所削弱，同時市場總產(chǎn)出會增加。
　�。ǘ�）有利于降低歐元債券發(fā)行成本
　　歐盟債券市場的一體化發(fā)展為投資者提供了更好的分散風險的機會，使投資者所必須承擔的風險有所降低，而這些風險都是要體現(xiàn)在融資成本中，因此，通過更好的分散風險，使企業(yè)的融資成本降低，進而使債券的發(fā)行成本下降；歐盟債券市場的一體化有利于在區(qū)域內(nèi)降低“母國偏好”，在一體化的債券市場中，投資者所面對的“國內(nèi)市場”規(guī)模擴大，更為有利于分散風險、提高收益，因此能有效抑制“母國偏好”，提高市場流動性，從而降低承銷費用；隨著歐元的引入和金融市場的一體化，市場流動性得到改善的同時，交易成本明顯下降，這使得歐元計價債券在國際市場上吸引力增加，從而促使承銷歐元債券的風險顯著降低，也就降低了歐元債券的發(fā)行成本。
　�。ㄈ�）有利于提高預期收益
　　本文使用哈里

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