企業(yè)短期償債能力指標(biāo)體系重新審閱及科學(xué)構(gòu)建

[摘要]：隨著全球一體化的，間的聯(lián)系日益密切，始終處于一個(gè)變化的動(dòng)態(tài)過程�，F(xiàn)有的短期償債能力指標(biāo)體系已不能正確地反映出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)水平。本文在熟悉到現(xiàn)有指標(biāo)體系存在不足的基礎(chǔ)上，從實(shí)際企業(yè)環(huán)境的角度出發(fā)，提出了重新構(gòu)建企業(yè)短期償債能力指標(biāo)體系的必要性及可行性，以達(dá)到企業(yè)與評(píng)價(jià)指標(biāo)協(xié)調(diào)發(fā)展的一致性。
[關(guān)鍵詞]：償債能力 活動(dòng)比率 速動(dòng)比率

隨著新技術(shù)革命的到來，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一體化格式，推動(dòng)市場(chǎng)國(guó)際化、商務(wù)快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式和生產(chǎn)治理組織形式調(diào)整變革。這種更加廣闊而復(fù)雜的空間背景下，是企業(yè)所面臨的更大范圍和更深層次的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)美國(guó)《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，大約62%的美國(guó)企業(yè)壽命不超過5歲，而團(tuán)體公司均勻壽命為7-8歲，中小企業(yè)均勻2.9歲。面對(duì)全球同一大市場(chǎng)的各種不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)治理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制情況更復(fù)雜，更豐富。如何有效地實(shí)施并控制風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展得以長(zhǎng)久生存的重要保障條件，而如何正確地猜測(cè)及丈量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)的條件條件。
理財(cái)環(huán)境和理財(cái)方式包含了更多的隱性風(fēng)險(xiǎn)，改變著財(cái)務(wù)這一評(píng)價(jià)企業(yè)過往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、診斷企業(yè)現(xiàn)在財(cái)務(wù)狀況、猜測(cè)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)的內(nèi)涵與手段。作為財(cái)務(wù)分析中重要的一個(gè)方面，企業(yè)的短期償債能力反映了企業(yè)支付其短期債務(wù)的能力，揭示了企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，銀行在進(jìn)行信貸決策時(shí)所關(guān)注的各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率、活動(dòng)比率、速動(dòng)比率三個(gè)指標(biāo)排在前三位，銀行給予特別關(guān)注，均值分別高達(dá)4.94、4.87、4.86（滿分為5分）[3]。一套公道即時(shí)的、貼近于企業(yè)實(shí)際的短期償債能力指標(biāo)體系對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和投資者能夠充分意識(shí)到企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是十分有用的。然而，面對(duì)著這樣一個(gè)瞬息萬變的、動(dòng)態(tài)的企業(yè)大環(huán)境以及企業(yè)的多樣化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)之間的高度相互依存，單純的靜態(tài)指標(biāo)已不能使企業(yè)充分體現(xiàn)其本身的風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行重新審閱及科學(xué)的構(gòu)建，使之趨于完善以增強(qiáng)企業(yè)的決策有用性。
一、對(duì)現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)的重新審閱
可以說，現(xiàn)有的短期償債能力指標(biāo)體系主要包括活動(dòng)比率和速動(dòng)比率�；顒�(dòng)比率是指活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比所確定的比率，速動(dòng)比率是由速動(dòng)資產(chǎn)（速動(dòng)資產(chǎn)=活動(dòng)資-存貨）和活動(dòng)負(fù)債對(duì)比所確定的比率。它們對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及控制具有一定的指導(dǎo)作用，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。實(shí)踐中一大批運(yùn)用現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)測(cè)試良好的企業(yè)卻倒閉破產(chǎn)的事件頻頻出現(xiàn)，說明該指標(biāo)體系本身存在著固有的缺陷和不足，主要有以下幾點(diǎn)：
1、靜態(tài)指標(biāo)用于衡量動(dòng)態(tài)的企業(yè)償債能力是有所欠缺的，具有時(shí)滯性。在現(xiàn)有的指標(biāo)體系中，不管是活動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，都是一種固化的靜態(tài)存量觀念，而資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的清償則是一個(gè)動(dòng)態(tài)的流量觀念，始終處于一個(gè)不斷變化發(fā)展的過程中。運(yùn)用純粹的靜態(tài)指標(biāo)來評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)的償債能力，將不可避免地出現(xiàn)偏差甚至錯(cuò)誤，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生分析結(jié)果的滯后性。比如，我國(guó)《證券法》規(guī)定：上市公司應(yīng)于一個(gè)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)向公眾公然表露自己的財(cái)務(wù)報(bào)告。那么基于幾個(gè)月前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析出來的結(jié)果是否還能真實(shí)反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)的償債能力以及能否為投資者進(jìn)行投資行為提供正確有用的判定依據(jù)，有待于進(jìn)一步驗(yàn)證，即產(chǎn)生了結(jié)果的滯后性。
2、現(xiàn)有的償債能力指標(biāo)體系所建立的基礎(chǔ)發(fā)生了根本性的錯(cuò)位，即基于清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。所謂清算基礎(chǔ)是指現(xiàn)有償債能力指標(biāo)以為應(yīng)把全部活動(dòng)負(fù)債及全部活動(dòng)資產(chǎn)納進(jìn)指標(biāo)設(shè)計(jì)的內(nèi)容當(dāng)中。但在具體實(shí)踐中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作以及所采用的會(huì)計(jì)政策是基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展而存在的，而不是為了清算而存在的。資產(chǎn)不可能全部用于清償債務(wù)，必須留予一部分資金來維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；同時(shí)負(fù)債也沒有必要全部?jī)斶�，比如關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的“兄弟債”就不急于償還，其債權(quán)人一方幾乎就不會(huì)行使債權(quán)的追索權(quán)。而且還可以通過一些信用工具如票據(jù)使得債務(wù)的償還期續(xù)短為長(zhǎng)，達(dá)到“以債養(yǎng)債”的效果，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效果。另外，資產(chǎn)除了具有清償?shù)墓δ�，更為重要的是其增值功能，若短期償債能力指�?biāo)體系基于清算基礎(chǔ)，則資產(chǎn)的功能主次顛倒，資產(chǎn)的增值功能將不能充分地予以體現(xiàn)。這就比如一個(gè)國(guó)家公布進(jìn)進(jìn)戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)，人人自危，哪有心思進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)呢？所以，現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)容界定與實(shí)際相脫節(jié)。應(yīng)該剔除掉維持企業(yè)生產(chǎn)的必須資金以及那些現(xiàn)時(shí)不需要償還的債務(wù)，使得指標(biāo)的設(shè)計(jì)更加公道，貼近實(shí)際。
3、現(xiàn)有的償債能力指標(biāo)未能充分體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式的原則。所謂實(shí)質(zhì)重于形式，就是指企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)應(yīng)注重經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)交易或事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)，而不僅僅以其存在的形式作為會(huì)計(jì)核算的依據(jù)。而這一點(diǎn)在現(xiàn)有的償債能力指標(biāo)體系中并未充分體現(xiàn)。現(xiàn)有體系中，活動(dòng)資產(chǎn)與活動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容僅僅是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中相關(guān)項(xiàng)目的照搬及固化，并沒有考慮到企業(yè)中各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債背后所隱躲的實(shí)質(zhì)性關(guān)系。在實(shí)踐中，企業(yè)里的某些反映在活動(dòng)負(fù)債科目中的債務(wù)對(duì)企業(yè)而言是不會(huì)因無支付能力而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，比如關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來款、暫借款等；而企業(yè)里的某些反映在活動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目中的資產(chǎn)會(huì)因其變現(xiàn)能力差，無法支付短期債務(wù)而產(chǎn)生支付危機(jī)，比如長(zhǎng)期掛帳而實(shí)際收回可能性極小的應(yīng)收賬款、已抵押的短期有價(jià)證券等。因此該指標(biāo)體系應(yīng)格外關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)質(zhì)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分級(jí)，兼顧資產(chǎn)的良好程度。
二、企業(yè)短期償債能力指標(biāo)的科學(xué)構(gòu)建
可以看出，隨著世界經(jīng)濟(jì)整體架構(gòu)的變化和企業(yè)行為的拓寬，現(xiàn)有的企業(yè)短期償債能力指標(biāo)在很多方面存在不足，即指標(biāo)是死的，企業(yè)卻是活的，以靜態(tài)的指標(biāo)往評(píng)價(jià)一個(gè)活生生的、不斷變化的企業(yè)短期償債能力，這顯然是不恰當(dāng)?shù)�，根本無法有效正確地評(píng)價(jià)企業(yè)的現(xiàn)有償債能力狀況。因此，有必要對(duì)原有的夸大穩(wěn)定、靜態(tài)和守舊的一些內(nèi)容體系進(jìn)行深進(jìn)分析，科學(xué)構(gòu)建新的企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)體系。
1、動(dòng)態(tài)熟悉存貨及應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力�，F(xiàn)有評(píng)價(jià)指標(biāo)中的速動(dòng)比率，硬性地視應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力強(qiáng)于存貨的設(shè)計(jì)是不的和不符合實(shí)際情況的：（1）針對(duì)各個(gè)的實(shí)際情況，存貨的變現(xiàn)能力并不一定比應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力差，比如供不應(yīng)求處于賣方市場(chǎng)的存貨，基于增值而存儲(chǔ)的存貨等，其變現(xiàn)能力是非常強(qiáng)的并且價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，甚至有增值的潛力。（2）而對(duì)于應(yīng)收賬款，其變現(xiàn)能力有待于進(jìn)一步。比如賬齡較長(zhǎng)，收回可能性很小的應(yīng)收賬款、對(duì)破產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款等，其變現(xiàn)能力是很差的，在報(bào)表中體現(xiàn)僅僅是一個(gè)象征符號(hào)而已。因此，應(yīng)該給予存貨和應(yīng)收賬款的動(dòng)態(tài)熟悉，結(jié)合各個(gè)企業(yè)實(shí)際情況，根據(jù)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款的具體特點(diǎn)，來對(duì)其變現(xiàn)能力進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。具體做法是：結(jié)合市場(chǎng)需求，對(duì)存貨資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，逐一考慮其變現(xiàn)能力及價(jià)值；而對(duì)應(yīng)收賬款采用賬齡分析法，逐一分級(jí)考慮其變現(xiàn)能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的宏觀及微觀環(huán)境的變化，存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也是始終處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，必須隨時(shí)加以追蹤、評(píng)價(jià)及調(diào)整，以便該指標(biāo)更能正確地反映企業(yè)的償債能力情況。
2、重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債�，F(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)體系中相關(guān)活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負(fù)債內(nèi)容的界定與實(shí)際情況有一定的脫節(jié)，運(yùn)用現(xiàn)有體系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警反應(yīng)不靈敏、實(shí)踐的指導(dǎo)性不強(qiáng)，應(yīng)該對(duì)其內(nèi)容重新界定，使之更貼近實(shí)際，更加適應(yīng)動(dòng)態(tài)的企業(yè)環(huán)境。在現(xiàn)有指標(biāo)體系下，企業(yè)的實(shí)際短期債務(wù)并未全部反映在報(bào)表的活動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中。比如一次還本、分期付息的長(zhǎng)期借款中的利息用度，固定資產(chǎn)建設(shè)期中予以資本化的長(zhǎng)期借款利息均屬于企業(yè)的短期債務(wù)，應(yīng)回集到活動(dòng)負(fù)債中。同時(shí)，企業(yè)可用于快速變現(xiàn)償還的資產(chǎn)也并未全部反映在會(huì)計(jì)報(bào)表的活動(dòng)資產(chǎn)中，未用的銀行授信額度，可快速變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)，以及或有負(fù)債和擔(dān)保抵押等事項(xiàng)，都會(huì)到企業(yè)的短期償債能力。所以，在重新構(gòu)建活動(dòng)資產(chǎn)和活動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容時(shí)需要把以上因素考慮進(jìn)往。同樣，相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)容也是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，必須不斷地即時(shí)加以調(diào)整、修正。因此，基于科學(xué)的觀，從企業(yè)全面發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的角度出發(fā)，新的短期償債能力指標(biāo)體系中的活動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)以及活動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容應(yīng)該重新界定如下：
活動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金 短期投資 剔除掉應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額 1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期投資 應(yīng)收票據(jù) 存貨凈值 其他可用于償還短期債務(wù)的項(xiàng)目
速動(dòng)資產(chǎn)=剔除專項(xiàng)資金后的貨幣資金 短期投資 1年內(nèi)可收回的、剔除掉應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應(yīng)收賬款凈額 1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期投資 剔除掉應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應(yīng)收票據(jù) 變現(xiàn)能力強(qiáng)的存貨凈值 其他快速變現(xiàn)償還短期債務(wù)的項(xiàng)目
活動(dòng)負(fù)債=短期借款 剔除應(yīng)付給關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應(yīng)付票據(jù) 剔除掉應(yīng)付給關(guān)聯(lián)企業(yè)后的應(yīng)付賬款 1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款 1年內(nèi)到期的其他款項(xiàng) 其他需在短期內(nèi)支付的款項(xiàng)
下面我們根據(jù)G寶鋼（600019）表露的2004年年度報(bào)告，運(yùn)用原有的和重新構(gòu)建的兩套指標(biāo)體系對(duì)其短期償債能力進(jìn)行分析，結(jié)果如下：
原有指標(biāo)體系 調(diào)整后的指標(biāo)體系
活動(dòng)比率 1.41 2.96
速動(dòng)比率 0.84 1.24
通過上述結(jié)果可以看出，按照調(diào)整后的指標(biāo)體系，寶鋼股份的短期償債能力非常強(qiáng)，企業(yè)的短期風(fēng)險(xiǎn)比較小，企業(yè)采取了穩(wěn)健的控制及措施。需要說明的是，在具體過程中，我們剔除了其關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來款項(xiàng)，包括應(yīng)收脹款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)以及應(yīng)付款項(xiàng)；再者，我們結(jié)合整體的形勢(shì)及鋼材市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，以為寶鋼股份的產(chǎn)成品變現(xiàn)能力是非常強(qiáng)的，供不應(yīng)求。所以在速動(dòng)資產(chǎn)中把產(chǎn)成品體現(xiàn)出來。
在綜合考慮企業(yè)各類因素的基礎(chǔ)上，在科學(xué)運(yùn)用重新構(gòu)建的短期償債能力指標(biāo)體系來具體評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí)，還必須重視行業(yè)差距和行業(yè)本身的特點(diǎn)，以客觀的、可持續(xù)發(fā)展的眼光來看待其結(jié)果。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)重強(qiáng)于輕產(chǎn)業(yè)，私營(yíng)、外企強(qiáng)于國(guó)有和集體企業(yè)[4]。比如同樣速動(dòng)比率為0.8的一個(gè)鋼鐵企業(yè)與一個(gè)紡織企業(yè)所折射的內(nèi)涵可能是不一樣的，即它們所面臨的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。因此，必須注重企業(yè)差異的橫向?qū)Ρ群推髽I(yè)自身的縱向比較相結(jié)合。只有這樣，運(yùn)用該指標(biāo)體系所測(cè)算出來的結(jié)果才更加具有針對(duì)性和富有實(shí)際指導(dǎo)意義。 總的來說，對(duì)企業(yè)短期償債能力形成透徹了解和正確把握，形成對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響方向與程度的正確判定，為企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)，從這個(gè)原則出發(fā)，新的科學(xué)的企業(yè)短期償債能力指標(biāo)，應(yīng)該是一個(gè)不斷變化的、發(fā)展的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，其內(nèi)容不應(yīng)該固定化、唯一化和盡對(duì)化。只有始終夸大指標(biāo)的可持續(xù)發(fā)展性，以及其動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)性，才能使得該指標(biāo)更好地充分體現(xiàn)企業(yè)的現(xiàn)時(shí)情況，充分體現(xiàn)財(cái)務(wù)分析的實(shí)時(shí)化和快速反應(yīng)及其趨勢(shì)分析功用。

[1]、銀行信貸中會(huì)計(jì)信息的使用情況調(diào)查與分析， 饒艷超、胡奕明， 會(huì)計(jì)，2005 .04
[2]、財(cái)務(wù)報(bào)表分析中企業(yè)償債能力的綜合評(píng)價(jià)，李爽， 揚(yáng)州學(xué)院學(xué)報(bào)， 2004. 12 [3]、企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷及構(gòu)建，仇俊林、肖芳林， 湖南經(jīng)濟(jì)，2002
[4]、企業(yè)短期償債能力分析， 萬希寧、蘇秋根， 貿(mào)易研究， 2003.09
[5]、淺談企業(yè)短期償債能力分析中的幾個(gè)結(jié)合點(diǎn)， 池海文，廣東財(cái)經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2004.04



________________________________________
[1] 林芳強(qiáng)，男，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管院碩士研究生。
[2] 耿成軒，女，南京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)與治理學(xué)院副教授，博士，主要研究方向：財(cái)務(wù)治理與會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)。
[3] 銀行信貸中會(huì)計(jì)信息的使用情況調(diào)查與分析， 饒艷超、胡奕明， 會(huì)計(jì)研究，2005 .04
[4] 財(cái)務(wù)報(bào)表分析中企業(yè)償債能力的綜合評(píng)價(jià)，李爽， 揚(yáng)州教育學(xué)院學(xué)報(bào)， 2004. 12。

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