鋼鐵上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素探討論文

　　一、引言

　　我國(guó)資本市場(chǎng)近年來(lái)的快速發(fā)展帶動(dòng)了鋼鐵行業(yè)的發(fā)展，越來(lái)越多的較為成熟的鋼鐵企業(yè)選擇了上市。從整體上看，鋼鐵與整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平有很大的關(guān)系。上游的煤炭行業(yè)以及下游的鐵路、天燃?xì)獾缺姸嘈袠I(yè)的發(fā)展進(jìn)程都受到鋼鐵行業(yè)發(fā)展水平的影響。而作為各個(gè)鋼鐵企業(yè)其要想持續(xù)性發(fā)展，公司的管理高層就必須要具有預(yù)見(jiàn)能力來(lái)防止財(cái)務(wù)破產(chǎn)，因此這又需要企業(yè)建立起合理有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系。

　　二、鋼鐵行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警實(shí)證設(shè)計(jì)

　　1.評(píng)價(jià)方法及樣本數(shù)據(jù)的選取

　　本文主要采取的是將主成分分析與因子分子兩種方法相結(jié)合，只有這樣才能夠更加綜合的反映出鋼鐵上市公司真正的財(cái)務(wù)狀況。公司高層管理者才能夠更加全面地了解到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的現(xiàn)狀，并且抓住關(guān)鍵性指標(biāo)及活動(dòng)來(lái)進(jìn)行更加具有針對(duì)性的管理，及時(shí)將企業(yè)可能的財(cái)務(wù)危機(jī)扼殺在搖籃中。另一方面，本文經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的篩選，選擇出了40家鋼鐵行業(yè)上市公司2015年數(shù)據(jù)作為樣本，并且相關(guān)的所有數(shù)據(jù)都出自于國(guó)泰安綜合數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　2.評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取

　　針對(duì)我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司的實(shí)際清況，選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率X1、資產(chǎn)報(bào)酬率X2、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率X3、成本費(fèi)用利潤(rùn)率X4、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X5、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率X6、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7、流動(dòng)比率X8、現(xiàn)金比率X9、利息保障倍數(shù)X10、固定資產(chǎn)比率X11、經(jīng)營(yíng)負(fù)債比率X12、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比X13、財(cái)務(wù)杠杠X14、綜合杠桿X15、資本積累率X16、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X17。

　　三、評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建及結(jié)果分析

　　1.相關(guān)系數(shù)矩陣及其檢驗(yàn)

　　通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，大部分的變量之間的相關(guān)系數(shù)的數(shù)值都比較大，因此驗(yàn)證了本文最初的構(gòu)想，即可以進(jìn)行因子分析。

　　2.KMO和Bartlett檢驗(yàn)

　　通過(guò)檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)上市公司的的KMO檢驗(yàn)值為0．839，另外，Bartlett的球形度檢驗(yàn)量為576.331，對(duì)應(yīng)的概率為0。這兩個(gè)檢驗(yàn)值都在很大程度上表明了本文所選取的17項(xiàng)指標(biāo)都較為適合做因子分析檢驗(yàn)。

　　3.計(jì)算特征值

　　對(duì)鋼鐵行業(yè)上市公司進(jìn)行因子分析后，發(fā)現(xiàn)前六個(gè)因子的特征值分別為，4.773、2.973、2.141、1.740、1.423、1.098；且這六個(gè)因子的特征值累計(jì)之和為83．221％，這時(shí)候整個(gè)17項(xiàng)指標(biāo)才能夠得到比較好的代表。

　　4.因子的命名

　　通過(guò)對(duì)鋼鐵行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的處理之后，得到旋轉(zhuǎn)成分矩陣，按照各因子系數(shù)的大小對(duì)第一公因子到第六公因子進(jìn)行命名：盈利能力因子（F1）、經(jīng)營(yíng)能力因子（F2），償債能力因子（F3），比率結(jié)構(gòu)因子（F4），風(fēng)險(xiǎn)水平因子（F5）和發(fā)展能力因子（F6）。

　　5.計(jì)算因子得分系數(shù)并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析

　　經(jīng)過(guò)實(shí)證過(guò)程可以得到因子得分系數(shù)矩陣，做出相關(guān)得分函數(shù)后可知：對(duì)于F1因子來(lái)說(shuō)，影響最大的就是X1和X4。對(duì)于F2因子來(lái)說(shuō)，影響最大的就是X10,X11和X12。對(duì)于F3因子，影響最大的是X15,X8，是影響F4因子最重要的因素X14,X15,X12，影響F5因子最重要的因素X7,X12,X17影響F6因子最重要的因素X4,X17,X1.由此可知:對(duì)于2015年影響我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最重要的指標(biāo)有X1,X4,X7,X8,X10,X11,X12,X15,X17,同上可知，影響我國(guó)2014年X7,X8,X10,X11,上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)有X2,X7,X8,X10,X11,X13,X17。影響我國(guó)2013年鋼鐵行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：X5,X7,X8,X10,X11,X16,X17。研究的3年中，X7,X8,X10,X11,X17，這4個(gè)指標(biāo)都存在，說(shuō)明它們的重要性最強(qiáng)。它們代表著償債能力指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)和比率結(jié)構(gòu)指標(biāo)，在鋼鐵行業(yè)上市公司在應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，要注意對(duì)這三種風(fēng)險(xiǎn)的防范。

　　四、政策建議

　�。ㄒ唬┨岣呷谫Y能力

　　鋼鐵行業(yè)的上市公司對(duì)資金的占用量通常較大，不可避免要進(jìn)行融資活動(dòng)。首先，鋼鐵企業(yè)的管理高層應(yīng)該對(duì)公司目前的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行全面地了解，據(jù)此來(lái)合理確定企業(yè)最佳融資額。其次，鋼鐵企業(yè)的融資渠道有很多，公司管理高層應(yīng)該盡可能減少鋼鐵企業(yè)的籌資成本，所以應(yīng)盡量選擇低成本的融資組合方式。最后，鋼鐵企業(yè)管理層應(yīng)該對(duì)多個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行比較，盡量選擇出風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等且企業(yè)能夠承受的投資項(xiàng)目。

　�。ǘ�）增強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理能力

　　現(xiàn)金流量對(duì)于鋼鐵行業(yè)上市公司非常重要。如果鋼鐵企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂，則企業(yè)很可能發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)。鋼鐵企業(yè)處于成熟期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入應(yīng)該要很大程度上滿足兩大現(xiàn)金流出：彌補(bǔ)企業(yè)成熟期以前的債務(wù)；進(jìn)行資產(chǎn)的購(gòu)買來(lái)滿足企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)需要。因此，企業(yè)管理高層應(yīng)該盡可能增強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流出的管理能力，這樣才能有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

　�。ㄈ�）提高資產(chǎn)管理水平

　　資產(chǎn)對(duì)于企業(yè)尤其是鋼鐵行業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，沒(méi)有了資產(chǎn)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就無(wú)法持續(xù)下去。而且鋼鐵行業(yè)上市公司對(duì)固定資產(chǎn)的需求量很大，因此對(duì)于固定資產(chǎn)的購(gòu)買需要占用企業(yè)大量的資金，甚至需要對(duì)外進(jìn)行大量借債。這就需要企業(yè)管理層加大對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的管理能力，比如關(guān)注固定資產(chǎn)的折舊、減值等方面的情況，才能更加合理對(duì)鋼鐵企業(yè)的重要資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，進(jìn)而企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]劉襄生,吳思,王麗華.我國(guó)鋼鐵行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效及其影響因素研究——基于2008-2014年面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2015,(6).

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