商業(yè)信用與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)論文

　　一、引言

　　經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)不能從金融機(jī)構(gòu)獲得信貸時(shí)，會(huì)更多地利用其與客戶、供應(yīng)商之間的關(guān)系，使用商業(yè)信用進(jìn)行融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的信用總規(guī)模自 1996 年起開始超過(guò) GDP 值，信用經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步占據(jù)了統(tǒng)治地位。隨著經(jīng)濟(jì)熱的降溫，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)逐步形成買方市場(chǎng)，企業(yè)之間賒銷賒購(gòu)現(xiàn)象越來(lái)越頻繁。根據(jù)商務(wù)部研究院信用管理部統(tǒng)計(jì)，我國(guó)企業(yè)平均壞賬率高達(dá) 5%，是歐美企業(yè)的 10～20倍;我國(guó)企業(yè)的應(yīng)收賬款回收期平均為 90～120 天，是歐美企業(yè)的 3～4倍。目前我國(guó)企業(yè)之間的信用缺失狀況比較嚴(yán)重，企業(yè)有必要對(duì)其商業(yè)信用進(jìn)行嚴(yán)格管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免財(cái)務(wù)損失。

　　二、研究設(shè)計(jì)

　　1、研究假設(shè)

　　王平、張良(2009)根據(jù)企業(yè)的平均主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及平均客戶的信用增長(zhǎng)率將產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的企業(yè)分為以下兩類：一類處于弱勢(shì)地位，該類企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，向客戶提供信用增加，賒銷是企業(yè)常用的競(jìng)爭(zhēng)手段;另一類處于強(qiáng)勢(shì)地位，該類企業(yè)產(chǎn)品相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)不必通過(guò)賒銷手段促銷，就能夠取得利潤(rùn)的增長(zhǎng)。如果企業(yè)向客戶提供的信用較少，那么他很可能具有較強(qiáng)的市場(chǎng)力量，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。而如果企業(yè)處于弱勢(shì)地位，則往往意味著討價(jià)還價(jià)能力較低，需要較多地提供商業(yè)信用以吸引對(duì)方進(jìn)一步合作，從而導(dǎo)致企業(yè)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)此，本文提出假設(shè) a：企業(yè)商業(yè)信用的提供與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)商業(yè)信用的獲得意味著其可以長(zhǎng)期占用上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，雖然這樣可以節(jié)約資金成本，使資金緊張的情況得以緩解，但同時(shí)也可能會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的信用危機(jī)，造成供應(yīng)環(huán)節(jié)的堵塞，使企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序無(wú)法保持，企業(yè)因此遭受嚴(yán)重的損失。根據(jù)王平、張良(2009)的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的現(xiàn)金管理能力越強(qiáng)，企業(yè)從其供應(yīng)商處獲得的商業(yè)信用越少，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。據(jù)此，本文提出假設(shè) b：企業(yè)商業(yè)信用的獲得與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在正相關(guān)關(guān)系。

　　2、樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

　　(1)樣本選擇。按照 2013 年第一季度行業(yè)分類，本文選取了 2007—2013 年在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的制造業(yè)中的 4個(gè)小行業(yè)為研究對(duì)象，這四個(gè)小行業(yè)分別為 C25 石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)，C26 化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)，C28 化學(xué)纖維制造業(yè)，C29 橡膠塑料制品業(yè)。而選擇上述四個(gè)小行業(yè)，是因?yàn)楦鶕?jù)舊行業(yè)分類，這四個(gè)小行業(yè)同屬于石化行業(yè)。本文根據(jù)研究需要對(duì)樣本作如下調(diào)整：剔除中小板以及創(chuàng)業(yè)板的上市公司;剔除數(shù)據(jù)缺失以及數(shù)據(jù)異常的公司;保留被 ST 的公司。ST 公司往往面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其客戶 - 供應(yīng)商關(guān)系以及客戶 - 供應(yīng)商關(guān)系與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究具有重大意義�；�于以上原則，最終獲得我國(guó)石化行業(yè)上市公司 7年共 694個(gè)非平衡面板數(shù)據(jù)觀察值，其中 2007年96家，2008年 91家，2009年 89家，2010年86家，2011年97家，2012年121家，2013年114家。

　　(2)數(shù)據(jù)來(lái)源。本文實(shí)證研究數(shù)據(jù)主要來(lái)自 RESSET(銳思金融研究數(shù)據(jù)庫(kù))、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。部分?jǐn)?shù)據(jù)通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站搜集。根據(jù)本文的研究需要對(duì)搜集所得數(shù)據(jù)進(jìn)行了進(jìn)一步的加工整理。

　　三、實(shí)證分析

　　1、描述性統(tǒng)計(jì)

　　客戶、供應(yīng)商信用比率的描述性統(tǒng)計(jì)。不同控制權(quán)下企業(yè)的客戶信用比率統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，樣本一為國(guó)有控股企業(yè)，樣本二為非國(guó)有控股企業(yè)�？傮w來(lái)看，非國(guó)有控股公司較國(guó)有控股公司向其客戶提供的商業(yè)信用更多。這可能是由其市場(chǎng)力量決定的。目前國(guó)家對(duì)于國(guó)有企業(yè)采取了一定的政策傾斜或支持，使其市場(chǎng)力量相對(duì)較強(qiáng)，利潤(rùn)比較豐厚，無(wú)需通過(guò)給客戶提供較多的商業(yè)信用來(lái)購(gòu)買市場(chǎng)。

　　2、相關(guān)性分析模型中回歸分析結(jié)果的準(zhǔn)確性很大程度上會(huì)受變量之間的相關(guān)性或者共線性影響。因此，在進(jìn)行回歸分析之前，本文首先采用 SPSSl3.0 軟件對(duì)所選解釋變量之間的Pearson 相關(guān)性系數(shù)進(jìn)行分析。一般認(rèn)為，Pearson 相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值小于 0.4，表明變量之間相關(guān)性較弱;若該值處于 0.4～0.6 之間，認(rèn)為變量具有中等程度相關(guān)性;當(dāng)該值處于 0.6～0.8 之間，認(rèn)為變量之間強(qiáng)相關(guān);當(dāng)該值大于 0.8 時(shí)，則認(rèn)為變量之間高度相關(guān)。

　　四、研究結(jié)論及啟示

　　研究發(fā)現(xiàn)，在國(guó)有控股企業(yè)中，客戶信用比率越大，企業(yè)向客戶提供的信用越多，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大;而對(duì)于非國(guó)有控股企業(yè)，其向客戶提供信用的多少對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響不大，這可能與非國(guó)有控股企業(yè)良好的應(yīng)收賬款管理政策有關(guān)。同時(shí)，在國(guó)有控股企業(yè)與非國(guó)有控股企業(yè)中，供應(yīng)商信用比率越大，企業(yè)從供應(yīng)商那里獲得的信用越多，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，且適當(dāng)降低供應(yīng)商信用比率以降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在非國(guó)有控股企業(yè)中作用更加明顯。

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