簡(jiǎn)述完善我國(guó)上市公司治理模式的建議

　[論文關(guān)鍵詞]上市公司；治理：模式；建議

　　[論文摘要]我國(guó)上市公司在發(fā)展過(guò)程中存在著許多不規(guī)范之處，缺乏規(guī)范運(yùn)作的公司治理結(jié)構(gòu)。本文從內(nèi)部治理和外部治理兩方面探討了完善治理模式的建議，主張建立一個(gè)內(nèi)部治理與外部治理并行不悖、相互補(bǔ)充的治理機(jī)制。

    一、內(nèi)部治理模式的完善

    1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

    (1)國(guó)有資本退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。在一些充分競(jìng)爭(zhēng)、營(yíng)利性行業(yè)，國(guó)有資本完全退出，讓位給民營(yíng)資本或外資;在其他競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，國(guó)有資本也應(yīng)有選擇地退出。

    (2)減持國(guó)有股比例。存量減持與增量減持同時(shí)進(jìn)行，縮小國(guó)有股與流通股數(shù)量之間的比例差距、縮小國(guó)有股與流通股認(rèn)股價(jià)之間的差距�？梢酝ㄟ^(guò)國(guó)有股配售、回購(gòu)等途徑降低國(guó)有股持股比重。

    (3)逐步實(shí)現(xiàn)股權(quán)全流通。上市公司股票全流通是當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)面臨的重大問(wèn)題，它涉及多方面的利益均衡，特別是對(duì)流通股股東“潛在的”資產(chǎn)損失進(jìn)行補(bǔ)償和如何實(shí)現(xiàn)股市穩(wěn)定發(fā)展的問(wèn)題，其核心是定價(jià)和確定轉(zhuǎn)讓對(duì)象問(wèn)題。將上市公司存量非流通股以合適的價(jià)格配售給流通股股東，將會(huì)是一個(gè)兼顧各方利益的可行方案。對(duì)于新上市公司，原則上應(yīng)在確定國(guó)有股減持方案后一定時(shí)期內(nèi)，直接按照國(guó)際通行做法，實(shí)行新上市公司所有股份以全流通方式上市，并可考慮同時(shí)引人禁售期制度等。

    (4)扶持機(jī)構(gòu)投資者。引進(jìn)國(guó)內(nèi)外非國(guó)有的機(jī)構(gòu)投資者，如發(fā)展退休基金、醫(yī)療基金、住房基金等各類保險(xiǎn)基金，積極推動(dòng)各類金融中介投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展，引導(dǎo)有實(shí)力的企業(yè)對(duì)其他企業(yè)投資，形成前兒名股東擁有較高比例的股權(quán)，但彼此相差不大的既相對(duì)集中，又相對(duì)分散的股權(quán)格局。只有實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，才能充分發(fā)揮股東大會(huì)的作用。這既有利于實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，又可以有效控制小股東只追求短期利益的行為，從根本上完善公司治理結(jié)構(gòu)。

    2.創(chuàng)新董事會(huì)功能與職責(zé)

    (1)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。改變執(zhí)行董事與非執(zhí)行董事之間的比例，完善獨(dú)立董事制度。上市公司執(zhí)行董事比例過(guò)高，形成執(zhí)行董事占優(yōu)，導(dǎo)致內(nèi)部人控制;非執(zhí)行董事大多代表大股東利益，成為核心所有者監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者的主要手段，但比例過(guò)高也會(huì)形成大股東操縱局面。而獨(dú)立董事的引人將成為制約經(jīng)營(yíng)權(quán)，擺脫大股東操縱的重要力量。但要使其真正成為專業(yè)化的、在公司治理中發(fā)揮重要作用的群體，就必須明確規(guī)定獨(dú)立董事在董事會(huì)中占據(jù)一定比例并賦予其較大的決策權(quán)。

    (2)功能創(chuàng)新。主要是建立董事會(huì)的內(nèi)部專職委員會(huì)，包括薪酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)與執(zhí)行委員會(huì)等.并在各專職委員會(huì)內(nèi)合理分配執(zhí)行董事、非執(zhí)行董事與獨(dú)立董事的比例，以強(qiáng)化董事會(huì)的執(zhí)行功能。同時(shí)，應(yīng)使其成為以獨(dú)立董事為主的行權(quán)機(jī)構(gòu)。通過(guò)對(duì)獨(dú)立董事充分授權(quán)，發(fā)揮其對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層的制約作用。

    3.獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)職能的協(xié)調(diào)

    在我國(guó)“二元制”的《公司法》體制下，獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)的并存，使二者必須選擇相互配合、互相制約的新型關(guān)系。二者雖均負(fù)有監(jiān)督職責(zé)，但側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有所不同。監(jiān)事會(huì)以違法性監(jiān)督為主，如監(jiān)督公司管理行為是否違反法律法規(guī)和公司章程;而獨(dú)立董事則以合規(guī)性監(jiān)督為主，如監(jiān)督董事會(huì)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是否合理，是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略等。獨(dú)立董事的引人，使得公司對(duì)董事會(huì)的監(jiān)督由監(jiān)事會(huì)的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)人內(nèi)部監(jiān)督，二者應(yīng)內(nèi)外配合，共同對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理層實(shí)施有效監(jiān)督。

    4.建立有效的高層經(jīng)理人員激勵(lì)機(jī)制

    (1)實(shí)行激勵(lì)性的年薪報(bào)酬制度。雖然具體的激勵(lì)性年薪報(bào)酬方案多種多樣，但從報(bào)酬結(jié)構(gòu)分析，可以分為單一報(bào)酬結(jié)構(gòu)和多元報(bào)酬結(jié)構(gòu)。前者是指完成經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)后一次性給予一定數(shù)額的報(bào)酬，這類報(bào)酬的數(shù)量主要取決于經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成情況。后者是指經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬由多個(gè)不同性質(zhì)的部分組成，一部分是固定的基薪收人，這部分收人不宜過(guò)高;另一部分是與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)收人，這部分收入又可分為當(dāng)期收人(如當(dāng)年的獎(jiǎng)金)和遠(yuǎn)期收人(如股票、股票期權(quán)收人)。

    (2)初步引人經(jīng)營(yíng)者的股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制。股票期權(quán)是指公司給予被授予者，即股票受權(quán)人按約定價(jià)格和數(shù)量在受權(quán)以后的約定時(shí)間購(gòu)買股票的權(quán)利，它屬于一種長(zhǎng)期激勵(lì)范疇。如果在約定的行權(quán)期股票市價(jià)高于約定價(jià)(行權(quán)價(jià))，股票期權(quán)持有人就會(huì)向公司購(gòu)買股票(行權(quán))，從而獲得價(jià)差收人;如果所購(gòu)股票的市價(jià)在行權(quán)后繼續(xù)上升，受權(quán)人還可以通過(guò)股票轉(zhuǎn)售獲得股票增值轉(zhuǎn)讓收人。行權(quán)價(jià)差收人和轉(zhuǎn)售增值收人的合計(jì)就是受權(quán)人獲得的股票期權(quán)收入。在股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)可以不購(gòu)買股票。薪酬價(jià)值的多少與股票價(jià)值掛鉤，有利于被授予者即高級(jí)經(jīng)理人員與股東形成共同的利益和價(jià)值偏好。

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