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2017年企業(yè)上市必須具備哪些條件
公司上市要具備什么條件?上市條件是股份有限公司申請(qǐng)其股票在證券交易所交易必須符合的法定條件。公司上市要具備的條件包括股票已經(jīng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行、公司股本符合規(guī)定、開(kāi)業(yè)時(shí)間滿(mǎn)3年等。
根據(jù)我國(guó)《公司法》規(guī)定，上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)國(guó)務(wù)院或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券管理部門(mén)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。
一、公司的主體資格
從公司的組織形式上看，公司分為有限責(zé)任公司和股份有限公司。只有股份公司才具備上市的基礎(chǔ)條件。因此，如果有限責(zé)任公司有上市的發(fā)展需要，首先進(jìn)行的就是股份制改造，將有限責(zé)任公司改造成股份有限公司。如果有限責(zé)任公司不改造成股份有限公可，有限責(zé)任公司本身是不能上市的。
1.從公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)看
(1)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)期限有嚴(yán)格要求，公司必須持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上。由有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)整體折股，改制變更設(shè)立的股份有限公司的經(jīng)營(yíng)期限可以連續(xù)計(jì)算。
(2)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍要合法、合規(guī)，并且符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策。
(3)公司最近3年的主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化。
2.從公司的設(shè)立上看
公司的股東出資按時(shí)到位，不存在虛假出資的情況，如發(fā)起人或者股東以實(shí)物出資的，應(yīng)當(dāng)辦理完成財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)，即已經(jīng)將出資的財(cái)產(chǎn)由出資人名下轉(zhuǎn)移到公司名下。公司的股權(quán)清晰，不存在權(quán)屬爭(zhēng)議。
3.從公司的艘本數(shù)額來(lái)看
公司的注冊(cè)登記顯示的注冊(cè)資本不少于3000萬(wàn)元，公司公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。
二、公司的獨(dú)立性
公司的獨(dú)立性主要是考察公司是否被大股東、實(shí)際控制人非法控制，是否侵犯了中小股東的合法權(quán)益，公司在獨(dú)立性方面應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(1)公司應(yīng)當(dāng)有自己的資產(chǎn)并且該資產(chǎn)與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相配套。
(2)公司的人員獨(dú)立、公司的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員未在控股股東公司任職;公司應(yīng)當(dāng)有自己的員工。
(3)公司的財(cái)務(wù)獨(dú)立，公司要有自己的財(cái)務(wù)體系，能夠獨(dú)立作出財(cái)務(wù)決策，有自己獨(dú)立的銀行賬戶(hù)，不存在與控股股東共用銀行賬戶(hù)的情形。
(4)公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立。公司與控股股東、實(shí)際控制人之間不存在不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易，公司業(yè)務(wù)不依賴(lài)于控股股東或者實(shí)際控制人。
三、公司規(guī)范運(yùn)行
公司已經(jīng)依法建立了股爾大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等決策機(jī)構(gòu)，并制訂了股東大會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)議事規(guī)則和監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則，公司能夠按照制度規(guī)范運(yùn)行。公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員沒(méi)有受過(guò)嚴(yán)重的行政處罰，也沒(méi)有受過(guò)刑事處罰、公司自身在上市前的最近36個(gè)月內(nèi)沒(méi)有受到過(guò)工商、稅務(wù)、環(huán)保等部門(mén)的行政處罰，也沒(méi)有涉嫌刑事犯罪被立案?jìng)刹�，沒(méi)有未經(jīng)合法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，擅自發(fā)行證券或者變相發(fā)行證券的情形等。公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的由誰(shuí)審批，以及具體的審批程序等，公司有嚴(yán)格的資金管理制度，資金不能被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。
首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的有關(guān)條件與具體要求如下：
1.主體資格：A股發(fā)行主體應(yīng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司;經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依法變更為股份有限公司時(shí)，可以公開(kāi)發(fā)行股票。
2.公司治理：發(fā)行人已經(jīng)依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé);發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格;發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員已經(jīng)了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任;內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。
3.獨(dú)立性：應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力;資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)完整;人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)必須獨(dú)立。
4.同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng);募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，也不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
5.關(guān)聯(lián)交易(企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易)：與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易;應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。
四、公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)
1.從財(cái)務(wù)角度看
對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，首先要求公司的業(yè)績(jī)良好，即公司具有良好的資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率合理，現(xiàn)金流正常;公司不能有影響持續(xù)盈利能力的情形;公司應(yīng)當(dāng)依法納稅。具體來(lái)說(shuō)，公司應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
(1)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)已扣除非經(jīng)常性損益，前后較低者為計(jì)算依據(jù);
(2)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元;或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元;
(3)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元;
(4)最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;
(5)最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。
2.從會(huì)計(jì)角度看
公司應(yīng)當(dāng)建立規(guī)范的會(huì)計(jì)制度，財(cái)務(wù)報(bào)表以真實(shí)發(fā)生的交易為基礎(chǔ)，沒(méi)有篡改財(cái)務(wù)報(bào)表的情況，沒(méi)有操縱、偽造或篡改編制財(cái)務(wù)報(bào)表所依據(jù)的會(huì)計(jì)記錄或者相關(guān)憑證的情形等。
五、募集資金的運(yùn)用
公司上市的主要目的是募集資金，投資于公司的發(fā)展項(xiàng)目，資金募集后，公司要嚴(yán)格按照預(yù)先制定好的募集資金用途使用。因此，在考察公司是否具備上市資格時(shí)，對(duì)于公司募集資金的運(yùn)用也是非常主要的一項(xiàng)考核標(biāo)準(zhǔn)。
(1)公司應(yīng)該制定募集資金投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告，說(shuō)明擬投資項(xiàng)目的建設(shè)情況和發(fā)展前景;
(2)公司募集資金的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向，原則上用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù);
(3)募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。同時(shí)，公司要建立募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)中。
六、上市公司具有如下法律特征：
1、上市公司是股份有限公司，具有股份有限公司的全部法律特征。
如股東人數(shù)廣泛性，股份發(fā)行轉(zhuǎn)的公開(kāi)性、自由性，股份的均等性，公司經(jīng)營(yíng)的公開(kāi)性。
2、上市公司是符合法定上市條件的股份有限公司。
我國(guó)公司法對(duì)上市條件有嚴(yán)格規(guī)定，只有符合條件的股份有限公司的股票才可以在證券交易所上市交易。
3、上市公司的股票在證券交易所上市交易。
雖然股份有限公司符合上市條件，但其發(fā)行的股票并不必然進(jìn)入證券交易所交易。只有依法經(jīng)批準(zhǔn)，所發(fā)行股票在證券交易所上市的股份有限公司才能被稱(chēng)之為上市公司。
七、公司上市需具備的“商標(biāo)”條件
根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十五條的規(guī)定： 發(fā)行人的資產(chǎn)完整。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的土地、廠房、機(jī)器設(shè)備以及商標(biāo)、專(zhuān)利、非專(zhuān)利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨(dú)立的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售系統(tǒng);非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。
根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十條發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。
通俗的解釋?zhuān)�，�?jì)劃上市的公司：1.必須有注冊(cè)商標(biāo)，并且該注冊(cè)商標(biāo)涵蓋了公司的主要經(jīng)營(yíng)范圍;2.公司目前大范圍使用的商標(biāo)，應(yīng)該在公司名下，否則不能納入公司資產(chǎn)。
因?yàn)樯虡?biāo)注冊(cè)申請(qǐng)程序復(fù)雜、歷時(shí)長(zhǎng)，即便是按照新商標(biāo)法，在順利的情況下9個(gè)月才有審查結(jié)果，大概1年才能拿到注冊(cè)證，如果遭遇駁回，異議，那么時(shí)間可能會(huì)更長(zhǎng)。因此對(duì)于擬上市公司而言，在計(jì)劃上市之初的前2年，就應(yīng)該梳理公司商標(biāo)注冊(cè)情況，盡快完善公司相關(guān)商標(biāo)的注冊(cè)申請(qǐng)，以免商標(biāo)問(wèn)題阻礙公司上市。
八、企業(yè)上市的基本流程
一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)欲在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上市，必須經(jīng)歷綜合評(píng)估、規(guī)范重組、正式啟動(dòng)三個(gè)階段：
(一)、綜合評(píng)估
企業(yè)上市是一項(xiàng)復(fù)雜的金融工程和系統(tǒng)化的工作，與傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資相比，也需要經(jīng)過(guò)前期論證、組織實(shí)施和期后評(píng)價(jià)的過(guò)程;而且還要面臨著是否在資本市場(chǎng)上市、在哪個(gè)市場(chǎng)上市、上市的路徑選擇。在不同的市場(chǎng)上市，企業(yè)應(yīng)做的工作、渠道和風(fēng)險(xiǎn)都不同。只有經(jīng)過(guò)企業(yè)的綜合評(píng)估，才能確保擬上市企業(yè)在成本和風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下進(jìn)行正確的操作。對(duì)于企業(yè)而言，要組織發(fā)動(dòng)大量人員，調(diào)動(dòng)各方面的力量和資源進(jìn)行工作，也是要付出代價(jià)的。因此為了保證上市的成功，企業(yè)首先會(huì)全面分析上述問(wèn)題，全面研究、審慎拿出意見(jiàn)，在得到清晰的答案后才會(huì)全面啟動(dòng)上市團(tuán)隊(duì)的工作。
(二)、內(nèi)部重組
企業(yè)首發(fā)上市涉及的關(guān)鍵問(wèn)題多達(dá)數(shù)百個(gè)，尤其在中國(guó)這個(gè)特定的環(huán)境下民營(yíng)企業(yè)普遍存在諸多財(cái)務(wù)、稅收、法律、公司治理、歷史沿革等歷史遺留問(wèn)題，并且很多問(wèn)題在后期處理的難度是相當(dāng)大的，因此，企業(yè)在完成前期評(píng)估的基礎(chǔ)上、并在上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)的協(xié)助下有計(jì)劃、有步驟地預(yù)先處理好一些問(wèn)題是相當(dāng)重要的，通過(guò)此項(xiàng)工作，也可以增強(qiáng)保薦人、策略股東、其它中介機(jī)構(gòu)及監(jiān)管層對(duì)公司的信心。
(三)、啟動(dòng)工作
企業(yè)一旦確定上市目標(biāo)，就開(kāi)始進(jìn)入上市外部工作的實(shí)務(wù)操作階段，該階段主要包括：選聘相關(guān)中介機(jī)構(gòu)、進(jìn)行股份制改造、審計(jì)及法律調(diào)查、券商輔導(dǎo)、發(fā)行申報(bào)、發(fā)行及上市等。由于上市工作涉及到外部的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)有五六個(gè)同時(shí)工作，人員涉及到幾十個(gè)人。因此組織協(xié)調(diào)難得相當(dāng)大，需要多方協(xié)調(diào)好。
九、企業(yè)上市的成本分析
發(fā)行股票并上市，已經(jīng)成為今天眾多企業(yè)的目標(biāo)。在貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，銀行信貸越來(lái)越收緊的背景下，中小板、創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以后，那些本來(lái)很難從銀行得到信貸支持的中小企業(yè)，有了另外一條更為廣闊的融資大道。但是，同一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一樣，企業(yè)上市是需要成本的。而且上市成本之高，至今仍是一個(gè)尚未引起市場(chǎng)充分重視的問(wèn)題。
2010年6月，某企業(yè)在中小板上市，其公開(kāi)披露的材料顯示，該公司在上市期間投入的信息披露費(fèi)用高達(dá)1000萬(wàn)元。按照規(guī)定，公司上市必須嚴(yán)格地進(jìn)行信息披露，其主要形式就是在證監(jiān)會(huì)指定的專(zhuān)業(yè)證券報(bào)上刊登有關(guān)的招股、上市文件，但是誰(shuí)能想到，僅為完成這項(xiàng)任務(wù)，就需要支付上千萬(wàn)元。
然而，為完成信息披露所支付的費(fèi)用，在企業(yè)上市成本的構(gòu)成中，還僅僅是一個(gè)小數(shù)目。對(duì)此，專(zhuān)門(mén)對(duì)企業(yè)上市所需成本進(jìn)行了詳細(xì)分析，以便讓大家對(duì)此有清楚的認(rèn)識(shí)。
在進(jìn)行企業(yè)是否上市的決策過(guò)程中，需要考慮的成本因素主要包括：稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、高級(jí)管理人員報(bào)酬、中介費(fèi)用、上市后的邊際經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用以及風(fēng)險(xiǎn)成本等幾個(gè)方面。
(一)、稅務(wù)成本
企業(yè)在改制為股價(jià)公司之前即需補(bǔ)繳大量稅款，這是擬上市公司普遍存在的問(wèn)題。一般情況下，導(dǎo)致企業(yè)少繳稅款的原因主要包括：
1、企業(yè)財(cái)務(wù)人員信息和業(yè)務(wù)層面的原因?qū)е律倮U稅款。比如對(duì)某些偶然發(fā)生的應(yīng)稅業(yè)務(wù)未申報(bào)納稅;稅務(wù)與財(cái)務(wù)在計(jì)稅基礎(chǔ)的規(guī)定上不一致時(shí)，常導(dǎo)致未按照稅務(wù)規(guī)定申報(bào)納稅的情況發(fā)生。
2、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，收入確認(rèn)、成本費(fèi)用列支等不符合稅法規(guī)定，導(dǎo)致少繳稅款。這種現(xiàn)象在企業(yè)創(chuàng)立初期規(guī)模較小時(shí)普遍發(fā)生，尤其是規(guī)模較小時(shí)稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)實(shí)行核定征收、所得稅代征等征稅方式的情況下，許多企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用列支的要求不嚴(yán)，使得不合規(guī)發(fā)票入賬、白條入賬等情況大量存在。一旦這些情況為稅務(wù)機(jī)關(guān)掌握，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)要求企業(yè)補(bǔ)稅并予以處罰。
3、關(guān)聯(lián)交易處理不慎往往會(huì)形成巨額稅務(wù)成本。新的所得稅法和已出臺(tái)的特別納稅調(diào)整管理辦法對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了非常明確的規(guī)范性要求。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易行為如存在定價(jià)明顯偏低現(xiàn)象，稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)就其關(guān)聯(lián)交易行為進(jìn)行調(diào)查，一旦確認(rèn)關(guān)聯(lián)交易行為影響到少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可裁定實(shí)施特別納稅調(diào)整。
(二)、社保成本
在勞動(dòng)密集型企業(yè)，往往存在勞動(dòng)用工不規(guī)范的問(wèn)題。比如降低社�；鶖�(shù)、少報(bào)用工人數(shù)、以綜合保險(xiǎn)代替城鎮(zhèn)社保、少計(jì)加班工資、少計(jì)節(jié)假工資等等。發(fā)審委對(duì)于企業(yè)勞動(dòng)用工的規(guī)范要求異常嚴(yán)格，因此，擬上市公司一般均會(huì)因此付出更高的社保成本。
(三)、上市籌備費(fèi)用
上市籌備工作是一個(gè)系統(tǒng)工程，不僅需要各個(gè)職能部門(mén)按照上市公司的規(guī)范性要求提升管理工作水平，還要求組建一個(gè)專(zhuān)業(yè)的上市籌備工作團(tuán)隊(duì)對(duì)整個(gè)上市籌備工作進(jìn)行組織與協(xié)調(diào)。因此，上市籌備費(fèi)用對(duì)于企業(yè)來(lái)講，也是必須考慮的成本因素。上市籌備費(fèi)用主要包括：上市籌備工作團(tuán)隊(duì)以及各部門(mén)為加強(qiáng)管理而新增的人力成本;公司治理、制度規(guī)范、流程再造培訓(xùn)費(fèi)用;為加強(qiáng)內(nèi)部控制規(guī)范而新增的管理成本等。
(四)、高級(jí)管理人員報(bào)酬
資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)使得企業(yè)在上市決策過(guò)程中必須考慮高級(jí)管理人員的報(bào)酬問(wèn)題。除了高管的固定薪資之外，還要考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的高管激勵(lì)政策。高管固定薪資一般不會(huì)因企業(yè)上市而帶來(lái)增量成本，但高管激勵(lì)政策往往成為擬上市公司新增的高額人力資源成本。因?yàn)樵谑袌?chǎng)環(huán)境下，大多數(shù)企業(yè)會(huì)采用高管持股計(jì)劃或期權(quán)計(jì)劃作為對(duì)高級(jí)管理人員的主要激勵(lì)手段。
對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)，上市需要考慮的高級(jí)管理人員報(bào)酬問(wèn)題有時(shí)還表現(xiàn)在高級(jí)管理人員的增加上。大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)為了滿(mǎn)足公司治理的要求，不得不安排更多的董、監(jiān)事會(huì)成員和高級(jí)管理人員。
(五)、中介費(fèi)用
企業(yè)上市必須是企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)合作才能實(shí)現(xiàn)的工作。在市場(chǎng)準(zhǔn)入的保護(hù)傘下，中介服務(wù)成為了一種稀缺資源，使得中介費(fèi)用成為主要的上市成本之一。企業(yè)上市必需的合作中介包括券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、其他咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等。中介費(fèi)用的高低取決于合作雙方的協(xié)議結(jié)果，它的主要影響因素包括目標(biāo)融資額、合作方的規(guī)模與品牌、企業(yè)基礎(chǔ)情況決定的業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、市場(chǎng)行情等。部分中介費(fèi)用可以延遲至成功募資后再實(shí)際支付。
(六)、上市后的邊際經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用
上市給企業(yè)帶來(lái)品牌效應(yīng)和信用升級(jí)，也同時(shí)給企業(yè)帶來(lái)“為名所累”的問(wèn)題。比如，人力資源成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)槟矫鴣?lái)的高素質(zhì)人才多了，同時(shí)求職者對(duì)企業(yè)薪資待遇的要求也提高了。再比如，采購(gòu)成本會(huì)因企業(yè)身為上市公司而升高，因?yàn)橛行┕⿷?yīng)商會(huì)因企業(yè)是上市公司而抬高價(jià)碼。因此，一般企業(yè)上市后的經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)成本較上市前高�？紤]上市后的邊際經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用，有助于企業(yè)的上市決策和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。
(七)、風(fēng)險(xiǎn)成本
企業(yè)上市決策面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是上市申報(bào)最終不能得到發(fā)審委的通過(guò)，這意味著企業(yè)上市工作失敗。這一失敗會(huì)給企業(yè)帶來(lái)許多威脅。嚴(yán)格的信息披露要求，使得公司的基本經(jīng)營(yíng)情況被公開(kāi)，給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一個(gè)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)。另外，中介機(jī)構(gòu)也掌握著大量企業(yè)的重要信息，同樣面臨流失的風(fēng)險(xiǎn)。上市工作的失敗，還使得改制規(guī)范過(guò)程中付出的稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用、中介費(fèi)用等前期成本費(fèi)用支出變成沉沒(méi)成本，無(wú)法在短期內(nèi)得到彌補(bǔ)。
1、承銷(xiāo)費(fèi)用占比最大
在整個(gè)上市過(guò)程里，承擔(dān)最多工作的券商收取的費(fèi)用是最高的，同時(shí)，這也是不同公司上市成本的最大區(qū)別之處。
這其中，承銷(xiāo)費(fèi)用主要按照發(fā)行時(shí)募集金額的多少，按照一定的比例收取，而保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。有人做過(guò)調(diào)查，在10家單獨(dú)公布了保薦費(fèi)用的創(chuàng)業(yè)板公司中，這部分的收費(fèi)差異并不大，一般為300萬(wàn)、400萬(wàn)和500萬(wàn)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，收費(fèi)最高的國(guó)都證券承銷(xiāo)紅日藥業(yè)收取了550萬(wàn)的保薦費(fèi)。
區(qū)別最大的是承銷(xiāo)費(fèi)用，這部分費(fèi)用決定了公司上市的成本大小。而從耗費(fèi)資金占比來(lái)看，這部分的費(fèi)用占整個(gè)承銷(xiāo)發(fā)行費(fèi)用的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師、資產(chǎn)評(píng)估等多項(xiàng)費(fèi)用之和。比如，對(duì)神州泰岳超過(guò)1.2億的承銷(xiāo)費(fèi)而言，幾百萬(wàn)的其他費(fèi)用幾乎可以忽略。這部分費(fèi)用則要看企業(yè)的談判能力大小。
某中等券商保薦人表示：“和央企上市主要靠券商的政府資源不同，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般是民營(yíng)企業(yè)，價(jià)格基本上是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)定。不過(guò)，如果企業(yè)完全符合創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，又對(duì)自身能夠上市發(fā)行比較有信心，往往會(huì)選擇更便宜的券商，哪怕是一些小券商。而對(duì)一些在過(guò)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)邊徘徊的企業(yè)而言，他們更愿意選擇一個(gè)政府關(guān)系好的券商，即使多出點(diǎn)錢(qián)，能確保企業(yè)可以安全過(guò)會(huì)，通過(guò)審批。”
此外，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后還要有3年輔導(dǎo)期，已有券商針對(duì)這點(diǎn)開(kāi)出了每年100萬(wàn)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。而此前，也有消息人士稱(chēng)，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市風(fēng)險(xiǎn)較大，有不少券商一改平時(shí)在整個(gè)項(xiàng)目結(jié)束之后收錢(qián)的做法，選擇隨著項(xiàng)目的進(jìn)行階段分批收費(fèi)的做法。
2、上市前夕拿捏賣(mài)點(diǎn)與成本
從實(shí)質(zhì)上講，上市其實(shí)就是通過(guò)向公眾推銷(xiāo)自己的企業(yè)而實(shí)現(xiàn)出售公司部分股份的行為。因此，擬上市的鞋服企業(yè)需要對(duì)自身進(jìn)行評(píng)價(jià)，明確企業(yè)的“賣(mài)點(diǎn)”，如業(yè)務(wù)前景、行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率、贏利素質(zhì)等。通常情況下，擬上市的鞋服企業(yè)需要具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才能吸引投資者的目光，包括其在市場(chǎng)地位、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、推廣渠道和產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)能力等方面的優(yōu)勢(shì)。例如，其在一定的市場(chǎng)范圍內(nèi)銷(xiāo)量排名第一、企業(yè)在過(guò)往三年銷(xiāo)量連續(xù)增長(zhǎng)達(dá)到一定比例、企業(yè)的銷(xiāo)售門(mén)店數(shù)量達(dá)到一定的規(guī)模、企業(yè)的管理層擁有超過(guò)一定年限的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)等等。
此外，企業(yè)還需要考慮上市的地點(diǎn)、時(shí)機(jī)與上市成本(包括時(shí)間成本)。中國(guó)鞋服企業(yè)通常選擇內(nèi)地A股或者香港主板作為上市地。對(duì)于上市地的選擇，企業(yè)主要考慮的因素有發(fā)行市盈率、上市審批所需的時(shí)間以及監(jiān)管環(huán)境等因素。其中，發(fā)行市盈率就是每股發(fā)行價(jià)除以每股收益，因此發(fā)行市盈率越高，能夠募集到的資金也就越多。
就中國(guó)鞋服企業(yè)的發(fā)行市盈率而言，內(nèi)地A股普遍高于香港主板。但是在內(nèi)地A股的上市審批所需時(shí)間要長(zhǎng)于香港主板，監(jiān)管環(huán)境也較香港嚴(yán)格。因此，越來(lái)越多的中國(guó)鞋服企業(yè)選擇了香港作為上市的地點(diǎn)。
選擇上市的地點(diǎn)需要平衡多方面的因素，而且要與上市的時(shí)機(jī)一起考慮。對(duì)于上市時(shí)機(jī)的選擇，主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變化和政府政策周期的改變，另外也需要考慮企業(yè)自身的籌備情況和資金需求情況。
企業(yè)上市一般需要一年甚至幾年的時(shí)間，其是否成功受很多外在因素限制。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部的問(wèn)題也會(huì)對(duì)其上市造成影響。根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)鞋服企業(yè)在上市過(guò)程比較常見(jiàn)的內(nèi)部問(wèn)題包括：法律架構(gòu)重組、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則、業(yè)務(wù)剝離、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、稅務(wù)問(wèn)題、會(huì)計(jì)問(wèn)題和公司治理。這些內(nèi)部問(wèn)題大體上可以歸類(lèi)為法律問(wèn)題和財(cái)務(wù)問(wèn)題。許多擬上市的企業(yè)均提前引入相關(guān)的法律團(tuán)隊(duì)和財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，分別在法律上與財(cái)務(wù)上對(duì)企業(yè)進(jìn)行梳理和規(guī)范，確保企業(yè)在最佳上市時(shí)機(jī)到來(lái)候，不會(huì)因?yàn)樽陨淼脑蚨璧K了上市的進(jìn)程。
十、借殼上市需具備“三種”能力
總結(jié)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，借殼上市需要具備三種能力。
(一)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力
殼公司主營(yíng)業(yè)務(wù)一般處于名存實(shí)亡狀態(tài)，有的連年虧損，甚至瀕臨退市。收購(gòu)方必須向殼公司注入全新資產(chǎn)，重新確立殼公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，恢復(fù)殼公司盈利能力，使殼公司發(fā)生脫胎換骨的變化，才達(dá)到買(mǎi)殼上市終極目標(biāo)。這要求收購(gòu)方具備產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，并在所處行業(yè)內(nèi)具備相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)。具體而言，要求收購(gòu)方及其經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)具備兩方面特征：
(1)資產(chǎn)規(guī)模
定向增發(fā)正在成為并購(gòu)重組的主要手段，上市公司通過(guò)向收購(gòu)方發(fā)行股份，收購(gòu)方以其擁有的資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上述股份，使得上市公司并購(gòu)與資產(chǎn)重組同步完成，因此收購(gòu)方必須擁有資產(chǎn)的必須具有相當(dāng)規(guī)模。以一個(gè)總股本為3億股、增發(fā)價(jià)格為5元的殼公司為例，為保證收購(gòu)方對(duì)殼公司控制權(quán)，假設(shè)向重組方增發(fā)2億股，發(fā)行后殼公司總股本為5億股，收購(gòu)方占重組后公司總股本的40%，那么收購(gòu)方至少要擁有資產(chǎn)凈額為10億元的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。如果重組方希望控股比例更高，則必須擁有更多資產(chǎn)。如此便不難理解，近期上市公司并購(gòu)重組案例中，絕大多數(shù)收購(gòu)方擁有以地產(chǎn)、礦產(chǎn)、林業(yè)等為主的資源性資產(chǎn)。由于市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)品價(jià)格變化，土地、礦藏、森林等資源性資產(chǎn)，具備很大的升值空間，經(jīng)評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值巨大，能夠認(rèn)購(gòu)足夠多的股份�！缎仑�(cái)富》雜志對(duì)51家借殼上市的樣本統(tǒng)計(jì)，借殼上市方前三位分別為：房地產(chǎn)、礦業(yè)、證券業(yè)，統(tǒng)計(jì)結(jié)果還顯示，借殼方所處行業(yè)的共同特征包括：企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模較大;業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單，規(guī)�；芾黼y度低。
(2)盈利能力
注入資產(chǎn)的盈利能力也至關(guān)重要。并購(gòu)重組對(duì)收購(gòu)方要求雖不象IPO那樣高，盈利能力依然是重中之重，監(jiān)管機(jī)構(gòu)很擔(dān)心收購(gòu)方?jīng)]有實(shí)力，經(jīng)營(yíng)狀況平平，使上市公司進(jìn)入反復(fù)重組的境地。
收購(gòu)方提供財(cái)務(wù)資料所反應(yīng)的盈利能力，應(yīng)與同行業(yè)公司具備可比性，注入資產(chǎn)和上市公司都必須作盈利預(yù)測(cè)，并經(jīng)會(huì)計(jì)師審閱。若注入資產(chǎn)和上市公司達(dá)不到承諾的業(yè)績(jī)，重組方應(yīng)做出相應(yīng)的補(bǔ)償措施�！缎仑�(cái)富》雜志的統(tǒng)計(jì)表明，在借殼上市前的1-2年內(nèi)，收購(gòu)方都是高收益預(yù)期的資金密集性行業(yè)，盈利水平通常超過(guò)GDP增速，并積累了大量收益;未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期存在爆發(fā)性增長(zhǎng)可能性;評(píng)估價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于賬面價(jià)值。
(二)、協(xié)調(diào)整合能力
上市公司并購(gòu)重組本質(zhì)上就是一種利益的重組。新股東與老股東、流通股東與非流通股東、債權(quán)人與債務(wù)人、職工與股東、政府與上市公司……，所用的利益都在這里交織、博弈和平衡。借殼上市專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，這要求重組方調(diào)動(dòng)各種資源，協(xié)調(diào)各種關(guān)系為我所用。借殼只是第一步，接下來(lái)是對(duì)上市公司整合，涉及產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)諸多方面，由于整合失敗導(dǎo)致的并購(gòu)失敗例子俯首便是，“重收購(gòu)，輕整合”是國(guó)內(nèi)借殼上市中存在的通病，也是借殼上市效果不理想的原因。
(三)、現(xiàn)金融資能力
收購(gòu)方需要支付一定金額現(xiàn)金，以獲取上市公司殼資源，收購(gòu)方必須具備現(xiàn)金融資能力。在商業(yè)銀行并購(gòu)貸款出臺(tái)之前，商業(yè)銀行信貸資金不允許為股權(quán)投資所用，因此指望銀行資金不切實(shí)際，或者只能采用變通做法，也承擔(dān)一定法律風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行并購(gòu)貸款出臺(tái)后，拓寬了收購(gòu)方現(xiàn)金融資能力
十一、企業(yè)成功上市中的10個(gè)要點(diǎn)分析
要點(diǎn)一：盈利狀況
能夠持續(xù)盈利是企業(yè)發(fā)行上市的一項(xiàng)基本要求，從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)看，盈利能力主要體現(xiàn)在收入的結(jié)構(gòu)組成及增減變動(dòng)、毛利率的構(gòu)成及各期增減、利潤(rùn)來(lái)源的連續(xù)性和穩(wěn)定性等三個(gè)方面。
從公司自身經(jīng)營(yíng)來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素——核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面。
從公司經(jīng)營(yíng)所處環(huán)境來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外部因素——所處行業(yè)環(huán)境、行業(yè)中所處地位、市場(chǎng)空間、公司的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況、主要消費(fèi)群體等方面。
公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否具有可復(fù)制性，這些決定了企業(yè)的擴(kuò)張能力和快速成長(zhǎng)的空間。公司的盈利質(zhì)量，包括營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴(lài)，盈利是否主要依賴(lài)稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益，客戶(hù)和供應(yīng)商的集中度如何，是否對(duì)重大客戶(hù)和供應(yīng)商存在重大依賴(lài)性。
【案例】
某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：其主營(yíng)產(chǎn)品為藥芯焊絲，報(bào)告期內(nèi)，鋼帶的成本占原材料成本比重約為60%。最近三年及一期，由于鋼材價(jià)格的波動(dòng)，直接導(dǎo)致該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在18.45%~27.34%之間大幅波動(dòng)。原材料價(jià)格對(duì)公司的影響太大，而公司沒(méi)有提出如何規(guī)避及提高議價(jià)能力的措施。
某公司中小板上市被否原因：公司報(bào)告期內(nèi)出口產(chǎn)品的增值稅享受“免、抵、退”的政策，2008年、2007年、2006年，出口退稅金額占發(fā)行人同期凈利潤(rùn)的比例肖分別為61%、81%、130%，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)出口退稅存在嚴(yán)重依賴(lài)。
某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否原因：公司三年一期報(bào)表中對(duì)前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客戶(hù)過(guò)于集中。
要點(diǎn)二：收入
營(yíng)業(yè)收入是利潤(rùn)表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流量的能力。在主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法規(guī)定的發(fā)行條件中，均有營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)要求。
公司的銷(xiāo)售模式、渠道和收款方式。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，判斷公司能否確認(rèn)收入的一個(gè)核心原則是商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方，這就需要結(jié)合公司的銷(xiāo)售模式、渠道以及收款方式進(jìn)行確定。
銷(xiāo)售循環(huán)的內(nèi)控制度是否健全，流程是否規(guī)范，單據(jù)流、資金流、貨物流是否清晰可驗(yàn)證。這些是確認(rèn)收入真實(shí)性、完整性的重要依據(jù)，也是上市審計(jì)中對(duì)收入的關(guān)注重點(diǎn)。
銷(xiāo)售合同的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、付款條件、退貨、后續(xù)服務(wù)及附加條款。同時(shí)還須關(guān)注商品運(yùn)輸方式。
收入的完整性，即所有收入是否均開(kāi)票入賬，對(duì)大量現(xiàn)金收入的情況，是否有專(zhuān)門(mén)內(nèi)部控制進(jìn)行管理。對(duì)于零售企業(yè)等大量收入現(xiàn)金的企業(yè)，更須引起重點(diǎn)關(guān)注。
現(xiàn)金折扣、商業(yè)折扣、銷(xiāo)售折讓等政策。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，發(fā)生的現(xiàn)金折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除現(xiàn)金折扣前的金額確定銷(xiāo)售商品收入金額，現(xiàn)金折扣在實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用;發(fā)生的商業(yè)折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除商業(yè)折扣后的金額確定銷(xiāo)售商品收入金額;發(fā)生的銷(xiāo)售折讓?zhuān)髽I(yè)應(yīng)分別不同情況進(jìn)行處理。
關(guān)注銷(xiāo)售的季節(jié)性，產(chǎn)品的銷(xiāo)售區(qū)域和對(duì)象，企業(yè)的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，結(jié)合行業(yè)變化、新客戶(hù)開(kāi)發(fā)、新產(chǎn)品研發(fā)等情況，確定各期收入波動(dòng)趨勢(shì)是否與行業(yè)淡旺季一致，收入的變動(dòng)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否一致，是否符合市場(chǎng)同期的變化情況。
企業(yè)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)情況及主要經(jīng)銷(xiāo)商的資金實(shí)力，所經(jīng)銷(xiāo)產(chǎn)品對(duì)外銷(xiāo)售和回款等情況，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款及銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長(zhǎng)關(guān)系。
要點(diǎn)三:成本費(fèi)用
成本費(fèi)用直接影響企業(yè)的毛利率和利潤(rùn)，影響企業(yè)的規(guī)范、合規(guī)性和盈利能力，其主要關(guān)注點(diǎn)如下：
首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的成本核算方法是否規(guī)范，核算政策是否一致。擬改制上市的企業(yè)，往往成本核算較為混亂。對(duì)歷史遺留問(wèn)題，一般可采取如下方法處理：對(duì)存貨采用實(shí)地盤(pán)點(diǎn)核實(shí)數(shù)量，用最近購(gòu)進(jìn)存貨的單價(jià)或市場(chǎng)價(jià)作為原材料、低值易耗品和包裝物等的單價(jià)，參考企業(yè)的歷史成本，結(jié)合技術(shù)人員的測(cè)算作為產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、半成品的估計(jì)單價(jià)。問(wèn)題解決之后，應(yīng)立即著手建立健全存貨與成本內(nèi)部控制體系以及成本核算體系。
費(fèi)用方面，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的費(fèi)用報(bào)銷(xiāo)流程是否規(guī)范，相關(guān)管理制度是否健全，票據(jù)取得是否合法，有無(wú)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)的波動(dòng)，應(yīng)有合理的解釋。
在材料采購(gòu)方面，應(yīng)關(guān)注原材料采購(gòu)模式，供應(yīng)商管理制度等相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全，價(jià)格形成機(jī)制是否規(guī)范，采購(gòu)發(fā)票是否規(guī)范。
要點(diǎn)四:稅務(wù)
稅務(wù)問(wèn)題是企業(yè)改制上市過(guò)程中的重點(diǎn)問(wèn)題。在稅務(wù)方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均規(guī)定：發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴(lài)。
企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。對(duì)于稅收優(yōu)惠，應(yīng)首先關(guān)注其合法性，稅收優(yōu)惠是否屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不符，稅收優(yōu)惠有沒(méi)有正式的批準(zhǔn)文件。對(duì)于稅收優(yōu)惠屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不一致的情況，根據(jù)證監(jiān)會(huì)保薦代表人培訓(xùn)提供的審核政策說(shuō)明，尋找不同解決辦法。
納稅申報(bào)是否及時(shí)，是否完整納稅，避稅行為是否規(guī)范，是否因納稅問(wèn)題受到稅收征管部門(mén)的處罰。
【案例】
上海某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：2006年納稅使用核定征收方式，不符合企業(yè)所得稅相關(guān)規(guī)定而未予糾正。
要點(diǎn)五：資產(chǎn)質(zhì)量
企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的一項(xiàng)要求。其主要關(guān)注點(diǎn)如下：
應(yīng)收賬款余額、賬齡時(shí)長(zhǎng)、同期收入相比增長(zhǎng)是否過(guò)大。
存貨余額是否過(guò)大、是否有殘次冷背、周轉(zhuǎn)率是否過(guò)低、賬實(shí)是否相符。
是否存在停工在建工程，固定資產(chǎn)產(chǎn)證是否齊全，是否有閑置、殘損固定資產(chǎn)。
無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否存在瑕疵，作價(jià)依據(jù)是否充分。
其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款的核算內(nèi)容，這兩個(gè)科目常被戲稱(chēng)為“垃圾桶”和“聚寶盆”。關(guān)注大額其他應(yīng)收款是否存在以下情況：關(guān)聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、費(fèi)用掛賬、或有損失、誤用會(huì)計(jì)科目。關(guān)注大額“其他應(yīng)付款”是否用于隱瞞收入，低估利潤(rùn)。
財(cái)務(wù)性投資資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售的金融資產(chǎn)等占總資產(chǎn)的比重，比重過(guò)高，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕，上市融資的必要性不足。
【案例】
如某企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因就是應(yīng)收賬款余額過(guò)大，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例每年都在40%以上，風(fēng)險(xiǎn)較大。
如某企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：存貨余額較高，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為33.75%。而且存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)連年下降的趨勢(shì)，2007年為3.67，2008年為4.92，2009年上半年僅為1.88，下降幅度驚人。隨著公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模的不斷增加，流動(dòng)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
要點(diǎn)六：現(xiàn)金流量
現(xiàn)金流量反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)真實(shí)的盈利能力、償債和支付能力，現(xiàn)金流量表提供了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表無(wú)法提供的更加真實(shí)有用的財(cái)務(wù)信息，更為清晰地揭示了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和財(cái)務(wù)狀況。現(xiàn)金流量主要關(guān)注點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~直接關(guān)系到收入的質(zhì)量及公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)模式，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)進(jìn)行比較。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的要有合理解釋。
關(guān)注投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)系。例如，公司投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加，表明企業(yè)實(shí)行的是擴(kuò)張的戰(zhàn)略，處于發(fā)展階段。此時(shí)需要關(guān)注其償債風(fēng)險(xiǎn)。
【案例】
某公司上市被否決原因：公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，2007年、2008年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且持續(xù)增大。2009年1～9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為138.6萬(wàn)元。公司現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重不匹配。
要點(diǎn)七：重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均作了禁止性規(guī)定，包括不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng);不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形;不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。
【案例】
如某公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：控股股東在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以向企業(yè)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷(xiāo)售款方式占用企業(yè)大量資金。
要點(diǎn)八：會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作
會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，是企業(yè)上市的一條基本原則。擬改制上市企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，由于存在融資、稅務(wù)等多方面需求，普遍存在幾套賬情況，需要及時(shí)對(duì)其進(jìn)行處理，將所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)納入統(tǒng)一的一套報(bào)賬體系內(nèi)。
會(huì)計(jì)政策要保持一貫性，會(huì)計(jì)估計(jì)要合理并不得隨意變更。如不隨意變更固定資產(chǎn)折舊年限，不隨意變更壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，不隨意變更收入確認(rèn)方法，不隨意變更存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)方法。
要點(diǎn)九：獨(dú)立性與關(guān)聯(lián)交易
企業(yè)要上市，其應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和管理結(jié)構(gòu)，具有和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，具體為資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立五大獨(dú)立。尤其是業(yè)務(wù)獨(dú)立方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審核非常嚴(yán)格，要求報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。因此對(duì)關(guān)聯(lián)交易要有完整業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，還要證明其必要性及公允性。
【案例】
如某公司上市被否決原因：與其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、租賃場(chǎng)地、提供業(yè)務(wù)咨詢(xún)、借款與擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。2006年、2007年、2008年及2009年1～6月，與其控股股東及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為38.19%、32.53%、29.56%、27.47%，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分別為48.18%、42.28%、34.51%、30.82%。發(fā)審委認(rèn)為其自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控股股東等關(guān)聯(lián)方存在較大依賴(lài)。
要點(diǎn)十：業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算
在IPO過(guò)程中，經(jīng)常有公司整體改制，這就涉及業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算的問(wèn)題，主板上市管理辦法規(guī)定最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。即使創(chuàng)業(yè)板也規(guī)定最近兩年內(nèi)上述內(nèi)容沒(méi)有變化。
對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類(lèi)似或相關(guān)業(yè)務(wù)的重組，在符合一定條件下不視為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但需掌握規(guī)模和時(shí)機(jī)，不同規(guī)模的重組則有運(yùn)行年限及信息披露的要求。
【案例】
如某公司創(chuàng)業(yè)板被否決案例：報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人及管理層發(fā)生重大變化，公司的第一大股東A信托公司持有公司32.532%股份，2008年10月8日，經(jīng)某市國(guó)資委有關(guān)批復(fù)批準(zhǔn)同意，A信托與B集團(tuán)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，A信托將其持有的公司32.532%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給同為某市國(guó)資委控制的B集團(tuán)。
轉(zhuǎn)讓前后控股股東的性質(zhì)不完全一致。同時(shí)，A信托以信托業(yè)務(wù)為主，B集團(tuán)以實(shí)業(yè)股權(quán)投 資為主，二者的經(jīng)營(yíng)方針有所區(qū)別。另外，2009年1月，本次控股股東發(fā)生變更后，B集團(tuán)提名了兩位董事和兩名監(jiān)事，企業(yè)主要管理人員發(fā)生了變化。發(fā)審委認(rèn)為企業(yè)本次控股股東的變更導(dǎo)致了實(shí)際控制人變更。
十二、透析企業(yè)IPO前股權(quán)出資注意事項(xiàng)
股權(quán)出資，是投資人以其在其它公司投資的股權(quán)作為出資的一種形式。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)并沒(méi)有明確規(guī)定股權(quán)可以用于出資，直至新《公司法》頒布實(shí)施，才有了股權(quán)出資的最初法律依據(jù)。
由于股權(quán)出資正式開(kāi)始實(shí)施的時(shí)間較晚，實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不多，且現(xiàn)有規(guī)定較為原則，實(shí)際操作中經(jīng)常會(huì)遇到一些需要討論和研究的問(wèn)題。本文擬首先對(duì)股權(quán)出資的立法進(jìn)程及現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定做一簡(jiǎn)單介紹，然后重點(diǎn)分析股權(quán)出資在公司申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市(IPO)過(guò)程中的應(yīng)用，并對(duì)股權(quán)出資實(shí)務(wù)操作中的幾個(gè)常見(jiàn)相關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行討論并提出意見(jiàn)和建議。
我國(guó)股權(quán)出資的立法進(jìn)程及現(xiàn)有相關(guān)規(guī)定介紹
股權(quán)出資，是指投資人以其在其他公司投資的股權(quán)作為出資，設(shè)立新公司，或向已經(jīng)設(shè)立的公司投資以增加該公司注冊(cè)資本的行為。理論上，公司股權(quán)作為能夠帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益同時(shí)能夠獨(dú)立轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)能夠用于出資設(shè)立公司或者向公司增資。在新《公司法》頒布實(shí)施之前，我國(guó)法律法規(guī)對(duì)于股權(quán)出資既未明確允許，亦無(wú)明文禁止。新《公司法》修訂前的我國(guó)《公司法》第二十四條列舉了五種出資方式：貨幣、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)和土地使用權(quán)，其中并未包括股權(quán)。但是舊《公司法》第二十條也沒(méi)有明確禁止投資人以股權(quán)形式出資。事實(shí)上，在新《公司法》頒布實(shí)施前的實(shí)務(wù)操作中，已經(jīng)出現(xiàn)了個(gè)別的以股權(quán)出資的情形。但在普遍意義上，投資人還無(wú)法以股權(quán)出資。
需要提及的是，2003年11月4日，最高人民法院公布了《關(guān)于審理公司糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定(一)》(征求意見(jiàn)稿)，其中第七條明確規(guī)定：“出資人或發(fā)起人以股權(quán)、債券等能夠確定價(jià)值并具有流通性的財(cái)產(chǎn)出資的，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其符合公司法第二十四條的規(guī)定。”但由于該征求意見(jiàn)稿并未成為正式的司法解釋?zhuān)蓹?quán)出資的合法性仍然不能得到正式的認(rèn)可。
新《公司法》第二十七條規(guī)定：股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。與原《公司法》列舉式的立法方式不同，新《公司法》對(duì)股東出資的方式?jīng)]有采用列舉式，作了較為寬泛的規(guī)定，事實(shí)上認(rèn)可了股權(quán)出資的合法性。
新《公司法》頒布以后，自2006年底開(kāi)始，上海、江蘇、浙江、重慶、成都、山東和廣東等地的工商行政管理機(jī)關(guān)紛紛開(kāi)展股權(quán)出資登記試點(diǎn)，并制定頒布了股權(quán)出資相關(guān)的管理辦法或?qū)嵤┮庖?jiàn)。以上海為例，經(jīng)股權(quán)出資試點(diǎn)，上海市工商行政管理局分別于2007年6月28日、12月25日及2008年8月27日向上海市各工商分局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范本市內(nèi)資公司股權(quán)出資登記的試行意見(jiàn)》(滬工商注〔2007〕217號(hào))、《公司股權(quán)出資登記試行辦法》(滬工商注〔2007〕383號(hào))及《公司股權(quán)出資登記辦法》(滬工商注〔2008〕224號(hào))，對(duì)股權(quán)出資的實(shí)施方式、程序、等級(jí)要求等做出了明確的規(guī)定。雖然各地制定的相關(guān)管理辦法和實(shí)施意見(jiàn)大部分都已在國(guó)家工商行政管理總局(下稱(chēng)“工商總局”)頒布相關(guān)規(guī)定后失效，但其中的很多具體規(guī)定和要求在實(shí)務(wù)中仍然具有借鑒意義。
在前一階段試點(diǎn)及實(shí)踐的基礎(chǔ)上，工商總局于2008年12月17日公布了《股權(quán)出資登記管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，并于次年1月14日正式頒布了《股權(quán)出資登記管理辦法》(國(guó)家工商行政管理總局令第39號(hào)，自2009年3月1日起施行，下稱(chēng)《股權(quán)出資辦法》)。該辦法明確股權(quán)出資的適用范圍為：投資人以其持有的在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股權(quán)作為出資，投資于境內(nèi)其他有限責(zé)任公司或者股份有限公司。同時(shí)，還對(duì)股權(quán)出資的各方面要求做出了明確規(guī)定。例如：用作出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清楚、權(quán)能完整、依法可以轉(zhuǎn)讓。用于出資的股權(quán)公司的注冊(cè)資本必須已繳足，并不存在設(shè)立質(zhì)權(quán)或依法凍結(jié)、依據(jù)股權(quán)公司章程約定不得轉(zhuǎn)讓等情形。此外，被投資公司的全體股東以股權(quán)作價(jià)出資金額和其他非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資金額之和，不得高于被投資公司注冊(cè)資本的百分之七十。用作出資的股權(quán)還應(yīng)當(dāng)經(jīng)依法設(shè)立的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估。至此，股權(quán)出資的合法性不僅得到了法律的認(rèn)可，并得以正式進(jìn)入現(xiàn)實(shí)操作階段。
股權(quán)出資對(duì)于公司上市的作用
股權(quán)出資也可以理解為是一種特殊形式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)闯鲑Y人將用作出資的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給被投資公司，以此換取對(duì)被投資公司的股權(quán)。這種股權(quán)轉(zhuǎn)讓的特殊之處在于，出資人將公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給被投資公司，所取得的對(duì)價(jià)不是現(xiàn)金或其他實(shí)物，而是被投資公司的股權(quán)。近年來(lái)，股權(quán)出資的適用越來(lái)越普遍，以股權(quán)置換方式完成對(duì)被投資公司的出資，成為被優(yōu)先選擇的出資方式。
在擬上市公司的組建和并購(gòu)過(guò)程中，由于經(jīng)常涉及多家公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)一般都會(huì)比較復(fù)雜，往往存在同一控制人下公司股權(quán)的調(diào)整及交叉持股的調(diào)整等各種情形。股權(quán)投資方式在類(lèi)似情形中至少具有以下優(yōu)勢(shì)：(1)節(jié)約時(shí)間及成本。例如，擬上市公司的實(shí)際控制人控制的其他公司需要調(diào)整為擬上市公司控制的公司時(shí)，如果按一般的股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，需要對(duì)擬上市公司進(jìn)行增資，再完成其他公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)枰加煤艽蟮默F(xiàn)金流，同時(shí)還需要較長(zhǎng)的時(shí)間。如果通過(guò)股權(quán)出資的方式，則既節(jié)約時(shí)間，又無(wú)需占用大量的現(xiàn)金流，可以很好的解決這個(gè)問(wèn)題。(2)合理避免稅收負(fù)擔(dān)。由于股權(quán)出資的出讓方不直接獲取現(xiàn)金收益，在最終收回或轉(zhuǎn)讓投資、公司清算之前，在一些特定情況下可以避免繳納所得稅。
在新《公司法》及《股權(quán)出資辦法》施行前，就有公司通過(guò)股權(quán)出資的方式設(shè)立，并在此后成功完成了IPO。例如：浙江航民股份有限公司設(shè)立時(shí)的出資中，有相當(dāng)部分就是以股權(quán)出資的方式完成的，并得到了我國(guó)證券監(jiān)督管理部門(mén)的許可，于2004年8月9日在上海證券交易所上市交易(交易代碼：600987)。其具體程序是：對(duì)公司股權(quán)經(jīng)過(guò)評(píng)估后按一定比例折股，待新的公司(被投資公司)成立后，將經(jīng)評(píng)估的公司股權(quán)變更至新公司名下。如有無(wú)法折股的尾數(shù)，可以作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給新公司。
股權(quán)出資過(guò)程中的幾個(gè)注意事項(xiàng)
(一)相關(guān)稅收處理問(wèn)題
1、自然人以股權(quán)出資
根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)評(píng)估增值暫不征收個(gè)人所得稅的批復(fù)》(國(guó)稅函
[2005]第319號(hào)，2005年4月13日發(fā)布)的規(guī)定，個(gè)人將非貨幣性資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估后投資于企業(yè)，其評(píng)估增值取得的所得在投資取得企業(yè)股權(quán)時(shí)，暫不征收個(gè)人所得稅。因此，如自然人以股權(quán)出資，無(wú)需繳納個(gè)人所得稅。在投資收回、轉(zhuǎn)讓或清算股權(quán)時(shí)如有所得，再按規(guī)定征收個(gè)人所得稅，其“財(cái)產(chǎn)原值”為資產(chǎn)評(píng)估前的價(jià)值。
2、企業(yè)以股權(quán)出資
(1)營(yíng)業(yè)稅
根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營(yíng)業(yè)稅問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2002]191號(hào)，自2003年1月1日起執(zhí)行)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)需繳納營(yíng)業(yè)稅。
(2)所得稅
�、俑鶕�(jù)國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知》(國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)，自2000年6月21日起施行)，企業(yè)以部分非貨幣性資產(chǎn)投資的，應(yīng)在投資交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷(xiāo)售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并按規(guī)定計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。②根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2009]59號(hào)，自2008年1月1日起施行)，一家企業(yè)(下稱(chēng)“收購(gòu)企業(yè)”)通過(guò)支付股權(quán)的形式購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)(下稱(chēng)“被收購(gòu)企業(yè)”)的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)控制的交易的，被收購(gòu)方應(yīng)確認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失;收購(gòu)方取得股權(quán)或資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)應(yīng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)確定;被收購(gòu)企業(yè)的相關(guān)所得稅事項(xiàng)原則上保持不變。如果該交易符合通知第五條的規(guī)定，同時(shí)股權(quán)收購(gòu)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可以選擇按以下規(guī)定處理：被收購(gòu)企業(yè)的股東取得收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定;收購(gòu)企業(yè)取得被收購(gòu)企業(yè)股權(quán)的計(jì)稅基礎(chǔ)，以被收購(gòu)股權(quán)的原有計(jì)稅基礎(chǔ)確定;收購(gòu)企業(yè)、被收購(gòu)企業(yè)的原有各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)稅基礎(chǔ)和其他相關(guān)所得稅事項(xiàng)保持不變。
(二)股權(quán)出資的其他影響
1、注意股權(quán)出資是否會(huì)導(dǎo)致擬上市公司的控股股東及實(shí)際控制法人發(fā)生變化。如果股權(quán)出資將導(dǎo)致擬上市公司的控股股東或者實(shí)際控制人發(fā)生變化的，在其他上市條件不發(fā)生變化的情況下，擬上市公司還需要再順延3年才能向證券監(jiān)督管理部門(mén)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票。因此，在以股權(quán)出資時(shí)，除了認(rèn)識(shí)到它可以節(jié)省時(shí)間及金錢(qián)外，還應(yīng)當(dāng)注意其可能導(dǎo)致其他申報(bào)條件發(fā)生的變化，防止影響擬上市公司向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提出IPO申請(qǐng)。
2、注意某些特殊行業(yè)對(duì)股東身份或資格的特殊要求。以股權(quán)進(jìn)行出資前，應(yīng)當(dāng)核查被投資公司所處的行業(yè)是否對(duì)其股東身份或資格存在特殊的監(jiān)管要求。例如：商業(yè)銀行的股東，需要滿(mǎn)足銀行業(yè)監(jiān)督管理部門(mén)對(duì)股東資格的特殊要求(包括但不限于：企業(yè)最近三年連續(xù)盈利、對(duì)金融機(jī)構(gòu)的累計(jì)投資總額不超過(guò)凈資產(chǎn)的50%等)。因此，以對(duì)其他公司的股權(quán)作為對(duì)商業(yè)銀行的出資時(shí)，除用于出資的股權(quán)以外，還需要特別關(guān)注出資人本身的身份或資格。
3、注意各地工商行政管理機(jī)關(guān)的具體辦理要求。雖然《股權(quán)出資辦法》已由工商總局正式頒布實(shí)施，但由于股權(quán)出資相關(guān)的公司變更登記可能會(huì)涉及不同省份、地區(qū)，而實(shí)踐中每個(gè)省、市、地區(qū)對(duì)于股權(quán)出資變更登記的要求可能并不完成一致。因此，在辦理股權(quán)出資的工商變更登記時(shí)，還應(yīng)當(dāng)詳細(xì)咨詢(xún)所屬工商行政管理部門(mén)，在不違反有關(guān)規(guī)定的前提下，根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際要求完成有關(guān)變更登記程序。
十三、IPO中有限公司如何整體按凈資產(chǎn)折股
(一)發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算;
(二)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元;或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù);
(三)最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損;
(四)發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元
那么針對(duì)于第一條，有些企業(yè)為了加快上市步伐，股改時(shí)間又不夠的，就以整體折股的形式把持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間往前推。那么整體折股是怎么操作呢?
股改整體折股的方式如下：
有限公司凈資產(chǎn)包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)，整體折股即以改制基準(zhǔn)日的有限公司凈資產(chǎn)折股至股份公司的股本和資本公積。舉個(gè)例子：
A公司的實(shí)收資本100萬(wàn)，資本公積200萬(wàn)，盈余公積300萬(wàn)，未分配利潤(rùn)400萬(wàn)，公司凈資產(chǎn)為1000萬(wàn)�？梢赃@樣折股：
一、股本100萬(wàn)，資本公積900萬(wàn)，視為盈余公積和未分配利潤(rùn)分配后重新投入公司，可能會(huì)被要求自然人股東就盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本公積部分繳稅，或者就這部分轉(zhuǎn)增資本公積時(shí)暫不繳，從資本公積轉(zhuǎn)增股本時(shí)再繳稅。
二、股本200萬(wàn)，資本公積800萬(wàn)，那么這多出的100萬(wàn)股本有兩種說(shuō)法：1、100萬(wàn)來(lái)原于原來(lái)的資本公積;2、100萬(wàn)來(lái)原于原來(lái)的資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。那盈余公積和未分配利潤(rùn)的繳稅情況跟第一種情況一樣
三、股本1000萬(wàn)，自然人需要就盈余公積、未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本繳稅。
十四、IPO審核手冊(cè)
一、主體資格
1. 對(duì)于實(shí)際控制人的認(rèn)定的審核關(guān)注點(diǎn)是什么?
(1)實(shí)際控制人認(rèn)定的出發(fā)點(diǎn)是保持報(bào)告期內(nèi)股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定。
(2)股份代持原則上不作為認(rèn)定依據(jù)，要提供其他客觀充分的證據(jù)，但是代持行為應(yīng)該還原。
(3)共同控制：一致行動(dòng)的股東范圍的確定要有依據(jù)，一致行為要有合理性和可操作性，家族企業(yè)中的主要家庭成員都應(yīng)作為實(shí)際控制人。
(4)股權(quán)分散的，其他股東委托第一大股東行使表決權(quán)，如果人數(shù)過(guò)多(50個(gè)人)很難判斷為一致行動(dòng)，關(guān)鍵點(diǎn)是股權(quán)穩(wěn)定，無(wú)實(shí)際控制人也可以。如確實(shí)股權(quán)分散，要做一些保障股權(quán)的穩(wěn)定的安排，不一定要有控制人。
(5)多人共同控制的，高管團(tuán)隊(duì)報(bào)告期要穩(wěn)定;如果認(rèn)定為其中的某幾個(gè)人為控制人，則認(rèn)定要有相關(guān)依據(jù)，不能任意認(rèn)定。
(6)另外，要實(shí)事求是，不鼓勵(lì)一致行動(dòng)協(xié)議、委托協(xié)議等特殊安排。
2. 對(duì)于擬上市企業(yè)的股權(quán)要求及財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移的審核關(guān)注點(diǎn)是什么?
(1)股權(quán)結(jié)構(gòu)需要清晰、穩(wěn)定、規(guī)范，入股及轉(zhuǎn)讓程序合法，要核查“股東是否是合格的股東”關(guān)注入股的真實(shí)原因及合理性。報(bào)告期內(nèi)入股的新股東，都要詳細(xì)核查;股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中有主管部門(mén)確認(rèn)的，要關(guān)注其是否有權(quán)限;股權(quán)中沒(méi)有代持，無(wú)特殊的利益安排;保險(xiǎn)公司的股東不能為自然人;特殊身份的不適合持股(公務(wù)員，國(guó)企的高管不持有下屬企業(yè)股份等)。
(2)同時(shí)，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)需完善、合法、合規(guī);出資方面的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)未完成的影響發(fā)行條件;資產(chǎn)、業(yè)務(wù)涉及上市公司的，要重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人取得資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，上市公司處置資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)，是否滿(mǎn)足上市公司監(jiān)管的相關(guān)要求，是否觸及募集資金，是否損害公眾投資者的權(quán)益，是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易?以上問(wèn)題均可構(gòu)成潛在的實(shí)質(zhì)性障礙。
3. 擬上市企業(yè)歷史出資不規(guī)范應(yīng)如何進(jìn)行處理?
歷史上的出資不規(guī)范，若不涉及重大違法行為且現(xiàn)業(yè)已規(guī)范，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。
出資不實(shí)的，事后經(jīng)規(guī)范整改的，必須如實(shí)進(jìn)行信息披露且執(zhí)行以下規(guī)定：
(1)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本50%以上的，規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月;
(2)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本比20%-50%的，規(guī)范后運(yùn)行12個(gè)月;
(3)問(wèn)題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本比20%以下的如實(shí)披露，不構(gòu)成障礙。
控股子公司的出資也必須繳足，出資未繳足視同出資不實(shí)。需要在合法繳納期間補(bǔ)足。
抽逃出資數(shù)額較小，且在報(bào)告期前解決的不構(gòu)成發(fā)行障礙。數(shù)額較大且在報(bào)告期內(nèi)才解決的，需要工商部門(mén)出具確認(rèn)意見(jiàn)，同時(shí)提供出資歸還的充分證據(jù)材料，需要規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月才不構(gòu)成發(fā)行障礙。