上市公司股權轉讓

　　引導語：資產重組是上市公司資本經營的主要內容，股權轉讓作為上市公司資產重組的重要方式，成為國內外資本市場研究的熱點話題。下面是yjbys小編為你帶來的我國上市公司股權轉讓研究，希望對大家有所幫助。

　　一、研究背景及意義

　　2007年底的全球金融危機使全球經濟陷入嚴重衰退，嚴重影響了實體經濟的快速發(fā)展，經濟衰退的世界性風險明顯加大。如何有效遏制世界經濟危機的蔓延，成為世界各國的首要經濟任務。我國在面對世界金融危機時，采取了一攬子的經濟恢復計劃，成功實現了經濟“V”型反轉。上市公司作為國民經濟的主體，在金融危機下通過資本擴張和收縮來達到資源的有效整合，股權轉讓成為了上市公司重組的常見方式。上市公司通過重組，實現資源配置的優(yōu)化，產業(yè)結構的調整，內部治理結構不斷完善，從一定意義上也促進了證券市場的健康發(fā)展。

　　企業(yè)重組主要有以下四種方式，一是收購兼并，即通常所說的企業(yè)并購。二是股權轉讓，主要包括股權有償轉讓、非流通股的轉撥、購買流通股。三是資產置換，主要是上市公司內部資產與外部資產的互換。四是資產剝離，主要是將資產從上市公司中剝離并進行出售。目前股權轉讓已經成為上市公司重組的重要方式。我國股權轉讓的規(guī)模與數量都呈幾何式增長。隨著我國證券市場的逐步成熟，我國部分學者開始了對股權轉讓的研究，有的從實證的角度論述，有的從理論角度研究，可以說成果豐碩。

　　通過對股權轉讓的研究，能夠弄清我國上市公司股權轉讓的原因、動機以及股權轉讓后上市公司的績效如何。通過本文的深入研究，希望在理論上能夠豐富相關文獻資料，在實踐上能夠對上市公司股權轉讓提供相應的理論支持。

　　二、股權轉讓的概念

　　從本質上講，股權轉讓是上市公司控制權的一種轉移，上市公司的控制權從原股東名下轉移到新股東名下。國內學者很少對股權轉讓這一概念進行研究，本文認為上市公司的股權轉讓是上市公司控制權的轉移，是一種大宗股權的轉讓。一般來說，股權轉讓主要有上市公司和非上市公司之間的轉讓，國家股和公司股之間的轉讓，流通股和公司法人股之間的轉讓。按照轉讓時是否支付對價可以分為無償轉讓和有償轉讓。無償轉讓主要是指國家股通過無償劃撥的形式轉讓給其他股東，主要目的是通過股權轉讓來控制和提高資產的運營效率。由于上市公司股權結構的影響，在我國有償轉讓在股權轉讓中較為常見，是我國上市公司資產重組中較為普遍的方式。

　　上市公司股權轉讓主要具有以下幾個特點：一是控制權的轉移由所持有的股權比例來決定。二是轉讓的形式主要是協(xié)議轉讓。三是隨著股權的轉移公司的經營范圍和主營業(yè)務一般也會受到影響。四是通過股權轉讓大股東的股權地位和控制力不斷增強。

　　三、我國上市公司股權轉讓績效評價研究

　　股權轉讓對上市公司的進一步發(fā)展發(fā)揮了積極的作用，通過對公司資源的重新組合，優(yōu)化了資產配置，提高了資產的整體質量，改善了經營環(huán)境，提高了經營效率。股權轉讓后上市公司的績效如何，與轉讓前有何區(qū)別，如何科學評價股權轉讓前后上市公司的績效是本文研究的重點。

　　績效評價是一個系統(tǒng)的工程，對于上市公司股權轉讓的績效評價應遵循以下幾個原則：一是全面性原則，在指標的選取上盡可能全面的反映上市公司股權轉讓前后的績效。二是重要性原則，指標數量不宜選擇過多，要挑重點，避免重復。三是要具有可比性原則，指標的選取要照顧到不同行業(yè)的上市公司，盡量選擇相對性指標，絕對性指標盡量少用。四是一致性原則，指標要選取一致性好的，盡可能體現股權轉讓的績效。

　　根據上述原則，本文主要選取的財務指標有銷售凈利率、營業(yè)利潤率、 資產報酬率、速動比率、資產負債率、每股收益率、總資產周轉率、總資產增長率。

　　銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入。反映企業(yè)主營業(yè)務的獲利情況，是反映上市公司獲利能力的最佳指標，數值越高，說明上市公司股權轉讓后的獲利能力越強。

　　營業(yè)利潤率=當期的營業(yè)利潤/營業(yè)收入。該指標反映了上市公司的盈利情況，指標值越高，上市公司股權轉讓后的盈利能力越強。

　　資產報酬率=息稅前利潤/平均資產總額。該指標主要反映上市公司的盈利能力。指標值越大，反映出上市公司股權轉讓后經營資產的能力越強。

　　速動比率=速動資產/流動負債。指標反映了上市公司的短期償債能力。速凍比率的值在1左右較為合適。速動比率具有較強的變現能力，能準確反映上市公司的短期償債能力。

　　資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率主要反映上市公司的長期償債能力，也可以反映公司經營管理者的經營管理水平。

　　每股收益= (凈利潤-優(yōu)先股股利)/期末總股數，主要評價上市公司股東獲利能力。每股收益能夠反映上市公司的獲利水平、經營業(yè)績和風險情況。

　　總資產周轉率=主營業(yè)務收入/平均資產總額。主要反映上市公司總資產周轉情況，如該指標越大，資產周轉水平越快，公司經營狀況就越佳，反之亦然。

　　總資產增長率=總資產增長額/期初資產總額。主要反映了上市公司本期資產規(guī)模的增長情況，能夠很好地體現上市公司股權轉讓前后的經營狀況。

　　營業(yè)收入增長率=營業(yè)收入增長額/上期營業(yè)收入總額。該指標反映了上市公司的發(fā)展情況，通過分析營業(yè)收入增長率，我們可以判定股權轉讓前后上市公司的發(fā)展狀況。

　　四、政策建議

　　(一)發(fā)展資本市場，加強股權市場建設

　　股權轉讓是上市公司資產重組的重要形式，實質是企業(yè)產權的全部或者部分轉讓，目前我國的資本市場還不夠完善，股權市場建設還處于起步階段，涉及上市公司股權的轉讓應當通過資本市場和股權交易中心來完成。一是要進一步完善我國資本市場，逐步規(guī)范市場行為，出臺相關法律，對于擾亂市場秩序的違法行為堅決予以處理。

　　二是各省要建立股權交易中心，為未上市的股份制公司提供股權交易市場。

　　三是加強制度建設，逐步完善上市公司重組制度，實施完善的績效評價制度，對于一些所謂的“垃圾股”要及時做退市處理或實施股權交易轉讓，鼓勵有條件的上市公司和國有企業(yè)集團通過股權收購的形式兼并重組。

　　四是規(guī)范股權轉讓行為，堅持民主原則，廣泛征求股民意見，確保股東大會的決定權，杜絕內部交易和欺騙行為的發(fā)生。   (二)加強法律法規(guī)建設，規(guī)范上市公司行為

　　隨著十八屆三中全會的召開，我國進入了全面改革的新時期。資本市場不斷發(fā)展完善，但相關的法律制度并沒有隨之修改完善。下一步應盡快制定符合改革發(fā)展的法律法規(guī)，進一步規(guī)范上市公司股權轉讓行為。要對《上市公司收購管理辦法》進行及時修訂，逐步完善《中華人民共和國證券法》，逐步完善詢價與申購機制以及網上發(fā)行機制，不斷加強風險提示，維護中小投資者的權益。完善基金發(fā)行制度，優(yōu)化基金管理，促進基金業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。   (三)完善信息披露機制，加強資本市場監(jiān)管力度

　　要進一步加強信息披露，在上市公司涉及股權轉讓等重大行為時要及時披露相關信息，防止交易雙方實施內部交易，操縱股價。要嚴格披露關聯交易信息，加強信息披露制度建設。針對股權轉讓中各種虛報、瞞報和假賬，審計時應確保其獨立性，嚴格審查，證券監(jiān)督部門要定期和不定期的進行抽查，對于問題嚴重的上市公司及時停牌整改，暫停相應的股權交易行為。

　　(四)優(yōu)化股權結構，加強公司治理

　　非流通股國有控股的問題導致上市公司股權結構混亂，在實施股權分置改革后，股權結構得到了明顯的好轉。但目前上市公司的股權結構仍缺乏合理性，影響了股權的轉讓。要逐步降低股權結構中國有股比例，出臺相關文件，鼓勵上市公司進行具有實質性的股權轉讓行為。逐步完善上市公司治理結構，加強董事會、監(jiān)事會在公司治理中的作用，建立和完善獨立董事制度，加強審計委員會的獨立性，明確職工代表大會在上市公司決策中的作用。

　　五、結束語

　　本文主要研究了上市公司的股權轉讓行為，對上市公司股權轉讓前后績效如何評價作了詳細研究。通過研究發(fā)現，我國上市公司股權轉讓行為并不規(guī)范，相關的股權交易市場并未有效發(fā)揮作用。本文的研究仍有一定的局限性，對上市公司股權轉讓前后績效的實證分析將是今后研究的重點。

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