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國(guó)債逆回購(gòu)是什么-怎樣進(jìn)行國(guó)債逆回購(gòu)
從2011年年底以來(lái)，國(guó)債逆回購(gòu)正在悄然流行。尤其從2011年下半年開始，為了預(yù)防商業(yè)銀行變相高息攬儲(chǔ)，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列管理辦法，銀行發(fā)行的三十天以內(nèi)的超短期理財(cái)產(chǎn)品被叫停，交易所的國(guó)債逆回購(gòu)開始成為超短期理財(cái)?shù)奶娲ぞ�。那么�?guó)債逆回購(gòu)究竟是什么，如何進(jìn)行交易呢?下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的關(guān)于國(guó)債逆回購(gòu)的知識(shí)，歡迎閱讀。
國(guó)債逆回購(gòu)是什么?
國(guó)債回購(gòu)交易是買賣雙方在成交的同時(shí)約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交的國(guó)債交易。亦即債券持有者(債券賣方/融資方)與融券方(債券買方/出資方)在簽訂的合約中規(guī)定, 融資方在賣出該筆債券后須在雙方商定的時(shí)間,以商定的價(jià)格再買回該筆債券, 并支付原商定的利率利息。
國(guó)債逆回購(gòu)(普通投資者)是其中的融券方。對(duì)于融券方來(lái)說(shuō)，該業(yè)務(wù)實(shí)際上是一種短期貸款，即你把錢借給別人，獲得固定利息;別人用國(guó)債作抵押，到期還本付息。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國(guó)債逆回購(gòu)作為資金拆出方取得相應(yīng)的'利息，資金借入方用國(guó)債為抵押，因此交易風(fēng)險(xiǎn)基本為零。
目前滬市可操作國(guó)債逆回購(gòu)的品種共有九個(gè)，國(guó)債1天回購(gòu)(GC001，代碼204001)、 國(guó)債2天回購(gòu)(GC002，代碼204002)、國(guó)債3天回購(gòu)(GC003，代碼204003)、國(guó)債4天回購(gòu)(GC004，代碼204004)、國(guó)債7天回購(gòu)(GC007，代碼204007)、國(guó)債14天回購(gòu)(GC014，代碼204014)國(guó)債28天回購(gòu)(GC028，代碼204028)、國(guó)債91天回購(gòu)(GC091，代碼204091)、國(guó)債182天回購(gòu)(GC182，代碼204182)。在上述交易品種中，以上海證券交易所掛牌交易的204001和204007交易最為活躍。滬市以10萬(wàn)元為起點(diǎn)，超過(guò)10萬(wàn)元必須是10萬(wàn)元的整數(shù)倍，單筆委托上限是1000萬(wàn)元。
深市也有逆回購(gòu)，與滬市的區(qū)別為深市不區(qū)分國(guó)債和企業(yè)債，交易起點(diǎn)也較低，僅為1000元。深市逆回購(gòu)在理解和操作上和滬市逆回購(gòu)類似，本文主要介紹滬市逆回購(gòu)。
國(guó)債逆回購(gòu)的特點(diǎn)
(一)國(guó)債逆回購(gòu)交易的收益性
銀行活期存款，利率非常低，加之目前CPI遠(yuǎn)高于活期利率。而國(guó)債逆回購(gòu)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率水平。比如下圖滬市一天國(guó)債逆回購(gòu)利率(204001)2015年2月10最高達(dá)到65%，不過(guò)這并不一定意味著你當(dāng)天逆回購(gòu)操作的年化收益率就為65%，下文中將對(duì)收益計(jì)算進(jìn)行具體介紹。
(二)國(guó)債逆回購(gòu)交易的安全性
證券交易軟件顯示的回購(gòu)利率漲跌幅不同于股票的漲跌幅，投資者在某個(gè)時(shí)點(diǎn)做出了國(guó)債逆回購(gòu)，之后該利率的漲跌都與投資者無(wú)關(guān)。換言之，軟件顯示的漲跌幅并沒有實(shí)際參考意義。逆回購(gòu)交易的收益率在交易時(shí)即已確定，因此逆回購(gòu)到期日之前市場(chǎng)利率水平的波動(dòng)或交易后逆回購(gòu)的利率變動(dòng)與你的收益無(wú)關(guān)。從這種意義上說(shuō)，逆回購(gòu)交易類似于抵押貸款，它不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于資金充裕的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，充分利用國(guó)債逆回購(gòu)市場(chǎng)來(lái)管理閑置資金，以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用來(lái)獲取收益的'最大化，又不影響經(jīng)營(yíng)所需，不失為上乘的投資選擇;對(duì)于有大額閑散資金的投資者來(lái)說(shuō)，國(guó)債逆回購(gòu)也是一個(gè)理想的超短期理財(cái)工具。
國(guó)債逆回購(gòu)的交易流程
交易流程
(1)回購(gòu)委托——客戶委托證券公司做回購(gòu)交易�？蛻粢部梢韵癯垂梢粯�，通過(guò)柜臺(tái)、電話自助、網(wǎng)上交易等直接下單;
(2)回購(gòu)交易申報(bào)——根據(jù)客戶委托，證券公司向證券交易所主機(jī)做交易申報(bào)，下達(dá)回購(gòu)交易指令�；刭�(gòu)交易指令必須申報(bào)證券賬戶，否則回購(gòu)申報(bào)無(wú)效。
(3)交易撮合——交易所主機(jī)將有效的融資交易申報(bào)和融券交易申報(bào)撮合配對(duì)。
(4)成交數(shù)據(jù)發(fā)送——T日閉市后，交易所將回購(gòu)交易成交數(shù)據(jù)和其他證券交易成交數(shù)據(jù)一并發(fā)送結(jié)算公司。
(5)清算交收——結(jié)算公司以結(jié)算備付金賬戶為單位，將回購(gòu)成交應(yīng)收應(yīng)付資金數(shù)據(jù),與當(dāng)日其他證券交易數(shù)據(jù)合并清算，軋差計(jì)算出證券公司經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)結(jié)算備付金賬戶凈應(yīng)收或凈應(yīng)付資金余額，并在T+1日辦理資金交收。
(6)回款——比如說(shuō)是做7天逆回購(gòu)，則在T+7日，客戶資金可用，T+8日可轉(zhuǎn)帳，而且是自動(dòng)回款，不用做交易。
實(shí)用指南
首先是交易方向，國(guó)債逆回購(gòu)要選擇"賣出"。
其次是報(bào)價(jià)規(guī)則，成交價(jià)格是每百元資金到期年收益，這個(gè)數(shù)字越高對(duì)于做逆回購(gòu)的投資者越有利。在委托價(jià)格上，投資者可以按照揭示5檔行情選擇成交價(jià)格，也可以按照自己的要求填寫。一般建議投資者選擇"買一數(shù)值"作為委托價(jià)格。在委托數(shù)量上，上海市場(chǎng)以10萬(wàn)元作為起點(diǎn)，超過(guò)10萬(wàn)元必須是10萬(wàn)元的整數(shù)倍，單筆委托上限是1000萬(wàn)元。在委托數(shù)量上每10萬(wàn)元輸入1000，20萬(wàn)元輸入2000，依次類推上限1000萬(wàn)元對(duì)應(yīng)100000。
第三是交易費(fèi)用，國(guó)債的.交易費(fèi)用采用外扣方式扣去。券商要從投資者資金金額之外收取交易費(fèi)用。如果投資者想做1天逆回購(gòu)，必須至少10萬(wàn)零1元。國(guó)債一、二、三、四天回購(gòu)傭金水平為10萬(wàn)元一天1元;七天回購(gòu)，10萬(wàn)元每筆5元;十四天回購(gòu)，10萬(wàn)元每筆10元;二十八天回購(gòu)，10萬(wàn)元每筆20元，二十八天以上回購(gòu)，10萬(wàn)元每筆30元封頂。傭金通常介于收益的4%至6%間。
最后是清算規(guī)則，回購(gòu)交易的清算規(guī)則是"一次成交，兩次結(jié)算"。"一次成交"是指當(dāng)投資者做了逆回購(gòu)借出資金后，到期資金就自動(dòng)回到投資者的賬戶上，其間不需做任何操作。“兩次結(jié)算”中的首次結(jié)算是指由逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方劃款(本金)，并劃付有關(guān)的交易費(fèi)用，交易所將正回購(gòu)方賬戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券凍結(jié);第二次結(jié)算是指由正回購(gòu)方向逆回購(gòu)方劃款(本金加利息)，交易所將正回購(gòu)方賬戶內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)券解凍。
國(guó)債逆回購(gòu)的資金清算
要了解國(guó)債逆回購(gòu)的資金清算，首先要明確幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)的概念：成交日、到期日與到期清算日、資金劃轉(zhuǎn)日。
成交日，顧名思義就是投資者融出資金的證券交易日(即T日)。
到期日，成交日再加上融出資金的回購(gòu)交易品種期限就是到期日(及T+N日)。舉例說(shuō)明，如果投資者在2012年2月21日(星期二)用一天回購(gòu)(204001)融出資金，2月22日(星期三)就是到期日。如果到期日是證券市場(chǎng)的交易日，那也被稱為到期清算日;如果到期日不是證券交易日，到期清算日則要順延至下一個(gè)證券交易日。如果投資者在2月24日(星期五)用一天回購(gòu)融出資金，到期日是2月25日(星期六)，但該天不是證券交易日，到期清算日就順延到2月27日(下星期一)。到期清算日資金狀態(tài)是“可用不可轉(zhuǎn)”，就是說(shuō)投資者可以繼續(xù)做國(guó)債逆回購(gòu)，也可以買交易所證券，但是不能轉(zhuǎn)到券商資金賬戶對(duì)應(yīng)的.三方銀行賬戶中。但對(duì)于到期清算日的資金狀態(tài)，不同券商情況可能有所不同，需要咨詢開戶券商營(yíng)業(yè)部。
資金劃轉(zhuǎn)日，指到期清算日后最近的證券交易日。在資金劃轉(zhuǎn)日，投資者可把逆回購(gòu)的到期資金劃轉(zhuǎn)到關(guān)聯(lián)券商的銀行三方賬戶中。以一天回購(gòu)為例，投資者在2月23日(星期四)做了一天回購(gòu)融出資金，2月24日(星期五)即是到期日也是到期清算日，資金劃轉(zhuǎn)日則要順延到2月27日(下星期一)。
成交日、到期清算日和資金劃轉(zhuǎn)日都要求是證券交易日，而到期日可以是自然日的概念，這意味著清算日和資金劃轉(zhuǎn)日期間可能包含周末或節(jié)假日。因此成交的利率并不一定是最終的年化收益率。
國(guó)債逆回購(gòu)的收益計(jì)算
凈收益=成交額*利率*回購(gòu)天數(shù)/360天-成交額*手續(xù)費(fèi)率
年化凈收益率=凈收益/成交額/資金實(shí)際占用天數(shù)*360天
以一天國(guó)債回購(gòu)為例，每周四的利息總是高于其他交易日，這是因?yàn)橹芩淖隽艘惶靽?guó)債逆回購(gòu)，周五是到期清算日，下周一才是資金劃轉(zhuǎn)日。就是說(shuō)周四做一天回購(gòu)，資金實(shí)際占用三天，因此利率較高。
另外，投資者看到個(gè)別交易日國(guó)債逆回購(gòu)收益率高達(dá)百分之幾十的數(shù)字時(shí)，不必過(guò)于興奮。由于國(guó)債逆回購(gòu)的成交日和清算日之間，包含了可能的節(jié)假日，春節(jié)前倒數(shù)第二個(gè)交易日%的利益率其實(shí)包含了春節(jié)期間近十天假期的資金利息，實(shí)際的年化收益率需要自己計(jì)算。
舉栗來(lái)說(shuō)：張先生手中有一筆錢想用于換車。汽車經(jīng)銷商告知張先生，下周到貨，具體提貨時(shí)間會(huì)提前一天通知。從資金安全的角度看，張先生不能讓這筆錢有損失;由于車款數(shù)目較大，放在銀行賬戶上只能享受活期利息，目前銀行并無(wú)合適的超短期理財(cái)產(chǎn)品，銀行僅能提供一天通知存款，利率為0.85%。經(jīng)推薦，張先生選擇了一天國(guó)債逆回購(gòu)(204001)。第一天，張先生以4.56%的價(jià)格成交了一天國(guó)債逆回購(gòu)品種130萬(wàn)元。一天之后，張先生獲得了利息共計(jì)151.67元(其包括164.67元的回購(gòu)利息收入再扣去13元的交易費(fèi)用)，而如果他只放到銀行活期儲(chǔ)蓄賬戶中，按0.35%計(jì)算一天獲得的利息僅為12。64元。一周后，張先生提車，此時(shí)他做國(guó)債逆回購(gòu)獲得的'累計(jì)超額收益近千元。
回到本文最開始提出的問題：基金公司的貨幣市場(chǎng)基金、銀行的中短期理財(cái)產(chǎn)品和交易所國(guó)債逆回購(gòu)，這三者孰優(yōu)?這主要取決于投資期限。國(guó)債逆回購(gòu)適合低于14天的超短期投資周期，而貨幣市場(chǎng)基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品適用期限更長(zhǎng)的低風(fēng)險(xiǎn)保本理財(cái)需求。它們不存在完全的替代關(guān)系，而是有一定的互補(bǔ)性。如果某投資者六個(gè)月之后某天要用一筆錢，投資者可以先做一筆六個(gè)月期限的銀行理財(cái)產(chǎn)品獲得一個(gè)比較穩(wěn)定的前期收益，然后用國(guó)債逆回購(gòu)獲取最后幾天的短期超額收益。國(guó)債逆回購(gòu)在短期有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)，但中長(zhǎng)期而言，相較于貨幣市場(chǎng)基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品并無(wú)明顯的優(yōu)勢(shì)。如果在一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期，投資者某幾個(gè)交易日忘記做逆回購(gòu)，只能拿到活期存款收益，總的收益率就會(huì)遜色于其他兩個(gè)產(chǎn)品。
總體來(lái)說(shuō)，逆回購(gòu)交易適合資金量大于10萬(wàn)/0.1萬(wàn),不滿足于銀行活期利率,流動(dòng)性偏好明顯,追求投資安全性的個(gè)人投資者或流動(dòng)資金充裕的機(jī)構(gòu)。
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