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上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有多大
自4月10日以來，主板市場出現(xiàn)白馬股上漲行情，但中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅分別達(dá)10.9%、12.5%，引發(fā)了投資者對(duì)于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場股權(quán)抵押平倉風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。實(shí)際上，由于抵押率較低，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票更難跌破警戒線和平倉線，潛在的平倉風(fēng)險(xiǎn)更小。下面是yjbys小編為大家?guī)淼纳鲜泄竟善钡盅猴L(fēng)險(xiǎn)的知識(shí)，歡迎閱讀。
抵押股權(quán)市值約4萬億元
股權(quán)抵押是指上市公司股東將持有的上市公司股權(quán)作為抵押擔(dān)保，從債權(quán)人處融資的行為。具體而言，出質(zhì)人與抵押方協(xié)議約定，出質(zhì)人以其所持有的股份作為抵押物向抵押方融入資金，當(dāng)出質(zhì)人到期不能履行債務(wù)時(shí)，抵押方可以依照約定就股份折價(jià)受償，或?qū)⒃摴煞莩鍪鄄⒕推渌脙r(jià)金優(yōu)先受償。在實(shí)際操作中，股權(quán)抵押的抵押權(quán)人一般包括證券公司、商業(yè)銀行、信托公司等金融機(jī)構(gòu)。
據(jù)了解，股權(quán)抵押的三大要點(diǎn)：抵押率、平倉線和警戒線。抵押率是指股權(quán)抵押融資資金和抵押股權(quán)市值的比值，是抵押融資時(shí)抵押資產(chǎn)的折價(jià)率。通常主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板抵押率分別為50%至55%、40%至45%、30%至35%，抵押率隨交易期限、是否為限售股等情況變化而不同。此外，由于股票抵押貸款屬高風(fēng)險(xiǎn)貸款業(yè)務(wù)，為控制股價(jià)波動(dòng)帶來的未能償付風(fēng)險(xiǎn)，抵押方還根據(jù)抵押股票市值與抵押融資額之比來設(shè)立警戒線、平倉線，警戒線一般為150%至170%，平倉線一般為130%至150%。
數(shù)據(jù)顯示，自2010年至2016年，A股市場每年的股權(quán)抵押規(guī)模呈遞增趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年及以前，每年抵押市值均在1萬億元以下，2014年突破了15000億元，2015年和2016年抵押市值均大幅增長，達(dá)到4萬億元左右，主要增量來自于主板和中小板。
招商證券分析師張夏表示：“股權(quán)抵押規(guī)模增長的主要原因有三：一是當(dāng)前大股東通過股權(quán)抵押來融資變得越來越便利，并且利息率相對(duì)較低，年化8%左右;二是對(duì)于同樣的抵押股份，隨著股價(jià)的上漲抵押市值也隨之上升;三是部分大股東在抵押到期后由于資金壓力等因素會(huì)選擇繼續(xù)抵押�！�
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至5月26日收盤，A股市場共發(fā)生4201筆股權(quán)抵押，涉及公司約1256家，其中有1066家公司股價(jià)低于其抵押日價(jià)格，占比達(dá)到85%。由于股價(jià)觸及警戒線，很多上市公司大股東紛紛補(bǔ)充抵押。以能科股份為例，該公司日前公告稱，股東于勝濤將其持有的部分有限售條件的流通股實(shí)行了股票抵押式回購交易，5月24日補(bǔ)充抵押。數(shù)據(jù)顯示，自3月27日以來，能科股份股價(jià)大幅下跌，跌幅約60%，股權(quán)抵押壓力驟增。
從目前A股上市公司抵押股權(quán)總體市值來看，海通證券分析師荀玉根表示：“由于上市公司大股東股權(quán)抵押的貸款期限一般在3年之內(nèi)，以近3年抵押股權(quán)為樣本測算，當(dāng)前A股抵押股權(quán)市值規(guī)模為3.97萬億元，占A股總市值的7.2%�！�
從板塊分布看，創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板的抵押股權(quán)規(guī)模分別為0.64萬億元、1.36萬億、1.97萬億元，分別占抵押股權(quán)規(guī)模的16.1%、34.3%、49.6%，分別占各板塊總市值的13.3%、14.3%、4.7%。分行業(yè)看，按申萬一級(jí)行業(yè)分類，當(dāng)前抵押市值最高的五個(gè)行業(yè)分別為房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備和傳媒行業(yè)，均超過了2500億元。抵押規(guī)模最低的行業(yè)分布于銀行、國防軍工、食品飲料、家電等行業(yè)。
多措并舉防風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)了解，當(dāng)?shù)盅汗善笔兄蹬c抵押融資額之比低于警戒線時(shí)，抵押方將通知出質(zhì)人追加擔(dān)保品或補(bǔ)充保證金，但不作強(qiáng)制性要求。當(dāng)?shù)盅汗善笔兄蹬c抵押融資額之比低于平倉線時(shí)，抵押方將要求出質(zhì)人在隔日收盤前追加擔(dān)保品或補(bǔ)充保證金，至履約保障水平恢復(fù)至警戒線水平，否則抵押方將采取平倉措施。
從市場行情來看，近一段時(shí)間以來，A股市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，主板走勢和中小板、創(chuàng)業(yè)板走勢有所分化。自4月10日以來，主板市場出現(xiàn)白馬股上漲行情，但中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅分別達(dá)10.9%、12.5%。這引發(fā)了投資者對(duì)于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場的股權(quán)抵押平倉風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。
“實(shí)際上，由于抵押率較低，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票更難跌破警戒線和平倉線，從而其潛在的平倉風(fēng)險(xiǎn)也將更小。”荀玉根表示，以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的三家公司為例，假設(shè)抵押股票股本為1萬股，股價(jià)為100元，警戒線為160%，平倉線為140%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股票的抵押率保守計(jì)分別為50%、40%、30%。由此推算，從抵押日起，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板股票需分別下跌20%、36%、52%才會(huì)達(dá)到警戒線，分別下跌30%、44%、58%才會(huì)跌破平倉線。
數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，在A股抵押股權(quán)中，跌破平倉線、達(dá)到警戒線而未跌破平倉線、警戒線以上0至10%內(nèi)抵押股權(quán)規(guī)模分別為3733億元、3184億元、1958億元。從跌破平倉線的抵押股權(quán)規(guī)模來看，房地產(chǎn)、醫(yī)藥、傳媒、化工等行業(yè)上市公司跌破平倉線的抵押股權(quán)規(guī)模最大，分別為435億元、417億元、351億元、252億元，銀行板塊則沒有。
張夏表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，即使相關(guān)股票價(jià)格跌破警戒線、平倉線兩條線，絕大部分情況下也不會(huì)被立即強(qiáng)制平倉，而是由抵押權(quán)人通知上市公司大股東及時(shí)完成補(bǔ)倉。如果大股東由于各種原因未追加抵押，也往往會(huì)采取臨時(shí)停牌、拉升股價(jià)等措施來穩(wěn)定股價(jià)，因此強(qiáng)行平倉的情形較為少見。
此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在即時(shí)關(guān)注上市公司股權(quán)抵押風(fēng)險(xiǎn)。近期，上海證券交易所表示，截至2017年5月23日，上交所股票抵押式回購交易業(yè)務(wù)待購回余額4231億元�？傮w來看，業(yè)務(wù)履約保障水平較高。雖然個(gè)別股票下跌可能導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)，但證券公司通過要求客戶補(bǔ)充抵押、提前還款等方式提高履約保障比例，實(shí)際違約處置的金額很低。自2017年以來，違約處置金額約為0.31億元，是待購回余額的約萬分之一。上交所將持續(xù)督促證券公司關(guān)注客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)市場的穩(wěn)定運(yùn)行。
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