資本運作的5大關(guān)鍵點

　　實業(yè)+資本，是現(xiàn)代企業(yè)家必走之路。這幾天，經(jīng)過系統(tǒng)的學習和思考，及以前的積累，應屆畢業(yè)生網(wǎng)小編總結(jié)了以下幾大資本運作關(guān)鍵要點：

　　一、 根據(jù)市場行為，無限次融資，并允許以非現(xiàn)金形式進行收購。

　　二、 資產(chǎn)置換時，左右手互博，掌握定價權(quán)，并以超高市盈率定價。

　　三、 以“高市盈率”資產(chǎn)并購“低市盈率資產(chǎn)”，達到總體上降低上市公司的價格，為上市公司價值的提升提供空間。

　　四、 全流通，大股東能進行套現(xiàn)。

　　五、 高市盈率籌資，極大降低資本成本率。

　　那么，目前有A股、H股、N股等，作為民營企業(yè)是應該選擇到境外上市還是選擇境內(nèi)上市?

　　當然，境外上市(香港市場)肯定是以紅籌股而非國有股形式。這個能享受到上述前四點的全部好處，但也存在一些不足之處：

　　(1) 外匯管制的風險。

　　因為要進行紅籌股的運作，需要使用大量的外匯，用于各種費用支付。但受制于外匯管制，上市公司只能將相當部分股權(quán)進行質(zhì)押，并償付10%-20%的年利率，這會給上市公司帶來喪失控制力，甚至崩盤的危險(陳順利案例)。因此，在目前我國外儲高達2.4萬億美元的情況下，本人強烈建議可進行人民幣可自由兌換的改革。那么，應該怎樣應對這樣的風險?

　　1)根源還是債務危機：過高的財務杠桿。

　　2)要練好內(nèi)功，將盤子做大。

　　3)各種風險的事前評估及應該措施。

　　(2)過于理智的市場，市盈率過低，導致資本成本率過高。

　　如果不進行“黃光裕式”或“李澤榿式”狂瘋的資本操作，香港市場僅給十倍的市盈率，確實非常不合算。以興業(yè)太陽能為例，產(chǎn)業(yè)前景極為看好，成長性不錯，可香港市場只給10的市盈率，但A股同類的企業(yè)卻是上百倍的市盈率，相當十倍!

　　但是，反觀A股平均高達20多倍的市盈率，除了超大盤股的，一般都能享受五六十倍的市盈率，這個價格可是香港市場的N倍!而看看最近的創(chuàng)業(yè)板，也是瘋狂，幾乎隨便就一兩百倍了市盈率，隨便一個“創(chuàng)業(yè)小公司”就能籌到十億、幾十億的RMB，實在是讓人瞠目結(jié)舌。更重要的是，A股05年啟動了股權(quán)分置改革，解決了制約市場發(fā)展的根本問題，而且目前改革已順利進入尾聲，這意味著，A股將進入“全流通”時代，上市公司大股東的套現(xiàn)將成為現(xiàn)實。

　　這對于想上市的公司來說，(1)A股如此高的上市定價，實在誘惑;用很小的代價就能融到大量的資金。這個以中國兩家軟件巨頭用友和金蝶從實力相當?shù)椒謩e在上海和香港創(chuàng)業(yè)板上市后，兩家公司不同的命運就能看出。(2)在“全流通”時代，A股能夠套現(xiàn)!對于大股東而言，隨便套現(xiàn)幾個百分點的股權(quán)，將是幾個億、幾十個億RMB的級別，實在是瘋狂。

　　這樣，即使不選擇境外上市，而犧牲了第一點和第二點，也足以彌補由此帶來的“損失”�？梢�，目前由于高市盈率和“全流通”的實現(xiàn)，A股上市有著巨大的誘惑力。相信，A股高市盈率的情況會持續(xù)未來很長的一段時間。

　　可以想象，隨著國內(nèi)資本市場改革的深入，非現(xiàn)金收購也將成為現(xiàn)實，到時我們將迎來以上五點，即“左右手互博”、非現(xiàn)金收購、“高市盈”并購“低市盈”、大股東套現(xiàn)、“高市盈率”定價的資本市場盛宴。這樣，那A股絕對成為資本運作的樂園。

　　但目前來說，存在系列的困難，如上市資源的稀缺性，致使很多企業(yè)會選擇境外上市。但不管怎樣，A股上市仍是重要的選項，即使境外上市，也要滿足這樣的原則：

　　(1) 企業(yè)從一開始就進行規(guī)范化。

　　(2) 盤子要做得足夠大。

　　(3) 滿足風險控制要求，特別是控制好財務杠桿。

　　(4) 獨特商業(yè)模式，符合產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　(5) 盡量能進行上述五點的資本運作。

　　偉大的時代，要求“實業(yè)+資本”，讓我們好好享受偉大時代帶來的偉大資本盛宴!為何要資本運作?因為它將帶來一次重要的飛躍，企業(yè)的發(fā)展，也將從量變進入質(zhì)變。

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