熔斷機(jī)制是什么意思

時(shí)間：2023-04-06 05:44:03 職場(chǎng)動(dòng)態(tài) 我要投稿

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熔斷機(jī)制是什么意思

　　什么是熔斷機(jī)制?

　　熔斷機(jī)制是一種市場(chǎng)保護(hù)機(jī)制，即在證券交易過(guò)程中，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度達(dá)到某一限定目標(biāo)時(shí)，交易將暫停一段時(shí)間，類似于電力設(shè)備中的保險(xiǎn)絲熔斷，因此被稱為熔斷機(jī)制。以美國(guó)標(biāo)普500為例，當(dāng)指數(shù)跌幅達(dá)到7%時(shí)，交易暫停15分鐘，指數(shù)跌幅達(dá)到13%時(shí)，交易再次暫停15分鐘。當(dāng)指數(shù)跌幅達(dá)到20%時(shí)，紐交所將在當(dāng)天關(guān)閉交易。

　　為何我國(guó)要實(shí)施熔斷機(jī)制?

　　其實(shí)我國(guó)的期貨市場(chǎng)在滬深300期貨推出之前中金所在仿真交易階段測(cè)試了熔斷機(jī)制，但期指開市前就沒(méi)有觸發(fā)過(guò)熔斷，同時(shí)還有漲跌停的限制，因此股指期貨上市時(shí)就沒(méi)有推出。但人算不如天算，以前從未出現(xiàn)過(guò)的千股跌停今年頻繁出現(xiàn)，甚至股指期貨都出現(xiàn)過(guò)連續(xù)跌停的情況。此時(shí)，推出熔斷機(jī)制可以說(shuō)是迫在眉睫。恰好8.24日，美國(guó)股指期貨出現(xiàn)熔斷。于是乎，在眾多股民的呼聲中，證監(jiān)會(huì)于9.6日宣布將研究制定實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制，并發(fā)放征求稿。

　　具有中國(guó)特色社會(huì)主義的熔斷機(jī)制

　　國(guó)外實(shí)行熔斷制度皆因?yàn)闆](méi)有漲跌停制度，而我國(guó)在10%漲跌幅的限制下仍然推出了指數(shù)熔斷機(jī)制，可謂極具特色。

　　當(dāng)滬深300指數(shù)日內(nèi)達(dá)到漲跌幅達(dá)到一定閾值時(shí)，滬深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤。

　　具體細(xì)則為，當(dāng)滬深300指數(shù)漲跌幅達(dá)到5%時(shí)，暫停交易15分鐘，14.45及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值，將暫停交易至收盤。漲跌都熔斷，且日內(nèi)各檔熔斷最多僅觸發(fā)一次。熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)。

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　　特殊時(shí)段的安排：一是集合競(jìng)價(jià)階段不熔斷;如果集合競(jìng)價(jià)期間指數(shù)觸發(fā)5%的閾值，將于9:30開始熔斷，熔斷時(shí)長(zhǎng)15分鐘;觸發(fā)7%的閾值，將于9:30開始熔斷，暫停交易至收市。二是上午熔斷時(shí)長(zhǎng)不足的，下午繼續(xù)熔斷。三是股指期貨交割日(每個(gè)月第三個(gè)周五)僅在上午實(shí)施熔斷，無(wú)論是觸及5%還是7%引發(fā)的暫停交易，下午均恢復(fù)交易，這個(gè)每個(gè)月總有那么一天。

　　下面舉幾個(gè)栗子具體說(shuō)明一下情況，均為假設(shè)當(dāng)時(shí)有熔斷制度。

　　漲幅達(dá)5%熔斷：2015年8月27日，滬深300指數(shù)于14：41漲幅達(dá)到5%，如果此時(shí)有熔斷制度的話應(yīng)該暫停交易至14：56。

　　漲幅達(dá)7%熔斷：2015年7月9日，A股絕地反擊，滬深300指數(shù)于14：00漲幅達(dá)到7%，有熔斷制度的情況下當(dāng)日交易將結(jié)束，也就不會(huì)有之后的小幅回落了，不過(guò)這個(gè)也無(wú)足輕重。

　　跌幅達(dá)5%熔斷：這是離現(xiàn)在距離最近的一次觸發(fā)熔斷的機(jī)會(huì)，11月27日，滬深300指數(shù)于14：43跌幅達(dá)5%，按規(guī)矩要熔斷15分鐘，給大家抽根煙冷靜冷靜的時(shí)間。

　　跌幅達(dá)7%熔斷：今年指數(shù)超過(guò)7%的跌幅不算罕見，但是在集合競(jìng)價(jià)階段指數(shù)跌幅達(dá)7%的有且只有一次，即7月8日。因此，這一條也飽受爭(zhēng)議。以7月8日為例，當(dāng)日集合競(jìng)價(jià)跌幅達(dá)到了7%，可以觸發(fā)熔斷，觸發(fā)熔斷之后全天不交易。如果發(fā)生這種極端情況，融資盤無(wú)法平倉(cāng)，造成次日杠桿繼續(xù)踩踏，會(huì)引發(fā)再次大幅低開熔斷。當(dāng)然，造成這一極端情況主要原因在于杠桿濫用，現(xiàn)在不太可能再次發(fā)生這種情況。

　　跌幅達(dá)5%不熔斷：這一條屬于上文提到過(guò)的特殊情況：股指期貨交割日僅上午熔斷，下午不熔斷。6月19日為股指期貨交割日，這一天14：41跌幅達(dá)到5%，但由于是交割日，所以不實(shí)行熔斷。

　　對(duì)A股影響幾何?

　　熔斷機(jī)制加漲跌停限制，可謂給A股上了雙保險(xiǎn)，最直接的影響是縮小了股市的日內(nèi)波動(dòng)范圍，并且能夠在市場(chǎng)非理性交易期間讓投資者多一些理性。如在大盤大跳水之時(shí)，有助于阻止因恐慌造成的集體跌停。從政治層面來(lái)看，可以看作是監(jiān)管層對(duì)民間呼聲的一種回應(yīng)，證監(jiān)會(huì)與投資者之間的良性互動(dòng)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，或許也是為以后打開漲跌停限制做一些鋪設(shè)。唯一不足的地方，可能就是漲跌幅達(dá)7%全天不交易，一旦再次出現(xiàn)7月8日的極端情況，可能會(huì)造成不利影響。

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