情緒如何影響我們的投資決策

　　投資決策是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要過程，是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，那么生活中情緒是如何影響我們的投資決策的呢?以下是小編整理的情緒如何影響我們的投資決策，希望對大家有所幫助。

　　情緒會使一般人在做財政決策時變得謹(jǐn)慎。

　　這是從斯坦福大學(xué)一位市場教授的研究中得出的結(jié)論。這份研究(Shiv, 2005)發(fā)現(xiàn)，有特定種類的腦部損傷的人投資時賺的錢比對照研究組賺得多。

　　這份研究 是由來自斯坦福大學(xué)，卡內(nèi)基梅隆大學(xué)以及愛荷華大學(xué)的研究者組成的團隊總結(jié)出來的。這份報告分析了因為病變而不能感受到情緒的人的投資決策。這些研究對象的智商是正常的，大腦負責(zé)邏輯、認(rèn)知推理那部分并沒有受到影響。

　　實驗是這樣的。

　　參與者最開始被分得二十美金，然后開始參與二十輪的博 彩游戲。每輪游戲開始，參與者就被問及是否想花一美元來賭 “擲硬幣” 。那些說不的人可以繼續(xù)拿著他們的錢，而那些同意參加 “擲硬幣” 的人，如果贏了就能賺得二點五美元，但如果輸了就必須放棄那一美元。然后所有的人都進入到下一輪，下一輪則重復(fù)著同樣的步驟(直到20輪全部結(jié)束，再看輸贏多少)。

　　盡管參與者可以完全不參與每輪的賭博比賽，但從經(jīng)濟學(xué)角度來說，每次都投錢是最好的策略，因為收獲的潛在回報(贏1.5美元)比潛在的失去(輸1美元)大得多。

　　“從邏輯角度來說，正確的選擇是每輪都投。”希夫·巴巴(Baba Shiv)說道。他是斯坦福研究所的市場部教授也是這份研究的合著者�！拜斱A的機會都是百分之五十，所以每輪玩的預(yù)期值是一點五美元，然而不玩的預(yù)期值只有一美元�！�

　　在這份研究的四十一個參與者中，有十五個人的大腦情緒區(qū)域是受損的，但這些人卻在比賽中獲利最多 —— 他們在84%的回合中投錢，平均賺了 $25.7 美元。相反地，一般的投資者只在 54% 的回合中投錢，平均賺 $22.8 美元。為了確保這份研究不只分析了普通人和腦部受損的人的區(qū)別，研究者還研究了對照組 —— 比如，腦部受傷但不是影響情緒區(qū)域的人。對照組在實驗中的表現(xiàn)和普通的參與者相似。

　　恐懼在普通參與者避免風(fēng)險的行為中起到了重要作用。

　　希夫說，更有趣的是，所有的參與者在開始時都一樣：選擇投資一美元而不是留著它。但是過一段時間后，普通的參與者(和對照組)變得更謹(jǐn)慎了，減少玩這個游戲也減少冒險投資的意愿�！巴ㄟ^另外的分析，我們還發(fā)現(xiàn)，普通的參與者對于之前游戲回合的反應(yīng)更情緒化�！� “如同他們丟了錢，他們就會害怕，有可能會放棄，減少玩的次數(shù)�！�

　　這份研究具有重大意義，因為“股權(quán)溢價之謎(Equity Premium Puzzle)”這個概念困擾已經(jīng)經(jīng)濟學(xué)家很久了。這個名詞指很多人寧愿投資證券而不是股票，盡管根據(jù)歷史事實，股票的回報幾率更大。

　　希夫透露，廣泛的證據(jù)顯示：當(dāng)股票市場開始衰退，人們便開始轉(zhuǎn)移他們的退休儲蓄 —— 把他們長期的，而不是短期的投資 —— 從股票轉(zhuǎn)向了證券�！叭欢�所有的研究組都說，即使在考慮到市場的波動后，長期來說，所有人不投資股票，生活反而會更美好。投資者并沒有最好地獲得他們的經(jīng)濟效益。一些事情是不能用邏輯來解釋的�！�

　　這份研究的合著者之一，愛荷華大學(xué)大學(xué)的神經(jīng)學(xué)副教授，安東尼·貝查拉大膽提出了一個理論：股票市場的成功投資者也許可以被稱為“功能性精神病病人”。這些人不能很好地感受他們的情緒，也許他們沒有體驗過和其他人相同的緊張感。希夫說，“很多首席執(zhí)行官和頂尖的律師可能也會有這種特性。不那么情緒化可能會在某些特定的情況中幫助你�！�

　　希夫強調(diào)，這并不是說情緒完全是一樣壞的東西。

　　當(dāng)人們被敲擊而致使腦部受損，影響了大腦控制情緒的那部分時，它能通過很多方式對他們的生活產(chǎn)生消極的影響：比如典型地，他們可能會失去工作和朋友，他們通常也會經(jīng)歷破產(chǎn)。一般來說，他們會停止社交和經(jīng)濟決策，這是非常不利的。

　　“確實，這份研究的結(jié)果對于像退休儲蓄的投資一類的事情有著非常重要的借鑒意義，那些事情對我們的生活是至關(guān)重要的�！毕７蛘f，“同時，我們希望使我們的發(fā)現(xiàn)更有價值，因為總體而言，如果你回顧我們在生活中做出的大部分決定，你會發(fā)現(xiàn)情緒是讓我們成功的鑰匙�！�

　　情緒對決策的影響

　　從早期的決策理論完全忽視情緒到現(xiàn)在情緒成為對決策產(chǎn)生重大影響的因素，情緒參與決策過程的方式主要有預(yù)期決策結(jié)果可能引發(fā)的情緒、決策結(jié)果直接引發(fā)的情緒和在決策過程中情緒改變認(rèn)知過程，從而對決策行為產(chǎn)生影響。這三類情緒, 即預(yù)期情緒、決策后情緒和即時情緒。

　　1、預(yù)期情緒

　　預(yù)期情緒，也即,在決策時沒有經(jīng)歷情緒本身，是決策者對決策行為所導(dǎo)致的可能結(jié)果的情緒體驗。例如，在決定是否投資高風(fēng)險、高效益的商業(yè)開發(fā)項目的.時候，一個潛在的投資者可能會試圖預(yù)測如果她沒有在這項工程上投資，工程卻取得了巨大的收益(或損失)時她是否會感到后悔(或安慰)。根據(jù)前景理論，效用受決策現(xiàn)狀和未來效益變化的影響，但是決策現(xiàn)狀卻不是唯一能預(yù)測出決策結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)期情緒也會改變決策行為。主要的預(yù)期情緒包括后悔理論，失望理論和主觀預(yù)期愉悅理論。

　　Loomes和Sugden、Bell分別提出后悔和失望理論，闡述預(yù)期后悔情緒和預(yù)期失望情緒對決策的影響。該理論認(rèn)為當(dāng)人們在決策之前產(chǎn)生了后悔或失望情緒，就會傾向于盡力減少或避免可能引起這些情緒的決策行為，力爭決策結(jié)果的后悔情緒或失望情緒的最小化。后悔和失望理論都是通過比較自己所選擇的結(jié)果與其他的可能結(jié)果，將預(yù)期情緒引入決策，然而并未得到實際的驗證。

　　Mellers等人提出了主觀預(yù)期愉悅理論，主觀預(yù)期愉悅理論認(rèn)為決策者通過權(quán)衡每一個決策行為的預(yù)期愉悅和預(yù)期痛苦, 對每一個決策進行評估, 考慮每一個決策的平均的預(yù)期愉悅程度, 從而選擇有更大的預(yù)期愉悅程度的決策。

　　預(yù)期情緒顯然在決策中發(fā)揮著重要作用。然而，兩個主要因素限制了基于預(yù)期情緒的決策的功效。首先，人們對自己的決策可能結(jié)果產(chǎn)生的情緒反應(yīng)會出現(xiàn)錯誤預(yù)測。第二，預(yù)期情緒不能把握住決策者應(yīng)該關(guān)心的所有因素，從而遺漏掉決策過程中的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　2、決策后情緒

　　決策后情緒是個體決策后產(chǎn)生的復(fù)雜情緒，是人類獨有的高級情緒,情緒影響決策行為，決策結(jié)果必然引發(fā)決策后情緒，影響我們對于獲得的決策結(jié)果的滿意度，而這樣的情緒必然影響后續(xù)決策行為的變化。目前，先前決策事件產(chǎn)生的情緒對人們再次遇到類似事件時的決策的影響的研究正在成為決策后情緒研究的熱點，已有研究顯示，決策后的情緒主要包括后悔情緒與失望情緒。

　　Zeelenberg認(rèn)為后悔是當(dāng)我們意識到當(dāng)我們選擇了別的行為，但當(dāng)前的處境可以更好的時候體驗到的消極的情緒。研究表明，后悔和責(zé)任感有關(guān)聯(lián)：低責(zé)任感的被試后悔程度低，高責(zé)任感的被試后悔程度高。Zeelenberg還對后悔情緒與失望情緒的區(qū)別進行了探討：當(dāng)人們得知預(yù)期的結(jié)果，但事后卻意識到另一行為過程產(chǎn)生的結(jié)果會更好時，他們將體驗到后悔情緒；而當(dāng)某一選擇的結(jié)果比預(yù)期的要差時，他們會體驗到失望情緒。

　　Van Dijk通過在實驗中研究投資檢測了失望情緒對決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：決策后體驗到失望情緒的個體對之后的失望更為敏感,體驗到的失望情緒更加強烈，從而不大可能做出會導(dǎo)致更大的失望的選擇，不大愿意做出隨后的決策。研究表明，一個好的決策產(chǎn)生的令人不快的結(jié)果，所引發(fā)的消極情緒將促使人們在下一次同樣的決策情境時不去選擇最有可能成功的選項。

　　后悔情緒與失望情緒有許多相似之處，都和風(fēng)險決策的不確定性相關(guān)，都源于已獲得的結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的對比，都與接近性效應(yīng)有關(guān)。

　　3、即時情緒

　　與預(yù)期情緒這樣認(rèn)知評估參與的情緒不一樣的是，即時情緒是在決策時體驗到的真實情緒。即時情緒可能導(dǎo)致決策者的決策行為與預(yù)期的結(jié)果大相徑庭，一般來說,即時情緒由兩個因素組成：預(yù)期的影響和偶然的影響。

　�。�1）預(yù)期的影響，是來源于對決策自身結(jié)果的預(yù)期產(chǎn)生的即時情緒的影響。例如，考慮投資于高風(fēng)險項目的可能結(jié)果，投資者在想到項目失敗時可能會體驗到即時焦慮，這種類型的即時情緒也被稱為整合情緒。盡管源于對決策結(jié)果的考慮，整合情緒取決于多種對預(yù)期情緒幾乎沒有有影響的因素，因此，這種預(yù)期的影響從本質(zhì)上不同于預(yù)期情緒。

　　首先，整合情緒對概率相對的不敏感。第二，整合情緒對結(jié)果的時機和生動性尤其敏感。隨著一個事件在時間上的接近，整合情緒諸如恐懼趨向于加劇，甚至可能高估或者保持不變地評估事件的概率。

　�。�2）偶然的影響，偶然影響是指由即將到來的決策無關(guān)的因素引起的即時情緒的影響。這些因素可能包括個體的直接環(huán)境或慢性意向的影響。例如，如果天氣晴朗,矛盾的投資者在考慮她的選擇的時候可能體驗到偶然的快樂，這種類型的即時情緒也通常被稱為偶然情緒。

　　偶然情緒的影響難以證明，因為這樣的情緒，明顯源于偶然的與決策無關(guān)的因素。盡管如此，很多研究已經(jīng)揭示在決策中偶然情緒的強大效果。偶然情緒的影響在風(fēng)險決策時是明顯的，一般來說，人們在心情好時比在心情不好時往往更為樂觀。目前的研究已經(jīng)揭示出更多特定情緒的微妙的影響。例如，恐懼的個體做出相對悲觀和風(fēng)險規(guī)避的選擇，憤怒的個體做出相對樂觀和風(fēng)險追求的選擇。

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