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我國(guó)投資基金的現(xiàn)狀及問(wèn)題
一、對(duì)基金市場(chǎng)的一些特征的概括二、發(fā)行方式及風(fēng)險(xiǎn)分配分析
（一）基金發(fā)行概況
（二）包銷(xiāo)方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配
（三）代銷(xiāo)方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配
三、基金組織內(nèi)部控制
（一）基金操作策略的變化幾原因
（二）基金的市值表現(xiàn)
（三）決策機(jī)制
（1）外部風(fēng)險(xiǎn)控制
（2）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制
（四）代理人成本——基金經(jīng)理人的控制
（1）代理人成本的產(chǎn)生
（2）基金經(jīng)理人的信賴義務(wù)
（3）績(jī)效評(píng)價(jià)和管理費(fèi)的計(jì)提模式
四、基金投資人及公眾利益的保護(hù)
（一）基金信息披露的概況
（二）前十大持有人的披露
（三）開(kāi)放式基金規(guī)模變動(dòng)狀況信息的披露一、對(duì)基金市場(chǎng)的一些特征的概括
投資基金可謂是我國(guó)資本市場(chǎng)上的新興產(chǎn)品。目前市場(chǎng)上總共有封閉式基金54只，開(kāi)放式基金17只。雖然產(chǎn)品數(shù)量上不是很多，但是，這些基金占有的市值卻不容忽視�！盎鹉壳俺钟袃糁颠_(dá)到1400多億元,占到目前滬深兩市總市值的10%強(qiáng),已具有了一定引領(lǐng)市場(chǎng)潮流的力量”（1）。所以，基金的狀況能夠?qū)墒挟a(chǎn)生重大的影響，因而，投資基金作為一種特殊的金融產(chǎn)品值得我們予以關(guān)注。
2002年的基金市場(chǎng)，轟轟烈烈地大擴(kuò)容，驚天動(dòng)地的行業(yè)虧損，兩者之間形成了鮮明反差。同時(shí)，基金市場(chǎng)的走勢(shì)之弱，也超出了市場(chǎng)的預(yù)期，基金持有人陷入巨額虧損境地。“2002年的基金市場(chǎng)，是名副其實(shí)的基金發(fā)展年。截至12月25日，2002年度共發(fā)行封閉式基金4只，總募集規(guī)模為110億份；發(fā)行開(kāi)放式基金14只，首發(fā)募集的規(guī)模為447.9億元，兩者合計(jì)557.9億元。這個(gè)數(shù)字超過(guò)了2001年底基金市場(chǎng)規(guī)模的七成。因而，2002年，是基金市場(chǎng)歷史上的第三次擴(kuò)容期，也是歷史上擴(kuò)容規(guī)模最大的一個(gè)時(shí)期。大擴(kuò)容，預(yù)示著大發(fā)展。2002年度的基金市場(chǎng)確實(shí)是一個(gè)發(fā)展年。但同時(shí)，2002年又是基金市場(chǎng)令人傷心的一年，是名副其實(shí)的虧損年。截至2002年12月20日，54只封閉式基金中53只出現(xiàn)虧損，虧損額合計(jì)82億元；17只開(kāi)放式基金，13只出現(xiàn)虧損，虧損額合計(jì)18億元。整個(gè)行業(yè)的虧損，預(yù)示著市場(chǎng)預(yù)期的年末分紅已成為水中花。由此，基金業(yè)已經(jīng)面臨著有史以來(lái)的寒冬�！保�2）
二、發(fā)行方式及風(fēng)險(xiǎn)分配分析
（一）基金發(fā)行概況
去年開(kāi)放式基金的密集發(fā)行成為市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)，眾多的基金管理公司相繼推出自己的投資基金產(chǎn)品，其數(shù)目之多，次數(shù)之頻繁，可以得上是空前的。而廣大的投資者也給予了相當(dāng)高的熱情，例如，華夏成長(zhǎng)證券投資基金發(fā)行的第一天就暴出了2.6億的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，這一數(shù)字在基金慘淡經(jīng)營(yíng)的今天，足以為基金管理公司羨慕得不得了�？梢哉f(shuō)，在開(kāi)放式基金發(fā)行的初期，市場(chǎng)給予的是極其熱烈的反應(yīng)，而在那些神話般的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)中，多少攙雜著廣大投資者的非理性因數(shù)在內(nèi)。時(shí)至今日，基金的發(fā)行面臨著越來(lái)越嚴(yán)峻的形勢(shì)，一只基金如果募集到20億的規(guī)模，已經(jīng)算得上是相當(dāng)成功的了。
（二）包銷(xiāo)方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配
在這種形勢(shì)下，眾多的基金紛紛采取了包銷(xiāo)的手段，將基金的發(fā)行盡數(shù)委托給承銷(xiāo)商包銷(xiāo)和銀行代銷(xiāo)，正是這兩個(gè)渠道都存在著問(wèn)題。券商包銷(xiāo)，等于是說(shuō)基金管理公司將發(fā)行的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移給承銷(xiāo)商，基金管理公司可以高枕無(wú)憂地旱澇保收。另一方面，承銷(xiāo)商承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，面對(duì)有限的市場(chǎng)容量，承銷(xiāo)商為了確保發(fā)行成功，往往絞盡腦汁、費(fèi)盡心思地想辦法拓寬銷(xiāo)售渠道，動(dòng)用一切的客戶資源，而這些方法都收效甚微的情況下，承銷(xiāo)商只能吞下苦果，將未能發(fā)行的基金分額照單全收，于是，很有趣的一幕出現(xiàn)了，一些新發(fā)行的基金的大額持有者往往正是這些基金的主承銷(xiāo)商，眾多的券商一不小心就成了基金的“大股東”，大筆的流動(dòng)資金被套牢，叫苦不迭。這種條件下基金的發(fā)行得不到市場(chǎng)的檢驗(yàn)，基金市場(chǎng)的供需狀況被嚴(yán)重的扭曲，很容易產(chǎn)生泡沫。而且，通過(guò)這種方式發(fā)行的基金，一上市就面臨著下跌的壓力，基金的業(yè)績(jī)也相當(dāng)?shù)碾y看�？梢�(jiàn)，通過(guò)包銷(xiāo)的方式發(fā)行，基金管理公司倒是省事了，無(wú)形之中巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移到承銷(xiāo)商的身上，利益與風(fēng)險(xiǎn)的分配嚴(yán)重的不對(duì)稱。通過(guò)這種方式進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)容，助長(zhǎng)了基金管理公司發(fā)行的盲目性，中間無(wú)疑蘊(yùn)涵著極大的風(fēng)險(xiǎn)，最后損失的還是廣大的中小投資者。
（三）代銷(xiāo)方式及其風(fēng)險(xiǎn)分配
另一種渠道是銀行代銷(xiāo)。銀行擁有最豐富的資金和客戶資源，因此，攜手銀行往往對(duì)一只基金的成功發(fā)行有著重大的意義。銀行的營(yíng)業(yè)廳里，堆放著許許多多基金銷(xiāo)售的廣告和產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)。不僅如此，有的銀行還強(qiáng)迫自己的員工認(rèn)購(gòu)指定數(shù)量的基金分額，以達(dá)到完成銀行的銷(xiāo)售任務(wù)的目的。這種帶有行政命令式的認(rèn)購(gòu)，嚴(yán)重違背了市場(chǎng)規(guī)律，眾多銀行的職員怨聲載道，叫苦不迭。通過(guò)這種代銷(xiāo)的發(fā)行方式，基金管理公司又將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到銀行，銀行再將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至廣大儲(chǔ)戶及自己的員工身上。由此，一些銀行完滿的完成銷(xiāo)售任務(wù)的背后，卻是犧牲了廣大的員工的利益。如果說(shuō)投資者面對(duì)基金下跌的行情而被套牢是出于市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，那么這些員工的損失就不是單單的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所能解釋得了的。這種銷(xiāo)售方法已在業(yè)內(nèi)成為公開(kāi)的秘密和慣用的手法，遺憾的是，至今還沒(méi)有相關(guān)的政策法規(guī)對(duì)之予以監(jiān)管，監(jiān)管層的注意力似乎還無(wú)暇顧及這方面的問(wèn)題。
三、基金組織內(nèi)部控制
（一）基金操作策略的變化幾原因
“基金們?cè)诔闪⒅醮蠖嗖扇〉氖羌谐止傻牟僮鞑呗?從而使得基金在5·19行情以及2000年行情中收益頗豐。數(shù)據(jù)顯示,1998年12月基金整體持股集中度為61%,1999年12月為55.37%,2000年12月為60.75%,2001年12月為59.12%,而到了2002年6月下降為42.03%�；鸪霈F(xiàn)持股集中度下降的趨勢(shì),主要有這么幾個(gè)因素,一是監(jiān)管力度的加大；二是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)使然,即因?yàn)榻陙?lái)莊股的跳水使得集中投資的做莊模式逐漸被市場(chǎng)所淘汰；三是隨著大盤(pán)股的上市,如中國(guó)聯(lián)通，使得基金找到了可供分散投資的對(duì)象�！保�3）
（二）基金的市值表現(xiàn)
在這種策略下基金的市場(chǎng)表現(xiàn)如何呢？“基金指數(shù)由去年收盤(pán)1183點(diǎn)，跌落至12月25日的966點(diǎn)，跌幅達(dá)到18.35%。而同期上證綜指的跌幅僅僅為13.62%�；鹗袌�(chǎng)的跌幅是股票市場(chǎng)同期跌幅的135%�；鹗袌�(chǎng)在2002年度的弱勢(shì)確實(shí)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。目前基金指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出歷史新低，較股票市場(chǎng)的走勢(shì)要弱得多。具體表現(xiàn)就是，封閉式基金與2001年末市值相比，持有人的市值損失接近155億元左右。而且，這種損失，主要體現(xiàn)在第三季度與第四季度�；鹗袌�(chǎng)的這種弱勢(shì)，超出了市場(chǎng)的預(yù)期，也嚴(yán)重打擊了基金市場(chǎng)投資者的信心”。（4）由此可見(jiàn)，在整個(gè)市場(chǎng)行情不好的情況下，基金的重倉(cāng)持股蘊(yùn)涵了極大的風(fēng)險(xiǎn)，屢屢有基金上演高臺(tái)跳水的現(xiàn)象也就不足為怪了。最為明顯的就是銀廣夏案發(fā)后大成系基金由于重倉(cāng)持有銀廣夏而損失慘重，跌得是一塌糊涂。
（三）決策機(jī)制
（1）外部風(fēng)險(xiǎn)控制
在投資決策上，什么時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，什么時(shí)候賣(mài)出，買(mǎi)賣(mài)哪只股票，在這些具體的問(wèn)題上誰(shuí)掌握有決定權(quán)，誰(shuí)對(duì)投資的決策進(jìn)行監(jiān)督，歸根到底就是外部風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。目前我國(guó)基金投資決策的形成，通常的做法是基金經(jīng)理?yè)碛幸欢~度的投資自主權(quán)，比如5000萬(wàn)元以下可以自行決定投資。而一定額度以上如5000萬(wàn)元以上的投資就需要經(jīng)過(guò)投資管理委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)，可以說(shuō)，基金的決策機(jī)制就是在靈活和風(fēng)險(xiǎn)之間尋找最佳的平衡點(diǎn)。目前的決策機(jī)制以有效控制風(fēng)險(xiǎn)為重點(diǎn)，卻不可避免的存在著對(duì)市場(chǎng)信息反應(yīng)遲鈍的缺點(diǎn)，如何平衡有待進(jìn)一步探索。
（2）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制
“降低風(fēng)險(xiǎn)和抵御風(fēng)險(xiǎn)將是基金作為服務(wù)性的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)區(qū)別于其他機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的重要特征。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一是來(lái)自基金所投資的外部市場(chǎng)及基金的投資過(guò)程，二是來(lái)自基金內(nèi)部。尤其是內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是基礎(chǔ)，是基金立足之本。對(duì)于加強(qiáng)基金管理公司內(nèi)部控制力度，應(yīng)該說(shuō)，主管機(jī)關(guān)要求在基金管理公司內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立于業(yè)務(wù)部門(mén)的檢查稽核部門(mén)，督察員擁有充分的檢查稽核權(quán)力，專司檢查、監(jiān)督公司及員工遵守各項(xiàng)法規(guī)和公司制度的情況之職是一個(gè)有力的制度，但需要進(jìn)一步發(fā)揮。而目前各基金管理公司普遍設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)與社會(huì)獨(dú)立董事制度也還有細(xì)化與深入之處。另外，針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的量化技術(shù)與控制技術(shù)需要大力加強(qiáng)研究或引進(jìn)，使得基金的投資更具科學(xué)性與可預(yù)測(cè)性”。（5）
（四）代理人成本——基金經(jīng)理人的控制
（1）代理人成本的產(chǎn)生
投資基金所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，導(dǎo)致經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)權(quán)的膨脹，與投資者存在根本利益沖突。一方面基金的巨型化使受益權(quán)高度分散，另一方面基金有效的經(jīng)營(yíng)在客觀上又要求基金的經(jīng)營(yíng)決策必須面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)、復(fù)雜多變的市場(chǎng)迅速靈活的作出反應(yīng)，因此有效的經(jīng)營(yíng)決策只能委托具有專業(yè)知識(shí)的的經(jīng)理機(jī)構(gòu)來(lái)決定。此外，投資者的搭便車(chē)現(xiàn)象以及放任專家經(jīng)營(yíng)的態(tài)度強(qiáng)化了基金經(jīng)理人的機(jī)會(huì)主義傾向和道德風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上分析，投資基金結(jié)構(gòu)中存在著兩個(gè)層次的委托關(guān)系：基金持有人與基金管理公司的委托關(guān)系；基金管理公司與經(jīng)理人員的委托關(guān)系。因此，內(nèi)部人控制問(wèn)題幾不可避免。這種層層委托的代理關(guān)系使道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義傾向變得更為嚴(yán)重。
（2）基金經(jīng)理人的信賴義務(wù)
參考英美法基金經(jīng)理人權(quán)義事項(xiàng)的規(guī)范以信賴義務(wù)最為重要。信賴義務(wù)按內(nèi)容的性質(zhì)又可分為注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)。注意義務(wù)就是基金經(jīng)理公司有義務(wù)對(duì)基金投資履行其作為經(jīng)理人的職責(zé)，履行義務(wù)必須是誠(chéng)信的，行為方式必須是經(jīng)理公司合理地相信為了基金的最佳利益并盡普通謹(jǐn)慎之人在類似的地位和情況下應(yīng)有的合理注意。忠實(shí)義務(wù)就是受托人必須以受益人的利益作為處理受托業(yè)務(wù)的唯一目的，而不得在處理事務(wù)時(shí)考慮自己的利益或?yàn)榈谌酥\利益，也就說(shuō)必須避免與受益人產(chǎn)生利益沖突，如禁止內(nèi)部交易、自我交易。我國(guó)現(xiàn)行的基金法制中沒(méi)有任何條文規(guī)范經(jīng)理人所應(yīng)負(fù)的注意義務(wù)，也沒(méi)有對(duì)忠實(shí)義務(wù)的原則性規(guī)范。這些制度層面的真空，不利于基金行業(yè)的規(guī)范。
（3）績(jī)效評(píng)價(jià)和管理費(fèi)的計(jì)提模式
這兩方面本來(lái)是應(yīng)該緊密地結(jié)合在一起的，即管理費(fèi)的計(jì)提，經(jīng)理人的收入應(yīng)當(dāng)與基金的業(yè)績(jī)掛鉤，使基金的業(yè)績(jī)成為考核基金經(jīng)理的過(guò)硬指標(biāo)。經(jīng)理人的收入也應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起。然而，目前的情況卻不是這樣的，“剛剛過(guò)去的2002年基金持有人損失慘重，一方面，基金市值折損大。截至2003年1月3日，54只封閉式基金經(jīng)過(guò)大幅下挫后全部跌到了0.90元以下。持有人的市值損失近155億元。另一方面，2002年基金持有人基本上無(wú)紅利可分。因?yàn)楦鶕?jù)《證券投資基金管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，基金分紅的首要條件是單位凈值維持在面值以上。但截至去年12月27日，掛牌交易的54只封閉式基金凈值全部跌破1元面值大關(guān)，分紅就變成一句空話。與基金持有人大面積虧損截然相反的是基金經(jīng)理人不僅毫發(fā)未傷，旱澇保收，甚至日子還要好過(guò)以前�！保�8）“由于目前管理費(fèi)的提取是按基金凈值固定比例提成,因此盡管基金2002年上半年整體表現(xiàn)不佳,但基金公司仍然獲得相當(dāng)豐厚的回報(bào):上半年,15家基金管理公司僅從51只封閉式基金提取的管理費(fèi)合計(jì)高達(dá)約5.2億元。而同期51只基金的本期凈收益約為-15億元�！保�9）在2002年公布的上半年基金年報(bào)中可以找到一個(gè)典型的例子，“20億份額的封閉式基金中,基金興華上半年表現(xiàn)最佳,凈值增長(zhǎng)率達(dá)到7.57%；相對(duì)應(yīng)的是基金漢盛表現(xiàn)最差,凈值增長(zhǎng)率為-1.2%。但就管理費(fèi)而言,漢盛基金管理人上半年提取了約1420萬(wàn)元,興華基金管理人卻只提取了約1384萬(wàn)元�！保�10）可見(jiàn)，現(xiàn)行的管理費(fèi)計(jì)提模式，沒(méi)有將基金經(jīng)理人的收入和基金的業(yè)績(jī)掛鉤，體現(xiàn)不出對(duì)基金經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制，是很不合理的，在某種程度上已經(jīng)對(duì)基金業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求曾呼吁,改革基金收費(fèi)制度,首先從降低基金管理費(fèi)著手。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士也呼吁應(yīng)該盡快改革基金業(yè)的管理費(fèi)集體模式，如果基金出現(xiàn)虧損，應(yīng)當(dāng)大幅調(diào)低管理費(fèi)計(jì)收標(biāo)準(zhǔn)。
四、基金投資人及公眾利益的保護(hù)
（一）基金信息披露的概況
這里的問(wèn)題最為集中的就是基金的信息披露問(wèn)題�！盎饦I(yè)信息披露不夠充分等問(wèn)題，長(zhǎng)期以來(lái)一直為投資人所詬病。在基金業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大走向全社會(huì)的今天，廣泛保護(hù)投資人的知情權(quán)日益重要，得到投資人的認(rèn)同更事關(guān)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。改良基金信息披露制度，告別“霧里看花”的歲月，似乎已經(jīng)擺到了桌面上”。(6)
（二）前十大持有人的披露
“開(kāi)放式基金沒(méi)有披露前十大持有人，一直為投資人所耿耿于懷，因?yàn)橥ㄟ^(guò)前十大持有人的情況可以了解某只開(kāi)放式基金得到了什么人的認(rèn)同，從而有助于做出投資決策。中國(guó)證監(jiān)會(huì)1999年3月發(fā)布的《證券投資基金管理暫行辦法實(shí)施準(zhǔn)則第五號(hào)———證券投資基金信息披露指引》，中關(guān)于上市公告書(shū)年度報(bào)告和中期報(bào)告的內(nèi)容與格式中已明確規(guī)定，應(yīng)分別列示各發(fā)起人和社會(huì)公眾持有的基金份額及占總份額的比例，同時(shí)還需列示基金前十名持有人的名稱、持有份額、占總份額的比例等。但是至今沒(méi)有一家開(kāi)放式基金公布其前十大持有人的名單，即使是管理層根據(jù)實(shí)際情況給予了豁免，也應(yīng)公開(kāi)說(shuō)明情況”。(7)即使是有些基金予以披露，也表現(xiàn)得遮遮掩掩的，例如僅僅列出“信托公司”字樣，讓投資者很是看不明白。對(duì)此，基金管理層自有說(shuō)法，往往是出于保護(hù)商業(yè)秘密為由，避免競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲悉基金的倉(cāng)位情況。但是，這種說(shuō)法是站不住腳的，無(wú)論從哪個(gè)角度說(shuō)，投資者的知情利益都應(yīng)當(dāng)是放在第一位予以保護(hù)的，以商業(yè)秘密為由拒不公布相關(guān)的信息，是嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的行為。遺憾的是，這種類似的違法行為一直位能得到糾正，證監(jiān)會(huì)的法規(guī)得不到執(zhí)行。
（三）開(kāi)放式基金規(guī)模變動(dòng)狀況信息的披露
開(kāi)放式基金的規(guī)模目前是隨季報(bào)而公布�；鹨�(guī)模的異動(dòng)有時(shí)候會(huì)影響到基金的凈值變化，當(dāng)這種短期異動(dòng)發(fā)生時(shí)，不公布規(guī)模變化對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)是一種信息不對(duì)稱。再次，無(wú)論是開(kāi)放式還是封閉式基金，在其投資組合中，國(guó)債與貨幣資金沒(méi)有分開(kāi)列示也是一大弊病。絕大多數(shù)基金在其投資組合中僅公布國(guó)債與貨幣資金的合計(jì)數(shù)額。除了專業(yè)人士能從年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債報(bào)告書(shū)中“債券投資———成本”一項(xiàng)了解到究竟有多少資金運(yùn)用于國(guó)債投資外，多數(shù)投資人基本是一團(tuán)霧水。現(xiàn)在國(guó)債作為重要的金融產(chǎn)品，在基金資產(chǎn)配置中的重要性日益顯現(xiàn)。含糊其辭的國(guó)債與貨幣資金在基金資產(chǎn)凈值中占40%無(wú)法說(shuō)明問(wèn)題，因?yàn)檎?%的國(guó)債、39%的貨幣資金與占39%的貨幣資金、1%的國(guó)債這兩種投資組合相差甚遠(yuǎn)。上述含糊其辭的信息披露，使投資者難以了解基金的價(jià)值走向，嚴(yán)重影響了投資者的決策。還有就是信息披露的及時(shí)性問(wèn)題。大多數(shù)投資者對(duì)此的反應(yīng)就是信息披露太慢了。
（1）陳曉棟《基金真的減倉(cāng)了嗎》上海證券報(bào)港澳資訊2003年1月27日；
（2）封樹(shù)標(biāo)《年終基金市場(chǎng)透視：大擴(kuò)容大虧損》南方日?qǐng)?bào)2002年12月30日；
（3）同（1）；
（4）同（2）；
（5）劉傳葵《內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是基金立足之本》21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道2002年4月1日；
（6）黃曉萍《基金信息披露等待陽(yáng)光》證券時(shí)報(bào)2003年1月23日；
（7）同（6）；
（8）何曉晴《基金業(yè)管理費(fèi)計(jì)提模式亟待改革》京華時(shí)報(bào)2003年1月8日；
（9）高山《中報(bào)研究：基金管理費(fèi)提取模式亟待改革》上海證券報(bào)
2002年8月30日；
（10）楊大泉《管理人報(bào)酬與能力脫鉤基金管理費(fèi)提取待改革》上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版2002年9月4日
論文出處(作者):
中國(guó)外資優(yōu)惠制度利弊分析與重構(gòu)探究
健全我國(guó)公司并購(gòu)法律制度的思考與建議
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