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有關(guān)保險資金運(yùn)用與監(jiān)管的思考
摘要：從1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，保險資金運(yùn)用走過了初始階段、治理整頓階段、規(guī)范發(fā)展階段、專業(yè)化、市場化發(fā)展階段�；仡櫛ｋU資金運(yùn)用的發(fā)展路徑，為今后保險資金有效運(yùn)用與發(fā)展提供了若干啟示，即必須實行制度化；必須實行專業(yè)化；必須實行多元化。保險資金運(yùn)用面臨難得的發(fā)展機(jī)遇和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，保險資金投資實體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)是對基礎(chǔ)設(shè)施的投資和對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)投資。面對新形勢，保險資金運(yùn)用監(jiān)管存在一些不適應(yīng)的地方，要改變這種狀況，實現(xiàn)“控風(fēng)險、促發(fā)展、保安全”的目標(biāo)，需要進(jìn)一步加強(qiáng)和改善保險資金運(yùn)用監(jiān)管。關(guān)鍵詞：保險資金，資金運(yùn)用，資金運(yùn)用監(jiān)管
搞好保險資金運(yùn)用有利于增強(qiáng)保險業(yè)的盈利能力和償付能力，有利于促進(jìn)金融市場協(xié)調(diào)發(fā)展。加強(qiáng)保險資金運(yùn)用監(jiān)管有利于促進(jìn)保險業(yè)又好又快發(fā)展。本文擬通過對保險資金運(yùn)用的發(fā)展路徑、面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)的分析，提出保險資金運(yùn)用的重點(diǎn)，以及加強(qiáng)和改進(jìn)監(jiān)管的一些建議。
一、保險資金運(yùn)用的發(fā)展路徑及其啟示
從1980年恢復(fù)國內(nèi)保險業(yè)務(wù)以來，伴隨著中國保險業(yè)發(fā)展，保險資金運(yùn)用走過了以下幾個發(fā)展階段。
第一，初始階段。從1980年到20世紀(jì)80年代末是保險資金運(yùn)用的起步階段，保險資金總量小，運(yùn)用渠道單一。當(dāng)時保險市場主體只有中國人民保險公司一家，業(yè)務(wù)總量小，1980年到1985年人保的保費(fèi)收入才25億元，加之當(dāng)時的賠付率較低，保險資金運(yùn)用的壓力比較小。另一方面，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，保險資金只能作為存款存入銀行。
第二，治理整頓階段。20世紀(jì)80年代末90年代初，保險資金運(yùn)用的渠道不斷拓寬，但是由于缺乏有效的管理，也沒有相應(yīng)的專業(yè)人才，加之當(dāng)時的外部環(huán)境，保險資金運(yùn)用出現(xiàn)了無序、失控和混亂的局面。具體表現(xiàn)為盲目投資房地產(chǎn)以及各類實業(yè)項目，大量涉足有價證券、信托和股票市場。在隨后的宏觀調(diào)控中，這些投資中的很大一部分最終形成了不良資產(chǎn)，造成了巨大損失。
第三，規(guī)范發(fā)展階段。1995年《保險法》頒布，保險資金運(yùn)用被嚴(yán)格限制在銀行存款、購買國債、金融債和國務(wù)院批準(zhǔn)的其他形式的投資等幾個有限的領(lǐng)域。但由于國務(wù)院在這個時期并沒有批準(zhǔn)過其他形式的投資，所以實際上保險資金運(yùn)用渠道僅限于存款、國債、金融債。直到1998年，國家才逐步放寬對保險資金運(yùn)用的限制，允許保險公司參與銀行間債券市場從事現(xiàn)券交易，購買信用評級在AA 以上的中央企業(yè)債券。1999年國務(wù)院批準(zhǔn)保險公司可以通過購買證券基金的方式間接進(jìn)入股票二級市場，并不斷放寬投資比例。
第四，專業(yè)化、市場化發(fā)展階段。十六大以后，保險資金運(yùn)用進(jìn)入了一個新的階段。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是運(yùn)用渠道不斷拓寬，從原來的存款、國債、金融債，拓寬到可投資有擔(dān)保企業(yè)債、公司債，到證券投資基金，再到直接股票投資、基礎(chǔ)設(shè)施項目投資、優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)投資、境外投資等。2006年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》進(jìn)一步要求“不斷拓寬保險資金運(yùn)用的渠道和范圍”。二是制度體系不斷完善，逐步建立起涵蓋資金運(yùn)營管理、資產(chǎn)托管管理、產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險管理等較為完善的制度體系，使保險資金運(yùn)用基本能夠做到有法可依、有規(guī)可循。三是保險資金運(yùn)用管理體制改革不斷深入，先后創(chuàng)設(shè)了九家保險資產(chǎn)管理公司，管理的資產(chǎn)占整個行業(yè)資產(chǎn)的90%，同時引導(dǎo)中小保險公司合資設(shè)立股份制保險資產(chǎn)管理公司，逐步建立保險資金運(yùn)用和資產(chǎn)管理專業(yè)隊伍，專業(yè)化水平不斷提高。四是實行了專業(yè)化監(jiān)管，保監(jiān)會于2003設(shè)立了資金運(yùn)用監(jiān)管部，對資金運(yùn)用實行專業(yè)化監(jiān)管。
回顧保險資金運(yùn)用的發(fā)展路徑，走過彎路，教訓(xùn)深刻，走向規(guī)范，經(jīng)驗可貴，為今后保險資金有效運(yùn)用與發(fā)展提供了若干啟示，其中最重要的有以下三點(diǎn)：
第一，必須實行制度化。這是保險資金安全運(yùn)作、保值增值的根本保證，可以確保保險資金運(yùn)用不再重蹈覆轍，過去的教訓(xùn)是沒有制度先行。制度的規(guī)定是硬約束，只有形成規(guī)章制度，才是對行為的強(qiáng)制規(guī)范。僅僅依靠人的自我約束是不夠的，更為可靠的是由完善的制度來管人。對于保險資金運(yùn)用而言，制度化的基本要求是每一個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、操作步驟都能夠依法合規(guī)進(jìn)行，核心要求是在激勵相容的前提下建立部門、崗位之間相互制約的內(nèi)在約束機(jī)制，發(fā)展趨勢是由過去的財務(wù)運(yùn)作轉(zhuǎn)變到公司體制運(yùn)作。制度先行，在規(guī)范中求發(fā)展，這是經(jīng)過歷史驗證的基本經(jīng)驗。
第二，必須實行專業(yè)化。這是與國際接軌的發(fā)展方向，是保險資金運(yùn)用的必由之路。在歐美發(fā)達(dá)金融市場上，保險資金運(yùn)用無論采用投資部或第三方委托資產(chǎn)管理的運(yùn)作模式，還是采用資產(chǎn)管理公司的模式，實行的都是專業(yè)化的運(yùn)作方式，設(shè)立有專業(yè)化的部門，建立專業(yè)化的隊伍，采用專業(yè)化的技術(shù)分析和風(fēng)險管理工具。專業(yè)化運(yùn)作，有利于提高保險資金運(yùn)用效率，有利于防范和化解保險資金運(yùn)用風(fēng)險，有利于降低關(guān)聯(lián)交易、切斷利益輸送、防范道德風(fēng)險。從發(fā)展趨勢看，資產(chǎn)管理公司模式日漸成為保險資金運(yùn)用的主流形式，采用這種模式，不僅能夠獲得專業(yè)化帶來的好處，還能夠取得規(guī)模效應(yīng)。
第三，必須實行多元化。保險資金來源的多樣化，決定了保險資金運(yùn)用必須實行多元化，資金來源與運(yùn)用必須在期限、規(guī)模、價格等方面相匹配。此外，保險資金運(yùn)用的多元化也是分散投資風(fēng)險的必然要求�！八械碾u蛋不能放在一個籃子里”，只有實現(xiàn)投資的多元化才能有效分散風(fēng)險，取得整體的、均衡的收益。這就要求保險資金繼續(xù)拓寬運(yùn)用渠道，科學(xué)配置資產(chǎn)，實現(xiàn)收入的多元化，從整體上分散和降低保險資金運(yùn)用風(fēng)險。
二、保險資金運(yùn)用面臨的形勢與挑戰(zhàn)
保險資金運(yùn)用面臨難得的發(fā)展機(jī)遇和嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是工業(yè)化、城市化、市場化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。我國正處于工業(yè)化進(jìn)程的中期和快速城市化時期。2007年的城市化率44.9%，按照“十一五”規(guī)劃的要求，每年城市化率推進(jìn)1%，每年就會增加1000多萬的城市人口，必然會創(chuàng)造巨大的需求，推進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這個過程預(yù)計將持續(xù)到本世紀(jì)中葉。工業(yè)化和城市化的快速推進(jìn)將創(chuàng)造巨大的投資需求，同時隨著市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，資本化程度不斷提高，資本的種類和規(guī)模也不斷擴(kuò)大，保險資金運(yùn)用于投資的選擇將越來越廣闊。
二是經(jīng)濟(jì)金融國際化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。保險業(yè)已經(jīng)履行了我國加入世貿(mào)組織的承諾，國際競爭國內(nèi)化，國內(nèi)競爭國際化。目前，保險資金可以投資境外金融市場，也可以購買境外金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。保險資金境外投資渠道得到拓寬的同時，也直接面對國際金融市場的風(fēng)險，這對保險資金運(yùn)用的風(fēng)險控制提出了新的要求。我國已經(jīng)加入世貿(mào)組織，保險資金運(yùn)用必須按照國際化和全球化的方式運(yùn)作，按國際規(guī)則辦事。
三是金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。金融混業(yè)經(jīng)營目前已是一種國際趨勢，是國際經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的必然要求。銀行業(yè)早在幾年前就已經(jīng)普遍開展了保險代理業(yè)務(wù)，現(xiàn)在有的
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