股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響分析

【摘要】作為一項(xiàng)重大的金融創(chuàng)新，股指期貨的推出對(duì)我國期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都將產(chǎn)生革命性的影響。對(duì)股票市場(chǎng)的投資者來講，如何正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響，對(duì)于把握股指期貨帶來的各種機(jī)遇，防范其中的風(fēng)險(xiǎn)，具有非常重要的意義。本文從大盤、證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資策略三個(gè)方面具體分析了股指期貨對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響�！　　娟P(guān)鍵詞】股指期貨　股票現(xiàn)貨市場(chǎng)　股票市場(chǎng)　證券投資
　　繼2007年初國務(wù)院發(fā)布《期貨交易管理?xiàng)l例》之后，中國證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》和《期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》等規(guī)章。2007年6月27日，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國金融期貨交易所正式發(fā)布《中國金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套的八項(xiàng)實(shí)施細(xì)則。這些舉措，使得金融期貨市場(chǎng)形成了上有國務(wù)院層面的《條例》，中有中國證監(jiān)會(huì)層面的規(guī)章，下有交易所層面的業(yè)務(wù)規(guī)則的全方位、立體性的法規(guī)、規(guī)章和規(guī)則體系，從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面規(guī)范了金融期貨市場(chǎng)的建設(shè)和運(yùn)作，標(biāo)志著中國金融期貨市場(chǎng)法規(guī)體系已經(jīng)初步成型，同時(shí)也意味著股指期貨推出前的規(guī)則準(zhǔn)備工作基本完畢。進(jìn)入7月，中國證監(jiān)會(huì)陸續(xù)向各期貨公司頒發(fā)了金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“牌照”。金融期貨牌照的發(fā)放，某種程度上意味著股指期貨的正式推出漸行漸近。股指期貨的推出將徹底改變我國期貨市場(chǎng)的運(yùn)行格局，結(jié)束我國只有商品期貨的歷史，進(jìn)入商品期貨和金融期貨共存的時(shí)代。同時(shí)，股指期貨的推出也將促進(jìn)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的互通，并對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
　　
　　一、對(duì)大盤的影響
　　
　　股指期貨推出之后股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的走向是投資者普遍關(guān)心的問題，許多投資者顧慮：由于股指期貨具有交易成本低、杠桿效應(yīng)強(qiáng)、保證金比例低、操作較為靈活等優(yōu)點(diǎn)，股指期貨的推出可能會(huì)造成股票現(xiàn)貨市場(chǎng)中高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的資金轉(zhuǎn)移，成交量萎縮，從而導(dǎo)致我國股市出現(xiàn)大幅下跌。股票市場(chǎng)上，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同且差異很大，股指期貨的推出為高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了一條追求高收益的投資渠道。因此，隨著股指期貨的推出，一部分投資者可能會(huì)從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指期貨市場(chǎng)，造成股票市場(chǎng)存量資金的減少、市場(chǎng)交易量的下降，從而對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。但另一方面，股指期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者提供避險(xiǎn)工具，增強(qiáng)了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的吸引力，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者由此加大股票市場(chǎng)的投資力度，從而使得現(xiàn)貨市場(chǎng)增量資金增加。同時(shí)，出于期現(xiàn)套利的需要，投資者對(duì)股票現(xiàn)貨交易的需求也會(huì)隨之增加。在這兩種因素的作用下，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金量以及成交量會(huì)隨著股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展而逐步放大。
　　從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨因?yàn)槠渚哂懈吒軛U率、低成本、交易便捷的優(yōu)點(diǎn)，吸引了大量的資金進(jìn)入，交易量迅速增加。芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S

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