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金融衍生品市場(chǎng)宏觀功效淺析
摘要:次貸危機(jī)引發(fā)人們對(duì)衍生品市場(chǎng)功效的更多思考。本文對(duì)容易被人忽視的金融衍生品的宏觀功效展開分析和驗(yàn)證,以求對(duì)衍生品市場(chǎng)功效有更全面的認(rèn)識(shí)。關(guān)鍵詞:金融衍生品 宏觀功效 增長(zhǎng)
次貸危機(jī)爆發(fā)后,有人對(duì)金融衍生品市場(chǎng)功效產(chǎn)生了懷疑。通常大家認(rèn)為,金融衍生品市成有可無(wú)的感覺,使人對(duì)其功能產(chǎn)生懷疑。本文從宏觀層面對(duì)金融衍生品市場(chǎng)功效進(jìn)行分析,并對(duì)其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),以求對(duì)金融衍生品市場(chǎng)功效的認(rèn)識(shí)更加全面。
一、金融衍生品市場(chǎng)的宏觀功效
(一)資源配置功能。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為,價(jià)格機(jī)制是市車的衍生品市場(chǎng)發(fā)展在配置國(guó)民經(jīng)濟(jì)資源、降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本、提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率、引導(dǎo)社會(huì)投融資方面具有很強(qiáng)的提升功能,因此,衍生品市場(chǎng)的發(fā)展可以推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化增長(zhǎng)。 二、實(shí)證分析
美國(guó)的衍生品市場(chǎng)最為成功,對(duì)其增長(zhǎng)的促進(jìn)作用也最大,本部分以美國(guó)為例,分析說明國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開衍生品市場(chǎng)的發(fā)展與完善。
實(shí)證證明,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(以GDP為代表)和其衍生品的增長(zhǎng)有著密切的關(guān)系。利用格蘭杰因果檢驗(yàn)對(duì)對(duì)數(shù)變化后的GDP值和衍生品年成交量進(jìn)行檢驗(yàn)后,發(fā)現(xiàn)GDP的增長(zhǎng)是衍生品年成交量增長(zhǎng)的格蘭杰成因。經(jīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)分析后認(rèn)為,首先是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要且推動(dòng)了衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,反過來衍生品的增長(zhǎng)又推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。
1. 數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。選取美國(guó)自1977年至2007年的GDP數(shù)據(jù)和美國(guó)交易所交易衍生品的成交總量。并對(duì)GDP和衍生品成交量取對(duì)數(shù)以消除量綱的影響。
2.因果檢驗(yàn)。為了清楚地表現(xiàn)出GDP和金融衍生品成交量之間關(guān)系,我們對(duì)兩個(gè)變量進(jìn)行了格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果說明,GDP是成交量的格蘭杰成因,GDP引起成交量變化的概率為98.5%,成交量引起GDP變化的概率為75.8%。結(jié)論證明GDP的增長(zhǎng)需要有與之相匹配的衍生品成交量的增長(zhǎng)。
3.回歸關(guān)系。上述過程說明了GDP和衍生品之間關(guān)系密切,具體關(guān)系需要以回歸擬合的方式來確認(rèn)。通過最小二乘法加以檢驗(yàn)。
回歸方程式:
計(jì)量結(jié)果顯示,其值為0.95,該值是衡量擬合程度的數(shù)值,最大為1,這一取值說明擬合較好。值為670,值越大說明擬合程度越好。方程通過檢驗(yàn)。
三、衍生品市場(chǎng)發(fā)展滯后
按上式的標(biāo)準(zhǔn),對(duì)與我國(guó)GDP相適應(yīng)的衍生品交易量進(jìn)行測(cè)算。2008年中國(guó)GDP為300670億元人民幣(約合44000億美元)出的成交量大約為13651744527手,而實(shí)際成交量為152762220手,相差近90倍。
四、結(jié)論
新的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,中國(guó)發(fā)揮著越來越重要的重用,中國(guó)金融市場(chǎng)也面臨著難得的機(jī)遇。正確認(rèn)識(shí)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生的環(huán)境,辯證地看待金融衍生品市場(chǎng)利弊,發(fā)展地看待中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的前景,抓住機(jī)遇,研究發(fā)展適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局需要的中國(guó)衍生品市場(chǎng)顯得十分必要。
:
[1]曾康林,金融經(jīng)濟(jì)學(xué),西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2002年.
[2]世界經(jīng)濟(jì)展望,國(guó)際貨幣基金組織,2008年.
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