汽車制造業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及防范的論文

　　一、汽車制造業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險類型

　　(一)價值評估風(fēng)險

　　財務(wù)風(fēng)險在并購目標(biāo)企業(yè)評估中也可以被稱之為目標(biāo)企業(yè)估值風(fēng)險，即定價風(fēng)險，風(fēng)險原因是因為目標(biāo)企業(yè)的估值和實際價值的差異較大，特別是當(dāng)實際價值低于估值的時候，這會給并購企業(yè)帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。現(xiàn)階段可用于企業(yè)價值評估法有以下幾種:凈資產(chǎn)法、市盈率法、現(xiàn)金流量法、清算價值估計法等，在實際中應(yīng)用率最高的是凈資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法，然而該方法在針對貼現(xiàn)率選擇和估計未來現(xiàn)金流量時缺乏客觀性，進(jìn)而致使在進(jìn)行估值時其估算價值與實際價值不相符，估值過高，給并購放帶來財務(wù)風(fēng)險。

　　(二)融資風(fēng)險

　　汽車制造業(yè)并購需要耗費的資金數(shù)目非常大，僅憑借企業(yè)自身的自有資金是無法完成并購的，其只能依靠融資的方式。然而單一融資的形式也不能滿足并購所需的資金。因并購而制定的決策會改變汽車制造企業(yè)原來的資本結(jié)構(gòu)，致使企業(yè)用于并購的的長期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金出現(xiàn)差異。一旦在并購后，企業(yè)負(fù)債過重，其會影響企業(yè)的日常經(jīng)營，致使企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)重大問題。

　　(三)資金使用風(fēng)險

　　資金使用風(fēng)險指的是汽車制造業(yè)在并購?fù)瓿珊笃髽I(yè)流動資金是難以估算的，如果資金不足以還債就會造成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)惡化，負(fù)債比太高而增加企業(yè)的破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險。資金使用風(fēng)險中最關(guān)鍵的就是償債風(fēng)險，特別是在以現(xiàn)金收購的活動中，其表現(xiàn)極為明顯。造成償債風(fēng)險的原因是由于在收購中收購方企業(yè)付出的代價太大，致使企業(yè)負(fù)債過多，減少了企業(yè)的流動資金，致使缺乏短期償債能力，致使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

　　(四)財務(wù)整合風(fēng)險

　　汽車制造企業(yè)并購方在獲得目標(biāo)經(jīng)營控制權(quán)后，就需要對并購后公司開展整合。整合期間會有各種財務(wù)風(fēng)險存在，如組織風(fēng)險、理財風(fēng)險和人為風(fēng)險等。在完成并購后，企業(yè)要采取有效的措施降低企業(yè)負(fù)債率、祛除不良資產(chǎn)，以確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。財務(wù)整合作為并購后最終的一項財務(wù)管理工作，其意義重大，其決定著企業(yè)并購的成功與否。

　　二、汽車制造企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的防范措施

　　(一)充分獲取并購方信息制訂合理并購價值

　　在搜集目標(biāo)企業(yè)信息時盡可能做到全面細(xì)致，對并購信息中不對稱的地方進(jìn)行改善，以降低估價風(fēng)險。為了確保對并購目標(biāo)企業(yè)估值信息的準(zhǔn)確合理，要注意以下幾個方面：

　　1、對目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行審查

　　通過審查既可以評估目標(biāo)企業(yè)的價值，從而確保并購價格的合理，又能夠改造目標(biāo)企業(yè)所需要的資金以及難度，從而制定合理的方案。對目標(biāo)企業(yè)的所有債務(wù)進(jìn)行清理，以免由于遺漏而導(dǎo)致并購企業(yè)的額外負(fù)債，進(jìn)而造成不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

　　2、充分重視并購中的盡職調(diào)查

　　在進(jìn)行盡職調(diào)查工作時要注意：在選取會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)時，要注意聘請資質(zhì)及經(jīng)驗都比較突出的中介機(jī)構(gòu)，并對相關(guān)信息進(jìn)行大范圍的調(diào)查和取證。在進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)、財務(wù)及經(jīng)營能力等內(nèi)容的分析時，可將其交于投資銀行，尤其以企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)為基礎(chǔ)，制定合理科學(xué)的策劃，并對目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展前景進(jìn)行分析和預(yù)測。與此同時，并購方與目標(biāo)方之間要簽訂法律協(xié)議，明確雙方在并購中的責(zé)任，以及未盡事宜的處理方案。

　　3、采用恰當(dāng)?shù)墓纼r方式

　　汽車制造企業(yè)在并購中常用的估價方法有賬面價值估價法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等，每種評估方法都需要憑借某種對應(yīng)的會計信息，其結(jié)果易受到人為因素的影響，所以，在進(jìn)行價值評估時，并購方要對其所擁有的會計信息進(jìn)行綜合評估，盡可能確保評估結(jié)果的客觀真實，確保并購工作的順利開展。

　　(二)選擇合理的融資方式

　　汽車制造企業(yè)并購對資金的需求量很高，因此企業(yè)的資金規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)都會根據(jù)并購決策而發(fā)生變動。首先，汽車制造并購企業(yè)要對自身的資金實力和融資能力進(jìn)行客觀的評估，從而確定企業(yè)自有資金與負(fù)債資金的比例、長期和短期負(fù)債的比率，以及融資方式的選擇等等。綜合企業(yè)流動比率、負(fù)債率等因素，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化和完善。其次，構(gòu)建財務(wù)分析指標(biāo)體系，并配套財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。通過預(yù)警系統(tǒng)來實現(xiàn)對企業(yè)短期及長期經(jīng)營中的經(jīng)營能力、經(jīng)濟(jì)效益、償債能力等進(jìn)行評估，同時再與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及發(fā)展能力相結(jié)合，進(jìn)而確定企業(yè)的融資方式。

　　(三)謹(jǐn)慎利用資金防范資金使用風(fēng)險

　　流動性風(fēng)險的大小是由企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性決定的。汽車并購企業(yè)需要根據(jù)自身擁有的流動性資源來決定資金支付的形式、時間以及數(shù)量，以規(guī)避財務(wù)整合中的風(fēng)險;對企業(yè)并購后的年度資金進(jìn)行合理的配置和規(guī)劃，確保企業(yè)資金流動率和收益，實現(xiàn)并購后企業(yè)的健康經(jīng)營和穩(wěn)步發(fā)展。

　　(四)加強(qiáng)資金使用效率降低整合風(fēng)險

　　財務(wù)控制在整合中的工作主要涉及以下幾個方面的控制:并購企業(yè)的責(zé)任中心、成本、流動資金以及風(fēng)險。通過構(gòu)建財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以有效完成財務(wù)控制工作。汽車制造并購企業(yè)需要結(jié)合實際情況構(gòu)建合理有效的財務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)，確保整合工作的順利完成。

　　三、結(jié)束語

　　為了確保并購活動的順利與成功，汽車并購企業(yè)必須對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面客觀的價值評估，采取合理措施以規(guī)避因現(xiàn)金制度造成的風(fēng)險，構(gòu)建合理的籌資結(jié)構(gòu)，提高資金的利用率，有效完成并購后的整合工作，并為并購后企業(yè)制定切實有效的管理方案和計劃。

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