當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟形勢、問題及前景分析論文
[摘要] 就總體而言，歐元區(qū)十二國經(jīng)濟雖已步入復(fù)蘇軌道，但經(jīng)濟回升狀況遠(yuǎn)不如預(yù)期。當(dāng)前經(jīng)濟運行中的主要問題是：增長依然乏力，失業(yè)狀況改善不明顯，股市跌宕起伏幾個大國的財政狀況有所惡化。導(dǎo)致經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的主要原因是：內(nèi)需不足，尤其是德國、意大利和法國更為明顯，表現(xiàn)在私人消費信心和支出雙雙不振，開工率不足，企業(yè)設(shè)備投資和盈利狀況甚至不如上年。經(jīng)濟運行中較樂觀的是：歐元匯價自春季以來一路上揚且保持較高價位，出口繼續(xù)保持4.2%的增長，物價水平尚在正常區(qū)間。偏向于樂觀的權(quán)威研究機構(gòu)預(yù)測，考慮到年末可能出現(xiàn)的國際反恐戰(zhàn)爭和油價變動等影響，加上美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇雖不會出現(xiàn)停頓，但回升力度有限，預(yù)計全年經(jīng)濟增長在0.8%左右。從歐盟財政貨幣政策方面看，各項宏觀指標(biāo)變化及政策選擇依然受到《增長公約》的制約，今后一段時期的財政貨幣政策調(diào)節(jié)空間也相對有限。
一、經(jīng)濟復(fù)蘇依然乏力
在經(jīng)歷了去年“9.11”和一場輕度經(jīng)濟衰退之后，歐元區(qū)經(jīng)濟步入了一條并不樂觀的復(fù)蘇軌道。2002年頭兩個季度，歐元區(qū)經(jīng)濟保持一種相對平緩、但起色不大的回升態(tài)勢。根據(jù)歐盟公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年一、二季度，十二國實際GDP同比增長0.3%和0.6%，歐盟專家認(rèn)為，實際增長幅度與OECD估測的潛在經(jīng)濟增長率至少相差1.6個百分點，而且今年頭兩個季度的增長也是在上年第四季度經(jīng)濟大幅度下滑的基礎(chǔ)上的微弱回升。就幾個主要大國的具體增長情況而言，表現(xiàn)普遍不好。例如，占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟規(guī)模69.6%的三個大國（德國30.3%、法國21.4%和意大利17.9%）的經(jīng)濟狀況明顯差于其他國家。例如，法國上半年實際增長僅為0.5%，德國0.3%，而意大利僅為0.2%。這三個國家的增長不僅偏低，而且是歐元區(qū)十二國中最低的。歐元區(qū)經(jīng)濟運行的經(jīng)驗表明，這三個國家的經(jīng)濟狀況好壞與否，實際上主導(dǎo)著歐元區(qū)經(jīng)濟增長的快慢。
在經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的同時，歐元區(qū)失業(yè)狀況幾乎沒有多少改善，整個歐元區(qū)頭兩個季度的失業(yè)率為8.1%和8.3%，略高于上年。比較突出的是德國的失業(yè)人數(shù)不斷攀升。自去年以來，德國失業(yè)規(guī)模一直在400萬關(guān)口徘徊。就失業(yè)率情況而言，其他幾個國家的失業(yè)率甚至超過德國，如西班牙失業(yè)率為11.2%，希臘達(dá)9.9%，法國和意大利分別為9.0%和8.9%。由于經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，歐元區(qū)各成員國大企業(yè)盈利水平下降，紛紛裁員，預(yù)計三、四季度失業(yè)率還會上升至8.4%--8.5%。
今年歐元區(qū)經(jīng)濟狀況相對樂觀的情況是，歐元匯率自今年春季上揚一直保持較高價位，歐元的上揚一度改變了幾年來人們對它疲軟形象的看法，歐元似乎進入了一個堅挺時期。實際上，歐元匯價的上升，主要原因還不在于歐元區(qū)經(jīng)濟自身運行質(zhì)量的提高。多數(shù)觀點認(rèn)為，主要是美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力和美元匯價長期高估而被迫做得市場調(diào)整。同時也要看到，歐元匯價提升也對歐元區(qū)出口貿(mào)易帶來新的挑戰(zhàn)。目前比較樂觀一點的是，今年上半年歐元區(qū)的出口增長折合年率為4.2%（包含歐元區(qū)內(nèi)的貿(mào)易量）。歐元區(qū)目前的價格水平相對穩(wěn)定，為2.1%，處于歐洲央行認(rèn)可的合理區(qū)間，而且年初引入歐元和短期油價波動未對物價造成持續(xù)性影響。
此外，歐央行上半年對利率幾乎未加干預(yù)。目前的主導(dǎo)利率水平（3.25%），高于美國（1.75%），雖然對刺激投資有所影響，但歐央行認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量增長并不慢（7.3%），貨幣市場上的資金量相對充足。投資不振并非是利率政策所致。所以，通過減息以刺激投資的觀點短期內(nèi)很難在歐央行內(nèi)占上風(fēng)。
二、問題與困難
當(dāng)前牽制歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的主要原因仍然在于：歐元區(qū)十二個成員國內(nèi)需不足，增勢緩慢，上半年增長僅為0.5%。其實，內(nèi)需不足早在2000年第三季度就已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢。根據(jù)近幾年歐元區(qū)內(nèi)需求變化的曲線看，2001年第三季度首次出現(xiàn)負(fù)增長，一直持續(xù)了近6個月，直到今年2月份才止跌進而出現(xiàn)零增長，所以說，近兩年的內(nèi)需不足及變化趨勢基本上與同期經(jīng)濟增長曲線相吻合。而目前的微弱增長只能對應(yīng)于現(xiàn)實的經(jīng)濟疲軟性恢復(fù)。
與內(nèi)需不足對應(yīng)的還有，歐元區(qū)私人消費信心指數(shù)和支出雙雙不振。根據(jù)德國基爾世界經(jīng)濟研究所公布的分析報告，自去年第四季度以來，私人消費已連續(xù)兩個季度呈負(fù)增長（-0.1%和-0.7%）。今年第二季度增長為1.6%，表明私人消費增長正處在一個剛剛開始的恢復(fù)階段。根據(jù)上世紀(jì)后十年的數(shù)據(jù)分析，除了個別年份私人消費出現(xiàn)短期性快速增長外（歐盟拆除邊境限制建立統(tǒng)一大市場、開放電信市場引發(fā)電信產(chǎn)品消費熱潮或推進歐洲貨幣聯(lián)盟等），歐元區(qū)私人消費在多數(shù)年份呈現(xiàn)一種平緩增長常態(tài)。因此，在目前的環(huán)境條件下，很難預(yù)料歐元區(qū)私人消費會出現(xiàn)某種跳躍式增長。
比私人消費更不樂觀的是投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，整個設(shè)備投資從2000年開始至今已連續(xù)6個季度為負(fù)增長。設(shè)備投資不振首先反映出企業(yè)家對前景看淡，不愿意投資，這一點與整個內(nèi)需不足是密切相關(guān)的。其次也與歐元區(qū)各成員國正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動和調(diào)整的大周期有關(guān)。從總體上看，歐元區(qū)各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品，偏重于面向外部市場，加上歐元區(qū)稅收和工資成本長期處在高位且不斷上升，內(nèi)部投資回報和稅收條件已經(jīng)明顯不如外部市場特別是新興市場經(jīng)濟體。近年來，一方面出現(xiàn)了國內(nèi)設(shè)備利用率逐年下降的局面（歐元區(qū)內(nèi)抽樣調(diào)查平均為80.8%）；另一方面各大企業(yè)又把一些能吸納勞動就業(yè)的產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)的勞動成本和企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)仍在增加，這種增長又與歐盟現(xiàn)行的社會福利體制和稅收政策密切相關(guān)，企業(yè)家投資信心不足的短期行為必然導(dǎo)致長期投資信心不足。
今年以來，歐洲股市受美國經(jīng)濟和股市影響而動蕩不止。股市波動又給實體經(jīng)濟增加了新的不確定性。以德國股市為例，今年以來德國股票市場股價一路下跌，跌至2769點，比年初縮水30%左右，跌幅與美國道指不相上下，而德國的二板市場幾近關(guān)閉。歐洲其他幾家股市也與美、德股市波動情況相近。股票市場的下跌已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場自身擠壓泡沫的技術(shù)調(diào)整范圍。但由于經(jīng)濟全球化不斷加深的原因，股市動蕩的傳導(dǎo)機制更加靈敏，從而使調(diào)節(jié)經(jīng)濟的難度加大。
此外，歐元區(qū)還面臨一個新的問題是，截止到目前，德國和葡萄牙的財政赤字占GDP比重已經(jīng)超出歐盟《穩(wěn)定增長公約》規(guī)定的界線（3%）,意大利和法國正在逼近這一界線。預(yù)示著這幾個國家下半年的財政回旋余地更加困難。
三、前景
最近在德國基爾舉行的一次世界經(jīng)濟形勢研討會上，德國、法國和意大利的經(jīng)濟學(xué)家對包括三國經(jīng)濟在內(nèi)的歐元區(qū)經(jīng)濟前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。預(yù)測2002年歐元區(qū)經(jīng)濟增長大體在0.8%左右，低于去年1.4%的水平。因為，今年歐元區(qū)各國經(jīng)濟面臨的內(nèi)外條件，如內(nèi)需不振、私人消費和投資偏低，部分國家遭受洪災(zāi)、世界經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，正在醞釀策劃中的反恐戰(zhàn)爭及油價變動等因素，而不得不調(diào)低其預(yù)測值。事實上，其后不久，IMF等機構(gòu)均對今年的預(yù)測值做了部分下調(diào)。
盡管如此，我們認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟并不像日本經(jīng)濟經(jīng)歷十年沉疴而長期蕭條，目前面臨的困難和某些暫時出現(xiàn)的問題，尚不會構(gòu)成中斷經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵因素。而且由于歐盟經(jīng)濟一體化繼續(xù)推進，歐盟東擴日程表進一步明晰，特別是貨幣一體化的積極效應(yīng)正在釋放。這些都將對歐元區(qū)經(jīng)濟帶來積極推動作用。當(dāng)然，目前面臨的困難涉及到結(jié)構(gòu)矛盾和歐盟政策體制問題，加上當(dāng)前世界經(jīng)濟特別是美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐受阻等影響，上述問題不會在短期內(nèi)消除，所以，歐元區(qū)經(jīng)濟回升將呈現(xiàn)一種緩慢和漸進的回升勢頭。
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