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創(chuàng)業(yè)公司融資策略分析
融資策略的重要性：
資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一推動(dòng)力、持續(xù)推動(dòng)力。企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來源、及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要的資金，對(duì)經(jīng)營和發(fā)展都是至關(guān)重要的。但很多企業(yè)發(fā)展中遇到的最大障礙是融資困境。大約80%的被調(diào)查企業(yè)特別是民營企業(yè)認(rèn)為融資難是一般的或主要的制約因素。在創(chuàng)業(yè)階段，90%以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員及其家庭提供的，銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)或非金融機(jī)構(gòu)的貸款所起的作用很小。由此看來，掌握融資策略與實(shí)務(wù)的重要性和迫切性顯而易見。
一、無形資產(chǎn)資本化策略
企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營，不僅要重視有形資產(chǎn)，而且妥善于對(duì)企業(yè)的無形資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值化、資本化運(yùn)作。一般來說，名牌優(yōu)勢(shì)企業(yè)利用無形資產(chǎn)進(jìn)行資本化運(yùn)作的主要方式是，以名牌為龍頭發(fā)展企業(yè)集團(tuán)，依靠一批名牌產(chǎn)品和企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模聯(lián)動(dòng)，達(dá)到對(duì)市場覆蓋之目標(biāo)的。
二、特許經(jīng)營融資策略
現(xiàn)代特許經(jīng)營的意義已超越這一特殊投資方式本身，并對(duì)人們經(jīng)濟(jì)和文化生活產(chǎn)生重大的影響。特許經(jīng)營實(shí)際上是，在常見的資本紐帶之外又加上一條契約紐帶。特許人和受許人保持各自的獨(dú)立性，經(jīng)過特許合作共同獲利。特許人可以以較少的投資獲得較大的市場，受許人則可以低成本地參與分享他人的投資，尤其是無形資產(chǎn)帶來的利益。
三、交鑰匙工程策略
交鑰匙工程是指，跨國公司為東道國建造工廠或其它工程項(xiàng)目，當(dāng)設(shè)計(jì)與建造完成并初步運(yùn)轉(zhuǎn)后，將該工廠或工程項(xiàng)目的所有權(quán)和管理權(quán)的“鑰匙”，依照合同完整地“交”給對(duì)方，由對(duì)方開始經(jīng)營。
交鑰匙工程是在發(fā)達(dá)國家的跨國公司向發(fā)展中國家投資受阻后發(fā)展起來的一種非股權(quán)投資方式。另外，當(dāng)它們擁有某種市場所需的尖端技術(shù)，希望能快速地大面積覆蓋市場，所能使用的資本等要素又不足時(shí)，也會(huì)考慮采用交鑰匙工程方式。
四、回購式契約策略
國際間回購式契約經(jīng)營，實(shí)質(zhì)上是技術(shù)授權(quán)、國外投資、委托加工，以及目前仍頗為流行的補(bǔ)償貿(mào)易的綜合體，也被稱為“補(bǔ)償投資額”或“對(duì)等投資”。
這種經(jīng)濟(jì)合作方式，一般說來是發(fā)達(dá)國家的跨國公司向發(fā)展中國家的企業(yè)輸出整廠設(shè)備或有專利權(quán)的制造技術(shù)，跨國公司得到該企業(yè)投產(chǎn)后所生產(chǎn)的適當(dāng)比例的產(chǎn)品，作為付款方式。投資者也可以從生產(chǎn)中獲得多種利益，如：機(jī)器、設(shè)備、零部件以及其它產(chǎn)品的提供等。
五、BOT融資策略
BOT(建設(shè)—運(yùn)營—移交)是一種比較新的契約型直接投資方式。
BOT中的移交，是BOT投資方式與其它投資方式相區(qū)別的關(guān)鍵所在。契約式或契約加股權(quán)式的合營，指投資方大都在經(jīng)營期滿以前，通過固定資產(chǎn)折舊及分利方式收回投資，契約中規(guī)定，合營期滿，該企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)無條件歸東道國所有，不另行清算。而在股權(quán)合資經(jīng)營的BOT方式中，經(jīng)營期滿后，原有企業(yè)有條件地移交給東道國，條件如何，由參與各方在合資前期談判中商定。獨(dú)資經(jīng)營的移交也采用這種有條件的移交。
六、項(xiàng)目融資策略
項(xiàng)目融資是為某一特定工程項(xiàng)目而發(fā)放的一種國際中長期貸款，項(xiàng)目貸款的主要擔(dān)保是該工程項(xiàng)目預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益和其它參與人對(duì)工程修建、不能營運(yùn)、收益不足以及還債等風(fēng)險(xiǎn)所承擔(dān)的義務(wù)，而不是主辦單位的財(cái)力與信譽(yù)。
項(xiàng)目融資主要有兩種類型：一是無追索權(quán)項(xiàng)目融資，貸款人的風(fēng)險(xiǎn)很大，一般較少采用;二是目前國際上普遍采用的有追索權(quán)的項(xiàng)目融資，即貸款人除依賴項(xiàng)目收益作為償債來源，并可在項(xiàng)目單位的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)外，還要求與項(xiàng)目完工有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供各種擔(dān)保。
各擔(dān)保人對(duì)項(xiàng)目債務(wù)所負(fù)責(zé)任，以各自所提供的擔(dān)保金額或按有關(guān)協(xié)議所承擔(dān)的義務(wù)為限。
七、DEG融資策略
德國投資與開發(fā)有限公司(DEG)是一家直屬于德國聯(lián)邦政府的金融機(jī)構(gòu)，其主要目標(biāo)是為亞洲、非洲和拉丁美洲的發(fā)展中國家及中、東歐的體制轉(zhuǎn)型國家的私營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供幫助。
DEG的投資項(xiàng)目必須是可盈利的，符合環(huán)保的要求，屬于非政治敏感性行業(yè)，并能為該國的發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。DEG的投資對(duì)象須具有專業(yè)化的管理，沒有行政干預(yù)，管理層在相關(guān)行業(yè)至少有5年的經(jīng)驗(yàn)。其總資產(chǎn)大致應(yīng)大于1000萬德國馬克，并小于50億德國馬克，且在前兩年盈利，有留存利潤，并且營業(yè)利潤(凈收入/銷售額)應(yīng)大于5%。
八、申請(qǐng)世界銀行IFC無擔(dān)保抵押融資策略
世界銀行國際金融公司(IFC)，采用商業(yè)銀行的國際慣例進(jìn)行操作，投資于有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)回報(bào)的具體項(xiàng)目�，F(xiàn)在主要通過三種方式開展工作，即向企業(yè)提供項(xiàng)目融資、幫助發(fā)展中國家的企業(yè)在國際金融市場上籌集資金及向企業(yè)和政府提供咨詢和技術(shù)援助。IFC通過有限追索權(quán)項(xiàng)目融資的方式，幫助項(xiàng)目融通資金。IFC通過與外國投資者直接進(jìn)行項(xiàng)目合作、協(xié)助進(jìn)行項(xiàng)目設(shè)計(jì)及幫助籌資來促進(jìn)外國在華投資。
九、融資租賃策略
融資租賃是指：出租人根據(jù)承租人的請(qǐng)求及提供的規(guī)格，與第三方(供貨商)訂立一項(xiàng)供貨合同，出租人按照承租人在與其利益有關(guān)的范圍內(nèi)所同意的條款，取得工廠、資本貨物或其它設(shè)備(以下簡稱設(shè)備)，并且出租人與承租人訂立一項(xiàng)租賃合同，以承租人支付租金為條件授予承租人使用設(shè)備的權(quán)利。
融資租賃集融資融物于一身，是一種采用融物形式的融資方式，具有濃厚的金融業(yè)務(wù)色彩，因而被看作是一項(xiàng)與設(shè)備有關(guān)的貸款業(yè)務(wù)。
十、成立財(cái)務(wù)公司策略
根據(jù)我國的現(xiàn)行金融政策法規(guī)，有實(shí)力的企業(yè)可以組建財(cái)務(wù)公司，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的一種，可以發(fā)起成立商業(yè)銀行和有關(guān)證券投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金。申請(qǐng)?jiān)O(shè)立財(cái)務(wù)公司，申請(qǐng)人必須是具備一系列具體條件的企業(yè)集團(tuán)。
財(cái)務(wù)公司可以經(jīng)營：吸收成員單位的本、外幣存款，經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券，對(duì)成員單位發(fā)放本、外幣貸款，對(duì)成員單位產(chǎn)品的購買者提供買方信貸等，中國人民銀行根據(jù)財(cái)務(wù)公司具體條件，決定和批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)。
十一、產(chǎn)業(yè)投資基金策略
投資基金是現(xiàn)在市場經(jīng)濟(jì)中一種重要的融資方式，最早產(chǎn)生于英國，發(fā)展于美國。目前，全球基金市場總值達(dá)3萬億美元，與全球商品貿(mào)易總額相當(dāng)。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，利用境外投資基金已成為我國利用外資的一種新的有效手段。
投資基金的流通方式主要有兩種，一種是由基金本身隨時(shí)贖回(封閉型基金);另一種是在二級(jí)市場上競價(jià)轉(zhuǎn)讓(開放型基金)。
十二、重組改造不良資產(chǎn)商業(yè)銀行策略
銀行在我國可以算是特殊的政策性資源，企業(yè)完全可以抓住機(jī)會(huì)以銀行資產(chǎn)重組的形式控股、兼并、收購地方性商業(yè)銀行。
銀行資產(chǎn)重組，根據(jù)組織方式和重組模式的不同，可分為政府強(qiáng)制重組、銀行自主重組;重組的措施可以是資產(chǎn)形態(tài)置換和現(xiàn)金購買�？傊橇η罂毓摄y行，對(duì)控股銀行進(jìn)行股份制再改造，申請(qǐng)上市和開設(shè)國內(nèi)外分行，籌措巨額資金以支持業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，形成實(shí)質(zhì)上的產(chǎn)業(yè)銀行。
十三、行業(yè)資產(chǎn)重組策略
資產(chǎn)重組是通過收購、兼并、注資控股、合資、債權(quán)轉(zhuǎn)移、聯(lián)合經(jīng)營等多種方式，對(duì)同行業(yè)及關(guān)聯(lián)行業(yè)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的低成本快速擴(kuò)張，并迅速擴(kuò)大生產(chǎn)能力和市場營銷網(wǎng)絡(luò)。
十四、資產(chǎn)證券化融資策略
資產(chǎn)證券化是傳統(tǒng)融資方法以外的最新現(xiàn)代化融資工具，能在有效地保護(hù)國家對(duì)國有企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)利益和保持企業(yè)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，解決國有大中型企業(yè)在管理體制改革中面臨的資金需求和所有制形式之間的矛盾。
資產(chǎn)證券化能將流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性高的現(xiàn)金，并將未來預(yù)期的資產(chǎn)收益轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)前實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，通過資產(chǎn)負(fù)債表外融資改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，利用資本市場、破產(chǎn)隔離和信用增級(jí)等措施，解決中國引進(jìn)外資方面的問題，特別是使用增級(jí)技術(shù)更適合中國現(xiàn)狀。
十五、員工持股策略
目前我國股份公司發(fā)行新股，為了反映職工以往的經(jīng)營成果，可以向職工發(fā)行職工股。該公司職工股的數(shù)額不能超過發(fā)行社會(huì)公眾股額度(A股)的 10%，且人均不得超過5，000股;這部分公司職工股從新股上市之日起，期滿半年后可上市流通。在公司上報(bào)申請(qǐng)公開發(fā)行股票材料時(shí)，必須報(bào)送經(jīng)當(dāng)?shù)貏趧?dòng)部門核準(zhǔn)的職工人數(shù)和職工預(yù)約認(rèn)購股份的清單，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)將進(jìn)行核查，以后企業(yè)公開發(fā)行股票時(shí)有可能不再安排公司職工股份額。
結(jié)合國外ESOP職工持股計(jì)劃的成功之處，我們提出幾個(gè)較為現(xiàn)實(shí)可行的職工持股方案：
職工持股會(huì)。根據(jù)《公司法》，上市公司可依《民法》等規(guī)定，成立具有法律意義的社會(huì)團(tuán)體法人——內(nèi)部職工持股會(huì)，并以職工持股會(huì)作為公司的一名法人股東。在該職工持股會(huì)中，內(nèi)部職工持股須達(dá)到一定比例，比如20%以上。這種職工持股會(huì)能使職工資產(chǎn)在該公司改制并發(fā)行的股票上市后得到增值。
職工基金計(jì)劃。公司的職工以現(xiàn)金出資組成一個(gè)基金，將基金資產(chǎn)委托專業(yè)投資公司運(yùn)作。基金的運(yùn)作可獨(dú)立進(jìn)行，也可與回購計(jì)劃和職工持股計(jì)劃結(jié)合進(jìn)行操作。
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