金融期權(quán)的定義和特征

　　金融期權(quán)是賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格(協(xié)議價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。下面我們一起來看看金融期權(quán)的定義和特征！

　　(一)金融期權(quán)的定義

　　期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。

　　期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù);期權(quán)的賣主則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。

　　(二)金融期權(quán)的特征

　　主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。

　　期權(quán)的買方支付期權(quán)費(fèi)，獲得權(quán)利，沒有義務(wù)。

　　期權(quán)的賣方取得期權(quán)費(fèi)，只有義務(wù)，沒有權(quán)利。

　　(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：

　　1.基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。

　　凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易。可用作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。只有金融期貨期權(quán)，而沒有金融期權(quán)期貨。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　2.交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。

　　金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對(duì)稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對(duì)稱性。對(duì)于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，對(duì)于期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

　　3.履約保證不同。

　　金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金財(cái)戶，并按規(guī)定繳納保證金，因?yàn)樗辛x務(wù)沒有權(quán)利。而作為期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權(quán)費(fèi)，而期權(quán)費(fèi)它已付出。

　　4.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。

　　金融期貨交易雙方在成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。而在金融期權(quán)交易中，在成交時(shí)，期權(quán)購(gòu)買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

　　5.盈虧特點(diǎn)不同。

　　金融期貨交易雙方都無權(quán)違約、也無權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時(shí)間通過反向交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖或到期進(jìn)行實(shí)物交割。其盈利或虧損的程度決定于價(jià)格變動(dòng)的幅度。因此，金融期貨交易中購(gòu)銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購(gòu)買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上不對(duì)稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費(fèi)，損失是無限的。

　　6.套期保值的作用和效果不同。

　　利用金融期權(quán)進(jìn)行套期保值，若價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，套期保值者可通過執(zhí)行期權(quán)來避免損失;若價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，套期保值者又可通過放棄期權(quán)來保護(hù)利益。而利用金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價(jià)格不利變動(dòng)造成的損失的同時(shí)也必須放棄若價(jià)格有利變動(dòng)可能獲得的利益。

　　并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實(shí)上也并非易事。

　　金融期權(quán)是什么意思

　　一、金融期權(quán)的定義和特征

　　1、定義：期權(quán)又稱選擇權(quán)，金融期權(quán)是以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式，購(gòu)買者在向出售者支付一定費(fèi)用后，即獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利

　　2、金融期貨和金融期權(quán)的區(qū)別

　�、倩A(chǔ)資產(chǎn)不同：凡可作金融期貨的金融工具都可作期權(quán)交易，可作期權(quán)交易的金融工具未必可作期貨交易。有金融期貨期權(quán)，無金融期權(quán)期貨。金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，金融期權(quán)合約本身也可以作為金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為“復(fù)合期權(quán)”

　�、诮灰渍邫�(quán)利義務(wù)的對(duì)稱性不同：金融期貨雙方各有權(quán)利義務(wù)，金融期權(quán)買方只有權(quán)利無義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利

　　③履約保證不同：金融期貨有結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金(雙方繳納)，金融期權(quán)只有賣方要繳納保證金，買方無義務(wù)所以不需繳保證金

　�、墁F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同：金融期貨盈虧雙方有現(xiàn)金流動(dòng)，金融期權(quán)在支付期權(quán)費(fèi)后雙方?jīng)]有資金流轉(zhuǎn)

　�、萦澨攸c(diǎn)不同：金融期貨雙方潛在的盈利和虧損是無限的，金融期權(quán)買方的潛在虧損是有限的，限于期權(quán)費(fèi)，可能的盈利是無限的，期權(quán)賣方的盈利是有限的限于期權(quán)費(fèi)，可能的損失是無限的套期保值的作用和效果不同：金融期貨是保值不虧不賺，金融期權(quán)如價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，套期保值者可以執(zhí)行期權(quán)來避免損失，如價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，可以放棄期權(quán)來保護(hù)利益

　　二、金融期權(quán)的分類

　　1、按選擇權(quán)的性質(zhì)分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)

　�、倏礉q期權(quán)：又稱“認(rèn)購(gòu)權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價(jià)格買入基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　�、诳吹跈�(quán)：又稱“認(rèn)沽權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價(jià)格賣出基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　　2、按合約規(guī)定的履約時(shí)間不同，分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)、修正的美式期權(quán)

　�、贇W式期權(quán)：只能在期權(quán)到期日行權(quán)

　　②美式期權(quán)：可在期權(quán)到期日或到期日前任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日行權(quán)

　�、坌拚拿朗狡跈�(quán)：又稱“百慕大期權(quán)”、“大西洋期權(quán)”，可在期權(quán)到期日前的一系列規(guī)定日起行權(quán)

　　3、按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)

　　(1)股權(quán)類期權(quán)：包括 3 種類型：?jiǎn)沃还善逼跈?quán)、股票組合期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)

　�、賳沃还善逼跈�(quán)：又稱“股票期權(quán)”，指買方支付期權(quán)費(fèi)后，取得在約定時(shí)間按約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量股票的權(quán)利

　　②股票組合期權(quán)：以一籃子股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，如交易所交易基金(ETF)的期權(quán)

　　③股票指數(shù)期權(quán)：以股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，買方支付期權(quán)費(fèi)后取得在約定期限內(nèi)以約定指數(shù)與市場(chǎng)實(shí)際指數(shù)進(jìn)行盈虧結(jié)算的權(quán)利

　　(2)利率期權(quán)：利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，債券、存單

　　貨幣期權(quán)：又稱外幣期權(quán)、外匯期權(quán)，以外匯資產(chǎn)為基礎(chǔ)工具的期權(quán)

　　(3)金融期貨合約期權(quán)：以約定價(jià)格買賣特定金融期貨合約的權(quán)利

　　(4)互換期權(quán)：以規(guī)定條件與交易對(duì)手進(jìn)行互換交易的權(quán)利

　　4、奇異型期權(quán)：場(chǎng)外交易期權(quán)，例如：

　　①任選期權(quán)：兩種基礎(chǔ)資產(chǎn)，擇優(yōu)執(zhí)行其中一種

　�、诎倌酱笃跈�(quán)：在規(guī)定的一系列時(shí)點(diǎn)行權(quán)

　�、壅系K期權(quán)：對(duì)行權(quán)設(shè)置一定條件

　�、芷骄跈�(quán)：行權(quán)價(jià)格取基礎(chǔ)資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)的平均值

　　三、金融期權(quán)的功能

　　套期保值、發(fā)現(xiàn)價(jià)格

　　四、權(quán)證

　　(一)定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。滬深交易所上市交易

　　(二)權(quán)證與期權(quán)的比較：

　　1、權(quán)證是期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　2、交易所交易期權(quán)是交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約;權(quán)證是權(quán)證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權(quán)利的授予者承擔(dān)全部責(zé)任

　　(三)權(quán)證分類

　　1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分為股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證、其他權(quán)證

　　我國(guó)的權(quán)證全部是股權(quán)類權(quán)證，標(biāo)的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合

　　2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分為認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證

　�、僬J(rèn)股權(quán)證：又稱股本權(quán)證，基礎(chǔ)政權(quán)的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時(shí)上市公司增發(fā)新股售予認(rèn)股權(quán)證持有人

　�、趥鋬稒�(quán)證：投資銀行發(fā)行，所認(rèn)兌股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場(chǎng)上流通的股票

　　3、按持有人權(quán)利分認(rèn)購(gòu)權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證

　　4、按行權(quán)時(shí)間分美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證

　　5、按權(quán)證內(nèi)在價(jià)值分平價(jià)權(quán)證、價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證

　　(四)權(quán)證要素

　　1、權(quán)證類別：標(biāo)明屬認(rèn)購(gòu)權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證

　　2、標(biāo)的：股票、債券、外幣、指數(shù)、商品等，我國(guó)只有股權(quán)類權(quán)證，故標(biāo)的為單只股票或股票組合

　　3、行權(quán)價(jià)格：

　　4、存續(xù)時(shí)間：6 個(gè)月以上 24 個(gè)月以下

　　5、行權(quán)日期：

　　6、行權(quán)結(jié)算方式：證券給付結(jié)算方式、現(xiàn)金結(jié)算方式

　　7、行權(quán)比例：?jiǎn)挝粰?quán)證可以購(gòu)買出售的標(biāo)的證券數(shù)量。滬深交易所規(guī)定，標(biāo)的證券除權(quán)的，行權(quán)比例要調(diào)整，除息時(shí)不調(diào)整

　　(五)權(quán)證發(fā)行、上市與交易

　　1、證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行上市的權(quán)證，發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保

　　(1)專用帳戶存入足額足量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金

　�、僮C券數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　�、诂F(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)價(jià)格×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　　(2)提供交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為不可撤銷連帶責(zé)任保證人

　　2、權(quán)證實(shí)行 T+0 回轉(zhuǎn)交易

　　五、可轉(zhuǎn)換債券

　　1、定義：指持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券，國(guó)際上有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 2 種，我國(guó)只有可轉(zhuǎn)換債券

　　2、特征：

　　①可轉(zhuǎn)換債券時(shí)附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券

　�、诳赊D(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征

　　雙重選擇權(quán)：投資者自行選擇是否轉(zhuǎn)股;發(fā)行人也可選擇是否贖回，雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征

　　3、可轉(zhuǎn)換債券的要素

　�、儆行谙藓娃D(zhuǎn)換期限

　　②票面利率或股息率

　�、坜D(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　④贖回條款和回售條款

　�、蒉D(zhuǎn)換價(jià)格修正條款

　　4、附權(quán)證的可分離公司債券

　　2006.11.13,馬鞍山鋼鐵股份公司首發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債

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