債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引解讀
2016年12月9日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“中登公司”)、上海證券交易所、深圳證券交易所共同發(fā)布了《關(guān)于發(fā)布<中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引>的通知》(以下簡(jiǎn)稱“《通知》”)，共同制定了《債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引》(以下簡(jiǎn)稱“《指引》”)，本《指引》是基于控制融資回購(gòu)的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、降低回購(gòu)杠桿的目的而制定的，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制有更高的要求�，F(xiàn)本所對(duì)《指引》的主要內(nèi)容解讀如下。下面是yjbys小編為大家?guī)淼?關(guān)于債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引解讀的知識(shí)，歡迎閱讀。
一、投資者適當(dāng)性管理要求
(一)合格投資者：個(gè)人投資者禁止參與債券回購(gòu)
根據(jù)《指引》第七條，目前可以參與融資回購(gòu)交易的合格投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者，且《通知》第二條也明確規(guī)定了個(gè)人投資者不得再繼續(xù)參與融資回購(gòu)交易;與9月9日公布的《指引》征求意見稿相比，合格投資者范圍刪除了QFII與RQFII，意味著這兩者也不能參與上述融資回購(gòu)交易。
過渡安排：個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)自《指引》發(fā)布之日(即2016年12月9日)起12個(gè)月內(nèi)了結(jié)全部融資回購(gòu)交易，且期間不得增加融資回購(gòu)交易未到期余額。
(二)嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理
《指引》明確要求參與機(jī)構(gòu)在辦理回購(gòu)交易結(jié)算業(yè)務(wù)前，應(yīng)與合格投資者簽署債券質(zhì)押式回購(gòu)委托協(xié)議，并要求投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。
同時(shí)要求辦理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司應(yīng)當(dāng)建立投資者適當(dāng)性管理的工作制度和操作指引，保持對(duì)投資者的信用狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的持續(xù)跟蹤，并且至少每?jī)赡赀M(jìn)行一次綜合評(píng)估，確保投資者持續(xù)符合合格投資者資質(zhì)要求。
二、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)
標(biāo)準(zhǔn)券使用率：不超過90%，與原規(guī)則相同。
杠桿率：未到期金額不得高于證券賬戶中的債券托管量的80%。
其中：
1、債券托管量的資產(chǎn)：全部債券類資產(chǎn)(包括利率債(如國(guó)債、地方政府債、政策性金融債)、信用債(如企業(yè)債、公開發(fā)行公司債券、非公開發(fā)行公司債券和資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品))、及符合入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的債券型基金產(chǎn)品。
2、調(diào)整系數(shù)：
利率債——按面值直接計(jì)算托管量;
信用債——按面值*0.85計(jì)算托管量;
債券型基金——按份額面值*0.85計(jì)算托管量。
3、杠桿倍數(shù)：
利率債——最高可融入4倍資金;
信用債、債券型基金——最高可融入3.4倍資金。
過渡安排：對(duì)于不符合上述要求的融資回購(gòu)主體，應(yīng)當(dāng)在《指引》發(fā)布后6個(gè)月內(nèi)改正，且在此期間不得增加融資回購(gòu)交易未到期金額。
集中度：債券主體評(píng)級(jí)為AA+級(jí)、AA級(jí)的信用債入庫(kù)集中度占比不得超過10%，即單個(gè)融資回購(gòu)主體在上�；蛘呱钲谧C券交易所單邊申報(bào)提交入庫(kù)的前述單只質(zhì)押券總量，不得超過該債券全部已發(fā)行尚未償還總量的10%。
過渡安排：對(duì)于已提交入庫(kù)、不符合上述規(guī)定的質(zhì)押券，回購(gòu)融資主體應(yīng)當(dāng)自《指引》發(fā)布之日起8個(gè)月內(nèi)，將其入庫(kù)集中度占比調(diào)整至15%以內(nèi);并在12個(gè)月內(nèi)，將其入庫(kù)集中度占比調(diào)整至10%以內(nèi)。在調(diào)整至符合規(guī)定前，回購(gòu)融資主體不得以該債券新增入庫(kù)。
三、回購(gòu)融資主體的認(rèn)定
根據(jù)《指引》的界定，回購(gòu)融資主體以證券賬戶為單位進(jìn)行認(rèn)定。持有多個(gè)證券賬戶的，按照證券賬戶注冊(cè)資料中的“賬戶持有人名稱”、“有效身份證明文件號(hào)碼”均相同的原則，認(rèn)定同一回購(gòu)融資主體(注冊(cè)資料以T-1日日終為準(zhǔn))。對(duì)于證券公司客戶定向資產(chǎn)管理專用賬戶以及企業(yè)年金賬戶，考慮到可能分屬不同的產(chǎn)品管理人，因此以證券賬戶認(rèn)定回購(gòu)融資主體，不進(jìn)行合并計(jì)算。
對(duì)于證券公司經(jīng)紀(jì)客戶，按照投資者在單一證券公司開立的證券賬戶合并計(jì)算，認(rèn)定同一回購(gòu)融資主體。
四、風(fēng)險(xiǎn)管理要求
開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的券商、托管結(jié)算業(yè)務(wù)的托管人，以及開展自營(yíng)融資回購(gòu)業(yè)務(wù)的證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，作為基金、證券、信托、保險(xiǎn)、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的管理人(基金公司及其子公司、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等)，都應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并且結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，綜合考慮回購(gòu)規(guī)模、回購(gòu)未到期金額與債券托管量占比、標(biāo)準(zhǔn)券使用率、入庫(kù)集中度占比、流動(dòng)性情況等因素進(jìn)行監(jiān)測(cè)并控制。
信息報(bào)送要求：《指引》規(guī)定參與機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)回購(gòu)融資主體信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與評(píng)估，定期將相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)報(bào)送中登公司、證券交易所。
參與機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)報(bào)送的數(shù)據(jù)指標(biāo)：包括但不限于回購(gòu)業(yè)務(wù)的規(guī)模、杠桿、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動(dòng)性以及流動(dòng)性管理手段等。對(duì)于產(chǎn)品類回購(gòu)融資主體，參與機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)報(bào)送產(chǎn)品要素、合同要素、投資范圍、投資標(biāo)的等數(shù)據(jù)指標(biāo)。報(bào)送要求和時(shí)間由中登公司和證券交易所另行規(guī)定。
五、總結(jié)
本次《指引》按照經(jīng)紀(jì)、托管、自營(yíng)三種交易結(jié)算模式，分別對(duì)各交易參與人、結(jié)算參與人以及融資主體開展融資回購(gòu)業(yè)務(wù)，提出了明確的風(fēng)控管理要求，其主要目的還是在于降杠桿，控風(fēng)險(xiǎn)�！吨敢钒l(fā)布后，除上述特別提及的外，對(duì)于不符合《指引》其他規(guī)定的，參與機(jī)構(gòu)、回購(gòu)融資主體需要在3個(gè)月內(nèi)(即2017年3月9日之前)進(jìn)行調(diào)整。
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