華為獨(dú)特的資本運(yùn)作運(yùn)作模式

　　引導(dǎo)語(yǔ)：作為世界500強(qiáng)企業(yè)中唯一沒(méi)有上市的，華為不上市的原因究竟是什么?其又有怎樣的資本運(yùn)作模式?下面是yjbys小編為你帶來(lái)的華為獨(dú)特的資本運(yùn)作運(yùn)作模式，希望對(duì)大家有所幫助。

　　在2012年公布的《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中，華為位列第351。進(jìn)入華為官方的網(wǎng)站，我們可以看到顯赫的幾個(gè)大字“華為，不僅僅是世界500強(qiáng)”。在此，筆者將這句話做了一個(gè)新的解釋——華為不僅僅是世界500強(qiáng)，還是世界500強(qiáng)中唯一沒(méi)有上市的一個(gè)。眾所周知，當(dāng)企業(yè)做強(qiáng)做大而又需要充足的資本來(lái)擴(kuò)展規(guī)模的時(shí)候，大部分企業(yè)都會(huì)選擇ipo，面向資本市場(chǎng)融資。而華為不上市又能否利用其獨(dú)特的資本運(yùn)作模式為其發(fā)展擴(kuò)張?zhí)峁┳銐虻馁Y本呢?以下筆者將從華為獨(dú)特的資本運(yùn)作模式、不上市的主觀及客觀原因來(lái)詳細(xì)分析。

　　1華為的資本運(yùn)作模式

　　1.1將旗下資產(chǎn)“養(yǎng)大”再出售

　　在三種融資方式中，依靠技術(shù)將旗下產(chǎn)品“養(yǎng)大”再出手無(wú)疑是華為最主要的資金來(lái)源。據(jù)華為2012年年報(bào)顯示，華為研發(fā)費(fèi)用支出為人民幣300.9億元，占收入的13.7%。截至2012年12月31日，華為累計(jì)申請(qǐng)中國(guó)專利41，948件，國(guó)際pct專利申請(qǐng)12，453件，外國(guó)專利申請(qǐng)14，494件。累計(jì)共獲得專利授權(quán)30，240件。重視研發(fā)和雄厚的技術(shù)實(shí)力為華為的這一融資方式提供了保證。

　　2001年，華為7.8億美金出售電源和機(jī)房監(jiān)控業(yè)務(wù)給愛(ài)默生;2005年，華為8億美元出售h3c企業(yè)網(wǎng)和數(shù)據(jù)通信業(yè)務(wù)給3com。 這一系列的例子表明，依靠專利和技術(shù)換資本已經(jīng)成為華為不可或缺的融資手段。

　　1.2全民持股

　　在華為創(chuàng)辦初期融資很難。所以華為采用了內(nèi)部員工持股融資的方式。上世紀(jì)90年代末，華為啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，每股價(jià)格1元。從2001年開(kāi)始，華為實(shí)行期權(quán)改革，改革完成后，員工獲得的股票轉(zhuǎn)化為虛擬受限股，即所謂的“期權(quán)”。公司通過(guò)工會(huì)實(shí)行員工持股計(jì)劃，員工持股計(jì)劃參與人數(shù)為74，253人(截至2012年12月31日)，全部由公司員工構(gòu)成。全體在職持股員工選舉產(chǎn)生持股員工代表，并通過(guò)持股員工代表行使有關(guān)權(quán)利。員工持股計(jì)劃將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和員工的個(gè)人貢獻(xiàn)有機(jī)地結(jié)合在一起，形成了長(zhǎng)遠(yuǎn)的共同奮斗、分享機(jī)制。

　　截至2012年12月31日，任正非作為公司個(gè)人股東，在公司出資比例為1.18%;同時(shí)，任正非參與員工持股計(jì)劃出資占公司總股本的0.21%。以上累計(jì)任正非總出資占公司總股本的比例將近1.4%。 全民持股使得ceo任正非的股權(quán)被稀釋，一旦上市，控股局面可能會(huì)失控。在此，筆者認(rèn)為這可能也是華為不上市的原因之一。

　　1.3應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓

　　應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是指銀行為解決客戶因應(yīng)收賬款增加而造成的現(xiàn)金流量不足，而及時(shí)向客戶提供的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的融資便利。在受讓

　　期間，銀行委托轉(zhuǎn)讓人(銷售商)負(fù)責(zé)向購(gòu)貨商催收已轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款，如在規(guī)定期限內(nèi)銀行未能足額收回應(yīng)收賬款，則由轉(zhuǎn)讓人無(wú)條件地回購(gòu)未收回的部分。

　　據(jù)了解，近年來(lái)，華為一直在開(kāi)展應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，將巨額應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，從而達(dá)到曲線融資的目的。公開(kāi)資料顯示，2004年，華為與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行曾簽訂過(guò)一項(xiàng)協(xié)議，根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，國(guó)開(kāi)行在未來(lái)5年，向華為提供合計(jì)100億美元的融資額度。將應(yīng)收賬款提前轉(zhuǎn)變成企業(yè)真正的現(xiàn)金流，解決企業(yè)的資金問(wèn)題也是華為很重要的一項(xiàng)融資手段。

　　2華為不上市的主觀及客觀原因分析

　　2.1主觀原因

　　作為世界500強(qiáng)企業(yè)之一，相信幾乎所有專業(yè)人士都認(rèn)為華為是有資格上市，也能夠通過(guò)審批或者注冊(cè)成功上市的。但是華為二十多年來(lái)堅(jiān)持不上市卻仍能夠發(fā)展的如此迅速，這有其主觀上不愿上市的因素在里面。通過(guò)分析，筆者認(rèn)為主要原因有以下幾方面： 首先，不上市也能籌集到足夠的資金來(lái)支持企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張。上一小節(jié)集中分析了華為三種獨(dú)特的資本運(yùn)作方式，而這三種融資方式在目前看來(lái)是完全能夠保證華為的資金鏈條穩(wěn)定的。

　　其次，華為不愿上市可能也考慮到了其獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)。上一小節(jié)也介紹了華為是一個(gè)全員持股的企業(yè)，總裁任正非僅占全部股權(quán)的1.4%左右，上市必然會(huì)引起股權(quán)結(jié)構(gòu)的巨大變化，任總裁的控制地位很有可能動(dòng)搖，而由任正非一手創(chuàng)辦的華為沒(méi)有他的領(lǐng)導(dǎo)會(huì)騰飛還是會(huì)衰落，無(wú)人知曉。

　　再者，市場(chǎng)對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)信息的披露要求十分嚴(yán)格，一旦上市就意味著要將企業(yè)暴露于資本市場(chǎng)之下，并且要受法規(guī)制度的限制，這對(duì)于企業(yè)的發(fā)展一定程度有著很大的不利影響。舉例來(lái)說(shuō)，華為在巴西拓展初期，連續(xù)8年虧損直到第9年才開(kāi)始大規(guī)模盈利。試想如果華為是一家上市公司，虧損第三年說(shuō)不定就被迫撤掉了。所以不上市一定程度上也有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的發(fā)展和實(shí)施。 最后，有種說(shuō)法叫“綁上黃金的雄鷹還能在藍(lán)天飛翔嗎”，用在華為身上就是“如果華為上市了，那么華為大多數(shù)持股員工都會(huì)成為億萬(wàn)富翁，一定程度上會(huì)削弱他們的奮斗動(dòng)力”。華為前高管胡勇生說(shuō)：“曾經(jīng)有一個(gè)海外著名行業(yè)分析師和我討論北電為什么衰落的這么快。他說(shuō)：一大堆億萬(wàn)美金的富翁討論公司的生死存亡，他們哪有緊迫感，所以他們錯(cuò)過(guò)許多轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。”這種說(shuō)法無(wú)異于“窮人的孩子早當(dāng)家”不同的人有不同的說(shuō)法，在此不做過(guò)多討論。

　　2.2客觀原因

　　除了上述四條主觀原因，華為不上市的客觀原因也是很顯著的。在此主要論述以下幾方面：

　　首先，我國(guó)ipo的一個(gè)重要條件就是不允許內(nèi)部員工持股。而華為全員持股，并且持股比例不透明，這種獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得在當(dāng)前的現(xiàn)狀下是不符合我國(guó)上市的條件的。

　　其次，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓是華為一種重要的融資手段，但它屬于表外融資，并不反映在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，所以可能是很多人所不能接受的。

　　最后，消息稱華為也曾幾次想在美國(guó)、澳大利亞上市，但都被當(dāng)?shù)卣�府以其為中�?guó)情報(bào)機(jī)構(gòu)干預(yù)美國(guó)通訊網(wǎng)絡(luò)提供機(jī)會(huì)，考慮到可能的威脅而終止。所以其作為非上市公司財(cái)務(wù)信息的不透明而被質(zhì)疑也為其上市帶來(lái)了阻礙。

　　3結(jié)論

　　通過(guò)上文分析，華為獨(dú)特的三種資本運(yùn)作模式為其發(fā)展提供了足夠的資金來(lái)源，而無(wú)論其不上市背后的。原因何在，我們?nèi)詾槿A為的成功所折服參考文獻(xiàn)：

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