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企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：從利潤到價(jià)值的飛躍
2006年10月30日，財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——應(yīng)用指南》標(biāo)志著新的會計(jì)準(zhǔn)則體系構(gòu)建工作已基本完成。新會計(jì)準(zhǔn)則體系的建立，為財(cái)務(wù)工作者打開了開拓會計(jì)職業(yè)新境界、提升會計(jì)工作新水平、創(chuàng)造會計(jì)事業(yè)新輝煌的希望之門。新會計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施一年多來，我國金融改革、稅制改革、國有企業(yè)改革等政治經(jīng)濟(jì)改革的同步持續(xù)深入，新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)財(cái)務(wù)管理影響的廣度和深度，會因企業(yè)內(nèi)外環(huán)境變化的交互影響而得以放大和復(fù)雜化。透視影響并有效應(yīng)對變化，將成為企業(yè)財(cái)務(wù)與會計(jì)必須成功解讀的命題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對整個(gè)企業(yè)管理活動具有根本性的影響，確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)代理財(cái)思想、建立現(xiàn)代理財(cái)方法和措施必須重點(diǎn)考慮的問題。過去人們對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。事實(shí)上，這種觀點(diǎn)片面地將利潤理解為企業(yè)的財(cái)富，具有一定的局限性。在這種觀點(diǎn)下至少存在三個(gè)問題：一是沒有考慮利潤取得的時(shí)間;二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關(guān)系;三是沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
財(cái)務(wù)管理是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價(jià)值最大化”或者“股東財(cái)富最大化”，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)既反映了利潤取得的時(shí)間，也反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了企業(yè)獲取利潤所承受風(fēng)險(xiǎn)的大小。
企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時(shí)還要受到外部環(huán)境因素的影響，因此確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要與財(cái)務(wù)管理活動、企業(yè)經(jīng)營、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來考慮，企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實(shí)現(xiàn)其管理目標(biāo)的。
管理決策因素
項(xiàng)目投資和資本結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。
任何投資都會有風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴(yán)密的投資計(jì)劃將會大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際建立嚴(yán)格的投資決策審議制度，以規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等做出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度。具體操作時(shí)還應(yīng)考慮以下兩個(gè)方面：一是在確定項(xiàng)目方面，實(shí)行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法;二是在使用資金方面，實(shí)行投資預(yù)算，總量控制和封閉追蹤的�？顚Ｓ棉k法。
資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。使企業(yè)的總價(jià)值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。因此，在實(shí)際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點(diǎn)”，用該方法可檢驗(yàn)各項(xiàng)融資計(jì)劃在不同的息稅前盈余(EBIT)水平上對每股凈收益(EPS)的影響。當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較強(qiáng)的計(jì)劃將產(chǎn)生較高的EPS，反之，當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點(diǎn)水平時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用較弱的計(jì)劃只能帶來較低的EPS。另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、管理當(dāng)局的控制能力和金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的同時(shí)，也應(yīng)一并考慮。
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