外商直接投資與經(jīng)濟增長、對外貿易—基于中國的實證分析

外商直接投資與經(jīng)濟增長、對外貿易—基于中國的實證分析 內容提要：本文選取1983—2000年間我國FDI與GDP、進出口總額T的時間序列資料，描繪了外商直接投資與經(jīng)濟增長、對外貿易的運行軌跡，對 FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易的關系作了相關分析和回歸分析，并實際測算了FDI對我國經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻。本文認為，外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻是顯著的，但是筆者也發(fā)現(xiàn)FDI/GDP的值從1994年就開始下降，F(xiàn)DI/T的值從1994年開始停滯不前并從1998年開始急劇下降，這說明由于我國實際利率水平及宏觀經(jīng)濟環(huán)境、亞洲金融危機 、美國經(jīng)濟衰退等諸多因素的影響，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻自1994年以來有所下降。

關鍵詞：外商直接投資（FDI） 經(jīng)濟增長 進出口總額（T）

一、引言

早在第二次世界大戰(zhàn)之前，主要發(fā)達國家的資本國際間流動就有了相當?shù)陌l(fā)展，但是發(fā)展比較緩慢。戰(zhàn)后，隨著西歐和日本經(jīng)濟的恢復，尤其是60年代后第三次科技革命所帶來的發(fā)達國家經(jīng)濟迅速發(fā)展及生產(chǎn)國際化趨勢的急劇加強，資本國際流動開始加速，規(guī)�？涨皵U大。與戰(zhàn)前不同的是戰(zhàn)后的國際資本流動中，對外直接投資（FDI）居主要地位且發(fā)展迅速。關于外資對發(fā)展中國家經(jīng)濟增長的貢獻，經(jīng)濟學家們有不同的論述。其中以美國經(jīng)濟學家H.錢納里和A.斯特勞特1969年創(chuàng)立的兩缺口模型最具代表性。該模型認為，大多數(shù)發(fā)展中國家經(jīng)濟發(fā)展的歷程表明，經(jīng)濟發(fā)展主要受三種因素約束：一是儲蓄約束，即國內需求水平低,不足以支持國內投資需求的擴張，影響經(jīng)濟發(fā)展；二是外匯約束，有限的外匯收入不足以支付經(jīng)濟發(fā)展所需要的資本品和消費品進口，阻礙經(jīng)濟發(fā)展；三是吸收能力約束，即由于缺乏必需的技術和管理，無法有效的使用外資和各種資源，從而影響生產(chǎn)率的提高和經(jīng)濟發(fā)展。因此，錢納里等人認為，如果發(fā)展中國家能成功利用外資便可以逐漸克服儲蓄、外匯和技術的約束，增加國民總儲蓄和總投資，進而促進經(jīng)濟增長。另外一般認為外商直接投資對東道國（主要是發(fā)展中國家）的對外貿易也有顯著的拉動效應，這主要表現(xiàn)在三個方面:一是使東道國迅速進入全球分工體系，利用東道國的資源優(yōu)勢促進出口增長，以換取本國發(fā)展所需的外匯；二是提升東道國的出口結構，由初級產(chǎn)品出口向工業(yè)制成品出口轉變；三是提升進口商品結構，由消費型進口轉變?yōu)樯�產(chǎn)型進口（江小涓，1999）。改革開放以來，我國利用外資從零起步，實現(xiàn)了快速發(fā)展，取得了長足的進步，外資已逐漸成為發(fā)展經(jīng)濟和推動中外經(jīng)貿交流的重要手段。本文正是在總量分析的層面上，從定性和定量兩個角度研究外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易貢獻的問題。

二、FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易基本態(tài)勢

樣本區(qū)間為1983—2000年，這18年間我國利用外商直接投資由1983年的6.36億美元增加到2000年的407.72億美元，增長了63.1倍。我國已連續(xù)13年成為引進外資最多的發(fā)展中國家，最新資料還表明2000年我國利用外資規(guī)模僅次于美國，居全球第二位。

表1 我國FDI與經(jīng)濟增長、進出口概況


資料來源：國家統(tǒng)計局《新中國五十年統(tǒng)計資料匯編》，中國統(tǒng)計出版社；1999，2000年的數(shù)據(jù)為筆者根據(jù)國家公布數(shù)據(jù)添加。

注： 將GDP換算成美元時用貿易平均匯率。

1、 FDI與經(jīng)濟運行態(tài)勢

從表1和圖1可以看出，1983年到1987年，外商在華投資發(fā)展緩慢；1988年到1991年，我國引進外資迅速發(fā)展；1992年到1994年我國引進和利用外資高速增長；1994年到1998年增長速度顯著放緩，1999年首次出現(xiàn)負增長,2000年我國初步克服亞洲金融危機的影響，利用外商直接投資出現(xiàn)明顯回升跡象。與此同時，可以看到，F(xiàn)DI與GDP的增長態(tài)勢基本相似：經(jīng)濟形勢較好時，F(xiàn)DI增長迅速，如1992-1994年；經(jīng)濟形勢惡化時，F(xiàn)DI的增長速度也相應的放緩，甚至出現(xiàn)負增長，如1997-2000年。特別值得注意的是，1994年以前，我國FDI增長的絕對額基本上是上升的；1994年以后，我國FDI的增長速度和增長絕對額顯著放緩。如 1993-1994年FDI 增加了62.52億美元，而1994-1995年僅增加了37.45億美元，增長絕對額放緩了近一倍。


圖1 國內生產(chǎn)總值（GDP）與外商直接投資（FDI）混合直方圖和折線圖

說明： GDP 以左方縱坐標衡量，F(xiàn)DI 以右方縱坐標衡量。

2、FDI與對外貿易的運行軌跡

引進外資和對外貿易都同是在改革開放的政策下發(fā)展起來的，因而二者從一開始就有著密不可分的聯(lián)系。從表1和圖2展示的二者關系來看也證明了這一點。FDI與T的運行軌跡基本上是平行的：20多年來，我國利用外資與對外貿易均從零起步，實現(xiàn)了快速發(fā)展，并呈現(xiàn)出比較一致的發(fā)展軌跡。


圖2 進出口貿易總額（T）與外商直接投資（FDI）的混合直方圖和折線圖

說明：T以左方縱坐標表示，F(xiàn)DI以右方縱坐標表示

3、 FDI/GDP、FDI/T分析

我們已經(jīng)知道，我國FDI與經(jīng)濟增長運行軌跡、對外貿易趨勢基本一致，或者說是平行的。但是，這是否說明FDI的增加帶動了經(jīng)濟增長和貿易擴大，是否說明是FDI的特殊貢獻�；�于此，我們將FDI的增加與國民經(jīng)濟的增長、對外貿易的擴大加以對比，進一步探索FDI與經(jīng)濟增長、對外貿易的相互關系。


圖3 FDI/T和FDI/GDP的變化趨勢圖

說明：FDI/T以左方縱坐標表示，F(xiàn)DI/GDP以右方縱坐標表示

表1以及圖3反映出FDI與我國GDP、進出口總額的比值在1983—1994年間基本上呈上升趨勢，尤其是1991年至1994年，F(xiàn)DI/GDP、FDI/T幾乎呈直線上升；1994—1998年FDI/T的值在14%上下小范圍波動，1998—2000年FDI/T的值急劇下降，而FDI/GDP的值從1994年起就開始呈下降趨勢。這說明FDI對我國經(jīng)濟增長的貢獻從1994年開始就有所下降，對我國進出口的貢獻量從1994年開始停滯不前并在1998年呈急劇下降趨勢。

總而言之，從FDI與我國經(jīng)濟增長、對外貿易的基本態(tài)勢來看，外商直接投資的增長態(tài)勢與經(jīng)濟增長、對外貿易的軌跡基本相似，這從一定程度上說明了FDI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻；但是在作FDI/GDP、FDI/T分析中我們也發(fā)現(xiàn)，從1994年開始，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長的貢獻已經(jīng)開始下降，對進出口的貢獻從1994年開始也停滯不前，并在1998年呈急劇下降趨勢。為了定量地測定FDI對經(jīng)濟增長、對外貿易的實際貢獻，并對1994年開始出現(xiàn)的FDI貢獻量下降的的現(xiàn)象作出解釋，下文將建立經(jīng)濟計量模型并作計量檢驗與分析。



三、經(jīng)濟計量檢驗與分析

在理論研究中，一般選用如下四個經(jīng)濟計量模型來對FDI和經(jīng)濟增長、對外貿易的關系作定量的分析，(1)式和（2）式用來對FDI、GDP、T三者關系作普通的回歸分析，以定量地說明FDI和GDP、T的相關程度；（3）式和（4）式用來作彈性分析。

GDP=α1 β1FDI ε1………(1) T=α2 β2FDI ε2……………… （2）

lnGDP=α3 β3lnFDI ε3…(3) lnT=α4 β4lnFDI ε4……………(4)

其中(1)式和（2）式的α1和α2分別為常數(shù)項；β1和β2為系數(shù)，即FDI每增加一美元，GDP、T增加的美元數(shù)；ε1和ε2為隨機擾動項。（3）式和（4）的α3和α4是常數(shù)項，β3和β4為彈性系數(shù)，即FDI每增加1%，GDP、T將增加百分之幾。

根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，利用TSP軟件包，我們得到如下的回歸方程:

GDP = 3132.17 13.31FDI

（9.07） （10.22）

R2=0.8672 Adj- R2 =0.8589 D-W=0.49 F=104.44

T = 718.34 6.22FDI

（4.38） （10.04）

R2=0.8630 Adj- R2 = 0.8544 D-W=0.65 F=100.77

lnGDP = 7.28 0.284lnFDI

（58.05） （10.59）

R2=0.8751 Adj- R2 = 0.8673 D-W=0.49 F=112.06

LnT = 5.27 0.464lnFDI

（42.67） （17.55）

R2=0.9506 Adj- R2 = 0.9475 D-W=0.0.6718 F=308.05



括號中的數(shù)據(jù)為T檢驗值。根據(jù)以上分析，F(xiàn)DI與GDP、進出口總額的相關系數(shù)R2均在0.85以上，相關程度比較高；FDI平均每增加一億元，GDP、T將分別增加13.31億美元、6.22億美元；lnFDI與lnGDP、LnT同樣具有高度的相關性，相關系數(shù)分別為0.8751和0.9506；FDI平均每增長一個百分點，GDP、T將分別增長0.284和0.464個百分點。

宏觀經(jīng)濟分析表明，從需求方面看，經(jīng)濟增長取決于投資需求、消費需求、政府需求和出口需求。投資（特別是固定資產(chǎn)投資）對經(jīng)濟增長的拉動作用十分明顯。而且，投資雖然在當年表現(xiàn)為增長的需求效應，但一旦投資形成，在滯后幾年中則可以表現(xiàn)為產(chǎn)出的供給效應，外商直接投資作為固定資產(chǎn)投資來源的一個部分，其對經(jīng)濟增長、對外貿易的作用同樣具有當年的需求效應和滯后年份的供給效應。為了更深入的了解外商直接投資的需求效應和供給效應，我們分別利用線性型式和對數(shù)型式的滯后分布模型進行經(jīng)濟計量檢驗（本文僅用滯后2年的外商直接投資進行計量檢驗，進而近似地替代多元滯后分布模型），結果如下：

GDP=3428.07 3.74FDI 10.77FDI（-2）

(13.39) (1.81) (5.07)

R2= 0.9493 Adj- R2 =0.9415 D-W=1.03 F=121.74

T= 899.04 2.39FDI 4.10FDI（-2）

(5.94) (1.96) (3.26)

R2= 0.9147 Adj- R2 =0.9015 D-W=0.89 F=69.66



lnGDP =7.28 0.094 lnFDI 0.210 lnFDI（-2）

(60.30) (1.43) (3.54)

R2=0.9357 Adj- R2 =0.9258 D-W=1.40 F=94.57

LnT =5.52 0.210 lnFDI 0.228 lnFDI（-2）

(48.18) (3.36) (4.04)

R2=0.9699 Adj- R2 =0.9652 D-W=0.87 F=209.32

其中，F(xiàn)DI（-2）表示兩年前的FDI數(shù)值，如1985年的FDI（-2）為1983年我國吸收的外商直接投資。上述經(jīng)濟計量模型的各個參數(shù)檢驗值基本符合要求，而且各回歸方程的相關系數(shù)較前四個回歸方程的相關系數(shù)有顯著提高，因此模型是有效的。線性型式的計量模型表明，每增加1億美元FDI，可以在當年帶來3.74億美元GDP、2.39億美元T增長的需求效應，而對數(shù)型式的計量模型則從彈性的角度作出解釋，即FDI每增加1%可以在當年帶來0.094%GDP、0.210%T增長的需求效應；如果從供給角度分析，計量結果表明，外商直接投資每增加1億美元可以帶來10.77億美元GDP、4.10億美元T增長的供給效應，或者說，F(xiàn)DI每增長1%可以帶來0.210%GDP、0.228%T增長的供給效應。



四、結論

通過上文的實證研究，我們發(fā)現(xiàn)如下兩個問題：一是從1994年開始，F(xiàn)DI的絕對額增長速度顯著放緩，從相對額來看FDI/GDP的值呈下降趨勢，F(xiàn)DI/T的值也停滯不前并最終在1998年開始急劇下降；二是在考慮FDI的時滯效應并將FDI（-2）引入經(jīng)濟計量模型后，F(xiàn)DI、GDP和T的相關系數(shù)顯著提高。

第二個問題很容易理解，這也正好印證了傳統(tǒng)理論所認為的FDI對東道國經(jīng)濟增長、對外貿易的作用存在時滯效應，即外商直接投資在當年可以為東道國帶來需求效應，在滯后年份將帶來供給效應。


圖4 一年期實際存款利率和實際貸款利率圖

數(shù)據(jù)來源:《中國統(tǒng)計年鑒》1996-2000年卷，2000年的數(shù)據(jù)為筆者添加。



針對第一個問題，我們認為可能是由如下一些原因所導致的。第一，如圖4所示，1994年我國出現(xiàn)了非常嚴重的通貨膨脹，導致實際存貸款利率水平達到最低點； 1994年以后，國家采取“雙控”，實際利率不斷上升，根據(jù)宏觀經(jīng)濟學原理，我們知道投資需求是實際利率的減函數(shù)，即由于機會成本的提高，投資需求會隨著實際利率的上升而下降，因而從1994年開始FDI出現(xiàn)了增長放慢的趨勢；第二，1997年我國宏觀經(jīng)濟成功實現(xiàn)軟著陸后隨即發(fā)生了亞洲金融危機，進入2000年美國經(jīng)濟又出現(xiàn)衰退，全球經(jīng)濟不景氣，這使得外商直接投資受到全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境的負面影響，以致1999—2000年我國實際存貸款利率下降情況下仍不能迅速回升。

綜上，我們得出如下結論：（1）FDI與我國經(jīng)濟運行、對外貿易的軌跡基本平行，從一定程度上這是外商直接投資對我國經(jīng)濟增長、對外貿易貢獻顯著的反映。（2）FDI與我國經(jīng)濟增長、對外貿易具有較高的正相關關系：如果不引入時滯變量FDI（-2），F(xiàn)DI與GDP、T的相關系數(shù)分別達到0.8672和0.8630，如果引入時滯變量FDI（-2），相關系數(shù)可分別高達0.9493和0.9147。這說明FDI對經(jīng)濟增長、對外貿易的貢獻確實存在著當年的需求效應和滯后年份的供給效應。（3）根據(jù)我們利用的線性型式和對數(shù)型式的多元滯后分布模型所作的測算，F(xiàn)DI每增加1億美元，可在當年帶來3.74億美元GDP、2.39億美元T增長的需求效應，在滯后兩年可帶來10.77億美元GDP、4.10億美元T增長的供給效應；FDI每增加1%，可以在當年帶來0.094%GDP、0.210%T增長的需求效應，在滯后兩年帶來0.210%GDP、0.228%T增長的供給效應。（4）由于受我國宏觀經(jīng)濟環(huán)境、亞洲金融危機 、美國經(jīng)濟的衰退等諸多因素的影響，F(xiàn)DI對我國經(jīng)濟增長和對外貿易的貢獻自1994年以來有所下降。

本文寫作得到了范從來教授和沈坤榮教授的悉心指導，在此深表謝意。

江小涓，1999：《利用外資與經(jīng)濟增長方式的轉變》，《管理世界》1999年第2期。


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江小涓，1999：《利用外資與經(jīng)濟增長方式的轉變》，《管理世界》第2期.

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