淺析施工企業(yè)套期保值問題經(jīng)濟學(xué)論文
【摘要】參與相關(guān)商品的套期保值可以控制成本、減少費用，穩(wěn)定收益。對企業(yè)會的較大的競爭優(yōu)勢非常有益。依據(jù)本單位實際情況和鋼材期貨套期的意義，建議本單位開展期貨業(yè)務(wù)。
【關(guān)鍵詞】建筑施工;套期保值;業(yè)務(wù)探討
隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展深入，建筑行業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位雖然得到了提升，但其平均利潤率卻只有3%的低值，根據(jù)風(fēng)險收益的正相關(guān)關(guān)系，施工企業(yè)的發(fā)展前景是不樂觀的。施工企業(yè)要在追求經(jīng)濟效益的同時，也要增強自身的抗風(fēng)險能力。眾所周知，企業(yè)要在市場中生存和發(fā)展的，施工企業(yè)從事經(jīng)濟活動，就必須面對原材料的價格變動風(fēng)險。因事尋策，從根本上規(guī)避和控制價格波動的風(fēng)險。鋼材期貨和其他期貨產(chǎn)品一樣，具有天然的規(guī)避價格風(fēng)險的特性，施工企業(yè)如果運用好這個工具，就能極大地提高自身的抗風(fēng)險能力，提高市場競爭力。
一、案例引出
套期保值問題的提出是個值得嘗試的，套期保值有積極作用，也有不利后果。買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。
套期保值實行的條件及意義：現(xiàn)在所簽施工合同大部分都含設(shè)備、鋼材，而且鋼材的總價量有些工程已達(dá)到總工程量的50%以上，如果是純粹的鋼結(jié)構(gòu)，那就是100%。而且我單位已經(jīng)建立鋼材集中采購平臺，便于收集所有工程的鋼材用量信息和鋼材市場價格信息。更適合于確定在期貨市場的購買量。假設(shè)未來鋼材價格上漲的，單位資金緊張，不可能在項目開工前就把本項目所需鋼材量全部購入。還有隨著經(jīng)濟的發(fā)展，物價在上漲，成本在上升，相信鋼材的價格還會上漲。鑒于本單位主要是鋼材的消耗，防止鋼價上漲，可以嘗試買入套期保值，以鎖定施工成本，防止鋼材上漲帶來項目成本上升，操作得當(dāng)不但可以平衡成本，甚至可以帶來套期利潤。鋼材上漲因素，還可以根據(jù)施工合同的約定和國內(nèi)、國際的慣例(材料漲幅超過10%-15%，必須調(diào)差)，根據(jù)與甲方協(xié)商，實行調(diào)差。也就是說通過買入套期，可以鎖定成本，減少風(fēng)險，獲取套期收益。也不耽誤與甲方的索賠�，F(xiàn)在期貨品種主要是螺紋和線材，其他施工用鋼材，根據(jù)鋼材品種價格的關(guān)聯(lián)，可以折合成螺紋或線材的量。
實例1：假設(shè)我公司某項目3個月后需購鋼材6000噸，通過分析價格趨勢，預(yù)計未來鋼價上漲的，但是該項目缺乏資金，不可能一次性購買這么多鋼材。現(xiàn)貨價格均價5000元/噸，螺紋期貨價格5300元/噸，基差=-300，公司通過決策，一次在期貨市場購入6000噸。3個月后，現(xiàn)貨上漲至5200元，期貨上漲至5600元，基差=-400。公司平倉，將期貨賣出。同時，該項目從市場采購鋼材6000噸。(不考慮稅費和期貨手續(xù)費)(基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格)計算盈虧：現(xiàn)貨市場機會虧損：(5000-5200)×6000=-1200000元期貨市場實際獲利：(5600-5300)×6000=1800000元盈虧：1800000-1200000=600000元綜合上例：如果單純只做期貨，就獲利180萬元。如果現(xiàn)貨價格與期貨價格漲幅相等，即基差-300不變，則達(dá)到完全保值效果。
續(xù)上例：假設(shè)3個月后現(xiàn)貨價格漲至5300元，期貨價格漲至5500元，基差-200。
計算盈虧：
現(xiàn)貨市場機會虧損：(5000-5300)×6000=-1800000元期貨市場實際獲利：(5500-5300)×6000=1200000元盈虧：1800000-1200000=-600000元公司通過此操作則虧損60萬元，不但沒有到達(dá)預(yù)期的目的，反而出現(xiàn)了虧損�；钭邚�，則轉(zhuǎn)入了虧損。
二、施工企業(yè)材料風(fēng)險剖析
(一)施工企業(yè)面臨的原材料價格波動風(fēng)險施工企業(yè)的所建工程的造價由人、材、機、商品構(gòu)件費和其他，以上統(tǒng)稱為直接費，加上施工管理費以及其他間接費等組成。
依據(jù)經(jīng)驗，成本最高的是材料費，平均占總造價的63.48%;第二位是施工管理費，占10.31%;第三位是人工費，占6.8%。可見，材料費在造價中的比重最高。鋼材則在原材料費用中的占比是63%。
2007-2009年我們分析了一下鋼材的價格分布情況，發(fā)現(xiàn)鋼材價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)呈現(xiàn)如下特點：第一，鋼材的價格變化幅度很大，從最低的2895.9元到最高的5642.7元，跨度達(dá)2656.8元。
第二，鋼材的平均價格為3979.8元，標(biāo)準(zhǔn)差為787.7元，變異系數(shù)高達(dá)19.79%，這與鋼材近年來20%左右的價格波動基本吻合。
實際上，施工企業(yè)因資金和場地等條件所限，不會一次性采購原材料，而是會分批完成。大的價格波動，施工企業(yè)無法承受。
(二)施工企業(yè)運用鋼材期貨規(guī)避價格風(fēng)險的方法鋼材期貨有效規(guī)避價格風(fēng)險，通過合理有效的套期保值操作，可以在很大程度上補償現(xiàn)貨價格的上漲損失，使施工企業(yè)以市場機制化解這一往常難以解決的風(fēng)險。(見前例)三、套期保值方案的科學(xué)比選科學(xué)比選要重點關(guān)注資金量的控制、操作時機的重要性、時機的把握、套期保值的風(fēng)險。套期保值操作能否成功，要看期貨市場收益是否大于現(xiàn)貨市場的損失，折合成本比目標(biāo)價格還要低。不足之處在于，一次性將所需鋼材全部購入，需要占用大量的儲存空間，會產(chǎn)生保管方面的成本等。資金占用過大，會影響其他開支。
1.基差走強時的套期保值操作
如果基差走強，則表明市場上現(xiàn)貨價格與期貨價格的在逐漸接近或現(xiàn)貨價格減期貨價格之值為正，且正值逐漸變大。此時，期貨市場的收益遠(yuǎn)不能補償現(xiàn)貨價格的上漲。因此，施工企業(yè)在進行套保操作時，必須有專人跟蹤市場的價格變化，如果出現(xiàn)趨勢明顯的基差走強時，隨時評估套保效果，以便及時采取措施，特別是在期貨市場出現(xiàn)負(fù)收益而現(xiàn)貨價格又不斷上升時。
2.基差走弱時的套期保值操作
當(dāng)基差走弱時，表明現(xiàn)貨價格的漲勢弱于期貨價格，基差的絕對值在增加。這時的套保操作不但能補償價格上漲的損失，還可能產(chǎn)生額外的收益。
期貨和現(xiàn)貨的價格分別上漲或下降，共有以下六種情形，我們對造成基差走弱和可維護套保效果的情況不進行分析，其他情況則仍有規(guī)避價格風(fēng)險的效果。三種情況導(dǎo)致基差走強，即：期貨與現(xiàn)貨同時上漲而前者慢后者快時，期貨下降而現(xiàn)貨上漲時，同時下降而期貨快現(xiàn)貨慢時，我們分別以對應(yīng)的三種策略進行操作。
對策一：如果期貨、現(xiàn)貨同時上漲而期貨慢現(xiàn)貨快，則基差將會由負(fù)變正。
對策二：若期貨價格下降而現(xiàn)貨價格上漲，就會出現(xiàn)十分被動的情況，按常規(guī)套期保值操作很有可能無法規(guī)避價格風(fēng)險，而且會將風(fēng)險放大�；钊粜∮诹�，應(yīng)盡快平倉出局，不放大風(fēng)險;若大于零，則持有期貨，從價格更低的期貨市場進貨。
在實際的市場情況下，如果基差大于零，會在一定條件下吸引套利行為：買入期貨同時賣出現(xiàn)貨，實現(xiàn)無風(fēng)險套利。
對策三：期貨和現(xiàn)貨均下跌，而期快現(xiàn)慢時，如果基差為負(fù)，則將期貨平倉，直接買入現(xiàn)貨;如基差為正，買入期貨持倉轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨。
施工企業(yè)進行套期保值時應(yīng)注意一下幾點：1.應(yīng)了解你選擇的期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，期貨合約都是“標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格”的商品，質(zhì)量方面的要求非常嚴(yán)格，這和一般現(xiàn)貨交易有很大的區(qū)別。操作時，應(yīng)嚴(yán)格遵循套期保值交易的四個基本特征和原則，即交易方向相反、商品種類相同商品數(shù)量相同、月份相同等。
2.要計算出做套期保值交易時的基差，并隨時關(guān)注基差的變化，在基差有利時結(jié)束套期保值交易。靈活運用基差的變化，采取期貨平倉與實物交割結(jié)合的作法，運用期貨與現(xiàn)貨套做的操作還能收到只賺不賠的效果。
3.要認(rèn)識到套期保值期的保值功能是有限的。基差的變化，期貨商品的數(shù)量無法完全與需要進行保值的商品數(shù)量完全相等，替代商品期貨價格和現(xiàn)貨商品價格之間相互關(guān)聯(lián)程度不很強，等級差別對現(xiàn)貨商品的價格影響很大而對期貨合約的價格影響甚微等，都會影響套期保值的效果。
4.要認(rèn)識到套期保值交易的防御性特征，不要企圖用套期保值來獲取厚利。作為套期保值者，你最大的目標(biāo)是保值，是在轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險后而專心致力于經(jīng)營，獲取正常經(jīng)營利潤。
5.要認(rèn)清期貨市場潛在的投機風(fēng)險，合理分配資金。長期從事鋼材現(xiàn)貨交易的鋼材企業(yè)，應(yīng)充分分析現(xiàn)貨市場和期貨市場的不同點，做好在期價發(fā)生超常波動時的思想準(zhǔn)備、資金準(zhǔn)備以及應(yīng)對措施。
6.要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟動向，做到心中有數(shù)。作為鋼材部門，在關(guān)注鋼材現(xiàn)貨市場情況的同時，也應(yīng)預(yù)測到相關(guān)產(chǎn)品價格變化對人們所造成的心理影響，盡量避免價格波動時所產(chǎn)生的短期風(fēng)險，做到心中有數(shù)。
7.要充分合理地利用政策，開辟順價銷售新渠道。例如，在壓庫促銷鋼材和周轉(zhuǎn)輪庫時，應(yīng)提前關(guān)注鋼材期價的變化，及早在較高價位拋售，并及時注冊倉單，防止因時間倉促而無法完成倉單注冊，這樣既可以賺取現(xiàn)貨與期貨之間目前較大的價差，同時也可以開辟新的銷售渠道。
買入套期保值前，要確定采購成本、銷售價格、預(yù)算不超標(biāo)、貿(mào)易利潤、調(diào)節(jié)庫存這些因素的合理化也是很重要的。
總之，運用期貨工具可以較好地規(guī)避原材料價格波動對施工企業(yè)帶來的風(fēng)險;由于鋼材在建筑材料中的價值比重最高，所以運用好鋼材期貨也就很大程度上控制了施工企業(yè)的原料價格波動風(fēng)險。
作者簡介：張賢良(1979—)，男，湖南寧鄉(xiāng)人，2001年畢業(yè)于株洲職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)濟管理系，2007年畢業(yè)西安電子科技大學(xué)(本科)工程管理專業(yè)，研究方向：買入套期在施工企業(yè)中的應(yīng)用。
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