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股權(quán)融資談判技巧知識(shí)
股權(quán)融資知識(shí)，大家知道有哪些?下文是小編整理的一些股權(quán)融資股權(quán)融資談判知識(shí)與技巧，歡迎大家閱讀與了解。
1. 優(yōu)先清算權(quán)分”魚“還是分”船“?
清算優(yōu)先權(quán)解決的是在退出時(shí)平衡投資和股權(quán)回報(bào)的不對(duì)等。企業(yè)發(fā)生清算事件的情況下，從可分配財(cái)產(chǎn)總額里，先給投資人分配投資和約定收益率的款項(xiàng)，剩余部分，所有股東按股權(quán)比例分配，這樣是否合理?
舉個(gè)例子：投資人出錢買船，創(chuàng)始人去打漁，約定二八分，三個(gè)月后創(chuàng)始人退出，三個(gè)月的魚二八分，那么船是否也二八分?因?yàn)橘I船的錢不是二八出，都是投資人的錢。再引申一下：打了十年魚了，船也舊了，而獲得的魚量?jī)r(jià)值無(wú)限大，那么就基本上可以忽略船的價(jià)值。
清算優(yōu)先權(quán)的條款產(chǎn)生的原因是出資義務(wù)的不對(duì)等。還有另一種方式：清算的時(shí)候投資人可以有兩種選擇權(quán)，第一種按約定收益率只拿走本金和收益，第二種，放棄優(yōu)先分配，按照股權(quán)比例整個(gè)分配。
所有投資行為，可以分為兩大類：股權(quán)類、債權(quán)類。股權(quán)類高收益高風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)相反。有一點(diǎn)是公認(rèn)的，不可以有一方取得這兩類的好處，另一方得到兩類的壞處。如果項(xiàng)目做失敗了，投資人不可以找創(chuàng)始人要;有的在投資里面設(shè)置陷阱，規(guī)定項(xiàng)目失敗了要由創(chuàng)始人打工還錢。
談判技巧1：當(dāng)面對(duì)成熟的投資機(jī)構(gòu)，并且不愿意請(qǐng)律師的時(shí)候，只要用阿拉伯?dāng)?shù)字描述的部分，都可以談判(比如清算優(yōu)先權(quán)的優(yōu)惠比率)，初創(chuàng)按照固定收益率比較好。當(dāng)公司發(fā)生清算事件的時(shí)候，才有義務(wù)給投資人還本金和利息。公司法規(guī)定公司注銷環(huán)節(jié)必須按照股權(quán)比例分配。
有兩種情況：資產(chǎn)賣了，買方把錢打到公司來(lái)，可以通過(guò)分紅的方式;另一種方式是公司把股權(quán)賣了，這種情況通常叫做二次分配。
談判技巧2：可以約定若利潤(rùn)超出一定的限制，那么投資本金不再歸還。
談判技巧3：如果創(chuàng)始人在項(xiàng)目里有出資的話，把出資部分算清楚，該部分有優(yōu)先權(quán)。
2. 成熟條款
做創(chuàng)始人獲得股權(quán)的“時(shí)間表”，
未到時(shí)間的股權(quán)猶如未成熟的果實(shí)，
享受不到股權(quán)的“滋味”
股權(quán)未到時(shí)間時(shí)，在幾年時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)始人都要穩(wěn)定全職工作。不僅僅作為創(chuàng)始人，對(duì)于員工的期權(quán)、聯(lián)合創(chuàng)始人都需要約束。創(chuàng)始人獲得創(chuàng)始股的責(zé)任就是帶著項(xiàng)目走過(guò)創(chuàng)業(yè)期，在未完成的情況下，若創(chuàng)始人不能繼續(xù)下去，得有人接替擔(dān)任此責(zé)任，創(chuàng)始人不能抱著股權(quán)不放。
成熟結(jié)構(gòu)：對(duì)于創(chuàng)始人，按年來(lái)算比較多;對(duì)于聯(lián)合創(chuàng)始人，按照兩年比較合適。通常合作問(wèn)題發(fā)生在一年半左右時(shí)期，屆時(shí)有問(wèn)題需要及時(shí)解決。按照公司法，創(chuàng)始人拿到了股權(quán)，就對(duì)它擁有所有權(quán)，需要對(duì)其賦予某條件下的強(qiáng)制回購(gòu)權(quán)。
代持需要一定的信任度，雖然有一定法律保障，但還是有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，訴訟程序還有一定執(zhí)行難度。代持方破產(chǎn)的情況：代持義務(wù)會(huì)轉(zhuǎn)給該公司股東，初創(chuàng)期以個(gè)人為主體進(jìn)行代持較多，以企業(yè)為主體的較少。
3. 股權(quán)鎖定
限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的鎖鏈，
防止創(chuàng)始人拋售股權(quán)“開溜”
這 是限制創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的條款，會(huì)導(dǎo)致一些問(wèn)題：如項(xiàng)目很好，但創(chuàng)始人掙不到錢。談判技巧：在鎖定創(chuàng)始人股權(quán)的前提下，留一部分不被鎖定，有一定的自由空 間，作為增加財(cái)富的方法。如果有個(gè)人投資在內(nèi)，可以約定該部分不受限制。投資人想在某一輪時(shí)，把一部分股權(quán)賣給其他投資人，從創(chuàng)始人角度來(lái)說(shuō)，不建議這樣 做。因?yàn)楣蓹?quán)投資，更多的是要把風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)在一起。
4. 優(yōu)先增資權(quán)投資人享有的優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新增資本的權(quán)利
如果項(xiàng)目有后一輪融資，前面投資人有權(quán)優(yōu)先購(gòu)買后面的融資。
案例：一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，投資人是某大集團(tuán)，投資人連續(xù)行使優(yōu)先增資權(quán)，兩年后投資人擁有60%股權(quán)后罷免了創(chuàng)始人的董事職務(wù)，將該項(xiàng)目并入了該集團(tuán)。
那什么樣的優(yōu)先投資權(quán)是合理呢?
例如：作為投資人，參與下一輪融資的時(shí)候，有權(quán)力按照自身持股比例優(yōu)先增資的權(quán)力。即為：投資人通過(guò)繼續(xù)持股的方式，保持自身股權(quán)比例不變，以免股權(quán)被稀釋。中國(guó)公司法可以通過(guò)公司章程，約定表決權(quán)。同樣的股東權(quán)力，寫在公司章程里，章程可以去工商局備案，也可以不備案;如果發(fā)生爭(zhēng)議且協(xié)商不成，公司章程以備案的為主。因此也是提醒各位創(chuàng)始人，如果公司章程發(fā)生變化，應(yīng)及時(shí)備案。
5. 競(jìng)業(yè)禁止
防止離職員工幫助競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
或調(diào)轉(zhuǎn)“槍頭”成為公司敵人
主要指工作期間、離職之后，規(guī)定時(shí)間之內(nèi)不能從事該行業(yè)等范圍的工作。
案例：
離職兩年內(nèi)不能從事互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及研發(fā)工作;
離職兩年內(nèi)，不能從事在線教育類產(chǎn)品及研發(fā)工作;
離職兩年內(nèi)，不能從事外語(yǔ)在線教育類產(chǎn)品及研發(fā)工作;
離職兩年內(nèi)，不能從事法語(yǔ)在線教育類產(chǎn)品及研發(fā)工作。
上述案例，第4個(gè)比較合理，因此，從創(chuàng)始人角度來(lái)說(shuō)，限制一個(gè)合理的范圍比較好。競(jìng)業(yè)禁止有一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，比較常用的是兩年。按香港法律，超過(guò)兩年條款將會(huì)無(wú)效，香港法律認(rèn)為超過(guò)兩年就是剝奪勞動(dòng)者合理就業(yè)權(quán)力。而對(duì)于公司客戶及商業(yè)模式來(lái)說(shuō)都有一定期限，超過(guò)太久期限也沒(méi)有約束意義了。
法律方面：在勞動(dòng)合同法里，有相關(guān)規(guī)定范圍針對(duì)公司員工，但是必須給予補(bǔ)償。但是投資協(xié)議里面，基本沒(méi)有補(bǔ)償，因?yàn)橥顿Y協(xié)議里，不是基于勞動(dòng)合同，而是基于“創(chuàng)始人拿到投資”這一情況。競(jìng)業(yè)禁止：1要表達(dá)清楚，2設(shè)定這個(gè)制度后，會(huì)對(duì)競(jìng)業(yè)者造成壓力。3有機(jī)會(huì)對(duì)競(jìng)業(yè)者要求補(bǔ)償。
6. 禁止勸誘防止離職的員工 “挖墻腳”
類似于競(jìng)業(yè)禁止，需要注意的是什么情況是勸誘，類似于離職員工挖墻腳。
7. 強(qiáng)制隨售權(quán)投資人”拽上”創(chuàng)始人一起退出公司的權(quán)力
如果有某一個(gè)收購(gòu)方，想要收購(gòu)公司全部股份，并且投資人愿意將自己股權(quán)被收購(gòu)，其他股東的股份也強(qiáng)制同意被收購(gòu)。很多投資人比較在意這一條。
當(dāng)創(chuàng)始人遇到這種條款，可以采取的技巧：
啟動(dòng)程序，規(guī)定在何種情況下可以賣掉股份�？梢栽O(shè)置不同的條件，使其盡量復(fù)雜難以實(shí)現(xiàn)。
設(shè)置時(shí)間，可以約定比如“幾年之內(nèi)未能上市，投資人才能行使權(quán)力。
設(shè)定價(jià)格，比如約定當(dāng)收購(gòu)價(jià)格比估值高多少的情況下，才可以行使權(quán)力。
8. 回購(gòu)條款投資人收回投資的“利器”
投資之后一段時(shí)間，公司上市，投資人有權(quán)要求按照約定標(biāo)準(zhǔn)，投資本金除以年份的收益率或者根據(jù)評(píng)估價(jià)值，要求公司回購(gòu)股份。比如要求創(chuàng)始人對(duì)回購(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任，投資人要求公司回購(gòu)，公司可能回購(gòu)不起，那么要求創(chuàng)始人出錢回購(gòu)。
這是一個(gè)陷阱條款，作為一個(gè)創(chuàng)始人，對(duì)公司有信心是一回事，對(duì)公司做擔(dān)保是另一回事;有信心是應(yīng)該的，但是不應(yīng)該做擔(dān)保。項(xiàng)目融資當(dāng)中，涉及到需要連帶責(zé)任的情況較多，創(chuàng)始人需要注意。技巧：在回購(gòu)條款中，要關(guān)注回報(bào)比例，8%-20%都是在范圍之內(nèi)，一般最低是 8%，當(dāng)然，從創(chuàng)始人角度，比例越低越好。
其他相關(guān)條款
1優(yōu)先投資權(quán)
創(chuàng)始人的一個(gè)項(xiàng)目如果失敗了，從清算的時(shí)間開始，五年之內(nèi)，如果創(chuàng)始人有新的項(xiàng)目，投資人有優(yōu)先投資新項(xiàng)目的權(quán)力。這個(gè)條款主要針對(duì)天使投資等高風(fēng)險(xiǎn)的投資而設(shè)立的。
因?yàn)閯?chuàng)業(yè)者一般都會(huì)連續(xù)創(chuàng)業(yè)，如果這個(gè)項(xiàng)目失敗了，那么他再創(chuàng)業(yè)就有了經(jīng)驗(yàn)，前面投資人的錢相當(dāng)于給他創(chuàng)業(yè)交了學(xué)費(fèi)。當(dāng)該創(chuàng)始人再創(chuàng)業(yè)時(shí)，他的估值就不一樣了，所以說(shuō)他并不是失敗了，但是投資人在前一個(gè)項(xiàng)目收獲很小。所以，這個(gè)條款的設(shè)計(jì)是有所依靠的，連帶責(zé)任也是可以談判的。
2否決權(quán)
董事會(huì)會(huì)討論很多事件，對(duì)于有些事件，不管創(chuàng)始人持股比例多 少，投資人不同意，就不能通過(guò)。設(shè)定理由在于：投資人是出資金的人，還是小股東，運(yùn)營(yíng)權(quán)在創(chuàng)始人手里，但是遇到一些可能損害投資人權(quán)益的時(shí)間，投資人要求有否決權(quán)。談判點(diǎn)在于否決權(quán)的事件。例如：涉及公司股權(quán)的事件、單次支出超過(guò)多少錢、超過(guò)多少錢的擔(dān)保、任免公司員工等方面。
建議：在項(xiàng)目早期，最好不要給投資人否決權(quán);在人事方面，任免權(quán)最好自己掌握，創(chuàng)始人還要掌握自身薪水權(quán)。
股權(quán)融資基礎(chǔ)知識(shí)
1.股權(quán)融資
股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。
2.增資擴(kuò)股
增資擴(kuò)股是指企業(yè)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而增加企業(yè)的資本金。 對(duì)于有限責(zé)任公司來(lái)說(shuō)，增資擴(kuò)股一般指企業(yè)增加注冊(cè)資本，增加的部分由新股東認(rèn)購(gòu)或新股東與老股東共同認(rèn)購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)，并可以用增加的注冊(cè)資本，投資于必要的項(xiàng)目。
3.私募融資
是指不采用公開方式，而通過(guò)私下與特定的投資人或債務(wù)人商談，以招標(biāo)等方式籌集資金，形式多樣，取決于當(dāng)事人之間的約定，如向銀行貸款，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資等。私募融資分為私募股權(quán)融資和私募債務(wù)融資。私募股權(quán)融資是指融資人通過(guò)協(xié)商、招標(biāo)等非社會(huì)公開方式，向特定投資人出售股權(quán)進(jìn)行的融資，包括股票發(fā)行以外的各種組建企業(yè)時(shí)股權(quán)籌資和隨后的增資擴(kuò)股。私募債務(wù)融資是指融資人通過(guò)協(xié)商、招標(biāo)等非社會(huì)公開方式，向特定投資人出售債權(quán)進(jìn)行的.融資，包括債券發(fā)行以外的各種借款。
4.公募融資
是指以社會(huì)公開方式，向公眾投資人出售股權(quán)或債權(quán)進(jìn)行的融資。由于涉及公眾利益，因此公募受到政府主管部門的嚴(yán)格監(jiān)管，包括股票、債券、基金等多種形式。
5.股票質(zhì)押融資
是指用股票等有價(jià)證券提供質(zhì)押擔(dān)保獲得融通資金的一種方式，它主要是以取得現(xiàn)金為目的，公司通過(guò)股票質(zhì)押融資取得的資金通常用來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)資金不足。
6.定向增發(fā)
是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，規(guī)定要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò)10人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前20個(gè)交易市價(jià)均價(jià)的90%，發(fā)行股份12個(gè)月內(nèi)(認(rèn)購(gòu)后變成控股股東或擁有實(shí)際控制權(quán)的36個(gè)月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓。
7.溢價(jià)發(fā)行
是指發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時(shí)還可降低籌資成本。
8.種子輪融資
種子期是指公司發(fā)展的一個(gè)階段。在這個(gè)階段，公司只有idea卻沒(méi)有具體的產(chǎn)品或服務(wù)，創(chuàng)業(yè)者只擁有一項(xiàng)技術(shù)上的新發(fā)明、新設(shè)想以及對(duì)未來(lái)企業(yè)的一個(gè)藍(lán)圖，缺乏初始資金投入。
種子期融資就是創(chuàng)業(yè)公司在上述階段所進(jìn)行的融資行為，一般來(lái)說(shuō)，資金來(lái)源是創(chuàng)業(yè)者自掏腰包或者親朋好友，也有種子期投資人和投資機(jī)構(gòu)。
9.天使輪融資
是指公司有了產(chǎn)品初步的模樣，可以拿去見人了;有了初步的商業(yè)模式;積累了一些核心用戶。投資來(lái)源一般是天使投資人、天使投資機(jī)構(gòu)。
10.A 輪融資、B 輪融資與C輪融資
A輪融資
公司產(chǎn)品有了成熟模樣，開始正常運(yùn)作一段時(shí)間并有完整詳細(xì)的商業(yè)及盈利模式，在行業(yè)內(nèi)擁有一定地位和口碑。公司可能依舊處于虧損狀態(tài)。資金來(lái)源一般是專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC)。
B輪融資
公司經(jīng)過(guò)一輪燒錢后，獲得較大發(fā)展。一些公司已經(jīng)開始盈利。商業(yè)模式盈利模式?jīng)]有任何問(wèn)題�？赡苄枰瞥鲂聵I(yè)務(wù)、拓展新領(lǐng)域。資金來(lái)源一般是大多是上一輪的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)跟投、新的風(fēng)投機(jī)構(gòu)加入、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)(PE)加入。
C輪融資
公司非常成熟，離上市不遠(yuǎn)了。應(yīng)該已經(jīng)開始盈利，行業(yè)內(nèi)基本前三把交椅。這輪除了拓展新業(yè)務(wù)，也有補(bǔ)全商業(yè)閉環(huán)、寫好故事準(zhǔn)備上市的意圖。資金來(lái)源主要是PE
11.股權(quán)眾籌
是指公司出讓一定比例的股份，面向普通投資者，投資者通過(guò)出資入股公司，獲得未來(lái)收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱作股權(quán)眾籌。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”。
12.股權(quán)估值
是指計(jì)量股票或股權(quán)的內(nèi)在價(jià)值。估值的方法很多，按照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以分為很多種類。理論上講，vc(風(fēng)險(xiǎn)資金投資)、PE(私募股權(quán)投資)對(duì)潛在的投資項(xiàng)目進(jìn)行估值的方法主要分為三大類：
第一類為資產(chǎn)基礎(chǔ)法，也就是通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的所有資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行逐項(xiàng)估值的方法，包括重置成本法和清算價(jià)值法。
第二類為相對(duì)價(jià)值法，主要采用乘數(shù)方法，較為簡(jiǎn)單，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA評(píng)估法。
第三類為收益折現(xiàn)法，包括FCFF、FCFE和EVA折現(xiàn)等。針對(duì)不同類型的投資，選擇的估值方法也不同。
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