融資融券三大主要模式對比
融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”;融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。
融資融券交易是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度，是證券市場基本職能發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。各個開展融資融券的資本市場都根據(jù)自身金融體系和信用環(huán)境的完善程度，采用了適合自身實際情況的融資融券業(yè)務(wù)模式，概括地歸結(jié)為三大類：以美國為代表的市場化模式、以日本為代表的集中授信模式和以中國臺灣為代表的雙軌制模式。
美國：分散信用模式
在美國的市場化模式中，證券交易經(jīng)紀(jì)公司處于核心地位。美國信用交易高度市場化，投資者進(jìn)行信用交易時，向證券公司申請融資融券，證券公司直接對投資者提供信用。而當(dāng)證券公司自身資金或者證券不足時，證券公司則向銀行申請貸款或者回購融資，向非銀行金融機構(gòu)借入短缺的證券。這種市場化模式建立在信用體系完備和貨幣市場與資本市場聯(lián)通的前提下，證券公司能夠根據(jù)客戶需求，順利、方便地從銀行、非銀行金融機構(gòu)調(diào)劑資金和證券頭寸，并迅速地將融入資金或借入的證券配置給需要的投資者。美國的市場化模式效率高，成本低。
日本：單軌制集中信用模式
從日本的集中授信模式看，專業(yè)化的證券金融公司處于整個融資融券業(yè)務(wù)的核心和壟斷地位，嚴(yán)格控制者資金和證券通過信用交易的倍增效應(yīng)。日本的證券金融公司主要為銀行出資設(shè)立，為證券經(jīng)紀(jì)商等中介機構(gòu)提供服務(wù)。證券公司如果資金和證券不足，并不直接向銀行、貨幣市場進(jìn)行借貸或回購融資，也不直接向非銀行金融機構(gòu)融券，而是向證券金融公司申請進(jìn)行資金和證券的轉(zhuǎn)融通。在日本的集中授信模式下，證券金融公司而不是證券公司自身，聯(lián)通貨幣市場和其他非銀行金融機構(gòu)，作為融資融券的中介，證券金融公司控制著整個融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模和節(jié)奏。
中國臺灣：雙軌制信用模式
臺灣模式由于是雙軌制，運作起來相對復(fù)雜，而且有4家證券金融公司，彼此存在競爭。而對證券公司實行許可證管理，有許可證的券商可以向證券金融公司融資融券，而沒有許可證的證券公司只能從事代理服務(wù)。證券公司的地位由于投資者可以直接向證券金融公司融資融券而比較被動，融資融券業(yè)務(wù)為券商帶來的收入有限。
融資融券的市場作用
1、發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用
在完善的市場體系下，信用交易制度能發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，即當(dāng)市場過度投機或者做莊導(dǎo)致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌;反之，當(dāng)某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進(jìn)方式購入股票，從而促使股價上漲。
2、有效緩解市場的資金壓力
對于證券公司的融資渠道現(xiàn)在可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的'入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機構(gòu)來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當(dāng)不錯的投資收益。
3、刺激A股市場活躍
融資融券業(yè)務(wù)有利于市場交投的活躍，利用場內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激A股市場活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性。
4、改善券商生存環(huán)境
融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機會，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。
5、多層次證券市場的基礎(chǔ)
融資融券制度是現(xiàn)代多層次證券市場的基礎(chǔ),也是解決新老劃斷之后必然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性供求失衡的配套政策。
融資融券和做空機制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會同時為資金規(guī)模和市場風(fēng)險帶來巨大的放大效應(yīng)。在不完善的市場體系下信用交易不僅不會起到價格穩(wěn)定器的作用，反而會進(jìn)一步加劇市場波動。風(fēng)險表現(xiàn)在兩方面，其一，透支比例過大，一旦股價下跌，其損失會加倍;其二，當(dāng)大盤指數(shù)走熊時，信用交易有助跌作用。
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