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融資融券概要
什么是融資融券?開(kāi)通融資融券需要什么條件?相關(guān)的概要知識(shí)，大家了解哪些?
(一)融資融券
融資融券,就是指證券公司向投資者出借資金供其買(mǎi)入證券或者出借證券供其賣(mài)出的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資者向證券公司借入資金買(mǎi)入證券、借入證券賣(mài)出的交易活動(dòng),稱作融資融券交易,又叫做信用交易。融資融券業(yè)務(wù)是對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)的,融資融券交易則是對(duì)證券公司的客戶,也就是投資者來(lái)說(shuō)的。它包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。修訂前的證券法禁止融資融券的證券信用交易。
具體來(lái)說(shuō),就是指以抵押保證金的形式從證券公司借取資金或者證券進(jìn)行市場(chǎng)交易。如果在證券價(jià)格低位的時(shí)候繳納保證金從證券公司借入資金買(mǎi)入證券,以便在證券價(jià)格走高后賣(mài)出,在歸還證券公司借入資金的同時(shí)賺取差價(jià);在證券價(jià)格高位的時(shí)候繳納保證金從證券公司借入證券賣(mài)出,以便在證券價(jià)格走低后低價(jià)買(mǎi)回同種證券,在歸還證券公司借入證券的同時(shí)賺取差價(jià)。所以,融資融券從本質(zhì)上來(lái)說(shuō),應(yīng)該屬于保證金杠桿交易模式,投資者既能夠進(jìn)行做多交易,也能夠進(jìn)行做空交易。
(二)融資融券交易的分類
融資融券交易又可以分為融資交易和融券交易兩類。投資者向證券公司借入資金買(mǎi)入證券,稱為融資交易;投資者向證券公司借入證券賣(mài)出,稱為融券交易。
投資者在交易所進(jìn)行融資融券交易,應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)規(guī)定選定一家會(huì)員(證券公司)為其開(kāi)立一個(gè)信用證券賬戶。信用證券賬戶的開(kāi)立和注銷,根據(jù)會(huì)員和交易所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出的申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股(份)或其整數(shù)倍。投資者在交易所從事融資融券交易,融資融券期限不得超過(guò)6個(gè)月。投資者賣(mài)出信用證券賬戶內(nèi)證券所得價(jià)款,必須先償還其融資欠款。
融資買(mǎi)入——通俗地講,則是投資者以保證金作抵押,融入一定的資金來(lái)買(mǎi)進(jìn)證券,然后在規(guī)定的時(shí)間之內(nèi)償還資金。投資者融資買(mǎi)入證券以后,可以通過(guò)賣(mài)券還款或者直接還款的方式向會(huì)員償還融入資金。
按據(jù)《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》,投資者融資買(mǎi)入證券的時(shí)候,融資保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過(guò)上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)之上,能夠依據(jù)融資買(mǎi)入標(biāo)的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)所適用的折算率標(biāo)準(zhǔn),自行確定相關(guān)融資保證金比例。
例如,若某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額,擬融資買(mǎi)入融資保證金比例為50%的證券B,那么該投資者理論上可以融資買(mǎi)入200元市值(100元保證金÷50%)的證券B。
所謂融券賣(mài)出——通俗地講,就是做空。即投資者融入證券賣(mài)出,以保證金作為抵押,在規(guī)定的時(shí)間之內(nèi)再以證券歸還。融券賣(mài)出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià);當(dāng)日未產(chǎn)生成交的,申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤(pán)價(jià)。低于上述價(jià)格的申報(bào)為無(wú)效申報(bào)。融券期間,投資者通過(guò)其所有或者控制的證券賬戶持有與融券賣(mài)出標(biāo)的相同證券的,賣(mài)出該證券的價(jià)格應(yīng)遵守前款規(guī)定,但超出融券數(shù)量的部分除外。投資者融券賣(mài)出之后,可以通過(guò)買(mǎi)券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。
根據(jù)《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》,投資者融券賣(mài)出時(shí),融券保證金比例不得低于50%。證券公司在不超過(guò)上述交易所規(guī)定比例的基礎(chǔ)上,可以根據(jù)融券賣(mài)出標(biāo)的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)所適用的折算率標(biāo)準(zhǔn),自行確定相關(guān)融券保證金比例。例如,某投資者信用賬戶中有100元保證金可用余額,擬融券賣(mài)出融券保證金比例為50%的證券C,則該投資者理論上可融券賣(mài)出200元市值(100元保證金÷50%)的證券C。
(三)融資融券的擔(dān)保品
融資融券的擔(dān)保品主要包括現(xiàn)金、上證所掛牌交易基金和債券、股票等三類。其中,股票擔(dān)保品必須滿足上市交易滿3個(gè)月,流通股本不低于2億股,流通市值不低于10億元等一系列條件。對(duì)于實(shí)行信用交易的證券范圍,《細(xì)則》征求意見(jiàn)稿規(guī)定,可以融資買(mǎi)入證券僅限于可充當(dāng)擔(dān)保品的證券以及交易所認(rèn)可的其他證券;可融券賣(mài)出證券僅包括在上證所掛牌交易滿3個(gè)月的ETF及交易所認(rèn)可的其他證券。保證金比例方面,融資買(mǎi)入ETF和國(guó)債的初始保證金率是125%,維持保證金率是115%;融券賣(mài)出ETF的初始保證金率是125%,維持保證金率是115%;融資買(mǎi)入其他證券的初始保證金率是150%,維持保證金率是125%。
融資融券交易策略之絕對(duì)收益的配對(duì)交易
融資融券的T+0交易策略已經(jīng)為很多投資者所了解，配對(duì)交易策略相對(duì)而言還是比較陌生，正是為了將融資融券的賣(mài)空機(jī)制能更好地服務(wù)于投資者，國(guó)泰君安信用交易部等相關(guān)部門(mén)通過(guò)模型，軟件等在逐步完善配對(duì)交易策略。
原理：基于統(tǒng)計(jì)套利的配對(duì)交易策略，通過(guò)對(duì)股票歷史價(jià)格走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)分析，選出有相似價(jià)格走勢(shì)的股票對(duì)，當(dāng)兩者價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)明顯分離時(shí)，賣(mài)空相對(duì)價(jià)格走勢(shì)偏高的股票，買(mǎi)入相對(duì)價(jià)格走勢(shì)偏低的股票，構(gòu)成一對(duì)組合，當(dāng)價(jià)格走勢(shì)回歸到正常水平時(shí)進(jìn)行平倉(cāng)操作，鎖定價(jià)差收益。是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健、絕對(duì)收益的市場(chǎng)中性策略
適用環(huán)境
市場(chǎng)震蕩較大，行情變幻，且后市并不明朗的情況，難以進(jìn)行判斷 風(fēng)險(xiǎn)收益
風(fēng)險(xiǎn)低，收益較為穩(wěn)定
適合對(duì)象
適合追求風(fēng)險(xiǎn)可控，收益穩(wěn)健，資金規(guī)模中等，且沒(méi)有大量時(shí)間進(jìn)行深入研究的投資者操作
案例：通過(guò)對(duì)A股股票的大批量分析，找出具有同樣走勢(shì)的股票對(duì)，發(fā)現(xiàn)盤(pán)江股份和潞安環(huán)能在走勢(shì)上比較接近，屬于相關(guān)行業(yè)，兩者價(jià)差比較穩(wěn)定。
根據(jù)模型測(cè)算，在12月初，兩者價(jià)格差距拉大，12月5日收盤(pán)后，模型提示進(jìn)行開(kāi)倉(cāng)，12月6日進(jìn)行操作，賣(mài)出盤(pán)江股份，買(mǎi)入潞安環(huán)能，資金比例0.9:1。
根據(jù)模型提示，在12月12日，兩者價(jià)差達(dá)到平倉(cāng)水平，在12月13日進(jìn)行獲利平倉(cāng)，共持有6個(gè)交易日，8個(gè)自然日，按照9.1%的.融券利息，0.2%的交易傭金及印花稅計(jì)算，產(chǎn)生的總交易費(fèi)用為0.3%，凈收益率為1.5%。而同期上證綜指下跌3.63%，深成指下跌4.12%。
總的來(lái)說(shuō)，如何選擇配對(duì)模型對(duì)投資者而言并不容易，因此需要借助券商的模型和軟件。配對(duì)交易能夠規(guī)避大盤(pán)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的穩(wěn)健型策略，但并非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，如突發(fā)事件對(duì)單個(gè)股票的風(fēng)險(xiǎn)等。
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