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農(nóng)業(yè)上市公司績效現(xiàn)狀分析
上市公司中的農(nóng)業(yè)板塊一直是我國重要的行業(yè)性板塊之一。截至2008年底,全國A股農(nóng)業(yè)上市的公司共計38家,在滬深證券交易所掛牌。
農(nóng)業(yè)上市公司的子行業(yè)分布較為集中。農(nóng)業(yè)類19家,占據(jù)1/2,這與農(nóng)業(yè)是該行業(yè)的支柱業(yè)的分布情況相符合,漁業(yè)8家,占全部農(nóng)業(yè)上市公司的比重為21.1%,農(nóng)業(yè)上市公司子行業(yè)的分布情況:其中農(nóng)業(yè)19家、漁業(yè)8家、農(nóng)林牧漁服務業(yè)4家、畜牧業(yè)4家、林業(yè)3家。
農(nóng)業(yè)上市公司績效概況
為反映上市公司近年來經(jīng)營績效狀況,本文選取了2006-2008三年間的上市公司作為分析樣本,在收錄數(shù)據(jù)的過程中,將ST、PT公司剔除,因為這些公司的績效一般較差,不再具有代表性,而且這些公司的財務數(shù)據(jù)和指標包含大量極端值,影響整體計算的客觀性。本文剔除了ST、PT和數(shù)據(jù)不全的上市公司,最后選取了32家上市公司作為分析樣本,根據(jù)樣本數(shù)據(jù),得出32家樣本公司最近三年11個財務指標數(shù)據(jù)的平均值,以及三年的加權(quán)平均值,并將其與全部A股(非ST)財務指標數(shù)據(jù)的平均值進行比較。
農(nóng)業(yè)上市公司績效分析
(一)盈利能力
農(nóng)業(yè)上市公司的盈利能力呈現(xiàn)以下幾個特點:
第一,2006-2007年,盈利能力逐年增強。無論是每股收益、每股現(xiàn)金流量凈額、還是總資產(chǎn)凈利率,在2007年達到最高峰。每股收益從2006年的0.2316元上升到2007年的0.2896元,漲幅為25.04%,每股凈資產(chǎn)從2006年的3.0266上升到2007年的3.1732,2008年達到3.3021,漲幅為9.103%�？傎Y產(chǎn)凈利率從2006年的5.074上升到2007年的6.499,漲幅為28.08%
第二,2008年,盈利能力急劇下降。每股收益、每股現(xiàn)金流量凈額還是總資產(chǎn)收益率,在2007年達到最高點后均呈下降趨勢。每股收益從2007年的0.2896元下降至2008年的0.181,下降幅度為60%,每股現(xiàn)金流量凈額從2007年的0.2389元下降至2008年的0.2204元,下降幅度為8.394%;總資產(chǎn)凈利率從2007年的6.499下降至2008年的3.009,下降幅度為115.99%。
第三,盈利能力明顯低于全國平均水平。表1中農(nóng)業(yè)上市公司每股收益EPS平均值為0.234,低于全國近17.5個百分點;凈資產(chǎn)收益率為3.982,低于全國近87.64個百分點。
原因分析:在盈利能力方面,2006-2007兩年間,平均每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量凈額和總資產(chǎn)凈利率ROA均呈現(xiàn)出逐年升高的趨勢,企業(yè)經(jīng)濟效益不斷改善。上市公司的盈利能力有了大幅度的提升。2008年由于受全球性金融危機的影響,上市公司盈利能力大幅度下降,凈資產(chǎn)收益率受到的影響最大,部分上市公司甚至出現(xiàn)了虧損;大多數(shù)農(nóng)業(yè)上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動涉及到農(nóng)業(yè)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后各個方面。目前農(nóng)業(yè)還沒有擺脫弱質(zhì)性,其盈利能力顯著低于全部上市公司的平均水平。
(二)償債能力
農(nóng)業(yè)上市公司的償債能力變化趨勢如下:
第一,由表3可以看出,從2006年償債能力較強,2007年逐漸降低。流動比例從2006年的1.701下降到2008年的1.4608,降幅為16.45%;速動比例從2006年的0.9985下降到2008年的0.7522,漲幅為32.74%。資產(chǎn)負債率從2006年的47.4上升到2007年的49.47,上升幅度為4.37%。
第二,由表1可以看出,償債能力普遍低于全國平均水平。農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)收益率平均值為47.58%,低于全國平均值近93個百分點;流動比率平均值為1.517%,低于全國近2.37個百分點;速動比率平均值0.831%,低于全國近33.7個百分點。
通過三個償債能力指標的分析,總體而言農(nóng)業(yè)上市公司2008年償債能力整體上較差,存在負債過重的問題,說明農(nóng)業(yè)上市公司整體上存在短期償債能力不足的問題。至于反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和長期償債能力的資產(chǎn)負債率,三年的加權(quán)平均值低于50%,說明農(nóng)業(yè)上市公司在負債和股權(quán)融資方面比例略顯失調(diào)。
(三)發(fā)展能力
第一,由表4可以看出,農(nóng)業(yè)省上市公司的發(fā)展能力呈現(xiàn)兩個特點:從2006年開始至2007年,每股收益增長率由2006年的-53.22%上升到2007年的50.2%,增長幅度為2倍,到2008年每股收益增長率下降到-42.18%,與2007年相比降低近2倍;營業(yè)收入增長率從2006年起,逐年上升,由2006年的10.876%上漲到2008年的41.76%,升幅達125%;而營業(yè)利潤增長率由2006年的-108.12%上升到2007年的40.49%,2008年達到了170.56%,上漲幅度達321%。
第二,由表1可以看出,每股收益增長率、營業(yè)利潤增長率均遠遠低于全國平均水平。農(nóng)業(yè)上市公司近三年的每股收益增長率平均值為0.234%,低于全國平均值近15個百分點;營業(yè)利潤增長率平均值為34.31%,高于全國近3倍;每股收益同比增長率平均值為15.07%,高于全國近0.5倍。
分析其原因:在發(fā)展能力方面,在2006-2008三年間,農(nóng)業(yè)上市公司呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢,主營業(yè)務收入增長率、維持著較高的水平,說明上市公司發(fā)展后勁充足。只有每股收益增長率%到了2008年,受金融危機的影響,反而出現(xiàn)了明顯下滑,出現(xiàn)了負增長�？梢�,金融危機對農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展能力造成了嚴重的影響。
(四)營運能力
農(nóng)業(yè)上市公司發(fā)展能力指標變動情況:
第一,由表5可以看出,應收賬款周轉(zhuǎn)率從2006的16.86次增加至2008年的20.36次,增加幅度為20.76%;存貨周轉(zhuǎn)率率由2006年的0.2496次上漲到2008年的2.814次,增加幅度達12.7%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2006的0.5919次上升到2008年的0.6617次,增長幅度為11.8%。
第二,由表1可以看出,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率均低于全國平均水平。農(nóng)業(yè)上市公司近三年的存貨周轉(zhuǎn)率平均值為2.603,全國平均值為26.46,只為全國的十分之一水平;應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值為18.57次,而全國平均值為312.3次,只為全國的5.9%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.617,低于全國29個百分點。
通過對營運能力指標分析,對于營運能力而言,農(nóng)業(yè)上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)率維持在較低水平,而且波動幅度較大,這主要受部分企業(yè)影響所致。對于較慢的應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率,說明農(nóng)業(yè)上市公司資產(chǎn)利用效率不高,這直接影響了企業(yè)的營運能力。
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