中國企業(yè)跨境并購應(yīng)擯棄結(jié)果導(dǎo)向心態(tài)

然而立足理性商

業(yè)思維和專業(yè)角度， 資深行業(yè)人士、沃特（中國）財務(wù)集團(tuán)首席執(zhí)行官張志浩在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時表示，“中國企業(yè)家切勿因?yàn)檫^度追求跨境并購成功的良好感覺，陷入為交易而交易的漩渦，而忽略了交易最核心的步驟和細(xì)節(jié)，導(dǎo)致交易流程失控和經(jīng)濟(jì)上的損失。”

多因素推動跨境并購熱情高漲

多種數(shù)據(jù)表示，2012年將是中國企業(yè)對外并購大熱之年。

商務(wù)部近期數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，境內(nèi)投資者對全球97個國家和地區(qū)的706家境外企業(yè)進(jìn)行直接投資，累計(jì)非金融類對外直投達(dá)到74.35億美元，同比大漲41%。

清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在過去的兩年中，中國并購基金投資顯著活躍，投資數(shù)量和金額都有突飛猛進(jìn)的增長，2011年完成11起交易，涉及金額41.49億美元。

一家專注于中國在歐洲投資的私募股權(quán)投資公司A Capital的合伙人龍博望(Andre Loesekrug-Pietri)對記者表示，“十二五”規(guī)劃中鼓勵扶持的領(lǐng)域，比如新能源、新材料、升級制造業(yè)等，大多與歐洲尤其是德國的龍頭產(chǎn)業(yè)有契合度，這會鼓勵有實(shí)力的中國企業(yè)進(jìn)行全球化布局戰(zhàn)略。

張志浩對記者表示，對中國企業(yè)來說，現(xiàn)在的確是走出去的好時機(jī)，但在這股跨境并購熱潮之下，中國企業(yè)應(yīng)擺正心態(tài)，既克服畏懼心理，也要擺脫結(jié)果導(dǎo)向型的自大和冒進(jìn)心態(tài)，用理性的商業(yè)思維對待跨境并購中的交易機(jī)會，抓住真正的餡餅，而不是誤入陷阱。

另外，跨境并購是否成功的核心問題，簡而言之，貴不貴？值不值？

張志浩認(rèn)為，并購交易的根本目的是在于收購以后企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)帶來的增值部分。因此，并購定價的重要參考數(shù)據(jù)應(yīng)是基于協(xié)同效應(yīng)和被收購企業(yè)內(nèi)在價值（intrinsic value）之和來考慮。如果交易價格低于的這兩者之和，那么在這個金額之下的價格都是合理，甚至合算的。否則需另當(dāng)別論。沒有公允專業(yè)的盡職調(diào)查，就很難真正理解對方企業(yè)的運(yùn)作及核心競爭力。

舉例近期廣泛受到關(guān)注的中德兩國企業(yè)最大的并購案之一——三一重工聯(lián)手中信產(chǎn)業(yè)基金出資3.6億歐元100%收購德國混凝土泵車巨頭普茨邁斯特，張志浩表示“中國企業(yè)更需關(guān)注跨境并購中公允專業(yè)的盡職調(diào)查”。

結(jié)果導(dǎo)向型心態(tài)付“學(xué)費(fèi)”

去年至今，接觸越來越多國內(nèi)跨境并購案例和客戶的張志浩深感困惑，和市場對跨境并購需求增加不符的是，多數(shù)中國企業(yè)家依然以結(jié)果導(dǎo)向型心態(tài)看待跨境并購，把第三方專業(yè)財務(wù)顧問和盡職調(diào)查服務(wù)單純地、錯誤地視作“交易促成者”。

“當(dāng)買方顧問提供咨詢的時候，調(diào)研團(tuán)隊(duì)需要展開一系列的談判。評估之后，如果購買弊大于利，就會建議放棄購買。”張志浩表示，很多時候站在客戶角度、為客戶利益著想的時候，建議買方放棄收購就意味著自己損失利益，然而不這么做，買方企業(yè)可能將蒙受潛在風(fēng)險和損失。

行業(yè)內(nèi)，有人把這個問題比作付“路費(fèi)”還是付“學(xué)費(fèi)”，張志浩笑稱，“現(xiàn)在很多中國企業(yè)家依然不斷地付"學(xué)費(fèi)"，而不愿意付"路費(fèi)"。”

至于并購?fù)瓿芍�后，中國企業(yè)如何駕馭和管理境外企業(yè)的問題，張志浩認(rèn)為，“不存在"管"的問題，也無法管，中國企業(yè)應(yīng)該轉(zhuǎn)變舊的思維方式，以擁有者（owner）的姿態(tài)著重整體策略發(fā)展，使境外企業(yè)在中國市場得到最大限度發(fā)揮就可以了。”

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