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對公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)題目的思考
摘要：完善公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司行為、促進改革和建立良性資本市場的迫切要求，而建立健全公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是進步公司財務(wù)決策效率、完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項重要。本文從對公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的熟悉開始，論述了財務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位，并對建立以“財權(quán)配置”為核心的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)做了相關(guān)探討。關(guān)鍵詞：財務(wù)治理結(jié)構(gòu) 財權(quán)配置 資本結(jié)構(gòu) 激勵約束
一．對公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的熟悉
公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于公司治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)于企業(yè)財權(quán)配置的一種制度安排，可以說財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)可理解為：是以財權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在股東為中心的共同治理理念的指導(dǎo)下，通過財權(quán)的公道配置，形成有效的財務(wù)激勵與約束機制，實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策化的一套制度安排。財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是財務(wù)治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)，才能切實地進步財務(wù)治理乃至公司治理的效率。
二．財務(wù)治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排機制，通過這種機制來解決代理題目及經(jīng)營者選擇題目，而代理題目的出現(xiàn)很大程度上可回因于公司相關(guān)成員之間存在著利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本題目之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財務(wù)治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務(wù)治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務(wù)治理以企業(yè)財權(quán)為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權(quán)的安排機制，通過這種財權(quán)安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務(wù)激勵和約束。財權(quán)是關(guān)于企業(yè)財務(wù)方面的一組權(quán)能，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務(wù)猜測權(quán)、財務(wù)決策權(quán)等。而這些權(quán)能如何配置正是財務(wù)治理所要解決的題目，且財務(wù)治理的財權(quán)配置終極從兩個方面公司治理：首先是形成一種財務(wù)激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務(wù)結(jié)構(gòu)（或資本結(jié)構(gòu)），從結(jié)構(gòu)上影響。
三．建立以“財權(quán)配置”為核心的公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)
（一）財權(quán)配置是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心
一般說來，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務(wù)決策機制構(gòu)成了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，財務(wù)治理結(jié)構(gòu)就是明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理職員各自的權(quán)責(zé)利界區(qū)，以形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)利制衡關(guān)系，終極確保財務(wù)制度的有效運行。簡言之，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要功能就是配置權(quán)、責(zé)、利。在這三個要素中，財權(quán)的配置是條件，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財權(quán)的配置。在公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)中，財權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)利，由于公司的各種經(jīng)營活動終極都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，以財權(quán)配置為核心建立公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以說是捉住了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營活動中，財權(quán)的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權(quán)配置為中心構(gòu)建公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以進步公司財務(wù)治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財務(wù)利益上。而以財權(quán)配置為中心建立公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)，可以通過財權(quán)的恰當(dāng)配置和約束機制的設(shè)立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會主義行為。（3）反映了公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)是有關(guān)公司財權(quán)安排和利益分配題目，這種財權(quán)安排和利益分配的公道與否是公司財務(wù)績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是一個有關(guān)財權(quán)的合約安排，財權(quán)配置是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。
（二）資本結(jié)構(gòu)是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，只有選擇公道的資本結(jié)構(gòu)，才能協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位和作用，建立有效的財務(wù)治理結(jié)構(gòu)�？梢哉f資本結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財務(wù)治理效率的高低，股東和債權(quán)人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財務(wù)治理中作用的關(guān)鍵。因此說，資本結(jié)構(gòu)對財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的形成有著重要的影響，是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。
（三）分層財務(wù)決策機制的建立是公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的重要
股東大會、董事會和經(jīng)理層之間的關(guān)系構(gòu)成了公司治理結(jié)構(gòu)的主要關(guān)系，他們之間各司其職，相互制衡。公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容就是依靠公司治理結(jié)構(gòu)建立所有者、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理職員分工協(xié)作的分層財務(wù)決策機制。具體內(nèi)容如下表：
財務(wù)決策層次 財務(wù)治理主體 財務(wù)決策內(nèi)容
所有者財務(wù) 所有者，股東（大）會
經(jīng)營者財務(wù) 董事長，總經(jīng)理
財務(wù)經(jīng)理財務(wù) 財務(wù)經(jīng)理，財務(wù)職員 ①決定經(jīng)營方針與投資計劃②選舉董事③批準(zhǔn)財務(wù)預(yù)決算④決議公司清算、分立、合并
①具體財務(wù)戰(zhàn)略②公道的組織③有效的控制批準(zhǔn)預(yù)算④動態(tài)協(xié)調(diào)⑤聘任或解聘財務(wù)經(jīng)理
①擬定各種計劃②具體日常財務(wù)決策③財務(wù)與報告④實施財務(wù)猜測
此外，還需專設(shè)監(jiān)事會，對董事會、總經(jīng)理、財務(wù)經(jīng)理的活動進行監(jiān)視。監(jiān)視權(quán)不只是配給監(jiān)事會，另外還包括委托關(guān)系鏈中上層對下層的監(jiān)視權(quán)，這些監(jiān)視權(quán)的分布是：股東會對董事會的監(jiān)視權(quán)，董事會對財務(wù)經(jīng)理的監(jiān)視權(quán)等，即對某一財務(wù)決策層職員來說，既要接受上一層級的監(jiān)視，又要接受監(jiān)事會的專門監(jiān)視。 （四）激勵約束機制建設(shè)是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)的重要條件
企業(yè)以為：企業(yè)是一組契約的結(jié)合體。由于股東、董事、經(jīng)理各方各自擁有不同的信息，從而導(dǎo)致了他們各自之間存在著信息非對稱性和利益不一致性，于是就產(chǎn)生了經(jīng)理職員運用其信息上風(fēng)進行“偷懶”和謀取私利的“機會主義”行為，出現(xiàn)“欺詐”和“偷竊”現(xiàn)象。因此，經(jīng)董事會與經(jīng)理職員之間所簽定的合約必然是一份不完全合約，不完全合約必然會企業(yè)各種資源配置的效率。為了進步資源配置效率，降低交易用度，企業(yè)內(nèi)部必須建立起激勵與約束相匹配的機制，這是公司治理結(jié)構(gòu)的一個重要內(nèi)容。
首先，建立相應(yīng)的財務(wù)激勵機制，促進經(jīng)理職員的經(jīng)營決策與公司長期利益相一致。按照現(xiàn)代委托—代理理論研究的結(jié)果，通過實行對“剩余索取權(quán)”的公道分配可以建立相應(yīng)的財務(wù)激勵機制，具體實施措施如經(jīng)理職員持有大量公司股票，對經(jīng)理職員實施股票期權(quán)等長期激勵方式，從而激勵經(jīng)理職員不斷努力進步企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身價值也就越大。當(dāng)然，激勵機制離不開一個完善有效的財務(wù)資本市場，而其作用的發(fā)揮則有賴于財務(wù)治理結(jié)構(gòu)乃至公司治理結(jié)構(gòu)的完善。
其次，建立相應(yīng)的財務(wù)約束機制可以減少經(jīng)理職員的“偷懶”和“機會主義”行為。財務(wù)經(jīng)理職員的制度約束主要包括：①建立一個有效的市場機制：包括透明公然的經(jīng)理人市場，信息表露透明真實的資本市場，有約束力懲罰措施的接管市場，公平競爭的產(chǎn)品市場等，用以加強對財務(wù)經(jīng)理職員的約束，控制“內(nèi)部人控制”和防止經(jīng)理層財務(wù)行為的短期化等。②通過監(jiān)事會加強內(nèi)部審計，切實加強企業(yè)的財務(wù)監(jiān)視。③培養(yǎng)財務(wù)經(jīng)理職員的責(zé)任觀，強化對財務(wù)經(jīng)理職員的職業(yè)道德。
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（馬鑫 會計系碩士研究生 通訊地址：鄭州市文化路80號 河南財經(jīng)學(xué)院 81# ）
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