高送轉(zhuǎn)只是上市公司的財務游戲

　　引導語：年報高送轉(zhuǎn)是指上市公司披露年報時推出高比例的送股或者轉(zhuǎn)增股份，把上市公司盈利留在公司發(fā)放股票作為紅利就是送股;而把上市公司資本公積金轉(zhuǎn)化為股本就是轉(zhuǎn)股。下面是yjbys小編為你帶來的高送轉(zhuǎn)只是上市公司的財務游戲，希望對你有所幫助。

　　其中前者公司得有盈利才能實施，且送股后需要投資人納稅，而后者不一定要盈利，只要公積金多哪怕當年虧損的仍可轉(zhuǎn)增股，因此大量的新股在上市IPO募集資金后都具備了轉(zhuǎn)增的條件。美國市場在上個世紀三四十年代對這種送股的行為也非常熱捧，只是隨著后面機構投資者逐漸壯大起來，這中無厘頭的炒作也就慢慢消失。高送轉(zhuǎn)已經(jīng)是目前A股市場上市公司最廉價但又最有效的市值管理方法，每當念及此，筆者都會淡淡地憂傷，這是一個怎樣奇葩的市場啊!

　　本質(zhì)上高送轉(zhuǎn)只是上市公司的財務游戲，左手倒右手，算不上什么實質(zhì)性利好。因此很多價值投資者都對此嗤之以鼻，然而每年底/年初的高送轉(zhuǎn)行情卻總能如期而至，其中能有多只龍頭股呈現(xiàn)數(shù)倍的漲幅，另有數(shù)十只的次龍頭股也能有50-100%的上漲，并且整個炒作流程完全有規(guī)律可循，因此，面對這樣的投資/投機機會，作為交易者不能無動于衷。雖然不能從基本面角度解釋高送轉(zhuǎn)個股上漲的理由，但是卻有完美的心理學解釋：基于高送轉(zhuǎn)題材的歷史表現(xiàn)所形成的心理預期，會引導資金流向潛力個股，盤面上漲驗證之后又強化了這種預期進而刺激更多新增資金介入，正反饋循環(huán)，本質(zhì)還是一個跟任何題材股沒差別的標準炒作流程。只要A股市場的投資者結(jié)構不發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)(從散戶到機構占主導)，同時個股賣空機制沒推出之前，那么A股的高送轉(zhuǎn)就還能持續(xù)。

　　每年都有大量的高送轉(zhuǎn)個股表現(xiàn)極其強勁：例如2011年初的華平股份、中瑞思創(chuàng)、精誠銅業(yè)、迪康藥業(yè);2012年初的川潤股份;2012年底2013年初的聯(lián)創(chuàng)節(jié)能300343，1個月三翻;2013年底2014年初的云意電氣300304、奮達科002681、營口港600317等。2014年底2015年初的龍頭利源精制等等。

　　一般來說，高送轉(zhuǎn)炒作分為三個階段，持續(xù)時間可以從當年的11月初到次年的6月份。去年開始，半年報高送轉(zhuǎn)也開始盛行起來，這樣以來高送轉(zhuǎn)的持續(xù)時間幾乎覆蓋了全年。我們以年報高送轉(zhuǎn)來看，分為預期階段(年報公布之前，近兩年已經(jīng)提前到了10月底/11月初并持續(xù)到12月中旬合計月2個月);預案公布階段(一般在年報公布前1個月的12月初開始，后期隨著公布的公司越來越多，稀缺性喪失后則炒作難度加大，最后一些公布送轉(zhuǎn)方案甚至沒資金炒作);填權階段(主要在每年3月之后，如果大勢較好+公司本身具有某個特殊題材，則有望上演填權行情，這個題材有望持續(xù)到六七月份，比如14年的營口港600317到8月還在上漲)。

　　通常來說，高送轉(zhuǎn)要求總股本小、每股資本公積高，每股盈利高。之前有機構會給高送轉(zhuǎn)公司進行評分，考核方面包括：股價高低，股價越低評分越高;總市值大小，市值越小評分越高;市盈率高低，市盈率越低評分越高，在百把只標的股中優(yōu)選評分較高的公司組成一攬子股票池。但是筆者發(fā)現(xiàn)近兩年這類規(guī)律已經(jīng)不太明顯，比如100多元的高送轉(zhuǎn)還是能夠漲幅很大，如最近的先導智能;而財信發(fā)展200億市值(去年的營口港也是200多億市值)照樣漲幅很大，因此筆者認為目前最為核心的因素應當是：預披露、年報披露的早晚，越早越好，這個還是事關稀缺性。其次是否能疊加其他熱門題材，比如豫光金鉛疊加了金價上漲;最后還有很大程度的偶然性因素，100多只股票誰能被選為龍頭，歸根結(jié)底還是看市場，走強之后看漲幅榜，最為直接，一個漲幅200%財信發(fā)展，中間有很多次機會上車。

　　以上講了高送轉(zhuǎn)的大概炒作流程和個股挑選標準，下面筆者結(jié)合最新的2015年高送轉(zhuǎn)炒作進展進行流程分析：每年10月底的炒作預期階段，投資者可以在行情軟件里按照總股本從小到大排序，挑選股本最小的50只股票，精選出5-10只股票組成一攬子目標股。前幾年筆者是按照總股本小+每股凈資產(chǎn)大+每股資本公積大的標準來篩選，這兩年來看，把次新股按最小股本排名挑選的效果最好，15年11月預期炒階段：信息發(fā)展、金輪股份、浩豐科技、日機密封、金雷風電等等都是100-200%的漲幅，大家不妨按照總股本最小排名復盤看一下，15年11、12月，股本最小的前50只股票，平均漲幅高達80%。16年底繼續(xù)按這個標準挑選10只股票做成組合一定會給你驚喜的。

　　11、12月的預期炒作階段過去之后進入送轉(zhuǎn)預案公告階段，2015年的奇葩公司是東方網(wǎng)絡，在15年8月31日即公布預案10送轉(zhuǎn)20但尚處在股災中心因此沒有表現(xiàn)，西泵股份、財信發(fā)展等是在11月底12月初開始公布預案，于是得到了市場的爆炒，其中財信發(fā)展送轉(zhuǎn)比例高(10送25)、年報公布日期最早(16年1月16日)成為了絕對龍頭，股災3.0期間還能逆勢暴漲，從20元起步漲到目前的66元，用最低的成本完成100億市值飆升，成為2015年最成功的市值管理案例(大家懂的吧)。截至2016年3月22日，已經(jīng)有超過160家企業(yè)公布了10送轉(zhuǎn)10以上的高送轉(zhuǎn)預案，其中最高的勁盛精密10送轉(zhuǎn)30股被深交所出局了詢問函。公布預案的2個多月近3個月時間里，財信發(fā)展(200%)、豫光金鉛(100%)、三峽水利(100%)、寶德股份(100%)、棒杰股份(60%))，個股整體漲幅遠遠跑贏同期指數(shù)，但受累于股災3.0的影響沒有前幾年瘋狂。

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