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企業(yè)債券政策業(yè)務(wù)知識(shí)
企業(yè)債券也稱公司債券，是指企業(yè)(公司)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。下面是yjbys小編為大家?guī)?lái)的關(guān)于企業(yè)債券的知識(shí)，歡迎閱讀。
一、企業(yè)債券的概念
企業(yè)債券也稱公司債券，是指企業(yè)(公司)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)直接融資的重要渠道之一，企業(yè)債券融資是一種中長(zhǎng)期債權(quán)融資，需要還本付息。狹義的企業(yè)債券是指經(jīng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后發(fā)行的非上市公司(企業(yè))債券。廣義的企業(yè)債券還包括經(jīng)國(guó)家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后發(fā)行的上市公司債券、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商會(huì)注冊(cè)后發(fā)行的企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)等。通常所說(shuō)的企業(yè)債券是指狹義的企業(yè)債券。
二、企業(yè)債券融資的特點(diǎn)
與銀行貸款相比，企業(yè)債券融資具有如下特點(diǎn)：
1、融資規(guī)模大。一次融資通常在5億元以上。
2、融資使用期限長(zhǎng)。企業(yè)債券屬于中長(zhǎng)期債券，規(guī)定存續(xù)期限為1年以上，實(shí)際發(fā)行通常在3—20年。
3、融資成本低。通常債券票面年利率低于發(fā)行時(shí)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率。
4、融資用途廣。發(fā)債企業(yè)可以用于所投資項(xiàng)目的借款或資本金，也可用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)(股權(quán))、調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)(包括歸還銀行貸款)，還可用于補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金。 (發(fā)債、ABS業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信bonds-research)
5、可以提升企業(yè)形象。企業(yè)債券發(fā)行公告、募集說(shuō)明書、本金兌付方案等信息披露媒體面向全國(guó)，受眾面廣，影響大，有利于提升企業(yè)形象。
三、發(fā)行企業(yè)債券的主體資格
發(fā)行企業(yè)債券的主體必須是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)登記的具有法人資格的企業(yè)，對(duì)所有制類型沒(méi)有限制。不具有法人資格的企業(yè)分支機(jī)構(gòu)，黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體和其他機(jī)構(gòu)均不能申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券。
四、企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券的主要條件
1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元(目前市場(chǎng)公認(rèn)的企業(yè)最低凈資產(chǎn)規(guī)模一般在12億元以上);
2、累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%;
3、最近三年平均可分配凈利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息。
五、企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模
國(guó)家對(duì)全國(guó)企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模沒(méi)有限制，原則上只要發(fā)債申請(qǐng)材料符合要求就核準(zhǔn)發(fā)行。但對(duì)企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債最大規(guī)模有一定限制，即企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債規(guī)模不得超過(guò)企業(yè)上年底凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40%，再減去累計(jì)已發(fā)行債券(不含短期融資券)余額的差額。
六、企業(yè)債券募集資金用途
籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)向該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明;用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%;
債券籌集資金必須按照核準(zhǔn)的用途，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得擅自挪作他用。不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出，也不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣以及期貨等高風(fēng)險(xiǎn)投資。
七、企業(yè)債券利率的確定
企業(yè)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定。實(shí)際操作中，債券票面年利率在shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)基準(zhǔn)利率(發(fā)行首日前5個(gè)工作日一年期shibor的算術(shù)平均值)加上基本利差區(qū)間之內(nèi)，由發(fā)債企業(yè)與主承銷商和投資者商定，企業(yè)債券利率采取單利按年計(jì)算。影響企業(yè)債券利率確定的因素主要包括企業(yè)債券的信用等級(jí)、市場(chǎng)資金情況、金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率走勢(shì)等。
八、企業(yè)債券融資成本的構(gòu)成
企業(yè)債券融資成本包括發(fā)行成本和存續(xù)成本。存續(xù)成本包括債券存續(xù)期間的利息。發(fā)行成本主要包括承銷費(fèi)、信用評(píng)級(jí)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、登記和兌付費(fèi)、公告宣傳費(fèi)等，其中承銷費(fèi)占發(fā)行成本的比重最大，具體由企業(yè)與承銷商參照國(guó)家發(fā)改委發(fā)改財(cái)金[2994]1134號(hào)文件附件八規(guī)定費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)商定。
九、企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)
信用評(píng)級(jí)是指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采用一定的分析技術(shù)，給出關(guān)于受評(píng)對(duì)象的信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷意見(jiàn)，并將結(jié)果用一個(gè)簡(jiǎn)單的符號(hào)(如信用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別由高到低的A、A+、AA-、AA、AA+、AAA等，AAA為最低信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí))表示出來(lái)。企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)實(shí)行雙評(píng)級(jí)制度，包括發(fā)債企業(yè)的主體信用評(píng)級(jí)和債券信用評(píng)級(jí)，其中主體信用評(píng)級(jí)在債券信用評(píng)級(jí)中起基礎(chǔ)性作用。
十、企業(yè)債券的增信方式
為了提高發(fā)債信用等級(jí)，通常采用的增信方式包括：第三方擔(dān)保、應(yīng)收賬款質(zhì)押、土地使用權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、資產(chǎn)抵押、建立償債基金以及組合增信(聯(lián)合運(yùn)用兩種以上增信方式)等。 (發(fā)債、ABS業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信bonds-research)
十一、企業(yè)債券存續(xù)期限的確定
企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)、流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、債券市場(chǎng)上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來(lái)確定發(fā)行債券的期限結(jié)構(gòu)。一般而言，當(dāng)資金需求量較大、債券流通市場(chǎng)較發(fā)達(dá)、利率有上升趨勢(shì)時(shí)，可發(fā)行中長(zhǎng)期債券(如3年、5年、7年、10年、15年、20年等)，否則，應(yīng)發(fā)行短期債券(如3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、1年等)。具體也可以參考主承銷商的意見(jiàn)確定。
十二、企業(yè)債券的核準(zhǔn)期限
國(guó)家發(fā)展改革委自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)(發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見(jiàn)補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，說(shuō)明理由。
十三、企業(yè)債券主承銷商的選擇
按照規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券必須有相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)的參與。企業(yè)債券服務(wù)機(jī)構(gòu)包括主承銷商(券商)和信用評(píng)級(jí)、審計(jì)、律師等中介機(jī)構(gòu)，由發(fā)債企業(yè)選定,其中最主要的是選擇主承銷商。與其他中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的階段性相比，主承銷商的服務(wù)工作貫穿于企業(yè)債券發(fā)行前期準(zhǔn)備、申請(qǐng)報(bào)批、債券發(fā)行等全過(guò)程，承擔(dān)總體籌劃、牽頭協(xié)調(diào)、具體運(yùn)作等工作。因此除了主承銷商應(yīng)當(dāng)具備承銷發(fā)債資格以外，還應(yīng)結(jié)合主承銷商的發(fā)債業(yè)績(jī)、業(yè)界知名度、攻關(guān)能力、承銷收費(fèi)高低等因素綜合考慮。
十四、企業(yè)債券的擔(dān)保
國(guó)家沒(méi)有規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券必須進(jìn)行擔(dān)保。但是在實(shí)際操作中，為了提高債券信用等級(jí)，降低債券利率，吸引投資者購(gòu)買債券，除極個(gè)別的企業(yè)外，通常采取第三方擔(dān)保的方式，擔(dān)保單位的實(shí)力應(yīng)當(dāng)不低于發(fā)債企業(yè)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，銀行不得為以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)其他用途的企業(yè)債原則上也不予進(jìn)行擔(dān)保。 (發(fā)債、ABS業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信bonds-research)
十五、企業(yè)債券的發(fā)行對(duì)象
按照法律法規(guī)規(guī)定，企業(yè)債券可以面向機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者銷售。但從近幾年的實(shí)際發(fā)行情況看，基本都是面向機(jī)構(gòu)投資者銷售，很少有面向個(gè)人銷售的情況。
十六、企業(yè)債券的發(fā)行期限
發(fā)行人須在核準(zhǔn)文件印發(fā)之日起兩個(gè)月內(nèi)發(fā)行，特殊情況，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委同意可以延長(zhǎng)至6個(gè)月。具體發(fā)行時(shí)間不超過(guò)10個(gè)工作日。
十七、企業(yè)債券的發(fā)行方式
企業(yè)債券發(fā)行可以采取無(wú)記名實(shí)物券、實(shí)名制記帳式、無(wú)紙化電子記帳式等多種發(fā)行方式。
無(wú)記名實(shí)物券企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)在指定的有價(jià)證券印制單位印制。
實(shí)名制記帳式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記帳式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和代理兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。
十八、企業(yè)債券的銷售
企業(yè)債券的銷售由主承銷商按照承銷協(xié)議通過(guò)承銷團(tuán)成員面向機(jī)構(gòu)投資者銷售，通常采取余額包銷的方式銷售。發(fā)行結(jié)束，主承銷商在一周內(nèi)將扣除承銷費(fèi)用后的募集資金全部劃入企業(yè)賬戶。
十九、企業(yè)債券本息的償還
發(fā)債企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照公開發(fā)布的企業(yè)債券募集說(shuō)明書的承諾履行還本付息義務(wù)。通常在債券存續(xù)期間按年付息，本金到期一次償還，也可在后幾年分年度償還。
二十、發(fā)行企業(yè)債券的工作階段
發(fā)行企業(yè)債券大致分為前期準(zhǔn)備、申請(qǐng)報(bào)批和債券發(fā)行等三個(gè)階段。
(一)前期準(zhǔn)備階段。主要是選擇1家或多家承銷商到企業(yè)走訪調(diào)研，協(xié)助企業(yè)制定發(fā)債初步方案;企業(yè)比選初步方案并就有關(guān)事項(xiàng)(包括選定1家承銷商為主承銷商)作出決議;主承銷商進(jìn)場(chǎng)，協(xié)助企業(yè)設(shè)計(jì)發(fā)債方案和信用增級(jí)方案，編制發(fā)債申請(qǐng)材料，組建承銷團(tuán);企業(yè)選擇評(píng)級(jí)、審計(jì)、律師等中介機(jī)構(gòu)并開展工作，安排擔(dān)保事宜等。
(二)申請(qǐng)報(bào)批階段。主要是發(fā)債申請(qǐng)材料定稿、簽章后，經(jīng)地方發(fā)改部門逐級(jí)上報(bào)到國(guó)家發(fā)改委;國(guó)家發(fā)改委內(nèi)部司局審核，提出反饋意見(jiàn)，企業(yè)和主承銷商根據(jù)反饋意見(jiàn)補(bǔ)充材料;國(guó)家發(fā)改委起草核準(zhǔn)文件，經(jīng)人民銀行、證監(jiān)會(huì)會(huì)簽后印發(fā)。
(三)債券發(fā)行階段。主要是主承銷商配合企業(yè)依據(jù)核準(zhǔn)文件確定債券發(fā)行利率、選擇發(fā)行時(shí)機(jī);聯(lián)系機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)行宣傳推介;完成債券托管;債券正式發(fā)行，籌資扣除承銷費(fèi)用后到位并驗(yàn)資;債券上市等。
二十一、城投債的概念
城投債也稱城建債，是城市政府利用政府投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券的俗稱，募集資金主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施或其他公益性項(xiàng)目建設(shè)。由于城投債的還本付息往往需要以城市財(cái)政未來(lái)收入或政策做保障，因此，城投債的發(fā)行主體是城市建設(shè)投資公司或其他名稱的公司，實(shí)際的還債主體則是城市政府。申請(qǐng)發(fā)行城投債需要有意識(shí)金融強(qiáng)的城市主要領(lǐng)導(dǎo)在券商的幫助下進(jìn)行決策、協(xié)調(diào)。近幾年發(fā)行的城投債占地方企業(yè)發(fā)債總量的一半左右，發(fā)行城投債已經(jīng)成為城市政府加快城市建設(shè)直接融資的重要渠道。 (發(fā)債、ABS業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信bonds-research)
二十二、中小企業(yè)集合債券的概念
中小企業(yè)集合債券是指幾個(gè)凈資產(chǎn)規(guī)模較小的中小企業(yè)，在政府有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)組織和債券承銷商的協(xié)助下，各自作為債券發(fā)行主體，確定債券發(fā)行額度，采取“統(tǒng)一名稱、統(tǒng)一利率、統(tǒng)一擔(dān)保、統(tǒng)一評(píng)級(jí)、統(tǒng)一申報(bào)、統(tǒng)一發(fā)行、分別負(fù)債”的方式“打捆”發(fā)行的企業(yè)債券。是中小企業(yè)利用企業(yè)債券政策進(jìn)行融資的一種方式。中小企業(yè)的數(shù)量越少、分布范圍越小(最好在同一個(gè)開發(fā)區(qū)或同一個(gè)城市)、凈資產(chǎn)規(guī)模越大(不得低于法定最低限額)越有利于組織和順利發(fā)行。難點(diǎn)主要在于擔(dān)保單位的確定及其他增信措施的運(yùn)用等方面。目前全國(guó)仍處在試點(diǎn)階段，申報(bào)發(fā)行程序與企業(yè)債券相同。近幾年已經(jīng)發(fā)行的有深圳市、北京中關(guān)村、大連市等3只，還有一些正在國(guó)家發(fā)改委審核中。
二十三、企業(yè)債券的政策規(guī)定
企業(yè)債券的法規(guī)依據(jù)是《公司法》、《證券法》和1983年的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》(國(guó)務(wù)院令第121號(hào))，由于此條例許多條款早已不適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要，目前正在修訂中�，F(xiàn)行的政策規(guī)定主要是《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào))和《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》(發(fā)改財(cái)金[2004]1134號(hào))兩個(gè)文件。
二十四、分類審批
國(guó)家發(fā)改委目前已按照債券資金投資的領(lǐng)域，將今年企業(yè)債申報(bào)分為綠色通道、重點(diǎn)支持和正常審批三類。企業(yè)債發(fā)行將進(jìn)一步向重要產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目?jī)A斜。
綠色通道類項(xiàng)目將即報(bào)即審、簡(jiǎn)化程序、盡快發(fā)行;重點(diǎn)支持類項(xiàng)目將分類排隊(duì)、加快審核;正常審核類項(xiàng)目則視為普通類別對(duì)待。(發(fā)債、ABS業(yè)務(wù)合作請(qǐng)加微信bonds-research)
進(jìn)入綠色通道類的項(xiàng)目是關(guān)系全局的重點(diǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)目，包括保障性安居工程;重大在建續(xù)建項(xiàng)目，如重大交通、通訊、能源、原材料、水利、電網(wǎng)改造、潔凈煤發(fā)電、智能電網(wǎng)等。綠色通道類項(xiàng)目中，能源通道建設(shè)將獲企業(yè)債大力扶持，具體包括：油氣管網(wǎng)、LNG存儲(chǔ)接收、西電東送、高速公路剩余路段和內(nèi)河水運(yùn)項(xiàng)目。
鐵路建設(shè)債券：要實(shí)施一次核準(zhǔn)、分次發(fā)行的簡(jiǎn)化程序。航空領(lǐng)域，大飛機(jī)和重點(diǎn)航空航天工程和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等也將得到項(xiàng)目資金投資傾斜。
重點(diǎn)支持類項(xiàng)目包括：中小企業(yè)集合債、關(guān)系民生的農(nóng)產(chǎn)品、流通基礎(chǔ)設(shè)施和城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目、緊缺優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)類項(xiàng)目、國(guó)家區(qū)域發(fā)展規(guī)劃支持項(xiàng)目及養(yǎng)老家政物業(yè)民營(yíng)醫(yī)院等項(xiàng)目。
二十五、“211”規(guī)定有所放松：
所謂"211"規(guī)定，是指每個(gè)省會(huì)城市可以有兩家融資平臺(tái)申請(qǐng)發(fā)債，國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)、保稅區(qū)和地級(jí)市允許1家平臺(tái)發(fā)債，而縣級(jí)主體必須是百?gòu)?qiáng)縣才能有1家平臺(tái)發(fā)債;北京、天津、上海和重慶四個(gè)直轄市申報(bào)城投項(xiàng)目沒(méi)有限制，但直轄市所屬任一區(qū)僅可同時(shí)申報(bào)1家。
所謂的財(cái)政百?gòu)?qiáng)縣，是指財(cái)政部統(tǒng)計(jì)的年度公共財(cái)政預(yù)算收入在前100名以內(nèi)的縣，該名單并不對(duì)外公布。2010年為防范地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家發(fā)改委對(duì)地方發(fā)債開始實(shí)施窗口指導(dǎo)，規(guī)定縣級(jí)主體必須是財(cái)政百?gòu)?qiáng)縣才能有1家平臺(tái)發(fā)債。
目前執(zhí)行的非財(cái)政百?gòu)?qiáng)縣平臺(tái)公司不得發(fā)行企業(yè)債的規(guī)定，近期或面臨進(jìn)一步調(diào)整。調(diào)整方向是，今后或以某一年百?gòu)?qiáng)縣末位財(cái)政數(shù)制定一個(gè)基準(zhǔn)，如果發(fā)行人所在的縣級(jí)財(cái)政狀況超過(guò)這一基準(zhǔn)，發(fā)改委就受理發(fā)債申請(qǐng)。該新規(guī)如果執(zhí)行，意味著今后符合發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)的縣一級(jí)平臺(tái)公司將會(huì)更多，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)容。
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