企業(yè)兼并重組資本運作的注意事項

　　近年來企業(yè)的兼并重組活動日益頻繁，而資本運作是否良好，直接關系到企業(yè)兼并重組的成功與否。對于企業(yè)的兼并重組而言，必須充分重視前期調查工作、資產評估過程、融資過程、支付過程和整合過程的資本運作，從而確保兼并重組后企業(yè)的良性和可持續(xù)發(fā)展。

　　1.前期調查工作的資本運作

　　作為企業(yè)兼并重組中資本運作的前提，前期調查工作的開展能夠對目標企業(yè)的人員、資產分布、發(fā)展趨勢和產業(yè)特點等情況進行深入了解，從而全面揭示企業(yè)的并購風險。在開展前期調查工作時，重點要關注以下幾個方面的內容：(1)充分了解目標企業(yè)的資產構成狀況。在企業(yè)進行兼并重組時，要對目標企業(yè)的資產構成狀況進行重點調查，包括其注冊資本構成、總資產情況、負債結構、凈資產情況、負擔情況和經營性資產狀況，從而對目標企業(yè)的價值有個大概的評價;(2)充分把握目標企業(yè)的財務管理狀況。企業(yè)兼并重組是一項風險性很高的活動，因此需要對目標企業(yè)的財務管理狀況進行充分調研，對企業(yè)的潛在危機進行充分評價，從而有效預防企業(yè)的兼并重組風險。

　　2.資產評估過程的資本運作

　　企業(yè)兼并重組是為了擴大其整合資源的界域，使企業(yè)能夠在更為廣闊的平臺上配置資源，從而實現(xiàn)企業(yè)整體價值的最大化。企業(yè)兼并重組中必須重點關注資產評估過程中的財務管理問題，結合目標企業(yè)的實際情況，制定科學合理的評估方法，對無形資產和有形資產、不可辨認資產和可辨認資產進行客觀的評估。其中有形資產評估包括建筑物、機器設備和長期投資等各類實體性資產的整體評估;無形資產評估包括目標企業(yè)的兩權價款、土地使用權等資產的評估;不可辨認資產評估如商譽的評估等。在對目標企業(yè)的各種資產進行評估時，要重視以下方面的問題：(1)聘請資信高的中介機構進行評估，使其有效地服務于評估目的;(2)根據(jù)資產評估基本方法的適用性，恰當?shù)剡x擇評估方法，客觀公正地進行評估;(3)認真抓好賬實核對，一旦發(fā)現(xiàn)資產質量與賬面不符的，要立即進行認真的調查。

　　3.融資過程的資本運作

　　企業(yè)的兼并重組需要大量資金的支持，首先兼并重組需要支付大量的前期費用，包括對目標企業(yè)資產情況的調查、財務與會計有關資料分析的費用等;其次兼并重組過程中需要支付給目標企業(yè)大量的費用;最后兼并重組后還要注入大量的資金以確保對并購企業(yè)進行整合和營運。企業(yè)兼并重組融資過程中的財務管理，要特別重視以下幾個方面的問題：(1)借入資金的財務管理。舉債會使企業(yè)背上高利息負擔，可能提升負債比率，從而增加企業(yè)的運營風險。與此同時，如果借入資金不能夠產生效益，導致企業(yè)不能按期還本利息，就會使企業(yè)付出更高的經濟和社會代價。在這種背景下，企業(yè)要做好籌資的各種預測和預算工作，保持適當?shù)呢搨�比率，根�?jù)兼并重組活動需要確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時間的數(shù)量，避免因資金不落實或無法償還到期債務而引發(fā)的籌資風險;(2)所有者投資的財務管理。這部分融入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬，使籌資難度加大，資金成本上升。因此要加強對所有者投資的財務管理，謹慎使用籌集到的資金，注重最后的回報效益，從而促使資金使用人員有效地使用所籌集到的資金。

　　4.支付過程的資本運作

　　企業(yè)兼并重組時，所采取的支付方式主要有現(xiàn)金支付、杠桿支付、換股支付和混合支付等方式。為了建設企業(yè)兼并重組支付過程中的財務風險，企業(yè)應該在支付方式上盡量選擇現(xiàn)金、股權和債務等方式的混合支付方式。

　　5.整合過程的資本運作

　　企業(yè)兼并重組后，需要對新成立企業(yè)的資源進行有效的整合，重點要做好以下方面的工作：

　　(1)加強對財務人員的管理。對目標企業(yè)進行并購接收后，為了確保財務管理的平穩(wěn)過渡，并購企業(yè)要盡快委派財務負責人，并加強對財務人員的管理，開展相應的整合工作，硬化產權約束。

　　(2)實現(xiàn)并購企業(yè)和目標企業(yè)財務管理制度的有效對接。企業(yè)實施整合后，目標企業(yè)要按照并購企業(yè)的財務管理模式進行整合，實現(xiàn)兩者的無縫對接。

　　(3)加強對資金的管理。為了確保并購企業(yè)的正常生產和經營，需要構建健全且與并購企業(yè)相配套的資金管理系統(tǒng)，采取全面預算、內部審計和動態(tài)監(jiān)控等手段，有效地防范和控制財務經營風險。

　　(4)制定并購整合失敗的補救策略。兼并重組后，如果企業(yè)不能實現(xiàn)財務上的協(xié)同效應，那么對目標企業(yè)和并購企業(yè)都將產生不利的影響，這就要求企業(yè)在并購前制定并購整合失敗的補救策略，避免因并購整合失敗而造成的巨大損失。

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