養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革提速 養(yǎng)老金入市可期
目前我國(guó)已基本形成“三支柱”的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。最新消息，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革提速 養(yǎng)老金入市可期!
其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)主要指地方基本養(yǎng)老金，全國(guó)社會(huì)保障基金可視為第一支柱的補(bǔ)充。我國(guó)人口老齡化問(wèn)題逐步凸顯、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次較低、保值增值能力較差、地區(qū)發(fā)展不平衡等，是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制的改革迫切性所在。
第一支柱：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。
在我國(guó)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由國(guó)家統(tǒng)一建立并且強(qiáng)制實(shí)施，資金來(lái)源于企業(yè)單位繳費(fèi)、個(gè)人繳費(fèi)和財(cái)政支持等。截至2014年底，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模約為3.56萬(wàn)億，年均投資收益率約為2%，大部分年份低于同期通脹，實(shí)際上處于貶值的狀態(tài)�；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)由省級(jí)及以下分區(qū)社保機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次低，且保值增值能力較差。
第一支柱的補(bǔ)充：全國(guó)社會(huì)保障基金。
社�；鹗且环N國(guó)家戰(zhàn)略性?xún)?chǔ)備基金，資金主要來(lái)自國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金等，由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理。截至2014年，全國(guó)社保基金總資產(chǎn)1.53萬(wàn)億元，同比上升23.7%。2014年投資收益率為11.4%，自2000年成立至今，年均收益率達(dá)到8.36%，超過(guò)同期年均CPI(2.42%)5.94個(gè)百分點(diǎn)。
第二支柱：補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)。
我國(guó)目前的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)主要指企業(yè)年金，又稱(chēng)職業(yè)年金，是在我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度之外，企業(yè)根據(jù)自身情況為職工提供一定退休收入保障的補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，資金來(lái)源于企業(yè)和職工共同繳納。以集合計(jì)劃的資產(chǎn)配置情況為例：截至2014 年底，企業(yè)年金投資于固收類(lèi)資產(chǎn)占比為84.9%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比為6.1%，流動(dòng)性資產(chǎn)占比為9.0%。
第三支柱：個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。
個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)是由職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充保險(xiǎn)形式，在我國(guó)發(fā)展相對(duì)落后，資金規(guī)模較小。目前國(guó)際上大多采用信托管理模式，主要根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好配置資產(chǎn)。
十八屆三中全會(huì)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革作出了全面的部署：包括推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)制度改革、健全社會(huì)保障體制機(jī)制及推進(jìn)多層次社會(huì)保障體系建設(shè)。
實(shí)際改革動(dòng)作方面，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由省份委托社保投資管理試點(diǎn)邁出改革步伐，為后續(xù)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的改革積累經(jīng)驗(yàn)。
目前已有廣東、山東將部分養(yǎng)老金結(jié)余委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)。
2012年3月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意由全國(guó)社�；饡�(huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元。2015年7月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托社保，分批劃轉(zhuǎn)，首批100億資金歸集到位。
養(yǎng)老體制改革政策看點(diǎn)：1)全國(guó)社�；饠U(kuò)容;2)地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托社保投資運(yùn)營(yíng)。
十八屆三中全會(huì)、十八屆五中全會(huì)、2016年《政府工作報(bào)告》多次提及“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金”。人社部新聞發(fā)言人李忠表示，目前證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)正在研究國(guó)有資產(chǎn)劃撥全國(guó)社保基金的工作，進(jìn)一步的劃轉(zhuǎn)方案將擇機(jī)出臺(tái)。3月28日,國(guó)務(wù)院印發(fā)《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》,明確社會(huì)保障基金可接受省級(jí)人民政府的委托管運(yùn)營(yíng)社會(huì)保險(xiǎn)金。短期來(lái)看，根據(jù)各省養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余規(guī)模，某些省份將結(jié)余資金委托社保投資運(yùn)營(yíng)的可能性較大。
正文
一、我國(guó)“三支柱”養(yǎng)老保險(xiǎn)體系
十八屆三中全會(huì)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的提出了改革框架，此后我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系施行了一系列改革措施：如機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)“并軌”、基礎(chǔ)養(yǎng)老金逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)籌等。
目前我國(guó)已基本形成“三支柱”的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)(主要指地方基本養(yǎng)老金，全國(guó)社會(huì)保障基金可視為第一支柱的補(bǔ)充)、企業(yè)年金、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。
我國(guó)人口老齡化問(wèn)題逐步凸顯、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)統(tǒng)籌層次較低、保值增值能力較差、地區(qū)發(fā)展不平衡等，是我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體制的改革迫切性所在。養(yǎng)老金建設(shè)的制度需求最終來(lái)源于一個(gè)社會(huì)的人口結(jié)構(gòu)變化，從勞動(dòng)年齡人口占比或是老年人口撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)都可以看出，我國(guó)人口老齡化問(wèn)題逐步凸顯，而人口老齡化對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡存在較大的影響。
1.1 第一支柱：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)
第一支柱是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，又稱(chēng)公共養(yǎng)老保險(xiǎn)，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)�；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金屬于社會(huì)保險(xiǎn)基金的一種(社會(huì)保險(xiǎn)基金包含五類(lèi)，分別為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)主要是為了保障老年人口的基本生活。在我國(guó)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由國(guó)家統(tǒng)一建立并且強(qiáng)制實(shí)施，資金來(lái)源于企業(yè)單位繳費(fèi)、個(gè)人繳費(fèi)和財(cái)政支持等。2014年至今，國(guó)家對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理及運(yùn)營(yíng)方面愈發(fā)重視。
截至2014年底，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模約為3.56萬(wàn)億，年均投資收益率較低，約為2%，大部分年份低于同期通脹，實(shí)際上處于貶值的狀態(tài)。基本養(yǎng)老保險(xiǎn)由省級(jí)及以下分區(qū)社保機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次低，使得資金池分散，管理及運(yùn)營(yíng)難度較大，且保值增值能力較差。
1.2 第一支柱的補(bǔ)充：全國(guó)社會(huì)保障基金
全國(guó)社會(huì)保障基金(簡(jiǎn)稱(chēng)“社保基金”)是一種國(guó)家戰(zhàn)略性?xún)?chǔ)備基金，資金主要來(lái)自國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金等，由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理，投資渠道比較多樣，包括銀行存款、債券、股票、實(shí)業(yè)、股權(quán)投資基金、信托、資產(chǎn)證券化、境外投資等。社�；鸩⒉恢苯又Ц娥B(yǎng)老待遇，僅在公共養(yǎng)老體系出現(xiàn)缺口時(shí)彌補(bǔ)部分差額。社�；鹁哂袃�(chǔ)蓄期長(zhǎng)、對(duì)流動(dòng)性要求不高等特點(diǎn)。
根據(jù)《中國(guó)養(yǎng)老發(fā)展報(bào)告2012》，可以看出全國(guó)社�；鸬膶�(shí)際資產(chǎn)配置情況，其中固收類(lèi)產(chǎn)品的配置比例從2010年的44.5%下降到2012年的36.7%，實(shí)業(yè)類(lèi)配置比例從2010年的19.5%上升至2012年的32.4%，而股票類(lèi)資產(chǎn)投資比例相對(duì)較為穩(wěn)定，從2010年的'34.0%略微下降至30.2%。
社保基金采用信托管理模式，社�；鹄硎聲�(huì)作為受托人，主要通過(guò)直接投資和委托投資相結(jié)合的方式進(jìn)行管理。對(duì)于銀行存款、買(mǎi)入持有策略的債券投資、股票指數(shù)型投資、非上市股權(quán)投資采用直接投資的方式;對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的債券和股票的主動(dòng)投資策略、股權(quán)投資基金等，則主要委托市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)實(shí)施。
截至2014年，全國(guó)社保基金總資產(chǎn)1.53萬(wàn)億元，同比上升23.7%。2014年投資收益率為11.4%，自2000年成立至今，年均收益率達(dá)到8.36%，超過(guò)同期年均CPI(2.42%)5.94個(gè)百分點(diǎn)。
1.3 第二支柱：補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)
我國(guó)目前的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)主要指企業(yè)年金，又稱(chēng)職業(yè)年金，是在我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度之外，企業(yè)根據(jù)自身情況為職工提供一定退休收入保障的補(bǔ)充養(yǎng)老金制度，資金來(lái)源于企業(yè)和職工共同繳納。目前，我國(guó)企業(yè)年金采用信托管理模式。
目前，我國(guó)的企業(yè)年金限于境內(nèi)投資，投資范圍包括銀行存款、固收、證券投資基金、股票等金融產(chǎn)品。我國(guó)企業(yè)年金的信托管理分為單一計(jì)劃、集合計(jì)劃和其他計(jì)劃，其中以單一計(jì)劃為主，約占全部運(yùn)作企業(yè)年金總額的82%。因單一計(jì)劃的保密性，其實(shí)際資產(chǎn)配置情況難以獲得，而以集合計(jì)劃的資產(chǎn)配置情況為例：截至2014 年底，企業(yè)年金投資于固收類(lèi)資產(chǎn)占比為84.9%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比為6.1%，流動(dòng)性資產(chǎn)占比為9.0%。
1.4 第三支柱：個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)
個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)是由職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充保險(xiǎn)形式。職工個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)由社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)辦，由社會(huì)保險(xiǎn)主管部門(mén)制定具體辦法，職工個(gè)人根據(jù)自己的工資收入情況，按規(guī)定繳納，計(jì)入養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)。目前來(lái)看，個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國(guó)發(fā)展相對(duì)落后，資金規(guī)模較小。
參考個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展較為完善的國(guó)家，如美國(guó)等，主要是用來(lái)滿(mǎn)足更高層次的養(yǎng)老保障需求。目前國(guó)際上個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)大多采用信托管理模式，資產(chǎn)配置主要根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好制定。
二、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由社保運(yùn)營(yíng)：地方先行
2.1 十八屆三中全會(huì)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度總體改革的部署
2013年11月十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改革作出了全面的部署：包括推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)制度改革、健全社會(huì)保障體制機(jī)制及推進(jìn)多層次社會(huì)保障體系建設(shè)。
其中推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)制度改革主要包括：1)完善個(gè)人賬戶(hù)制度，健全多繳多得的激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌;2)推進(jìn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革;3)整合城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度;4)擴(kuò)大參保繳費(fèi)覆蓋面，適時(shí)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率。
健全社會(huì)保障體制機(jī)制主要包括：1)健全社會(huì)保障財(cái)政投入制度，完善社會(huì)保障預(yù)算制度;2)建立健全合理兼顧各類(lèi)人員的社會(huì)保障待遇確定和正常調(diào)整機(jī)制;3)加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督，推進(jìn)基金市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng);4)研究制定漸進(jìn)式延遲退休年齡政策;5)健全社會(huì)保障管理體制和經(jīng)辦服務(wù)體系。
推進(jìn)多層次社會(huì)保障體系建設(shè)主要任務(wù)包括：1)制定實(shí)施免稅、延期征稅等優(yōu)惠政策;2)加快發(fā)展企業(yè)職業(yè)年金等補(bǔ)充社會(huì)保險(xiǎn)和各類(lèi)商業(yè)保險(xiǎn)，構(gòu)建多層次社會(huì)保障體系。
2.2 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托社保邁出改革步伐
由于我國(guó)地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由省級(jí)及以下分區(qū)社保機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌管理，統(tǒng)籌層次較低，使得資金池分散，管理及運(yùn)營(yíng)難度較大，且保值增值能力較差。而社保基金自2000年入市，投資管理經(jīng)驗(yàn)較為成功。因此，地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金由省份委托社保投資管理試點(diǎn)邁出改革步伐，為后續(xù)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的改革積累經(jīng)驗(yàn)。
2015年8月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，明確“各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托給國(guó)務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。”并且，明確提出“基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品等的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%”。使得基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資范圍更加多元化、市場(chǎng)化。
地方省份方面來(lái)看，2006年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社保基金會(huì)受托管理天津、山西、河南、新疆、吉林、黑龍江、山東、湖南和湖北9個(gè)試點(diǎn)省市基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶(hù)中央補(bǔ)助資金。這部分資金納入全國(guó)社�；鸾y(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，全國(guó)社�；饡�(huì)對(duì)受托運(yùn)營(yíng)的資金承諾比較優(yōu)惠的收益率(年均3.5%)。
目前已有廣東、山東將部分養(yǎng)老金結(jié)余委托全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)投資運(yùn)營(yíng)。
2012年3月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)同意由全國(guó)社�；饡�(huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元，期限5年,資金并入全國(guó)社保基金統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)。
2014年，受托管理的廣東委托資金委托期限由2年延長(zhǎng)至5年。
2015年7月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托社保，分批劃轉(zhuǎn)，首批100億資金歸集到位。
三、后續(xù)養(yǎng)老體制改革政策看點(diǎn)
3.1 全國(guó)社保基金擴(kuò)容
全國(guó)社�；鸬馁Y金來(lái)源主要包含四個(gè)方面：1)中央財(cái)政預(yù)算撥款;2)國(guó)有股減轉(zhuǎn)持劃入資金;3)彩票公益金分成;4)投資收益。
國(guó)有股減轉(zhuǎn)持方面，十八屆三中全會(huì)、十八屆五中全會(huì)、2016年《政府工作報(bào)告》多次提及“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金”。
2015年4月24日，人社部新聞發(fā)言人李忠在人社部2015年第一季度新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前國(guó)有資產(chǎn)劃撥全國(guó)社�；鸬墓ぷ髡韶�(cái)政部牽頭，國(guó)資委、人社部、社�；鹄硎聲�(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)共同推進(jìn)，相關(guān)部門(mén)已成立專(zhuān)題工作組，建立了工作機(jī)制，正在深入研究論證，在這個(gè)基礎(chǔ)上抓緊提出總體方案。
3.2 地方基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托社保投資運(yùn)營(yíng)
2012年，廣東委托社�；鹄硎聲�(huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東省養(yǎng)老金1000億元。2015年，山東省確定將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托社保，分批劃轉(zhuǎn)，首批100億資金歸集到位。
3月28日,國(guó)務(wù)院印發(fā)《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》,《條例》于5月1日起施行�！稐l例》明確社會(huì)保障基金可接受省級(jí)人民政府的委托管運(yùn)營(yíng)社會(huì)保險(xiǎn)金。短期來(lái)看，根據(jù)各省養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余規(guī)模，某些省份將結(jié)余資金委托社保投資運(yùn)營(yíng)的可能性較大。
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